00:00Estamos de volta ao vivo com o Real Time e hoje é a primeira super quarta de 2020.
00:05Com decisões sobre juros aqui e nos Estados Unidos.
00:10Sobre as expectativas para a definição da taxa básica, os desdobramentos dessa...
00:15A definição, o papo é com o Lucas Constantino, que é estrategista-chefe da GCB.
00:20Oi, Lucas. Bom dia. Seja bem-vindo ao Real Time.
00:25Bom dia, Natália. Bom dia a todos que estão nos assistindo.
00:29Pois é, mais um...
00:30Temos uma super quarta, bastante coisa aí para a gente poder comentar.
00:33Exatamente, Lucas. Pensando aqui...
00:35A gente começa por Estados Unidos, pode ser?
00:37Porque por lá o Federal Reserve deve interromper.
00:40A sequência que vinha tendo de queda dos juros para manter o nível atual.
00:45A pressão de Donald Trump, que é bem forte, então, aparentemente...
00:50Vai ser em vão?
00:54Oi.
00:55Pois é, muito se tem discutido no mercado sobre a questão da autonomia.
01:00do Banco Central Americano, do Federal Reserve, por questões de como...
01:05o Trump, desde a sua reeleição, vem batendo na tecla da necessidade...
01:10de corte de juros. Recentemente, houve até a intimação do...
01:15do presidente do Federal Reserve, o Jaron Powell.
01:17Enfim, está tendo uma discussão...
01:20muito grande e o grande ponto é que o FEJ...
01:25ele tem... ele está numa situação...
01:26numa sinuca de pico, porque...
01:29existe dois pontos de...
01:30preocupação na condução, quando a gente fala do duplo mandato do FEJ.
01:35a questão da... da atividade econômica e a questão da...
01:40inflação. Por lá, a atividade, ela tem dado sinais de certa...
01:45fragilidade. A gente tem visto, apesar da resiliência que...
01:50ele tem apresentado os principais indicadores...
01:52o próprio PIB tem mostrado uma certa resiliência...
01:55da economia americana, a gente...
01:57a gente pôde perceber, principalmente nas últimas...
02:00aberturas, no segundo semestre do ano passado...
02:02uma... uma deterioração...
02:05em algum dos indicadores...
02:06então...
02:07quando a gente pega dados de...
02:09de...
02:10PMI, índices de confiança...
02:13é...
02:14vendas do Vale.
02:15calejo, enfim...
02:16produção industrial...
02:17quando a gente olha para o mercado de trabalho...
02:19várias...
02:20revisões que a gente observou na criação de vagas do...
02:23do payroll...
02:24e também...
02:25da...
02:25dos dados que vieram muito abaixo das...
02:27das expectativas...
02:28trouxeram um sinal de alerta pelo lado da atividade...
02:30só que do outro lado...
02:32o Federal Reserve está preocupado também com...
02:34com a inflação.
02:35porque embora...
02:37ela venha...
02:38ela tenha se desacelerado...
02:40quando a gente compara...
02:42principalmente no...
02:43no pós-pandemia...
02:44que a gente viu atingir um patamar...
02:45muito elevado...
02:46a inflação arrefeceu...
02:47só que ela não atingiu...
02:49o ponto...
02:50que o Banco Central gostaria...
02:52a meta de inflação deles de 2%...
02:55hoje...
02:56a inflação está rondando por volta dos 3%...
02:58então...
02:59existe ainda uma...
03:00preocupação...
03:01de tomar decisões...
03:02precipitadas no momento...
03:04fazer o...
03:05algum erro de leitura...
03:06que possa prejudicar...
03:08futuramente...
03:09a atuação...
03:10a condução...
03:10da política monetária...
03:11por isso que o Federal Reserve...
03:12tem...
03:13tem mantido...
03:14uma condução...
03:15muito...
03:15conservadora...
03:17tem adotado...
03:18um tom de...
03:19de cal...
03:20tela...
03:21um tom de espera...
03:22vamos avaliar os próximos dados...
03:23então...
03:24dados...
03:25dependentes...
03:25vamos ver como as coisas vão evoluindo...
03:28os sinais...
03:29os impactos...
03:30por exemplo...
03:31da política...
03:30tarifária...
03:31sobre a inflação...
03:32tudo isso acaba entrando na...
03:35na...
03:36na discussão...
03:37no balanço de riscos...
03:38e por isso que...
03:39que o mercado tem projetado...
