00:00Alors en plus, Baptiste Revelle nous rejoint, Thier Polo, bonjour Baptiste.
00:03Bonjour.
00:03Vous avez 2 minutes 30 Baptiste.
00:05Vous êtes positif sur, intéressant, un acteur de la distribution en Pologne, le titre Dino Polska.
00:11Effectivement, Dino Polska c'est une chaîne de supermarché polonaise,
00:15créée en 1999 par son président et actionnaire à hauteur de 51% du capital, M. Biernacki.
00:22Dino, ils opèrent 3000 magasins en Pologne, uniquement en Pologne,
00:26pour à peu près 8 milliards d'euros de chiffre d'affaires et 9 milliards d'euros de capitalisation boursière.
00:32Alors pourquoi s'y intéresser ?
00:34Le premier point, c'est son business model qui est tout bonnement unique.
00:37En fait, l'ensemble des magasins Dino Polska sont complètement standardisés.
00:41Ils font tous 400 mètres carrés.
00:43Ils sont tous implantés à la sortie de petites villes, grosso modo des villes de 3000 habitants.
00:48Et surtout, Dino Polska est propriétaire de l'intégralité de ses magasins,
00:51ce qui est plutôt rare dans le secteur.
00:52L'entreprise, elle est également verticalement intégrée sur le port,
00:56qui représente 15% de son chiffre d'affaires.
00:58En fait, ils disposent de leur propre usine de préparation et de conditionnement de port.
01:02Ça leur permet d'avoir un comptoir boucherie en magasin.
01:05C'est une vraie différenciation en Pologne,
01:07sachant que le consommateur polonais fait ses courses 3 à 4 fois par semaine.
01:11Le second point, c'est une forte croissance dans un secteur qui pourtant est une industrie PIB+.
01:17Dino Polska, sur les dix dernières années, c'est une croissance du chiffre d'affaires de 30% par an.
01:22C'est tiré principalement par la base installée.
01:25En 2015, on avait 500 magasins.
01:27Aujourd'hui, on est à près de 3000.
01:29Et surtout, cette dynamique va se poursuivre,
01:31puisque le management prévoit d'augmenter le nombre d'ouvertures.
01:35Il vise à peu près 6000 magasins en 2034.
01:39Donc, pour les cinq prochaines années, on attend un chiffre d'affaires toujours en croissance de 15% par an.
01:43Surtout, le point important, c'est que cette croissance, elle est rentable et autofinancée.
01:47La marge de Dino, c'est 8%.
01:49C'est deux fois plus que ses concurrents.
01:51Et en fait, on a aujourd'hui sur un point d'inflexion sur le cash flow.
01:55Et ça devrait continuer à accélérer sur les années à venir.
01:58Mais cette valeur, alors d'abord, on le dit, elle est éligible au PEA, on le signale,
02:01puisqu'on est dans l'Union Européenne, en Pologne.
02:03Cette valeur Dino Polska, elle opère exclusivement là-bas en Pologne,
02:05avec un maillage de plus en plus dense de ce territoire.
02:07Alors, est-ce qu'on n'arrive pas à un point de saturation du marché local ?
02:11Effectivement, bonne question.
02:12Alors, en fait, le doublement de magasins qui est prévu sur le territoire polonais
02:16ne devrait pas arriver sur un niveau de saturation, en tout cas actuellement,
02:20puisqu'en fait, Dino est originaire de l'ouest de la Pologne.
02:24Et dans ces zones, on atteint en gros une saturation de 18 magasins pour 100 000 habitants.
02:28Or, l'est du pays est complètement sous-pénétré.
02:31On a des régions où il y a moins de 6 magasins pour ces 100 000 habitants.
02:33Donc, si on fait le multiple de 18 pour la quantité du pays,
02:37on arrivera facilement à ces 6 000 magasins.
02:41Comment ça se traduit pour l'actionnaire ?
02:42Vous voyez une forte génération de cash à venir, du coup, pour cette valeur ?
02:46Oui, on voit une forte génération de cash.
02:48On est vraiment au point d'inflexion aujourd'hui sur le free cash flow
02:50et on espère potentiellement un retour aux actionnaires dans les années à venir.
02:54Sur la Pologne, donc, cette valeur que vous proposez,
02:57dans le secteur de la distribution, une croissance absolument délirante.
03:00Mais la Pologne est un pays à la croissance assez délirante.
03:03Si les courbes restent ce qu'elles sont aujourd'hui,
03:05en comparant la France et la Pologne,
03:07le PIB par habitant de la Pologne dépassera celui de la France d'ici 8-10 ans.
03:12Alors, il reste 8-10 ans, mais ce sont les trajectoires actuelles.
03:14Merci beaucoup de nous avoir accompagnés.
03:16Baptiste Revelle pour Tiepolo avec nous.
03:19Aujourd'hui, cette séquence, votre argumentaire,
03:22sont à retrouver en replay sur l'application BFM Business.
03:24– Sous-titrage Société Radio-Canada –
