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BFM Business
  • il y a 2 semaines
Ce jeudi 20 novembre, l'utilisation des options pour mieux neutraliser la sensibilité de son portefeuille a été abordée par Stéphane Fourneaux, professeur à Neoma Business School, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.

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00:00Puisque le focus du jour chaque jeudi c'est le marché des options des dérivés et ce matin c'est
00:06Stéphane Fourneau qui est avec nous bonjour Stéphane bonjour merci d'être avec nous ce
00:10matin vous êtes professeur à Neoma Business School avec vous on va s'intéresser au marché des options
00:14comme on le fait régulièrement comment utiliser les options pour neutraliser la sensibilité de
00:20son portefeuille ça peut intéresser des auditeurs aujourd'hui dans les mouvements de volatilité comme
00:25on le voit comment aujourd'hui les options peuvent un petit peu couvrir son portefeuille juste rappeler
00:30une chose c'est que habituellement on est plutôt soit haussier soit baissier aujourd'hui on va être
00:36neutre et plus exactement on va être delta neutre alors qu'est ce que ça veut dire ça veut dire
00:40qu'on va essayer de faire en sorte que notre portefeuille soit non sensible au mouvement de
00:46marché alors pour cela on va mettre en place une stratégie on va se mettre en position en même
00:53temps sur les options et sur le sous-jacent c'est le secret le premier secret le deuxième secret c'est
01:00de tenir compte de la sensibilité et on mesure la sensibilité par le delta donc quand je prends une
01:08position sur les sous-jacents par exemple un sous-jacent c'est une action l'action vaut 20 euros
01:13d'accord donc que si j'ai une position vendeuse spéculative à la baisse sur cette option sur cette
01:21action qui vaut 20 euros si elle baisse qu'est ce qui se passe et bien je gagne de l'argent et si j'ai
01:27100 actions à 20 euros et bien si on passe de 20 à 19 je gagne 1 euro par action x 100 gagne 100 euros par
01:35contre à l'inverse si ça monte là je perds de l'argent et comment on se protège par rapport à ça
01:40par exemple de l'autre côté je contrebalance ma position avec des options par exemple un call
01:47donc un call ça va être la même chose s'il a la même sensibilité c'est à dire s'il est un delta de 1
01:51en fait le delta mesure la sensibilité et la sensibilité maximale c'est 1 donc si mes options
01:57si mes options avaient un delta de 1 qu'est ce que ça voudrait dire j'achète le droit d'acheter mes
02:03actions que je viens de nommer à 20 euros quand le marché est à 20 euros si ça monte qu'est ce qui
02:09se passe comme j'ai pris une position sur 100 actions grâce à mon call à 20 euros si ça monte de
02:1720 à 21 je gagne 1 x 100 100 euros et du coup à la fin le but c'est pas d'arriver à zéro sinon ça sert à
02:24rien exactement donc en fait comme je contrebalance qu'est ce qui se passe bah en fait j'ai un problème
02:29sur les options c'est que mon delta ma sensibilité elle est pas de 1 elle est 60 0,60 par exemple ou
02:350,50 elle est jamais de 1 en fait donc qu'est ce qu'il va falloir que je fasse bah premièrement il va
02:41falloir que j'ajuste ma position sur le sous-jacent donc dans mon exemple tout à l'heure j'avais 100 avec
02:46un delta de 1 si maintenant j'ai un delta de 0,50 qu'est ce que ça veut dire tout simplement je dois
02:51mettre en position vendeur pour une quantité de 50 si on veut modéliser les choix c'est comme si en
02:56fait on met deux forces en fait sur un point mais le but c'est de trouver le juste équilibre entre
03:02les deux bah en fait ce que vous dites c'est ni plus ni moins une balance en fait j'ai le même poids
03:06de chaque côté donc je suis neutre ça veut dire nul ça veut dire que j'ai un bon équilibre et donc si je
03:15reprends mon exemple ça veut dire que tout à l'heure si j'ai une option un call donc qui porte