03:40do Cortes...
03:41mais pro...
03:42agora...
03:43uma espera...
03:44e aí...
03:45mais pro...
03:45do ano...
03:46haveria mais um corte...
03:47de 25 pibs...
03:48e aí...
03:49mais outro corte...
03:5025...
03:51encerraria por volta...
03:52da faixa dos 3%...
03:54isso é o que está sendo...
03:55projetado hoje...
03:56dado todas as circunstâncias...
03:57dado toda a imprevisibilidade...
03:59do cenário macroeconômico...
04:00internacional...
04:01é a conjuntura...
04:03muito complexa...
04:04tem levado a...
04:05de fato, uma precaução maior de atuação da autoridade monetária.
04:10O Lucas, enquanto isso, a gente vê o dólar caindo dias após...
04:15Eu queria que você ajudasse a gente a entender a relação entre essas duas...
04:20Entre esses pontos, os juros americanos e a sangria do dólar, a manutenção...
04:25dessa taxa, ela poderia estancar essa sangria?
04:30Olha, ajuda...
04:35Porque tem a questão do diferencial de juros que acaba favorecendo...
04:40nas taxas de câmbio, no caso do...
04:45o juros americano mantendo um patamar ainda bastante elevado, né?
04:48Esse patamar...
04:50Realmente, se for pegar um histórico mais recente aí, das últimas duas décadas...
04:54É um patamar...
04:55considerado ainda elevado, por isso que, sim, traz algum impacto.
05:00Contém um pouco dessa sangria que você mencionou do dólar, mas o ponto...
05:05é que o dólar tem sido influenciado por diversos fatores e o noticiário...
05:10quando a gente acompanha cada semana é um evento novo...
05:15um acontecimento novo, que traz movimentos de rotação...
05:20carteiras internacionais, então muita gente acaba migrando dos ativos norte...
05:25americanos, né?
05:26Que a bolsa, por exemplo, já está muito esticada...
05:28tipos de tecnologias...
05:30tecnologia...
05:31Então, os investidores buscam outras alternativas, a gente tem observado...
05:35movimento de bancos centrais, principalmente do bloco econômico Rivaldo...
05:40dos Estados Unidos, que também está fazendo movimentação de redução de reservas...
05:44Então, tira...
05:45títulos públicos norte-americanos das suas reservas e tem ampliado...
05:50a quantidade de ouro, né?
05:52Tanto é que a gente tem observado também...
05:54encontrar...
05:55essa parte...
05:56esse movimento muito forte dos metais preciosos...
06:00então, assim...
06:01o dólar apresentou um movimento de enfraquecimento global...
06:05no ano passado...
06:06foi um movimento de queda ali por volta de 10%...
06:10naquela sexta, né?
06:11o DXY, quando compara com outras moedas das principais economias do planeta...
06:15e isso influenciou também...
06:17positivamente para os mercados emergentes, como o Brasil...
06:19a gente viu...
06:20um movimento de fluxo estrangeiro positivo para cá...
06:23e não só para o Brasil...
06:25a gente pega outros países latino-americanos...
06:27outros países emergentes...
06:28também se beneficiaram...
06:30na bolsa...
06:31no câmbio...
06:32e aí...
06:33melhora tudo...
06:34aos principais...
06:35os principais indicadores...
06:38traz...
06:39traz um...
06:40um viés mais positivo...
06:43por exemplo...
06:44para a própria inflação...
06:45com esse câmbio que a gente viu...
06:47bater no patamar ali de 5,20...
06:50ontem...
06:51foi...
06:52é visto de forma muito benigna...
06:53quando a gente pensa também...
06:55na questão dos índices de preço...
06:57aqui no Brasil...
06:58Ah...
06:59é verdade...
07:00Ô Lucas...
07:00tanto aqui quanto nos Estados Unidos...
07:02os analistas...
07:03com atenções ali voltadas...
07:05para as pistas...
07:06que Fed e o Copom...
07:07costumam dar...
07:08podem dar...
07:09é...
07:10sobre...
07:10futuro...
07:11quero saber...
07:12da sua expectativa...
07:15bom...
07:17é...
07:18esse ponto...
07:19a comunicação...
07:20é muito...
07:20importante...
07:21quando estamos falando de...
07:22da autoridade monetária...
07:23de um país...
07:24qual que é o principal...
07:25objetivo do Banco Central...
07:26ele precisa segurar...
07:28a estabilidade de preços...
