- il y a 10 heures
Ce vendredi 7 novembre, Jean-François Robin, responsable mondial de la recherche au sein de Natixis CIB, Hervé Goulletquer, conseiller économique senior chez Accuracy, Sébastien Korchia, directeur général et directeur des investissements chez COGEFI Gestion et Stéphanie Maugey Brunelle, gérante de portefeuilles Financières d'Uzès, étaient les invités dans l'émission C'est Votre Argent présentée par Marc Fiorentino. C'est Votre Argent est à voir ou écouter le vendredi sur BFM Business.
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00:00BFM Business présente
00:04C'est votre argent
00:07Marc Fiorentino
00:09Oui je sais, je sais, des prix Nobel d'économie disent que certains de nos députés sont nuls en économie
00:17malgré tout le travail qu'on fait, mais regardez l'émission quoi, on est là pour ça
00:21Allez, j'ai quand même trois bonnes nouvelles pour vous, c'est votre avance, c'est votre week-end
00:25et c'est une émission exceptionnelle, exceptionnelle évidemment parce qu'on va se pencher sur
00:29les événements qui sont produits cette semaine et il y en a toujours autant
00:32et qui ont un impact sur l'économie, sur la finance, sur les marchés
00:35évidemment c'est le sujet qui nous occupe ici, sur votre argent
00:39Au sommaire aujourd'hui, j'ai marqué le mot de la semaine, en fait je devrais dire le mot de l'année
00:44le mot de la décennie, c'est l'intelligence artificielle et l'impact sur la croissance américaine
00:49on va essayer, croissance mondiale, on va essayer d'être précis et de donner des chiffres
00:53et vous allez voir que les chiffres sont absolument hallucinants
00:56la question macro que je me suis posée, alors je me suis dit, en fait c'est les questions
01:00que je me pose et donc j'ai la chance d'avoir des gens brillants pour y répondre
01:03et je me dis, comment la France affiche encore une croissance positive
01:07malgré le contexte pour le moins pourri
01:11le chiffre de la semaine, si on a le temps, ça sera le 30, la COP30
01:15le sujet du climat est-il toujours un sujet pour l'économie ?
01:19On voit que pour les marchés et pour les gérants, c'est un peu moins le sujet
01:23mais est-ce que c'est encore un sujet ? En deuxième partie de l'émission, vous avez vu que cette semaine
01:27il y a eu une petite secousse sur les marchés, alors petite secousse
01:29par rapport à la progression qu'on a eue, est-ce que c'est un signal
01:33ou est-ce que c'est simplement une respiration ? La question d'argent justement
01:36dans ce climat d'incertitude, c'est quoi ? Je vais demander à nos gérants
01:40le placement de la semaine pour eux
01:42on va passer au top 3
01:43au top 3 des gérants, vous verrez que ça
01:46a pas mal bougé, le top ou le flop
01:49de la semaine, les actions à acheter ou vendre
01:50mais qu'est-ce qu'il faut pour une émission
01:52exceptionnelle ? Évidemment, il faut des invités
01:55exceptionnels parce que l'animateur, on n'en a rien
01:57à foutre, j'ai le plaisir de vous présenter
01:58nos Jedi de l'économie et de la finance
02:00elle connaît les entreprises, les
02:02entrepreneurs et elle a un talent particulier
02:05pour dénicher
02:07les pépites de la cote, Stéphanie Mogé
02:08vous êtes gérante de portefeuille à la financière du ZES
02:11bonjour, merci d'être venue
02:12juste un mot, parce que c'est toujours important
02:14de répéter, de raconter ce que vous faites
02:17la financière du ZES, c'est quoi ?
02:18On est une entreprise d'investissement qui est
02:20implantée en région, à Paris, à Lyon
02:23à Cannes, à Saint-Etienne, à Lille, à Annecy
02:24et on accompagne nos clients des familles
02:26des entrepreneurs pour placer leur patrimoine
02:29Vous faites ce qu'on appelle
02:31la gestion privée ? De la gestion privée
02:33et vous faites aussi de la gestion collective ?
02:34On fait aussi de la gestion collective
02:35Nous avons la chance de l'avoir coincé
02:38entre deux avions
02:39à chaque fois qu'il vient
02:40je me dis, tiens, c'est marrant
02:41j'ai vraiment appris quelque chose de nouveau
02:43l'économiste Jean-François Robin
02:45vous êtes responsable mondial
02:46c'est pour ça que vous voyagez beaucoup
02:48de la recherche de Natexis CIB
02:50Bonjour Jean-François, c'est toujours un jour
02:52à l'heure de vous avoir
02:53c'est vrai qu'à chaque fois que vous venez
02:54je retiens un truc important
02:56et ça me plaît
02:56Alors lui, je me suis rappelé
02:58en préparant l'émission
02:59quand on se croisait
03:00Sébastien, je ne sais pas si tu te rappelles
03:02il y a quelques années
03:03sur d'autres plateaux
03:04et déjà à l'époque
03:06tu restais jeune
03:07mais tu étais plus jeune
03:08et tu étais déjà pertinent
03:09et percutant
03:10tu es directeur général
03:11de Cogéfi Gestion
03:13Cogéfi Gestion
03:14très rapidement
03:14Cogéfi Gestion
03:15comme la financière du ZES
03:17entreprise d'investissement
03:18société de gestion
03:19parce qu'il y a deux entités
03:20société de gestion
03:21pour Cogéfi Gestion
03:22et la gestion privée
03:24sous mandat de fonds
03:25à Paris et à Marseille
03:26Donc gestion privée
03:28et pareil, gestion collective
03:29on explique pour les gens
03:29qui nous écoutent
03:31Gestion privée
03:31c'est vous gérez des mandats
03:33pour des clients
03:34on le gère
03:35et gestion collective
03:36c'est les fonds
03:37C'est les fonds
03:37Dans ce monde d'incertitude
03:39et d'agitation
03:40il nous faut une forte dose
03:42de sagesse
03:43qui l'incarne parfaitement
03:44Hervé Gouletker
03:45vous êtes Economic Advisor
03:47chez Accuracy
03:48vous avez vu que
03:49je vire le seigneur maintenant
03:51Oui
03:51Ils n'ont pas gueulé
03:53Accuracy ou pas ?
03:54Ils se sont dit
03:56c'est un seigneur
03:57qui dit ça
03:58qu'est-ce que l'on peut faire ?
03:59Alors avant de commencer
04:00comme j'ai la chance
04:01de vous avoir tous les deux
04:02et puis vous tous
04:03vous avez vu cette semaine
04:05la déclaration
04:06de notre prix Nobel d'économie
04:07Jean-François
04:08Philippe Aguillon
04:09il dit
04:09je suis atterré
04:10le mot est fort quand même
04:12par le niveau économique
04:13alors il n'a pas dit
04:14tous les députés
04:14mais il dit
04:15certains députés
04:16ça vous inspire quoi ?
04:17Parce que moi aussi
04:17je suis atterré
04:18quand j'entends
04:19évidemment les débats
04:21par
04:22on va en parler
04:23à la fois le niveau
04:24mais à la fois l'orientation politique
04:26et peut-être
04:27pour vous poser
04:28la deuxième question
04:29je suis effaré
04:30de voir
04:30à quel point
04:31en fait
04:32quel que soit
04:32le camp
04:33des députés
04:34en fait
04:35l'idéologie socialiste
04:37est complètement présente
04:38dans l'économie
04:39donc est-ce que c'est lié
04:40à notre enseignement
04:41de l'économie ?
04:43Je ne sais pas
04:44Vous enseignez ?
04:45Oui, je suis prof
04:46à Sorbonne
04:47en master
04:48et ce qui est frappant
04:50pour reprendre les propos
04:51de Philippe Aguillon
04:52c'est que
04:52et d'ailleurs
04:53ce qui est très intéressant
04:54c'est qu'on parle
04:55de Philippe Aguillon
04:55mais finalement
04:56on le voit très très peu
04:56on a des prix Nobel
04:57je trouve d'économie
04:58quand même
04:58il sert du flot
04:59Philippe Aguillon
05:00Jean Tirole
05:01combien de fois
05:01on parle de Jean Tirole ?
05:03Oui, on parle beaucoup
05:04de Zupman
05:05mais on pourrait parler
05:06un peu plus
05:06avec ces voix
05:07qui portent dans le monde entier
05:09Philippe Aguillon
05:09c'est quelqu'un
05:10qui est très connu
05:11aux Etats-Unis
05:11c'est quelqu'un
05:12qui a été instrumental
05:13dans plein de choses
05:14notamment sur comment faire
05:15de la croissance
05:16est-ce que ce n'est pas
05:17le vrai sujet
05:17plutôt de savoir
05:18si on doit passer
05:18de 64 à 62
05:19ou à 70 ans
05:20c'est quand même
05:21quelqu'un
05:21une voix
05:22qui devrait porter
05:23beaucoup plus
05:23et donc moi
05:24je suis assez d'accord
05:24sur le constat
05:25c'est quand on voit
05:25le niveau des débats
05:27au sein de l'Assemblée nationale
05:28d'abord les priorités
05:29me semblent très très décalées
05:30vous le disiez
05:31moi je reviens
05:32de Chine
05:32du Japon
05:33c'est des pays
05:34qui bougent
05:35même le Japon
05:35ça bouge
05:36sans parler des Etats-Unis
05:37donc on est sur des ordres
05:38de priorité
05:39qui semblent tellement décalés
05:40par rapport à ce que fait
05:41le reste du monde
05:42qui semblent tellement décalés
05:44par rapport à ce que devrait
05:44faire la France
05:45et donc pour répondre
05:46à votre question
05:46oui je trouve qu'il y a
05:47quand même une certaine
05:48faiblesse de la culture économique
05:50je pense pas forcément
05:51que ça vienne de la formation
05:52en tout cas moi je parle
05:52pour ce que moi je vois
05:53en master à la Sorbonne
05:55je trouve que les étudiants
05:56sont à très bon niveau
05:57enfin moi j'ai toujours
05:58un peu cette expression
05:59d'Umberto Eco
06:00c'est sur l'épaule des géants
06:01on a toujours l'impression
06:02que les générations actuelles
06:03elles sont mauvaises
06:04moi je trouve qu'elles ont
06:04un niveau de connaissance
06:05quand même assez bon
06:06assez fort
06:07bon il y a un problème
06:08d'écriture
06:08il y a peut-être un problème
06:09de maths en général en France
06:10mais globalement
06:11je pense pas que ce soit
06:12un problème d'éducation
06:13des étudiants master
06:15la réalité c'est plutôt
06:16une question d'éducation
06:18de culture économique
06:19de nos représentants politiques
06:20je crois que c'est plus là
06:21le problème
06:22et Hervé justement
06:23vous aussi vous avez enseigné
06:25évidemment vous avez étudié
06:27pourquoi on est aussi
06:28imprégné de cette idéologie
06:30étatiste
06:31c'est à dire que quand on voit
06:32à chaque fois qu'on entend
06:34c'est l'état doit faire ça
06:35l'aide de l'état
06:36il faut que l'état intervienne
06:38pourquoi cette omniprésence ?
