00:00E o gigantesco superávit comercial da China representa um freio para o crescimento tanto da China quanto para o restante do mundo.
00:08Em entrevista à CNBC Oriente Médio, o economista da Universidade Cornell afirma que a Pequim ainda sempre recorreu a estímulos
00:16para lidar com os desafios de crescimento e de curto prazo, mas que é a reforma estrutural que realmente se faz necessária
00:25para impulsionar o crescimento da China a longo prazo.
00:28E a gente vai conferir esse material exclusivo da CNBC.
00:32Você mencionou que o superávit comercial chinês de um trilhão de dólares deveria servir de aviso para Pequim e para o resto do mundo.
00:40Fale sobre isso, por favor.
00:43Dan, o superávit de um trilhão de dólares é impressionante.
00:48Em certa medida, pode-se argumentar que isso demonstra o sucesso dos fabricantes chineses em termos de competitividade nos mercados globais.
00:56Mas, para mim, embora haja verdade nisso, existem duas preocupações sérias, uma para a China e outra para o mundo.
01:04Para a China, isso revela um desequilíbrio considerável na economia interna.
01:09Após a crise da Covid-19, a China manteve um crescimento de cerca de 5% a 5,5%.
01:18Porém, esse crescimento foi baseado em investimentos pouco produtivos e financiados por crédito.
01:24Apesar do impulso no crescimento, a demanda interna permanece estagnada.
01:30Então, a única alternativa para a China é exportar todo esse excedente, o que ela tem feito de forma muito eficaz.
01:39Essa é a segunda preocupação mundial, de que a segunda maior economia do mundo, em vez de impulsionar o resto do mundo por meio de sua demanda,
01:50está, na verdade, dependendo de outros países para sustentar seu próprio crescimento.
01:55O problema é que muitos países que recebem mais exportações chinesas, como você mencionou, são vulneráveis, com crescimento um pouco fraco.
02:07E muitos deles também dependem muito das exportações.
02:10Parece que, ao invés de impulsionar o crescimento global, como fez após a crise financeira de 2008 e 2009,
02:17a China agora está se tornando um entrave para o crescimento mundial, sinalizando preocupações para 2026.
02:26Bem, a questão é, qual a magnitude desse freio?
02:31Podemos quantificar isso também?
02:33O superávit comercial indica isso.
02:36O que basicamente diz é que, se você pensar na China crescendo a 5%,
02:40ela certamente está adicionando ao PIB global a taxa de 5%.
02:45No entanto, se olharmos para a demanda final, a contribuição é bem menor.
02:50De certa forma, o superávit comercial de um trilhão de dólares da China
02:54necessita ser contrabalanceado pela crescente demanda global.
02:58Então essa é uma medida de quão grande é o freio da China para o resto do mundo.
03:03Agora, ao mesmo tempo, certamente o investimento da China está atraindo muitas importações,
03:09incluindo importações de commodities e energia e assim por diante.
03:12Mas a realidade é que isso não compensa a quantidade de bens manufaturados
03:16que a China está exportando para o resto do mundo.
03:20Em termos líquidos, ainda é um freio significativo.
03:24Na verdade, isso também implicará em aumentar as tensões comerciais com os Estados Unidos.
03:33Imagine o presidente Trump assistindo no Salão Oval.
03:36O que ele pensará sobre esse superávit chinês atual?
03:40Ele dirá duas coisas.
03:43Os chineses estão de novo nisso.
03:46Mas dirá que suas tarifas altas contra a China impediram que as exportações inundassem os Estados Unidos.
03:53Isso é verdade em uma grande medida, com as exportações da China para os Estados Unidos encolhendo consideravelmente.
04:00A percepção é que parte dessas exportações está encontrando novos destinos por meio de outros países.
04:09Então, o total indireto e direto déficit comercial dos Estados Unidos com a China não caiu tanto quanto os números mostram.
04:18Mas a segunda coisa que Trump provavelmente dirá é que outros países provavelmente começarão a ver as coisas
04:25exatamente da mesma forma que os Estados Unidos.
04:28Países como Alemanha ou Japão, que não vão bem economicamente, são grandes mercados para exportações chinesas,
04:36mas seus próprios setores de manufatura não estão indo muito bem no momento.
04:41Então, já ouvimos muitos líderes europeus, incluindo o presidente francês Emmanuel Macron,
04:47a chefe Ursula von der Leyen, todos dizendo que não querem se tornar aterros sanitários para as exportações chinesas.
04:55O mesmo vale para muitos outros países, todos os quais certamente querem manter boas relações comerciais com a China,
05:02mas não querem se tornar o que veem como aterros sanitários para as exportações chinesas.
05:07Exatamente. Eswar, vamos falar da oportunidade para os formuladores de políticas,
05:14porque outra coisa que você tem discutido é como o governo frequentemente promete reformas,
05:20mas entrega estímulo em seu lugar.
05:23Até quando você acha que esse modelo de investimento baseado em crédito manterá o crescimento econômico?
05:29E ao analisar a situação e pensar em como os formuladores de políticas podem responder, qual é a prioridade?
05:35Se você aconselhasse alguém no governo chinês hoje, o que diria?
05:41Isso é algo que eu venho dizendo a eles há muito tempo, e eles já sabem exatamente o que precisa ser feito.
05:46Mas estamos em um momento particularmente interessante agora, Dan,
05:49porque um dos problemas com grande parte desse investimento é que, de fato, houve muita competição dentro da própria China,
05:57e isso levou à deflação dentro da China, ou pelo menos a pressões deflacionárias.
06:01E o governo chinês está preocupado com o impacto nos lucros corporativos e afins.
06:07Eles chamam esse problema de involução.
06:10Então, eles implementaram a campanha anti-involução para limitar a competição.
06:14Mas isso teve o efeito paradoxal de fazer com que o investimento praticamente colapsasse nos últimos dois meses,
06:21embora haja algumas dúvidas sobre a exatidão desses dados.
06:25Se o investimento está diminuindo, isso pode levar a um reequilíbrio econômico.
06:30No entanto, o consumo também está em queda, aumentando o desequilíbrio.
06:35Algo que sempre funciona para a China é um impulso de investimento para elevar o crescimento imediato.
06:41Mas você tem razão de que este será um problema crescente para a China, e está perdendo cada vez mais força.
06:47Mas o que me interessa neste momento é o mais recente trabalho da China na reunião do Comitê Econômico.
06:54Os documentos da reunião não transmitiram um senso de urgência.
06:58O governo está disposto a intervir com estímulos fiscais e monetários, caso a economia necessite.
07:03Porém, não estão convencidos da real necessidade.
07:06Acho que precisam de estímulo, mais fiscal que monetário.
07:12Mas, na verdade, o que é muito mais essencial são as reformas mais amplas que a China necessita há muito tempo.
07:19E, de novo, tudo isso é mencionado nos documentos do partido,
07:22mas o governo não parece estar dando muita ênfase a essas medidas no curto prazo.
07:27Inclui reformas no mercado financeiro, de trabalho, nas relações fiscais centrais, o problema imobiliário e assim por diante.
07:35Assim, o caminho para consertar a economia chinesa é bem claro.
07:42O governo sabe disso, mas o problema é que não está demonstrando seriedade em termos de impulsionar essas reformas.
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