07:29né...
07:30preservar...
07:30o poder de compra da moeda...
07:31controlando a inflação...
07:32através da sua política monetária...
07:34certo...
07:35que para isso funcionar...
07:36o Banco Central...
07:37ele precisa...
07:38evitar ruídos...
07:39ele precisa preservar...
07:40sua credibilidade...
07:41e oferecer...
07:42previsibilidade...
07:43para os agentes econômicos...
07:44então...
07:45bancos...
07:46empresas...
07:47investidores...
07:48enfim...
07:49e aí...
07:50quanto mais claro...
07:51e consistente...
07:50essa comunicação...
07:51maior é a confiança...
07:52de que a política monetária...
07:54está sendo...
07:55conduzida...
07:56que será conduzida...
07:57de forma técnica...
07:58e...
07:59responsável...
08:00e...
08:00previsível...
08:01enfim...
08:02o que facilita...
08:03bastante...
08:04o seu trabalho...
08:05e por...
08:05é por isso que...
08:06é...
08:07a gente...
08:08hoje olha aqui...
08:09na nossa equipe...
08:10tem...
08:10tem acompanhado o comunicado até com...
08:15Com mais importância do que a decisão em si.
08:17Porque ele pode trazer pistas, ser levado...
08:20Para a sequência dos cortes de juros.
08:25A comunicação que a gente teve na última decisão...
08:30No ano passado, em dezembro...
08:32Foi de que...
08:34Para...
08:35Para garantir a convergência das expectativas futuras.
08:37Para manter essa inflação...
08:40Trazer essa inflação de volta para a meta.
08:43Seria preciso uma política...
08:45Monetária em patamar altamente...
08:47Contracionista, altamente restritivo...
08:49Para um tempo...
08:50Consideravelmente prolongado.
08:52Então, isso...
08:53Isso, inclusive, afastou...
08:55As expectativas do mercado...
08:57Daqueles que estavam apostando...
09:00No ano que o início de cortes de juros...
09:01Seria agora em janeiro.
09:03Na última...
09:04No último...
09:05A comunicação do Gabriel Galipo...
09:06Do presidente do Banco Central...
09:07Ele até mencionou...
09:09É...
09:10Ele deixou a porta aberta...
09:11Para se discutir...
09:12A partir de juros...
09:13Agora em janeiro...
09:15Mas tudo leva a crer...
09:16Inclusive, o mercado está precificando...
09:18Com maior probabilidade...
09:19Que os cortes...
09:20Tem o início em março...
09:21Que seria o primeiro corte de 50 bips...
09:23E aí, dando esse...
09:25Vire uma sequência de cortes de 50 bips...
09:28A GCB trabalha com o cenário...
09:30De 12,5%.
09:32Que seria um patamar...
09:35Em que o Banco Central...
09:37Pararia...
09:39Pensaria...
09:40A respeito...
09:41E conseguiria...
09:42Ter um pouco mais de noção...
09:43De como isso estaria...
09:45Impactando...
09:45Tanto na expectativa de inflação...
09:48Quanto nos indicadores de atividade...
09:50Para poder conduzir...
09:52Também de forma cautelosa...
09:53E mais dependente da evolução...
09:55Desses indicadores...
09:57Daí em diante...
09:58Vale lembrar que a gente está...
10:00As vésperas...
10:03De um...
10:04De um...
10:05De eleições presidenciais...
10:06Aqui no país...
10:06É...
10:07O risco fiscal...
10:09É um ponto que tem...
10:10Que tem sido constantemente abordado...
10:12É um ponto de preocupação...
10:14E...
10:14E a gente...
10:15A gente vai ver...
10:15Um aumento dos gastos...
10:16A gente já tem visto...
10:17Várias medidas de estímulos...
10:19É...
10:20Pelo executivo...
10:21Por isso que...
10:22Que deve ser conduzida...
10:23De forma cautelosa...
10:24Esse esporte...
10:25De juros...
10:25Para também não haver...
10:26Erro de leitura...
10:27É isso aí...
10:28Nas próximas horas...
10:29Girão, né?
10:30Lucas Constantino...
10:31Estrategista-chefe...
10:32Da GCB Investimentos...
10:34Muito obrigada...
10:35Pela participação ao vivo com a gente...
10:36Ótimo dia...
10:37Boa super quarta para você...
10:38Eu que agradeço...
10:39Até mais...
10:40Bom dia...
10:40Muito obrigado...
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