06:41Je crois qu'il y a des
06:42il y a une racine longue
06:44de l'histoire en France
06:47la France a été façonnée
06:50par l'état
06:50premier élément
06:52et ça depuis le Moyen-Âge
06:54deuxième élément
06:56le regard que l'on a porté
06:59sur la société en France
07:01ça n'a pas été un regard
07:03pensé en logique de marché
07:06le regard français
07:07je laisse de côté
07:09l'aspect technique
07:10c'est du juridique
07:11nous on aime bien pondre
07:13des textes de droit
07:15donc en fait
07:16la connexion entre le juridique
07:18et l'état est quand même
07:19très forte
07:19donc je pense que
07:21d'une façon ou d'une autre
07:21dans notre pays
07:23la référence
07:24c'est l'état
07:25le centralisme
07:26évidemment joue sa place
07:28là-dedans
07:28et si on parle
07:30on parle de l'éducation
07:31il faut bien voir
07:32que jusqu'aux années 70
07:34dans les facultés
07:37d'économie
07:38on faisait avant tout
07:40ce qui était dominant
07:41c'était du structuralisme
07:42et du marxisme
07:44alors on s'en est
07:44progressivement éloigné
07:46mais il reste une trace
07:48assez profonde
07:49et deuxièmement
07:50et là c'est un peu
07:51la faute
07:51de l'économie
07:53telle qu'on la pratique
07:54dans les milieux académiques
07:56aujourd'hui
07:56c'est bourré de mathématiques
07:58quelqu'un qui n'a pas
07:59une formation quantitative
08:01un peu forte
08:02est juste à même
08:04de lire l'introduction
08:05et la conclusion
08:06qui souvent sont en plus
08:08assez abstraites
08:09assez abscons
08:10et donc en fait
08:11l'accès à l'économie
08:13c'est pas très facile
08:14si ce n'est par la presse
08:16et les milieux de presse
08:18sont encore des milieux
08:19assez marqués
08:20par des idées
08:21à gauche
08:21et pourquoi le libéralisme
08:22est un aussi gros mot
08:24en français ?
08:24Personne n'ose se dire
08:26libéral
08:26il y a très peu d'hommes
08:27politiques qui ose se dire
08:28libéraux
08:29parce qu'ils ont l'impression
08:30qu'à partir du moment
08:31libéral
08:32ça veut dire marche ou crève
08:33parce que notre culture
08:35notre histoire
08:37est centrée sur l'État
08:39et sur l'intervention
08:40de l'État
08:41dans l'économie
08:42et donc
08:43le marché
08:44est toujours considéré
08:46comme suspect
08:47en France
08:48la réponse
08:48elle vient de l'État
08:49Sébastien
08:50tu as enseigné aussi un peu
08:51j'ai enseigné très longtemps
08:5417 ans à Toulouse
08:5514 ans à Dauphine
08:56et effectivement
08:57on voit des élèves
09:00qui sont de très bon niveau
09:01effectivement
09:01mais un groupe d'élèves
09:03plutôt mateux
09:04effectivement
09:04et tout le reste
09:05qui finalement
09:06s'est arrêté au bac
09:07à avoir fait
09:08non pas de l'économie
09:09mais souvent de l'option
09:10et c'est de l'histoire économique
09:12ça s'arrête là
09:13et pas plus
09:14et dès qu'on sort
09:15de la branche économie
09:16et qu'on s'oriente
09:17vers des branches droits
09:18ou des branches sciences po
09:19etc
09:19il n'y a plus d'économie
09:20c'est le même problème
09:21que les français
09:22qui ne parlent pas anglais
09:23de cette génération là
09:24c'est parce qu'il n'y en a pas eu
09:25donc on se retrouve
09:27avec un déficit complet
09:29d'apprentissage
09:29Stéphanie
09:30tu nous disais tout à l'heure
09:31donc Laura
09:31avant qu'on discute
09:32que tu étais frappé
09:33par certains enseignements
09:36qui n'arrivaient pas
09:37à l'université en fait
09:38non
09:38aujourd'hui c'est dogmatique
09:39c'est à dire qu'on ne peut pas rentrer
09:41ne serait-ce même
09:41qu'au collège et au lycée
09:42aujourd'hui au collège
09:43et au lycée
09:44on va être formé éventuellement
09:45si on a professeur intéressé
09:47à son budget
09:48le plus, le moins
09:49en revanche
09:51on pourrait très facilement
09:52et même avec des entreprises d'Etat
09:54se dire qu'on va
09:55sensibiliser les élèves
09:56avec des portefeuilles virtuelles
09:57on peut mettre
09:58juste de l'EDF
09:59du français des jeux
10:00à la limite des compagnies des Alpes
10:01c'est déjà ça
10:02c'est à dire un portefeuille
10:03c'est déjà le diable
10:04c'est déjà le diable
10:05mais en même temps
10:05c'est tellement concret
10:06et tous les élèves
10:08on peut choisir des sociétés
10:09qu'ils connaissent
10:10et ça permet de rentrer
10:11dans le quotidien
10:12de ce que c'est qu'une entreprise
10:13et d'essayer peut-être
10:14de lier ça
10:14à mon avis
10:15on n'aurait beaucoup
10:16pas gagné à réussir à faire ça
10:18Jean-François tu voulais rajouter
10:19Non, je disais juste
10:20on est quand même aussi
10:20la patrie de Turgot
10:22de Jean-Baptiste Sey
10:23de Tocqueville
10:24d'économistes libéraux
10:26et encore une fois
10:27nos prix Nobel
10:28ne vont pas justement
10:29dans cette
10:29je crois que les derniers prix Nobel
10:30c'est ceux qu'on devrait écouter
10:32parce qu'ils ont plutôt
10:32une voix qui est
10:33difficilement marquée politiquement
10:35et plutôt je trouve
10:35assez
10:36très intéressante
10:37à plein d'égards
10:39donc moi je trouve
10:39qu'on met un peu plus
10:41d'attention sur des choses
10:42pas forcément
10:43moi j'aurais toujours
10:43cette phrase de George Bush
10:44la France n'a pas de mots
10:45pour France
10:47as no word for entrepreneur
10:48la France c'est quand même
10:49aussi le pays
10:49de la meilleure business school
10:50du monde
10:51de l'INSEA
10:52des grandes écoles
10:53on n'est pas que ça
10:54malheureusement
10:55c'est ce qu'on met
10:55c'est ce qu'on écoute
10:57Allez on passe tout de suite
10:58au mot de la semaine
10:59mot de l'année
11:00mot de la décennie
11:01l'intelligence artificielle
11:02l'économie américaine
11:03on l'a vu
11:04depuis des mois
11:04fait mieux que résister
11:05mais quand on analyse
11:06les chiffres
11:07c'est ce que j'ai fait
11:08on s'aperçoit
11:09qu'il y a quand même
11:09un écran de fumée
11:10cet écran de fumée
11:11c'est l'IA
11:11l'IA avec son impact direct
11:14c'est-à-dire les investissements
11:15dans l'IA
11:16les 1500 milliards d'OpenAI
11:17et tous les autres
11:18qui ont un impact direct
11:20sur la croissance
11:21qui crée
11:22alors vous me donnerez
11:23les chiffres
11:23les économistes
11:24mais on a parlé
11:24de 0,8% de PIB
11:26aux états-villes
11:26et puis l'impact indirect
11:28c'est l'effet richesse
11:29c'est-à-dire que
11:29la bulle internet
11:31la bulle
11:31l'absurde révélateur
11:34la bulle l'IA
11:35pousse les valeurs tech
11:36à la hausse
11:37donc pousse la bourse
11:38à la hausse
11:38et du coup
11:39ça crée un effet richesse
11:40et de la consommation
11:41est-ce qu'aujourd'hui
11:44on peut expliquer
11:46l'impact
11:46et le chiffrer
11:47de l'intelligence artificielle
11:49sur la croissance économique
11:50et est-ce que c'est
11:51un écran de fumée ?
