Ce jeudi 15 janvier, la stratégie d'option straddle a été abordée par Paul Marcel, co-fondateur de l'Atelier des options, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
00:01On va faire un focus sur les options avec Paul Marcel, le cofondateur de l'atelier des options. Bonjour Paul.
00:08Bonjour Nicolas.
00:08Merci d'être avec nous. On va parler d'une stratégie très particulière que tout le monde ne connaît sûrement pas dans ceux qui nous écoutent.
00:14On va parler du straddle. Alors le straddle, si je décris ça très simplement, puis après vous allez nous expliquer comment on l'utilise,
00:20c'est une manière de s'exposer à une anticipation de variations fortes de cours à la hausse ou à la baisse.
00:28Et justement, c'est un moyen de se positionner quand on n'est pas sûr dans quel sens ça pourrait bouger dans les prochains jours ou prochaines semaines, Paul Marcel.
00:35Oui, exactement, tout à fait. Donc là, on est en début janvier. Le CAC 40 est en hausse pour l'instant, mais on ne sait pas trop où est-ce qu'il peut aller.
00:42Et si on n'a pas franchement d'opinion, mais qu'on pense qu'il peut bouger fort cette année, dans ce cas-là, on va acheter un straddle.
00:47Donc le straddle, ça consiste à acheter simultanément un call et un put, deux mêmes strikes et deux mêmes expirations, donc deux mêmes prix d'exercice.
00:58Et donc, on est exposé à la fois à la hausse et à la baisse. Donc si le marché monte, on gagne. Si le marché baisse, on gagne. La perte survient si le marché stagne.
01:07Alors, pour bien comprendre, parce que si on achète un call et un put, c'est-à-dire qu'on joue la hausse et la baisse en même temps, même échéance, même strike,
01:13est-ce que le put n'annule pas le call et inversement, quand on fait ce type de stratégie sur un indice ?
01:21Oui, tout à fait. Si l'indice monte, la valeur du call va s'apprécier, mais la valeur du put va diminuer.
01:27Bien sûr.
01:27Donc, le gain sur le call va compenser la perte sur le put. Inversement, si les marchés baissent, la valeur du put va s'apprécier et la valeur du call va diminuer.
01:35Donc, le gain du put va compenser la valeur de perte sur le call.
01:39Bien sûr.
01:39Et alors, on va gagner si on dépasse ce qu'on appelle le point mort.
01:44D'accord. Jusqu'au point mort, on est à zéro. Le call et le put s'équilibrent.
01:48Et après, on peut espérer avoir un gain sur une stratégie haussière ou baissière, c'est ça ?
01:52Oui, tout à fait. J'ai pris un exemple avec le CAC 40.
01:55Donc, j'ai pris une échéance du mois de mars et j'ai acheté, j'ai simulé l'achat d'un call et d'un put pour le mois de mars.
02:00Et j'ai pris le strike de 8400. Donc, c'est mon point de base, 8400.
02:04On est à 8331 à l'heure actuelle.
02:06Alors, j'ai regardé hier matin, on était un petit peu plus haut.
02:07Et donc, l'achat de ce stradol me coûtait 420 points.
02:13D'accord.
02:13Qu'est-ce que ça veut dire ? Ça veut dire qu'à expiration au mois de mars, lors de l'échéance des 4 sorcières au mois de mars,
02:18si le CAC 40 est à 420 points au-dessus ou en dessous, donc 8820 ou 7980, pardon,
02:31on va être gagnant ou sur le call ou sur le put.
02:35Par contre, si on est entre ces deux bornes, donc 7980 et 8820, là, notre stratégie sera perdante.
02:41D'accord. Perdante de combien, gagnante de combien, c'est ça que j'aimerais comprendre ?
02:44La perte maximale, c'est 420 points. Et comme l'indice CAC 40 est à une valeur de 10 points, 10 euros le point,
02:50420 points, ça ferait 4200 euros de perte.
02:54Si, alors par contre, c'est ça qui est bien avec cette stratégie, c'est que la perte maximale n'est vraiment atteinte
02:59que si on termine vraiment pile-poil sur le strike de 8400.
03:03Si on finit un petit peu au-dessus, un petit peu en dessous, la perte est moins importante.
03:06Donc, 420 points, donc 4200 euros, c'est vraiment la perte maximale.
03:10Et il faudrait vraiment avoir très peu de chance pour tomber pile-poil sur 8400 à expiration.