03:21sur 100 actions et que ces actions à un instant t elles valent 20 euros et que si ça monte d'un
03:28euro eh bien je vais avoir normalement 100 x 1 100 euros sauf que là mon delta ma sensibilité n'est pas
03:35de 1 elle est de 50 donc en fait je vais gagner 50 euros mais si le marché monte sur ma position call
03:41position dérivé qu'est ce que ça veut dire sur ma position sous-jacent je perds de l'argent donc je
03:47vais gagner 50 d'un côté perdre 50 de l'autre j'ai enfin mon delta neutre c'est à dire ma position est
03:54équilibrée c'est balancé il faut prendre en compte le temps comme toujours sur les options comment
03:58aujourd'hui on peut gérer ces positions sachant qu'au fur et à mesure eh bien on a des produits qui
04:05peuvent perdre de leur valeur avec le temps qui passe tout à fait alors là notamment en ayant une
04:09stratégie comme je vous l'ai dit de delta neutre ça veut dire qu'en fait le temps qui passe fait
04:14que comme j'ai neutralisé mon portefeuille à des mouvements de marché ben vous savez le vendeur
04:20lui qu'est ce qu'il fait le vendeur d'options par exemple lui il encaisse de la valeur temps pourquoi
04:24si le marché il bouge pas il reste relativement stable ce qui n'est pas le cas actuellement mais
04:28bon s'il reste relativement stable il encaisse ce qu'on appelle de la valeur temps c'est à dire que la
04:33probabilité d'être exercée par l'acheteur d'options elle est égale quasiment à zéro puisque le marché ne bouge pas
04:39donc lui il encaisse de la valeur temps c'est à dire qu'en fait comme il reçoit en tant que vendeur
04:44par exemple d'options il reçoit une prime ben il garde cette prime et il n'aura aucune obligation
04:49puisqu'il sera pas exercé par l'acheteur alors ça vous avez pris l'exemple d'une action mais ça peut
04:53fonctionner sur un indice sur le bitcoin sur tout type de sous-jacents oui on l'avait vu les fois
04:59précédentes notamment comme sous-jacent ça peut être le s&p 500 ça peut être le bitcoin comme vous l'avez suggéré
05:05dans l'émission la semaine dernière effectivement sous-jacent ça peut être un bitcoin mais pas
05:09directement c'est un etf sur bitcoins donc on a des etf on a des indices on a des actions on a un
05:16certain nombre de produits sur lesquels on a des produits dérivés comme des options le but de ce
05:21rendez-vous du jeudi à 9h30 c'est de démocratiser un petit peu expliquer comment fonctionnent les
05:25options quelles sont les autres clés que vous pouvez transmettre à nos auditeurs téléspectateurs
05:29sachant que on l'a souligné il faut prendre en compte le temps faut prendre en compte son exposition au
05:33risque il y a pas mal de facteurs à prendre en compte exactement la volatilité et surtout faut
05:37pas oublier de bien connaître et regarder les caractéristiques du contrat parce que souvent
05:42des options dites de type américaine qu'on peut exercer à n'importe quel moment elles ont comme
05:48sous-jacent un minimum une cotité de 100 actions et souvent les personnes qui découvrent les options
05:54se disent ah ouais donc quand j'exerce mon droit en fait j'exerce le droit d'acheter sur une action
05:59bah non c'est des fois c'est 100 ou 10 donc faut faire très attention à la cotité et le risque de
06:05perte en capital ça peut être le montant investi pas plus pas en france ce qui est génial avec les
06:10options c'est quand vous êtes acheteur d'options acheteur de call du droit d'acheter ou acheteur du
06:15droit de vendre de put et bien vous payez la prime et maximum vous ne perdrez que la prime merci
06:20beaucoup stéphane fourneau nous a accompagné ce matin vous êtes professeur à neoma business school pour
06:25donc parler des options que nous faisons très régulièrement sur ce plateau dans good morning market
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