11:52Alors il y a deux choses
11:52pour l'instant
11:53on est très très peu
11:54à même de dire
11:55ce que va faire l'IA
11:56sur la productivité
11:57c'est la fameuse étude
11:58du MIT de cet été
11:59qui étudie 300 entreprises
12:02les Coca-Cola
12:02les McDonald's
12:03etc
12:04quel est l'impact
12:05des cas d'usage
12:06et de ce qu'ils ont mis en place
12:08dans ces grandes entreprises
12:09sur la productivité
12:09et leur profitabilité
12:10c'est zéro
12:12pour l'instant
12:12il n'y en a pas
12:12Alors attends
12:13je t'interromps là-dessus
12:14parce que ça je l'entends beaucoup
12:15j'arrive pas à le croire
12:16c'est-à-dire que
12:17quand on est tous
12:19en train d'utiliser
12:20ce qu'on fait
12:20moi je l'utilise
12:22toute la journée
12:22on voit bien
12:23qu'on est plus productif
12:25donc j'arrive pas à comprendre
12:26que ça se mesure pas encore
12:27ça se mesure pas encore
12:28parce que probablement
12:29moi c'était ce que j'allais dire
12:30c'est qu'en fait
12:30on est le problème
12:31dans la courbe en J
12:31de l'innovation
12:32c'est-à-dire
12:32c'est ce que disait
12:33Robert Solow
12:34en 1987
12:35on voit des ordinateurs partout
12:36on les voit pas
12:36dans les statistiques
12:38ça il dit ça en 1987
12:39il a le prix Nobel
12:405 ans après en 1992
12:42on voit la productivité
12:43qui explose
12:43et tout le monde
12:44utilise Internet
12:45là c'est un peu pareil
12:46vous disiez
12:47il y a bulle
12:47en fait ce qui pourrait
12:49être très intéressant
12:49c'est que cette bulle éclate
12:50parce qu'en fait
12:51ce qu'on a vu
12:51dans la bulle Internet
12:52c'est que finalement
12:53quand la bulle a éclaté
12:54les infrastructures étaient là
12:56par contre son prix
12:57a très fortement baissé
12:58donc ça s'est diffusé
12:59dans l'économie
12:59et ça se trouve
13:00bulle ou pas bulle
13:01de toute façon
13:01il y aura probablement
13:02un impact
13:02mais la première chose
13:03c'est dur de dire
13:04pour la productivité
13:05après ce qu'on peut
13:06commencer à mesurer
13:07quand même
13:07c'est les deux choses
13:09c'est un l'impact
13:09sur la croissance réelle
13:11du PIB américain
13:12et là vous citiez 0,8
13:13nous on a fait des calculs
13:14c'est un peu en dessous de ça
13:15mais on est aujourd'hui
13:16on est à 1,6 de croissance
13:18cette année
13:18sur les 9 premiers mois
13:20de l'année aux Etats-Unis
13:21d'abord c'est un énorme ralentissement
13:22on était à 2,8 l'année dernière
13:23donc si on fait 1,8
13:24on aura quand même perdu un point
13:25mais toujours est-il
13:27que si on prend un peu
13:28l'investissement immobilier
13:29notamment dans les data centers
13:30on est plutôt 0,3
13:32donc si on rajoute le tout
13:33on est peut-être 0,5
13:35peut-être pas 0,6
13:36selon nous
13:36mais quand même
13:37on a une grande part de ça
13:38et puis la troisième dimension
13:39c'est ce que vous disiez
13:40le fameux ruissellement
13:41l'effet richesse
13:42sur les Etats-Unis
13:43ça a effectivement fait exploser
13:44les actions américaines
13:45très concentrées sur l'IA
13:46et là c'est pareil
13:48il y a un peu de tout
13:48parce que
13:49évidemment ça fait monter
13:50les stocks
13:51essentiellement les stocks IA
13:52si vous prenez
13:53hors IA
13:54les 493 autres
13:55mais donc les indices
13:55les indices sont portés par ça
13:57mais globalement
13:58si vous avez du Nvidia
13:59du Amazon
14:00du Alphabet
14:01ça vous gagnez
14:02mais là aussi
14:03je fais toujours un petit bémol
14:04c'est qu'on a toujours tendance
14:05à penser que le taximan
14:06il vous parle des actions
14:06des actions aux Etats-Unis
14:09et donc qu'il a des actions
14:09il faut juste quand même
14:10rappeler une chose
14:11les 10% les plus riches
14:13aux Etats-Unis
14:13ont 87% des actions aux US
14:15donc l'effet ruissellement
14:16attention quand même
14:18par ruissellement
14:19mais il y a un effet richesse
14:21et d'ailleurs on parle
14:23de fractures boursières
14:24c'est ce que tu dis
14:25est très intéressant
14:26on parle d'un côté
14:27de gens qui ont des actions
14:28et il y a un effet richesse
14:29et puis il y a ceux
14:30qui n'en ont pas
14:30et eux il n'y a pas de référence
14:31on n'a pas oublié
14:32que 90% des américains
14:33ne bénéficient pas
14:34de cet effet richesse
14:34et ce qu'on voit très très bien
14:36dans les effets
14:36sur la consommation
14:37aujourd'hui
14:38les 10% les plus riches
14:39aux Etats-Unis
14:40sont responsables
14:41de 50% de la consommation
14:42ça ne s'est jamais vu
14:43une telle concentration
14:44donc il y a quand même
14:45une espèce de grand écart
14:46entre les 10% les plus riches
14:48et les 10% les plus pauvres
14:48et là il y a quand même
14:49un effet du trumpisme
14:50qui commence un peu
14:51à se voir
14:52c'est intéressant
14:53ce que dit Jean-François
14:53parce que c'est assez frappant
14:54Hervé
14:55c'est que
14:56quand on voit par exemple
14:57Walmart qui dit
14:58le plus grand employeur
14:59privé mondial
15:01qui dit
15:01nous on va faire
15:02trois années de croissance forte
15:03sans augmenter
15:04le nombre de salariés
15:05ça se voit donc
15:06sur la productivité
15:07ça c'est de la productivité
15:08l'IA crée de la productivité
15:10alors il y a la productivité
15:12microéconomique
15:14et ça
15:14c'est les exemples
15:16que vous nous montrez Marc
15:18voir la productivité
15:19macroéconomique
15:20c'est compliqué
15:21on peut peut-être
15:22faire l'hypothèse
15:24mais ça tient
15:24de l'hypothèse
15:25que la productivité
15:27s'améliore un tout petit peu
15:29et ça pourrait être lié à ça
15:31mais on a du mal
15:32à aller plus loin
15:33du côté de l'offre
15:35je pense que c'est compliqué
15:36de dire des choses
15:37l'emploi
15:38et ça va arriver
15:39l'emploi
15:39on peut voir que
15:40dans les secteurs de la tech
15:42le hardware
15:43ou le software
15:44l'emploi est plutôt
15:45en train de baisser un peu
15:46donc là
15:47est-ce que ça veut dire
15:47qu'il y a plus de productivité
15:49dans ces secteurs
15:50et est-ce qu'il faut pointer
15:51l'IA
15:51non
15:52c'est du côté de la demande
15:53qu'on voit des choses
15:54alors on voit des bonnes choses
15:56mais il y a aussi
15:56des choses à enlever
15:57les bonnes choses
15:58c'est que l'investissement
16:00en tech
16:00oui
16:01est en train d'accélérer
16:02à une assez significative
16:04contribution
16:05à la croissance économique
16:07à un moment
16:08avant qu'il y ait une révision
16:09de la croissance du PIB
16:10sur le premier semestre
16:11il était possible
16:12de dire
16:13que toute la croissance
16:14par rapport au semestre précédent
16:16était liée à la tech
16:17maintenant
16:18c'est plus le cas
16:19parce qu'on a revu les chiffres
16:20mais on pourrait dire
16:2150%
16:22est lié à la tech
16:23mais en fait
16:24ce qu'il faut bien voir
16:25c'est que
16:26tout ce qui est tech
16:27aux Etats-Unis
16:28n'est pas produit
16:29aux Etats-Unis
16:30donc en fait
16:31il y a des importations
16:32qui eux
16:32ne contribuent pas
16:33à la croissance
16:34et dans la tech
16:35alors c'est plutôt
16:35du côté du hard
16:36que du soft
16:37il y a 50%
16:38de contenu en importation
16:39donc déjà
16:40lorsqu'on dit
16:41il y a tout plein de croissance
16:42en gros
16:43il y a quand même
16:44un gros bout
16:44à enlever
16:45et puis
16:45là
16:46où il y a de l'investissement
16:48en tech
16:48on peut peut-être
16:49s'interroger
16:50est-ce que l'investissement
16:51en machine
16:51n'est pas en train
16:52de ralentir
16:53et en fait
16:53il ralentit
16:54donc ce qu'on gagne
16:55d'un côté
16:55on le perd
16:57partiellement
16:57de l'autre
16:58donc in fine
16:59l'impact
16:59sur la croissance
17:00est sans doute
17:01plus faible
17:02que ce qu'on peut avoir
17:03à une première lecture
17:04mais peut-être
17:05plus faible
17:06sauf qu'il y aura
17:07le relais
17:07de la productivité
17:08ça pose en fait
17:09la question
17:10de la croissance
17:10en cas
17:11donc il y a
17:11une petite partie
17:12de la population
17:1310%
17:13qui fait 50%
17:15et qui possède
17:1580%
17:16et cette population
17:18elle est quand même
17:18hypersensible
17:19à un problème
17:21éventuellement
17:22de décalage
17:22dans le temps
17:23ou pas de la réalisation
17:24de l'IA
17:25et de l'investissement
17:25de l'IA
17:26ce qui veut dire
17:26qu'en fait
17:27l'IA aujourd'hui
17:28non seulement
17:28c'est un cache-misère
17:29parce que ça a caché
17:30finalement une croissance
17:32qui était à zéro
17:32qui aurait été à zéro
17:33en début d'année
17:34on parlait même
17:35de récession éventuellement
17:36et puis ça peut générer
17:38s'il y avait un problème
17:40une chute brutale
17:41de consommation
17:42parce que cette population-là
17:43qui est très investie
17:44en bourse
17:44elle va se stopper
17:45l'inverse
17:46de l'effet richesse
17:46et puis dernière chose
17:48dans ce cas
17:49vous avez certes
17:5010% qui en profitent
17:51mais je rappelle
17:51qu'il y a un américain
17:53sur 8
17:53qui vit de bon
17:54pour aller manger
17:56et qui a du mal
17:57d'ailleurs en ce moment
17:58à les obtenir
17:59et puis au milieu de ça
18:00vous avez des gens
18:01qui sont en train
18:02d'apprendre
18:02qu'ils vont perdre
18:04leur emploi
18:05à cause de l'IA
18:05donc en fait
18:06le call IA
18:07c'est un call macro
18:08qui peut un jour
18:10peut-être se retourner
18:11alors question
18:12là on va quitter
18:13les Etats-Unis
18:14on va aller sur la France
18:15et alors ici
18:16je répète souvent
18:17que les ménages
18:18ne consomment plus
18:19que les entreprises
18:21n'investissent plus
18:22que l'économie
18:23est à l'arrêt
18:24et puis Jean-François
18:25quand je vois les chiffres
18:27on me dit
18:27écoute arrête pas
18:28de nous dire
18:28que la France
18:28est à l'arrêt
18:29mais on a une croissance
18:30économique ce trimestre
18:32qui a été extrêmement positive
18:33comment on explique ça
18:34je me trompe
18:35ou la France
18:35n'est pas à l'arrêt
18:36elle va très très bien
18:37en fait
18:37disons qu'elle irait
18:38très très bien
18:39s'il n'y avait pas
18:40ce risque politique
18:41qui fait qu'il y a
18:41de l'attentisme
18:42de l'inquiétude
18:42auprès des chefs d'entreprise
18:43qui sont un peu posé
18:44le question
18:44comment on arrive
18:45à faire de la croissance
18:46en fait quand on regarde
18:47les chiffres du T3
18:47là pour le coup
18:48vous avez faux
18:48c'est à dire qu'il y a
18:49tous les moteurs
18:50qui marchent
18:50y compris la consommation
18:51pour deux trimestres positifs
18:53ça fait plus 0,1
18:54c'est pas grand chose
18:54mais on ne veut pas dire
18:55que la consommation baisse
18:56d'ailleurs il y a eu
18:57une saison record touristique
18:59avec des français
18:59qui ont bien consommé
19:01l'hôtellerie, restauration
19:02etc.