03:15Donc, les probabilités de perdre, la totalité, sont très faibles.
03:20La journée des 4 sorcières, c'est la journée d'échéance sur les marchés dérivés.
03:23Si ce jour-là, on a des mouvements de marché qui vont au-delà des 420 points,
03:28à la hausse, par exemple, quel est le potentiel de gain ?
03:31Par exemple, si on termine, je vais prendre un chiffre, c'est simple,
03:35si on termine à 8600 points, donc on va se trouver 180 points au-dessus de mon point mort.
03:40D'accord.
03:40Donc, dans ce cas-là, je vais gagner 180 points x 10, je vais gagner 1800 euros sur ma stratégie du straddle.
03:47Le gain sera fait uniquement par le call, puisque le put vaudra zéro.
03:51Et à l'inverse, si le CAC 40 recule d'autant ?
03:54Si on tombe à 7800 points, je vais gagner 180 points, pareil.
03:59Et la totalité du gain sera fait par le put, puisque le call vaudra zéro.
04:03Donc, si je comprends bien une stratégie comme celle-là, le straddle, rappelons-le pour ceux qui nous écoutent,
04:08ça ne fonctionne que si on anticipe des forts mouvements de marché sur la période sur laquelle on achète ce call et ce put simultané.
04:18S'il y a des petits mouvements de marché, on est perdant.
04:20Tout à fait.
04:21Donc là, par exemple, 420 points par rapport au strike de 8400, ça fait un mouvement de 5%.
04:26Donc 5% en 65 jours.
04:27D'accord.
04:28Alors, j'ai regardé un petit peu l'historique en 2024 et en 2025.
04:31Il faut savoir que le CAC 40 a bougé de 11% l'année dernière, jusqu'à mars.
04:39Et en 2024, il a bougé de 8%.
04:41D'accord.
04:42C'est-à-dire que les deux dernières années, la même stratégie aurait été gagnante.
04:46Est-ce qu'il faut, pour mettre en place une stratégie de type straddle, avoir beaucoup d'incertitudes sur les marchés financiers ?
04:55Alors, l'incertitude, effectivement, c'est la volatilité implicite.
04:58Donc, effectivement, c'est ce qui permet de savoir si le straddle est cher ou pas.
05:02En fait, plus la volatilité implicite est chère et plus le straddle est cher.
05:05Et donc, plus il y a des risques de gains ou de pertes derrière ?
05:07L'idéal, comme on achète des options, l'idéal, c'est d'acheter des options quand la volatilité implicite, elle est basse.
05:11D'accord.
05:12Donc là, en ce moment, elle est autour de 17%.
05:14Ce n'est pas très élevé.
05:15Donc, si avec les tensions géopolitiques qu'il y a sur les marchés financiers,
05:18un petit tweet de Trump pendant un week-end, par exemple, les marchés peuvent très bien s'affoler.
05:23Et donc, le fait que la volatilité implicite monte, par exemple, en 2025, en avril,
05:28quand Trump a annoncé ses droits de douane, la volatilité est montée à 40%.
05:31Et là, aujourd'hui, elle est 17%.
05:32Donc, si elle monte à 40% dans un mois, par exemple,
05:34là, vous allez avoir vos options qui s'apprécient très fortement.
05:38Vous m'arrêtez, si je me trompe, il vaut mieux, du coup, mettre en place une stratégie straddle
05:42et acheter ce duo call-put au moment où la volatilité implicite est faible,
05:47mais avec quand même une anticipation de fort mouvement sur l'indice sur lequel on met en place cette stratégie.
05:53Donc, une anticipation de volatilité à venir plus élevée dans les prochaines semaines, c'est ça ?
05:59Dans les prochains jours ou prochaines semaines ?
06:00Oui, tout à fait.
06:01Quand la volatilité est basse, c'est le moment d'acheter des options,
06:04et donc, le straddle a du sens.
06:06Et quand la volatilité est haute, il vaut mieux faire d'autres stratégies.
06:09On n'aura pas le temps d'en parler, mais il y a une autre stratégie assez similaire
06:12qui s'appelle le strangle.
06:13J'invite tout le monde à aller regarder, ou peut-être qu'on en reparlera, d'ailleurs,
06:15dans Good Morning Market.
06:15C'est son petit frère.
06:16Son petit frère.
06:17Je vous invite à aller regarder.
06:19Merci, Paul Marcel.
06:20Je rappelle que vous êtes le cofondateur de l'atelier des options.
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