19:03ça s'est très bien passé
19:04en revanche
19:04qui est très impressionnant
19:05au T3 en France
19:06et je rappelle quand même
19:07que la France fait 0,5
19:08on est la deuxième
19:09plus forte croissance
19:09d'Europe
19:10donc on tire
19:11je me sens ridicule
19:12pour l'instant
19:13sur ce trimestre là
19:14c'est pas bon
19:14c'est sûr que là
19:15il y a tous les moteurs
19:16et pour faire un petit parallèle
19:18à ce que disait Hervé
19:18tout à l'heure
19:19ce qui est hyper intéressant
19:20aujourd'hui
19:20c'est qu'on a une productivité
19:22américaine qui baisse
19:23et une productivité européenne
19:24notamment française
19:24qui remonte fortement
19:25on a une productivité française
19:27qui remonte très fortement
19:28parce qu'on a 0,5%
19:29de croissance
19:30et qu'on a perdu de l'emploi
19:31comme par hasard
19:32on s'aperçoit
19:32qu'en fait
19:33le rapport productivité
19:34c'est le nombre de gens
19:34qui bossent
19:35par rapport à ce qu'on produit
19:35et donc en France
19:37juste pour revenir à la croissance
19:38vous avez de la croissance
19:39de 0,5%
19:39mais surtout
19:40tous les moteurs sont là
19:41donc il y a de l'investissement
19:42dans les boîtes françaises
19:44notamment dans les nouvelles technologies
19:45c'est plus 0,9%
19:46vous avez de l'investissement
19:48et de la production industrielle
19:49qui est vraiment très forte
19:51en ce moment
19:51on livre des Airbus
19:52jusque là
19:53Airbus produisait
19:55ce qu'ils appellent des planeurs
19:55il n'y avait pas de moteur dedans
19:57donc ils disaient
19:57pour l'instant
19:58on fait des planeurs
19:58il faut juste mettre des moteurs
19:59ça y est
20:00les moteurs sont arrivés
20:01de Safran
20:01et on voit l'effet
20:02de la livraison
20:04c'est pareil
20:06c'est des boîtes
20:07qui fonctionnent très bien
20:08on a de la livraison aussi
20:10ils commandent
20:10donc tout va bien en France
20:11l'investissement
20:13dans les entreprises va bien
20:14l'investissement dans la tech
20:15a très fortement augmenté
20:16les exportations se portent bien
20:18à très forte réduction
20:19du déficit commercial
20:20et la croissance est à 0,1%
20:21et là dedans
20:22vous entendez partout
20:22que c'est la catastrophe
20:23l'emploi commence un petit peu
20:26à marquer le pas
20:26mais jusque là
20:27la France résistait
20:28pas si mal
20:29donc pour l'instant
20:29au T3
20:30ça va pas mal
20:31et nous les indicateurs avancés
20:32qu'on a chez Natixis
20:33qui ont bien fonctionné jusque là
20:34ils nous disent pas du tout
20:35une croissance négative au T4
20:37donc qu'est-ce qu'on a fait nous
20:38on était à 0,5%
20:39on est passé à 0,6%
20:400,7%
20:40là on est à 0,9%
20:41de croissance française
20:42pour l'année 2025
20:44et donc ça veut dire quoi
20:46ça veut dire qu'on est au-dessus
20:47du prévision du gouvernement
20:48il n'y aurait pas
20:49cette espèce de risque
20:50de comédia délarte
20:51oui mais visiblement
20:52ça n'a pas d'impact
20:53vous êtes en train de nous dire
20:54écoutez le 3ème trimestre
20:56bah oui mais on peut penser
20:57que si jamais il n'y avait pas ça
20:58il n'y aurait encore plus
20:59d'investissement
21:00s'il n'y avait pas ça
21:01on aurait de l'investissement
21:01dans l'immobilier
21:02qui accélérait encore plus
21:03mais là aussi
21:04quand vous regardez
21:04nous on finance
21:06dans le groupe BPCE
21:07un logement sur trois
21:07quand vous voyez la distribution
21:08de crédit immobilier
21:09aujourd'hui c'est à deux chiffres
21:10depuis le début de l'année
21:11donc on sent bien
21:13qu'il y a des moteurs
21:13qui seront potentiellement
21:14qui pourraient redémarrer
21:15beaucoup plus fort
21:16s'il n'y avait pas cette flip
21:17des ménages
21:17avec un taux d'épargne au plus haut
21:19mais qui finalement
21:20n'a pas tellement d'impact
21:265,4% de déficit du BIB
21:28on arrive encore
21:29à faire 0,5% de croissance
21:31alors si je puis me permettre
21:32les Etats-Unis
21:32ils font 7% de déficit
21:33ils n'ont que 1,6%
21:34c'est pas ça qui fait la croissance
21:36c'est énorme
21:36pour arriver à un petit peu
21:37de croissance
21:37bien sûr
21:38ah ça c'est un point important
21:39Hervé
21:40comment on arrive
21:41comment vous expliquez
21:43que je sois aussi dans le faux
21:44c'est pas nouveau
21:45en fait tu n'êtes pas dans le faux
21:46pour une fois je vais vous défendre
21:48Hervé Goulette Kerr
21:50me défendre
21:51alors là
21:51c'est quand même grand
21:52c'est comme si
21:53Emmanuel Le Chiffre
21:54me faisait un compliment
21:55on n'y est pas
21:58ce que Jean-François dit
21:59sur le troisième trimestre
22:00est exact
22:01mais en fait
22:01si on prend du recul
22:03sur les 9 mois
22:04que l'on a connus cette année
22:06en fait
22:06l'acquis de croissance
22:07imaginons qu'on n'ait pas de croissance
22:09au quatrième trimestre
22:10il ne se passe rien
22:11on a 0,8 points d'acquis
22:13bon alors c'est pas loin du 0,9
22:14dont Jean-François parlait
22:16mais quand on voit
22:16ce qu'il y a dedans
22:17en fait c'est uniquement
22:19de l'effet stock
22:19vous avez une contribution
22:21des stocks à 0,8
22:22et puis après
22:23vous avez un balancement
22:24entre la demande intérieure
22:26et la demande extérieure
22:27en fait on est à un moment
22:29de grande confusion
22:30on le dit
22:31le niveau d'incertitude économique
22:33est très élevé
22:34en début d'année
22:35les entreprises ont stocké
22:37en se disant
22:38peut-être que tout ce qu'on va acheter
22:39à l'étranger
22:40va être plus cher
22:41donc en fait
22:42on a stocké
22:43on a importé
22:44tout ça
22:45ça a créé
22:45beaucoup de volatilité
22:47dans la
22:48dans la dynamique
22:50de l'économie
22:51donc le troisième trimestre
22:52très sympa
22:53après un premier semestre
22:54assez affligeant
22:55tout de même
22:56et finalement
22:57comprendre
22:58moi j'ai quand même
22:59l'impression
22:59que c'est au travers
22:59de l'acquis
23:00que c'est le plus simple
23:01on n'aurait pas eu
23:02l'effet stock
23:03on serait quand même
23:04plus mal
23:05alors est-ce que
23:06le troisième trimestre
23:07est annonciateur
23:08de lendemain qui chante
23:09il y a
23:11l'incertitude
23:13qui reste très forte
23:14au niveau intérieur
23:15au niveau international
23:17quid
23:18de la politique américaine
23:20donc moi j'aurais envie
23:21de dire que tout de même
23:22les chiffres sont pas très bons
23:24les chiffres macroéconomiques
23:26et puis regardons
23:27la confiance
23:27la confiance des entreprises
23:29au travers des PMI
23:30c'est pas bon
23:31la confiance des ménages
23:32elle est à un bas niveau
23:33non je pense que la situation
23:34reste compliquée
23:36Jean-François
23:36moi je trouve que
23:37je suis beaucoup de monde
23:37d'accord avec ce qu'elle a dit
23:38c'est pas simple
23:39mais elle est quand même
23:39beaucoup moins compliquée
23:40qu'on ne le dit
23:41et quand on voit
23:41les rebonds des commandes
23:42dans l'industrie
23:43je rappelle que dans
23:43les PMI
23:44donc les inquiètes
23:45sur le manufacturier
23:46on est au plus haut
23:47depuis 17 mois
23:48l'IFO est au plus haut
23:49depuis 2022
23:50ça repart un peu partout
23:51en Europe
23:51mais l'IFO c'est allemand
23:52oui mais ça se retrouve
23:54dans les indices de confiance
23:55de l'INSEE
23:55et des commandes à l'industrie
23:56la courbe elle est impressionnante
23:58en France quand même
23:58donc je suis d'accord avec vous
23:59qu'il y a peut-être
24:00des effets de stock
24:00mais n'empêche que là
24:01on a 0,8 d'acquis de croissance
24:03donc il faudrait que ce soit
24:04vraiment négatif au T4
24:05ce que nous je vous dis
24:06en attaquation
24:06on ne voit pas du tout
24:07et là ça veut dire aussi
24:08que 2026 sera sans doute
24:10déjà un peu meilleur
24:11que prévu
24:11et je vous l'annonce
24:12j'espère que personne
24:13nous écoute
24:14mais d'habitude
24:14ils n'écoutent pas BFM
24:15on l'a bien vu
24:16on en a parlé avant
24:16la commission des finances
24:17de l'Assemblée nationale
24:18j'espère qu'ils ne nous écoutent pas
24:19mais probablement
24:20que le déficit français
24:21va être nettement meilleur
24:22que prévu en fin d'année
24:23grâce à la croissance
24:25mais on aura plus de croissance
24:26et donc les rentrées fiscales
24:27à priori
24:27ne devraient pas être si mauvais
24:28donc les 5-4
24:29on va les avoir assez faciles
24:31vos prévisions pour 2026
24:32vous les avez déjà ?
24:33les prévisions sur 2026
24:34on est évidemment
24:35dans un cycle politique
24:36très incertain
24:37donc on est en dessous de 1
24:38mais on devrait être
24:39largement au-dessus de ça
24:43la croissance européenne
24:45nous on la voit 1-3
24:45l'année prochaine
24:46il y a un rebond allemand
24:47qui est en train d'arriver
24:48ça ça va arriver
24:49mais ça va porter la France
24:51un point de croissance en plus
24:52en Allemagne
24:52c'est 0,2 de plus en France
24:53donc encore une fois
24:54si on a un peu moins
24:55d'inquiétude
24:56sur la confiance des ménages
24:57et des entreprises
24:58ça pourrait être meilleur
24:59que la catastrophe
25:00que j'annonce toute la journée
25:02allez on va parler
25:03évidemment de la secousse
25:04sur les marchés
25:05on va se demander
25:06où on va sur la bourse
25:07on va se demander
25:07quelles actions il faut acheter
25:08ou vendre
25:09et quel placement privilégié
25:10dans ce contexte
25:12après cette première partie
25:25on m'a expliqué
25:25que j'avais faux
25:26sur toute la ligne
25:28c'est toujours agréable
25:29mais il vaut mieux le savoir
25:30on va passer
25:30sur la deuxième partie
25:31et on va évidemment
25:32attaquer les marchés
25:33les marchés
25:34je ne dirai rien
25:35donc je ne risque pas
25:36d'avoir tort
25:36je vais juste dire
25:37qu'il y a eu une belle secousse
25:38cette semaine
25:39on dit belle secousse
25:40quand on voit les performances
25:42depuis le début de l'année
25:44des indices
25:44on reste quand même
25:45avec un Nasdaq
25:46qui est prêt à 20% de hausse
25:48bon quand il baisse de 3%
25:50c'est quand même pas
25:51le désastre
25:52d'ailleurs il n'y a pas eu
25:53d'habitude
25:54quand il y a ce type de baisse
25:55ça y est tout le monde
25:56s'affole
25:57parle d'un krach
25:58ou quoi que ce soit
25:58et là j'ai trouvé
25:59que tout le monde
26:00était relativement serein
26:02justement je vais me tourner
26:03vers les gérants
26:04il commence à y avoir
26:06quand même
26:07on le ressent
26:08je vois bien dans la presse
26:10anglo-saxonne
26:11on est en permanence
26:12en train de se poser la question
26:13déjà le fait de se poser la question
26:15c'est déjà important
26:17de savoir
26:17s'il y a une bulle
26:18sur l'IA
26:19si les valorisations
26:20ne sont pas un peu délirantes
26:22si les chiffres
26:23maintenant
26:24l'unité de base
26:25est devenue 1000 milliards
26:26de dollars
26:27on parlera tout à l'heure
26:28je demanderai à mes gérants
26:29ce qu'ils pensent
26:30d'ailleurs du package
26:31de rémunération
26:32d'Elon Musk
26:34Sébastien Corcia
26:35quand vous voyez les marchés
26:38cette semaine
26:39vous dites
26:39bon
26:39business as usual
26:41et puis on va repartir
26:42on vous dit
26:43tiens
26:43petit signal
26:44il faudrait
26:45c'est la fin de l'année
26:46peut-être qu'il faut
26:47fermer les boucs
26:48et puis on est en vacances
26:49alors il y a de ça
26:49c'est à dire que très clairement
26:51on sent qu'il y a beaucoup
26:52d'institutionnels
26:53qui se disent
26:54il reste 30 à 40 séances
26:55grosso modo
26:56pour la fin de l'année
26:57et je déboucle
26:58tous mes trades gagnants
26:59ça a été le cas sur le dollar
27:00qui se retourne
27:01c'est le cas sur l'or
27:02qui baisse
27:03c'est le cas sur le bitcoin
27:03qui prend
27:04un petit peu
27:06d'ourdeur
27:07et puis
27:08ça commence à être
27:09sur l'IA
27:10où effectivement
27:10on commence à donner
27:12des prétextes
27:13qu'on connaissait
27:15je prends Palantir
27:16par exemple
27:16une société qui valorisait
27:17250 de PE
27:18aujourd'hui on se dit
27:19ça pose problème
27:20il y a 15 jours
27:20ça ne posait pas problème
27:21alors que les résultats
27:22étaient bons
27:23on commence à dire
27:24que Meta
27:25tiens son patron
27:26nous a dit
27:27qu'il était prêt
27:27à cramer 100 milliards
27:29ça ne lui posait pas de problème
27:30ça en posera sûrement
27:31pour les gens
27:32qui sont actionnaires
27:33sur le bénéfice par action
27:35et puis vous regardez Oracle
27:36on se dit
27:36tiens c'est intéressant
27:37quand même Oracle
27:38le CDS
27:39l'assurance contre le défaut
27:40d'Oracle
27:41ça commence à monter
27:41donc on commence à trouver
27:43des prétextes
27:44à cette histoire là
27:45pour prendre des bénéfices
27:46et puis il y a eu
27:46la fameuse vedette
27:47le gérant star
27:49du big short
27:50qui a dit
27:51Palantir et Nvidia
27:53je commence à shorter
27:53je commence à shorter
27:54alors effectivement
27:56il y a par contre
27:57des choses
27:57qui sont plus sérieuses
27:59dans les arguments
28:00qui sont
28:00cette co-sanguinité
28:02qu'on commence à voir
28:03sur cet écosystème
28:05naturellement
28:06et puis on se dit
28:07tiens ça s'étend
28:08à la dette
28:09parce qu'aujourd'hui
28:10quand vous regardez
28:10la dette corporate américaine
28:1214% de la dette
28:14investment grade
28:15aux Etats-Unis
28:15la bonne dette
28:16c'est de l'IA
28:17c'est plus que la dette
28:18de la banque
28:19donc ça commence
28:19à faire peur
28:20un petit peu
28:21à tout le monde
28:22et puis dernière chose
28:24il y a un truc
28:24qui embête un peu
28:25c'est pas grand public
28:26mais il y a des tensions
28:28sur le marché interbancaire
28:29américain
28:29qu'on appelle le repo
28:30il y a des gens
28:31visiblement
28:32qui ont besoin d'argent
28:33en urgence
28:34qui vont taper
28:34au guichet d'urgence
28:35de la Fed
28:36ça pose question
28:37en se disant
28:37c'est qui
28:38pourquoi
28:39à un moment
28:40où les taux de défauts
28:41sur l'automobile
28:42sont au plus haut
28:43à un moment
28:44où les taux de défauts
28:45sur l'immobilier commercial
28:46sont au plus haut
28:47donc les gens
28:47il y a un petit peu
28:48d'inquiétude
28:49vous dites aux gens
28:49qui nous écoutent
28:50prenez vos bénéfices
28:51en tout cas
28:52il y en a qui le font
28:54Warren Buffett
28:55il continue
28:55encore une fois
28:56et il n'achète
28:57même plus ses propres actions
28:58et les
28:59comme je vous l'ai dit
29:00en préambule
29:01les grands investisseurs
29:02se disent
29:03prudence
29:04il reste 30 jours
29:05alors sûrement
29:05une petite note positive
29:06ça sera la fin du shot down
29:07qui a peut-être redonné
29:08une petite bouffée
29:10mais prudence
29:11Stéphanie
29:12on part en vacances ?
29:14Non alors
29:15on part pas en vacances
29:16on a eu quand même
29:16une saison de publication
29:18pour le troisième trimestre
29:19aux Etats-Unis
29:19qui a été le meilleur
29:21ever
29:22pratiquement
29:22avec 85%
29:24de dépassement
29:25des attentes
29:25sur les résultats
29:26des bénéfices
29:27on a certes
29:28ces 5 entreprises
29:29qui investissent
29:31le plus en l'IA
29:31qui représentent
29:321600 milliards
29:33de chiffres d'affaires
29:34et qui ont plus
29:35de 100 milliards
29:35de cash
29:36à investir
29:37donc évidemment
29:38on a des munitions
29:39et on sent
29:41qu'elles n'ont pas envie
29:42de se priver
29:43d'une éventuelle croissance
29:44et donc il faut être là
29:45il faut investir
29:46quand Meta
29:47dit qu'effectivement
29:48ils investissent
29:48plus qu'avant
29:49Meta c'est
29:503 milliards
29:51d'utilisateurs
29:52sur Facebook
29:52c'est 1,4 milliard
29:53sur Instagram
29:54vous pouvez imaginer
29:55la puissance
29:55de frappe
29:56de la conversion
29:57potentielle
29:58d'une IA
29:59qui marche
30:00sur ces utilisateurs
30:01qui sont là
30:02ils sont captifs
30:03ils n'attendent que ça
30:03donc oui
30:05il y a peut-être
30:05un peu d'exagération
30:06on peut prendre
30:08quelques bénéfices
30:09mais un Nvidia
30:10aujourd'hui
30:10c'est finalement
30:12un PE de 25
30:137,5 dollars
30:14de bénéfices
30:15par action
30:15c'est pas délirant
30:17non plus
30:17Palantir
30:18compte tenu de leur croissance
30:19compte tenu de leur croissance
30:20alors est-ce qu'il faut peut-être
30:21compléter
30:22ne pas avoir que du Nvidia
30:23Broadcom
30:24il y a un écosystème
30:25autour de l'IA
30:26qui effectivement
30:26peut-être
30:27a un peu chauffé
30:29mais il y a énormément de choses
30:30autour de l'énergie
30:31dont on va avoir besoin
30:32pour tout ça
30:33l'industrie en Europe
30:34on l'a vu
30:35effectivement
30:35on a un très bon soutien
30:37nous sur l'Europe
30:38on considère
30:39qu'il y a encore
30:39effectivement
30:40de belles valeurs
30:41il y a d'ailleurs
30:41sur les résultats
30:42un certain nombre de sociétés
30:43qui ont plutôt un peu baissé
30:44de très belles choses
30:46comme Schneider Electric
30:46qui ont un peu temporisé
30:48alors que les résultats
30:49étaient très bons
30:49donc il y a beaucoup
30:51de thématiques
30:52qui aujourd'hui
30:52nous paraissent encore
30:53très investissables
30:54et donc
30:55évidemment
30:57qu'avoir un volant de cash
30:58c'est important
30:58un peu de profit
30:59sur la partie tech
31:00mais sur le reste
31:01il y a encore pas mal
31:02d'opportunités
31:02il y a beaucoup
31:03de très belles sociétés
31:04qui sont valorisées
31:04de manière encore
31:05très raisonnable
31:06généralement
31:08je n'interroge pas
31:08les économistes
31:10sur la partie marché
31:11mais quand
31:12la capitalisation
31:13d'une boîte
31:14comme Nvidia
31:15dépasse les 5000 milliards
31:17quand il y a
31:18deux sociétés américaines
31:19qui dépassent
31:20ou qui sont autour
31:21des 4000 milliards
31:22on n'est plus dans la micro
31:23on est dans la macro
31:24parce qu'on est au niveau
31:26alors il ne faut pas
31:27comparer ce qui n'est pas comparable
31:28mais on est au niveau
31:28des PIB
31:29de plein de pays
31:31au-dessus
31:31je ne sais pas
31:33d'un point de vue macro
31:34qu'est-ce que ça inspire
31:35je ne suis pas en train
31:36de vous demander
31:36si c'est cher ou pas cher
31:37ce n'est pas le sujet
31:38mais quand vous voyez
31:39le PIB de la France
31:40et vous voyez
31:41la capi
31:43de Nvidia
31:44qu'est-ce que vous vous dites
31:45vous économiste
31:46bah oui
31:47effectivement ça pose des questions
31:48sur le niveau de valorisation
31:50quand même
31:50sans vouloir en parler
31:51mais c'est surtout
31:52la moi où je suis
31:53un peu commencé
31:54je trouve intéressant
31:55la séquence la plus intéressante
31:56je trouve qu'elle date
31:57depuis une quinzaine de jours
31:58finalement
31:59un petit peu plus que ça
32:00mais en fait
32:01c'est qu'on voit
32:01ces boîtes-là
32:02qui annoncent
32:02qu'elles lèvent de la dette
32:03et elles lèvent énormément de dettes
32:04quand même
32:05alors que ce qu'on disait
32:06c'était typiquement Nvidia
32:07c'est pour ça que son PE
32:08n'est pas si élevé
32:09c'est que c'est des boîtes
32:09qui ont des earnings
32:10assez impressionnants
32:11là ce qui pose quand même question
32:13c'est que c'est des boîtes
32:14qui sont en train de faire appel
32:14au marché de la dette
32:15et donc là
32:16on rentre dans une autre dimension
32:18c'est que là
32:18ça peut devenir un peu plus systémique
32:19compte tenu des niveaux
32:21dont on parle
32:21en termes de
32:22niveau de stock
32:24de dette
32:25que ça peut générer
32:25alors là évidemment
32:26on commence à faire des trucs
32:26un peu plus systémiques
32:28puisque c'est du coup
32:29des entreprises
32:29qui vont dépendre
32:30il y aura de la corrélation
32:32avec le système bancaire
32:33il y aura de la corrélation
32:33avec le marché du crédit
32:35et on voit que sur le crédit
32:36il y a quand même pas mal
32:36de tensions
32:37aujourd'hui aux Etats-Unis
32:38on attend de voir
32:40les autres cafards
32:41mais il y en a un qui est sorti
32:42il y en a d'autres
32:42qui vont suivre
32:42et on voit bien
32:43qu'il y a des tensions
32:44sur le marché du crédit
32:44quand on dit t'as vu
32:45un autre cafard
32:46parce que pour les gens
32:46qui ne suivent pas l'actualité
32:47oui c'était Jamie Dimon
32:48qui disait
32:49en général
32:55le signe
32:56d'une détérioration
32:57de la qualité de crédit
32:58aux Etats-Unis
32:58mais tout de même
32:59ce que dit Jamie Dimon
33:00en général
33:01quand on voit un cafard
33:02il y en a d'autres
33:02qui suivent
33:02et donc cette phrase
33:03elle a été un petit peu
33:04relayée
33:05parce que probablement
33:07que dans un autre cycle
33:08comme ça
33:08est-ce que les taux d'intérêt
33:09vont autant baisser
33:11que ça aux Etats-Unis
33:12etc.
33:12il va y avoir des questions
33:13quand même
33:14de remise à niveau
33:15et je suis complètement d'accord
33:16aujourd'hui
33:17on voit le taux de défaut
33:18sur les prêts étudiants
33:19sur le subprime
33:19sur l'auto
33:20qui sont sur des niveaux
33:20qu'on n'a pas vu depuis 2009
33:21Hervé
33:22Nvidia
33:235000 milliards
33:24c'est de la macro
33:25c'est-à-dire que
33:26l'impact
33:28qu'aurait même
33:29la baisse
33:29de cette valorisation
33:30sur l'économie américaine
33:33dans son ensemble
33:33est-ce que ça devient
33:34systémique
33:35à partir de 5000 milliards ?
33:37En fait
33:37en soi
33:38le 5000 milliards
33:39c'est jamais
33:40qu'une évocation
33:41de ce qu'on accepte
33:42de payer
33:43pour cette entreprise
33:44donc en soi
33:45c'est pas macroéconomique
33:46c'est si jamais
33:48on a
33:48une correction
33:49baissière
33:50et dans ce cas-là
33:51on n'aura pas
33:52que Nvidia
33:53qui baissera
33:54on en aura
33:54toute une flopée
33:55qui baissera
33:56et donc dans ce cas-là
33:57vous aurez
33:58un effet richesse
33:59qui fonctionne
34:00dans l'autre sens
34:01et ça devient macro
34:02les trois choses
34:03à regarder
34:04à mon avis
34:05en prenant de la hauteur
34:06par rapport à ce qui se passe
34:07c'est la liquidité
34:09et Sébastien
34:10en a parlé
34:11c'est vrai que
34:12sur la liquidité
34:13sur le marché
34:14interbancaire
34:15aux Etats-Unis
34:15depuis plusieurs semaines
34:17il y a un peu de tension
34:18et si
34:19la banque centrale
34:20a décidé
34:21qu'elle arrêtait
34:21de réduire
34:22la taille
34:23de son bilan
34:23il y a peut-être
34:24une réponse
34:24à cela
34:25donc il y a une inquiétude
34:26il y a de la dette
34:27et c'est vrai
34:28que jusqu'à maintenant
34:29on nous disait
34:29dormez braves gens
34:30parce que ceux
34:31qui investissent
34:32ils sont cash rich
34:33ils ne vont pas lever
34:34de la dette
34:35on s'aperçoit
34:35que ce n'est pas aussi
34:36simple que ça
34:37donc on a quand même
34:38deux petits clignotants
34:39qui s'allument
34:39et le troisième clignotant
34:41c'est évidemment
34:42la psychologie
34:43c'est lié
34:44à la valorisation
34:45d'un certain nombre
34:46de titres
34:46finalement avoir
34:47ce qu'on appelle
34:48un multiple
34:49de capitalisation
34:50de Schiller
34:51c'est-à-dire que
34:51vous enlevez
34:52l'effet du cycle
34:53sur le niveau
34:54sur le multiple
34:55de capitalisation
34:56on est à 40
34:57tout de même
34:58il ne faut pas oublier
34:59que lorsque
35:00la bulle internet
35:02a éclaté
35:02on était à 44
35:03on n'est pas très élevé
35:04donc oui
35:05il y a des petits clignotants
35:06il faut quand même
35:07faire un peu attention
35:07une autre façon
35:09de lire le marché
35:09pas aujourd'hui
35:10mais très bientôt
35:11c'est que vous êtes
35:12en train de voir
35:13des entreprises
35:14qui passent
35:15d'un modèle
35:16de service
35:17très peu capitalistique
35:18je pense à des Amazon
35:19etc
35:19à un modèle
35:21type télécom
35:22dans les années
35:2299-2000
35:23c'est-à-dire
35:24qui investissent
35:25qui deviennent
35:25des industriels
35:26qui investissent
35:27beaucoup d'argent
35:28qui lèvent de la dette
35:29qui quelque part
35:30sont en train
35:31de se transformer
35:32en des sortes
35:33d'utilities
35:34de l'économie
35:35de demain
35:36et valoriser
35:37une utility
35:38c'est pas du tout
35:39le même niveau
35:40de valorisation
35:41que valoriser
35:41quand on s'appelle
35:42Amazon
35:42avant etc
35:43et donc à un moment
35:44le marché peut se dire
35:45ah mais c'est plus du tout
35:46la même boîte
35:46c'est devenu une boîte
35:47industrielle
35:48très rapidement
35:49juste pour remodier sur ça
35:50en parallèle
35:52il y a le secteur
35:52des logiciels
35:53qui lui a plutôt
35:54baissé en termes
35:55de valorisation
35:55parce qu'il y a cette peur
35:56que l'IA va
35:57tout disrupter
35:58je pense que là
35:59on peut trouver
36:00des opportunités
36:01justement dans ce secteur-là
36:02qui eux
36:02ne sont pas du tout
36:03capitalistiques
36:04et ont du récurrent
36:04vous avez déjà un peu
36:06répondu à la question
36:07suivante
36:08la question de la suivante
36:09c'est évidemment
36:10dans ce contexte-là
36:11Stéphanie
36:12c'est quoi le placement
36:13de la semaine
36:14ou le placement du mois
36:15ou qu'est-ce que vous conseillez
36:16vous puisque vous avez
36:17des clients en gestion privée
36:18qu'est-ce que vous leur dites
36:20vous leur dites en ce moment
36:21voilà ce qu'il faut
36:21je leur dis déjà
36:22de choisir leur enveloppe fiscale
36:24parce qu'en ce moment
36:24on a quand même pas mal
36:25de suspicions
36:27d'aggravation
36:28de la fiscalité
36:29donc il y a
36:30deux enveloppes fiscales
36:31qui permettent
36:32de capitaliser
36:33ces gains
36:34c'est l'assurance vie
36:35et le PEA
36:36donc ça ces deux enveloppes-là
36:37elles permettent
36:38de faire déjà
36:39un large choix
36:40d'investissement
36:40dans le contexte
36:42effectivement
36:42on se voit qu'il y a
36:42un peu plus de stress
36:44donc avoir une poche
36:44de liquidité
36:45évidemment c'est important
36:47on peut se dire aussi
36:49qu'effectivement
36:49sur les Etats-Unis
36:50on a toujours
36:51cette croissance
36:51qui est là
36:52donc on va peut-être
36:52un peu sous-pondérer
36:53quand même les Etats-Unis
36:54mais on reste
36:55sur ces résultats
36:56extraordinairement bons
36:57donc évidemment
36:57qu'on reste aux Etats-Unis
36:58l'Europe avec le relais
37:00de l'industrie
37:00il ne faut pas s'en priver
37:01le plan de relance
37:02de l'Allemagne est là
37:03on va avoir des thématiques
37:04dont on parlera après
37:05notamment la défense
37:06qui vont être
37:07des vrais catalyseurs
37:08notamment au niveau
37:09de la réindustrialisation
37:10et donc voilà
37:11il y a des thématiques
37:13qui portent
37:14se diversifier
37:14et puis il ne faut pas oublier
37:15l'autre partie du monde
37:16à l'Est
37:17où on a quand même
37:18une zone
37:20qui s'est un peu réorganisée
37:21et qui a vraiment
37:22de vrais relais de croissance
37:23qui a bien négocié
37:25les droits de douane
37:25et donc il faut peut-être
37:27aussi s'exposer
37:28Japon, Chine
37:30et Inde
37:31Jean-François
37:31juste une seconde
37:33quand est-ce qu'on va voir
37:34dans les chiffres
37:35de la croissance
37:36l'impact de la relance allemande ?
37:39Début de l'année 2026
37:41On ne voit rien
37:41mais on a quand même
37:43la confiance
37:44on parlait de l'IFO
37:45tout à l'heure
37:46la confiance
37:46de l'industrie
37:47les commandes de l'industrie
37:48c'est déjà
37:48ils sont en train
37:49quand même
37:50de dépenser
37:51ça va se voir assez vite
37:52mais encore une fois
37:53ça va se voir
37:54début d'année
37:54sur les chiffres du T4
37:55au mieux
37:55Donc on aura une meilleure croissance
37:57en Allemagne ?
37:57En Allemagne
37:58on peut avoir une croissance
37:59nous c'est ce qu'on dit
37:59on peut avoir une croissance
38:00de 1,3
38:01ça fait 3 ans
38:02que l'Allemagne est à 0
38:03donc l'Allemagne
38:04c'est 5,4% du PIB mondial
38:05c'est le plus gros moteur
38:06économique européen
38:08qui est à l'arrêt complet
38:09donc si jamais
38:10il démarre
38:10même un petit peu
38:11c'est quand même
38:11un énorme changement
38:12game changer
38:13par rapport aux 3 dernières années
38:14Hervé a pas l'air d'accord
38:14je mettrais juste un bémol
38:16c'est que pour que le plan de relance
38:19se mette en marche
38:20il faut que politiquement
38:22on se soit mis d'accord avant
38:24et sur ce plan là
38:26de la politique allemande
38:27mais Jean-François nous dit
38:28on a déjà des commandes
38:30le budget qui est passé
38:31Hervé déjà
38:31ils ont voté un budget
38:32avec un budget de l'armée
38:33pour pas 608 milliards
38:34il y a un début
38:35mais en fait
38:37ne soyons pas comme Perrette
38:39et son pot au lait
38:39on commence
38:41on verra bien jusqu'où on va
38:42quelle belle image
38:43Sébastien ?
38:45toi chez Cogéphie
38:47aujourd'hui
38:48personne n'a envie
38:49Cogéphie ou ailleurs
38:50personne n'a envie
38:51de rater la fin de la soirée
38:56quelque part
38:56parce qu'on voit
38:57cette musique techno
38:58qui continue
38:59mais par contre
39:00on sent que tout le monde
39:01a envie de sortir
39:02d'être proche
39:03de la porte de sortie
39:03qui a un problème
39:04et donc une façon
39:06peut-être de rester
39:07sur les marchés américains
39:08et sur l'intelligence artificielle
39:10d'abord c'est de nouveau
39:11parce que c'est un mouvement
39:12qui avait été fait
39:13mais c'est de nouveau
39:13d'arbitrer peut-être
39:15son S&P
39:15contre du S&P
39:16équipondéré
39:17parce que ça écrète
39:18tous ces exubérances
39:20en fait de concentration
39:21et on regarde
39:22le S&P équipondéré
39:24il vaut 17 fois les bénéfices
39:25l'autre il vaut 24 fois
39:26déjà on achète du S&P
39:28à moins 25%
39:29c'est-à-dire un peu mieux
39:30on peut se remettre
39:31sur la tech chinoise
39:32beaucoup d'institutionnels
39:33le font
39:34parce que très clairement
39:35et si Jinping l'a dit
39:36c'est une priorité nationale
39:38et il faut que les cours
39:39remontent
39:39et ça remonte
39:40et tout ça
39:40dans un ensemble
39:41qui s'appelle
39:41anti-involution
39:42c'est une vraie
39:44volonté chinoise
39:45de faire remonter
39:46de la valeur
39:47et puis l'Europe
39:47est toujours investissable
39:48mais avec sa tech à elle
39:50c'est plutôt l'énergie
39:51les infrastructures
39:52énergétiques
39:54les utilities
39:54puis si on veut s'amuser
39:56on peut jouer
39:57on peut tenter
39:57on n'a pas parlé climat
39:58mais on peut tenter
39:59de se dire que
40:00l'automobile
40:01va avoir son décalage
40:05au-delà de 2030
40:06et que les marchés
40:08qui sont sous-investis
40:09en auto
40:09vont acheter de l'auto
40:10Allez on passe tout de suite
40:11au top 3
40:12pardon
40:13au top flop
40:14de la semaine
40:14Hervé
40:15Je vais prendre un top
40:16Allez
40:16On reparle de réforme
40:18de l'état
40:19en France
40:20on en a souvent parlé
40:21on n'a jamais rien fait
40:23peut-être que cette fois-ci
40:24dans la configuration politique
40:26compliquée qu'on a
40:27ça va marcher
40:28la décolonisation
40:29de la province
40:30comme disait Michel Rocard
40:31en 1966
40:32c'est une vraie nécessité
40:33c'est un breton
40:34qui vous le dit
40:35et en fait
40:36si enfin
40:36on pouvait commencer
40:37ça libérerait un peu
40:38les énergies chez nous
40:40Donc la Bretagne
40:40sera bientôt indépendante
40:41Je n'ai pas dit ça
40:43du tout
40:43Sébastien
40:44top ou flop ?
40:45Un flop
40:46c'est aux Etats-Unis
40:47actuellement
40:48ça vient de commencer
40:49du 1er novembre
40:50au 15 janvier
40:50les Américains
40:51qui bénéficient
40:52d'Obamacare
40:53donc de l'assurance
40:54minimum santé
40:55peuvent aller sur un site
40:57et changer
40:57pendant cette période-là
40:59de prestataires
41:00de services
41:01d'assurance santé
41:02L'année dernière
41:04quand cette période
41:05s'est ouverte
41:05ça concerne 24 millions
41:06d'Américains
41:07il y avait une hausse
41:08de 6% à peu près
41:09des coûts
41:10Là ils sont en train
41:11de découvrir
41:12que leur assurance santé
41:13qui leur coûte
41:14entre 50 dollars
41:15et 1000 dollars
41:15par mois
41:16en fonction de
41:16votre configuration
41:17etc
41:17elle est en moyenne
41:18de plus 26%
41:20et qu'il y a même
41:21des articles de presse
41:22qui montrent
41:22qu'il y a des gens
41:23qui la voient
41:23carrément doublée
41:24on parle de 150
41:25500 000 dollars
41:27de plus par mois
41:27une ponction
41:28sur le pouvoir
41:28d'achat
41:29extrême
41:30qui est due à quoi
41:31naturellement
41:32la santé
41:32dont les coûts
41:33augmentent
41:34mais surtout
41:34en fait
41:35la fin de crédit
41:36fédéral
41:36liée
41:37au Covid
41:38et que
41:39les républicains
41:40ne veulent plus
41:41du tout
41:41remettre
41:42les démocrates
41:43veulent remettre
41:43mais le problème
41:44c'est qu'il n'y a pas
41:44de débat
41:45c'est le shutdown
41:45et pour les américains
41:47c'est pas bon
41:48et donc pour monsieur
41:49Trump
41:49c'est très mauvais
41:50dans les sondages
41:51Jean-François
41:53Alors je continue
41:53pour moi
41:54c'est la semaine
41:54horribiliste
41:55pour Donald Trump
41:56c'est ça mon flop
41:57c'est quand même
41:57Trump
41:58c'est la semaine horrible
41:59puisqu'on a effectivement
42:00le shutdown
42:00le plus long de l'histoire
42:01qui ne se termine pas
42:03donc il va y avoir
42:04des impacts économiques
42:05qui vont commencer
42:05à rentrer
42:06à partir du 1er novembre
42:07Deuxièmement
42:07on a quand même
42:08une séquence politique
42:09très très compliquée
42:10avec les deux gouverneurs
42:12qui sont largement élus
42:13avec une participation
42:14de plus de 80%
42:15on a la Californie
42:16qui a réussi à contrer
42:17un peu l'effet du Texas
42:18pour contrer l'effet
42:20la volonté de Trump
42:21de changer un petit peu
42:22les circonscriptions électorales
42:24on a eu pareil
42:24des élections
42:25qui ont été largement remportées
42:27par les démocrates
42:28et puis deux dernières choses
42:30quand même
42:30on voit des chiffres
42:31de l'emploi
42:31qu'on n'a jamais vu
42:32depuis 2003
42:33aux Etats-Unis
42:34c'est les plus fortes
42:35destructions d'emplois
42:36pour un mois d'octobre
42:37depuis 2003
42:38c'est en hausse de 180%
42:39par rapport à l'année dernière
42:40donc on a un marché du travail
42:41qui confirme quand même
42:42sans doute
42:43et qui valide
42:44pourquoi la Fed baisse ses taux
42:45alors qu'on a 3% d'inflation
42:46le marché du travail
42:47ne va pas bien du tout
42:48puis je termine
42:49par cette dernière chose
42:50quand même
42:50quand vous avez le succès
42:51des Etats-Unis en ce moment
42:52qui est autour de l'IA
42:53400 milliards d'investis
42:54sur l'IA
42:55on le disait tout à l'heure
42:56un gros gros gros pan
42:57de la croissance américaine
42:58vous avez le CEO de Nvidia
43:00qui vous dit
43:00c'est la Chine qui va gagner
43:01et pourquoi la Chine va gagner
43:03alors que lui est aux US
43:03et est le moteur
43:04de la croissance américaine
43:05aujourd'hui
43:05le mec de Nvidia
43:06lui dit la Chine va gagner
43:07pourquoi ?
43:08parce qu'ils auront
43:08l'électricité plus compétitive
43:09et ils auront moins
43:10de réglementation
43:11et pourquoi ils auront
43:12moins d'électricité plus compétitive
43:13parce qu'ils font du renouvelable
43:14c'est quand même énorme
43:15pour Donald Trump
43:15énorme
43:16très rapidement
43:17c'est la note
43:19de l'Institut Montaigne
43:20sur la manière
43:21dont le Kremlin
43:22va envahir l'Europe
43:24en tout cas
43:24va attaquer l'Europe
43:25d'ici 3 ou 4 ans
43:26ça c'est un gros flop
43:27il y a le chef
43:29d'état-major des armées
43:29Fabien Mandon
43:30qui a rebondi
43:31sur ce point là
43:32en disant
43:32qu'il était extrêmement urgent
43:34d'investir
43:35aujourd'hui
43:36il manquerait
43:362000 milliards
43:37d'investissements
43:38en défense
43:39en Europe
43:40et donc
43:40c'est vrai que ça peut être
43:42une thématique
43:43je pense que ça signe le réveil
43:44il faut
43:45on a beaucoup de sociétés
43:46en France
43:47il faut les soutenir
43:48il faut les soutenir
43:49il y a l'initiative
43:51qu'il faut saluer
43:51de la BPI
43:52avec le fonds défense
43:53exactement
43:54je vais parler
43:54de ce fonds de la BPI
43:55allez on va
43:57sur une musique
43:57qui fait peur
43:58parce que j'ai envie
43:58de faire peur
43:59à Sébastien Corcher
44:00aujourd'hui
44:00Sébastien La France
44:02te regarde
44:03et on va passer en revue
44:05ton portefeuille
44:05tu vas nous dire
44:06si on garde
44:07on achète
44:08ou on vend
44:08et puis tu vas nous dire
44:09ce qu'il faut acheter
44:10donc on a du
44:12Bureau Veritas
44:13on va le garder
44:14on a du Fortum
44:16on va le garder
44:16dans une utilities
44:17en Finlande
44:18on a du Dermafarm Holding
44:20une valeur allemande
44:21qu'on va garder
44:22on a du Valourec
44:23qu'on va garder
44:24et on a du Rémi Cointreau
44:25on va regarder
44:25et qu'est-ce qu'on achète
44:26et on achète
44:27le thème
44:28qu'on vient de citer
44:29d'ailleurs
44:29de l'énergie renouvelable
44:31effectivement
44:31parce qu'il n'y a pas
44:32d'IA sans énergie renouvelable
44:35mais comme en Europe
44:35on a des problèmes
44:36pour avoir du gaz
44:37et qu'on n'a pas de pétrole
44:38on va prendre le vent
44:40et le solaire
44:41alors les utilities
44:42ont beaucoup monté
44:42en Europe
44:43le Dow Jones
44:44Eurostox Utilities
44:46a gagné 30%
44:46depuis le début de l'année
44:47c'est bien
44:48c'est des valeurs
44:48comme RWE
44:49NDSA
44:50Engie
44:51et autres
44:51et il est temps
44:52de regarder celles
44:53qui sont un petit peu en retard
44:54j'en ai trouvé une
44:55qui est une entreprise familiale
44:56vous savez que
44:57c'est ce que j'aime bien
44:59une entreprise familiale italienne
45:01qui s'appelle Erg
45:02qui est présente
45:04dans toute l'Europe
45:05et qui
45:05par sa plus petite taille
45:073 milliards de capitalisation
45:08souffre d'une décote
45:09d'une trentaine de pourcents
45:10par rapport
45:11aux grands mastodontes
45:12le bilan est bien géré
45:13le rendement
45:14est de 4,5%
45:15ce qui est mieux
45:16que ses petits copains
45:18qui sont dans l'éolien
45:19et le solaire
45:20et donc c'est une bonne façon
45:21pour ceux qui veulent
45:22prendre un peu leurs bénéfices
45:23sur les mastodontes
45:24mais de rester sur le secteur
45:25de réemployer
45:26en complément
45:27sur ce petit
45:28entreprise familiale
45:29bien gérée
45:30et en retard
45:30super
45:31on peut nous remettre la musique
45:33là on va faire peur
45:34à Stéphanie cette fois-ci
45:35bon Stéphanie
45:36je vous fais d'autant plus peur
45:39que vous êtes juste
45:39au pied du poney
45:40oui je sais
45:41c'est énervant
45:41vous y êtes vraiment
45:42à deux doigts
45:43il faut y aller
45:44vous avez du L'Oréal
45:45en garde
45:46vous avez du Vision Group
45:48en garde
45:48vous avez du Lumiburn
45:50Défense Médecine
45:51en garde
45:51Dassault Aviation
45:52239 rafales en commande
45:5521 livrés
45:56en garde
45:56donc on garde
45:57et on renforce même
45:58en force
45:58séché
45:59alors c'est très mauvais
46:00mais c'est pas un prix de vente
46:01il faut garder malheureusement
46:03Pierre et Vacances
46:03en garde
46:04LNA Santé
46:05bon résulte
46:05bonne publication ce matin
46:06Exocence ça me revient
46:07très bien
46:08CGG
46:09alors je vais vendre
46:10aux portes de Bagnard
46:11alors c'est viridien maintenant
46:12il faut passer à l'heure
46:13de modernité là
46:15ça il y a une
46:16je gagne trop
46:17je vais sécuriser mon gain
46:19je fais un peu comme les clients
46:20Alibaba
46:22voilà Alibaba
46:23on garde
46:23Bill Andy
46:24Bill Andy on garde
46:25la Française de l'énergie
46:26on garde
46:26Vika
46:27Vika
46:27impact change
46:29difficile mais on va garder
46:30il y a un gros potentiel
46:31d'amélioration des marges
46:32Roberté
46:33on garde
46:33familial
46:34belle boîte
46:35et Vertiv
46:36alors j'ai dit
46:36on gagne très bien aussi
46:37mais on la garde
46:38parce que c'est dans la thématique
46:39de l'énergie américaine
46:40ça fait quand même 32%
46:41et vous l'avez recommandé
46:43il y a moins de deux mois
46:44il n'y a pas longtemps
46:44oui exactement
46:45ça vaut pas le coup de prendre un peu
46:46ça vaut 180$
46:47et il y a de belles perspectives
46:49sur Vertiv
46:49allez qu'est-ce qu'on achète
46:51on achète alors deux petites
46:52SideTread
46:53qui est spécialisé dans la
46:55c'est un éditeur de logiciels
46:56spécialisé dans
46:57la récupération du cash
46:59pour les entreprises
47:00c'est une société
47:01très sensible
47:04et qui est en plus
47:05qui s'est internationalisé
47:07à l'échelle de cette
47:08petite société
47:09fort récurrent
47:10une année 2025
47:11un peu de transition
47:12ils viennent de faire
47:12une belle acquisition
47:13en Australie
47:15Easy Collect
47:15qui va leur permettre
47:16vraiment d'adresser
47:17pour le coup
47:17les plus petites sociétés
47:18le coeur du business
47:19de SideTread
47:20c'est vraiment
47:21les sociétés
47:22qui font plus de 5 milliards
47:22d'euros de chiffre d'affaires
47:23ils ont des très beaux
47:25grands comptes
47:26et donc ils ont surtout
47:27un nouvel agent IA
47:30qui va leur permettre
47:31d'optimiser
47:31on y revient
47:32et qui va à mon avis
47:34vraiment permettre
47:35à SideTread
47:36de redémarrer
47:37donc ça c'est une grosse conviction
47:38il y a une beaucoup plus petite
47:40Atem
47:40mais qui a fait
47:42un énorme travail
47:43alors Atem
47:43ils font
47:44c'est une société
47:45qui fait des solutions
47:47de compression
47:48pour le streaming
47:49donc quand vous regardez
47:50votre match de foot
47:52généralement
47:52pour avoir
47:53qu'il n'y ait pas de latence
47:55Atem
47:56a la meilleure solution
47:57par rapport à ceux
47:58qui écoutent le match
47:58sur leur télé
47:59pour ne pas avoir le cri
48:00dans la salle d'à côté
48:01donc Atem
48:02a cette solution-là
48:03notamment
48:03et ils ont de grands comptes
48:06quand vous avez
48:06Canal Plus
48:07l'offre Canal Plus
48:08sur votre tablette
48:09c'est eux
48:09c'est leur solution derrière
48:10ils ont de grands clients
48:12comme Comcast
48:12etc
48:13donc internationaux
48:14internationaux
48:15ils sont à l'international
48:16et cette société
48:17a fait un gros travail
48:19sur ses coûts
48:19et devrait à la fin de l'année
48:20avoir vraiment
48:21de très belles annonces
48:22notamment dans le streaming
48:23live du sport
48:25qui est un très gros marché
48:26et quelle est sa performance
48:27enfin je veux dire
48:27ça bouge
48:28alors pour le moment
48:29non
48:29on est bloqué
48:30à 5 euros
48:31mais je pense vraiment
48:32que d'ici la fin de l'année
48:33on a les résultats
48:34de l'année
48:34le 22 janvier
48:35et on devra avoir
48:36de très bonnes nouvelles
48:37voilà
48:37ah donc c'est une très forte conviction
48:39c'est une très forte conviction
48:40je pense qu'on me le vise
48:40vous connaissez Sébastien
48:41c'est une société familiale
48:42ou pas non ?
48:43c'est Michel Artière
48:44qui a 10% du capital
48:45aujourd'hui
48:46Sébastien tu connais ou pas ?
48:47oui j'en ai fait
48:48à une époque
48:48quand j'étais gérant
48:49c'est lassé
48:50mais voilà
48:51je pense que c'est le moment
48:52il ne faut pas craquer
48:53parce que ceux qui en ont
48:54il faut les garder
48:54et ceux qui n'en ont pas
48:55à mon avis
48:55ça peut être une bonne idée
48:57mais c'est une petite société
48:58avec une liquidité moindre
49:00Hervé vous avez noté ?
49:02H&M ?
49:02c'est bon ?
49:03vous en avez parlé
49:04vous avez interviewé
49:05Michel Artière
49:06dans le PEA
49:08merci à tous
49:10c'était très intéressant
49:11c'est pas surprenant
49:12avec le plateau qu'on avait
49:13merci de nous avoir suivis
49:15on se retrouve la semaine prochaine
49:16pour une émission
49:16dont on me dit
49:18dans l'oreillette
49:18qu'elle sera exceptionnelle
49:20et surtout
49:22n'oubliez pas
49:22que vous pouvez nous voir
49:23nous revoir
49:23nous réécouter
49:24nous réécouter encore
49:25et nous revoir aussi
49:27en replay
49:27sur toutes les bonnes plateformes
49:29l'idée c'est vraiment
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