- 2 mesi fa
Insieme a Bruno Nappini analizziamo l'impatto delle dichiarazioni di Donald Trump, che con l'annuncio di dazi del 100% contro la Cina ha generato una reazione spropositata.
Il crollo dei mercati di venerdì 11 ottobre ha segnato una battuta d'arresto clamorosa per la corsa di Wall Street. Un'ondata di vendite, volatilità impazzita, segnali tecnici di allarme e un mercato sempre più instabile. Basta una frase per far saltare tutto?
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Il crollo dei mercati di venerdì 11 ottobre ha segnato una battuta d'arresto clamorosa per la corsa di Wall Street. Un'ondata di vendite, volatilità impazzita, segnali tecnici di allarme e un mercato sempre più instabile. Basta una frase per far saltare tutto?
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NovitàTrascrizione
00:00Buongiorno, bentrovati a una nuova puntata di Long & Short, di nuovo in compagnia di Bruno Nappini.
00:05Benvenuto Bruno.
00:07Buongiorno Claudia, buongiorno a tutti quanti.
00:10Ecco, come ogni lunedì vediamo di analizzare in questo caso l'S&P 500,
00:16perché venerdì c'è stato un crollo abbastanza significativo,
00:20soprattutto ha interrotto quella scia di rialzi che sembrava ormai infinita
00:27e per la prima volta ormai da diversi mesi abbiamo visto un segno meno superiore al 2%,
00:33quindi un meno 250 sull'S&P 500 e circa un meno 350 sul Nasdaq.
00:40Di fatto tutto questo è avvenuto perché c'è stata una nuova escalation di tensioni
00:46a livello commerciale tra gli Stati Uniti e la Cina,
00:49in seguito alle minacce di Trump di introdurre dazi doganali del 100%
00:54su tutte le importazioni dalla Cina.
00:57e chiaramente Pechino non ha tardato a rispondere con ulteriori restrizioni
01:01sulle esportazioni di terre rare che sono essenziali per gli Stati Uniti.
01:05Ma al di là di questo vediamo anche cosa è successo sui mercati,
01:10quindi il posizionamento degli operatori e soprattutto vediamo l'evoluzione,
01:15quindi che cosa è cambiato da giovedì scorso, dalla scorsa settimana a venerdì.
01:21Esatto Claudia, hai focalizzato perfettamente quello che è successo,
01:27una giornata molto particolare dove si aspettavano addirittura nuovi massimi,
01:33noi operatori guardavamo i volumi sulle scende le opzioni,
01:37parlavano solo di o lateralità o lateralità rialzista,
01:41per cui la rottura dei massimi era proprio, non dico prevista,
01:44però era, stavamo in campana su questo.
01:48Poi chiaramente arriva il solito Trump,
01:51che le sue parole hanno sempre degli impatti sproporzionati,
01:56perché le sue affermazioni su temi chiave come il Dazio,
02:00i Dazzi, le politiche commerciali,
02:03generano queste reazioni che sono esagerate, incredibili.
02:08E' una dinamica che secondo me ha trasformato i mercati
02:12in una sorta di ostaggio delle sue dichiarazioni,
02:17quindi è una cosa veramente difficile da lavorare,
02:20vedi che oscillazione importante,
02:22addirittura venerdì ha toccato la bellezza di tre deviazioni standard,
02:27cosa che quante volte potrà mai succedere,
02:30ma quando succedono tre deviazioni standard,
02:33di solito le volatilità schizzano,
02:35ma ci sono delle tematiche importanti,
02:40non le chiacchiere,
02:41qui parliamo solo di chiacchiere, di minacce, di dichiarazioni,
02:44e poi questa mattina, come si vede dal grafico,
02:47questa apertura, il lap di 130-140 punti,
02:51veramente una roba fuori del normale,
02:53che ci mostra un mercato che è proprio,
02:57come ho detto prima, ostaggio delle parole di una persona soltanto.
03:02Anche gli indicatori, ad esempio,
03:04vi faccio vedere, adesso questa è la canivella del venerdì,
03:08gli indicatori che guardo io,
03:09questo qui è un vega,
03:10mi dà un valore di vega,
03:12che mi dice, guarda, il vega sta salendo,
03:14ma se lo ingrandisco, come si vede,
03:16è proprio arrivato a metà,
03:17non ha neppure fatto niente proprio,
03:20è sempre,
03:21la volatilità non sta decollando.
03:24Allora,
03:26io adesso passo al grafico
03:28dei posizionamenti monetari,
03:30ovvero cosa hanno fatto gli operatori
03:32durante la settimana passata,
03:33così guardiamo anche l'evoluzione.
03:35Esatto,
03:35perché infatti settimana scorsa
03:37ce l'avevamo lasciati con una tendenza
03:41che continuava a essere confermata a rialzo,
03:43anche proprio dai posizionamenti,
03:46ma qualcosa è cambiato invece.
03:48Esatto, esatto, sì.
03:48Allora, come vedete,
03:49intanto parto con il grafico a destra per spiegarlo.
03:52È il grafico dei prezzi
03:53suddiviso in aree,
03:54in fasce di area,
03:55che sono date dalla ripartizione,
03:57che è questa qua a sinistra.
03:58Questi in basso,
04:00questi istogrammi verdi,
04:01sono i future,
04:01i contratti future
04:03che rimangono al mercato.
04:04Quindi è un mercato che sale
04:06e sale anche in virtù
04:08dell'aumento dei future.
04:09Come il mercato rompe,
04:11vedete,
04:12i future aumentano.
04:13Si parte dalla giornata del 6,
04:16lunedì 6 ottobre.
04:18Il 7 ottobre,
04:19anche qui,
04:19i mercati che trovano nuovi massimi,
04:21arrivano a ribattere qua.
04:23I future scendono leggermente,
04:24ma gli operatori ancora
04:26hanno paura del rialzo.
04:27Guardate,
04:28hanno chiuso posizioni
04:29di call
04:30a strike 6.675,
04:33mentre,
04:34nella parte sottostante,
04:36aumentano ancora le putt
04:38a sostegno di questo
04:39infinito trend
04:40che è partito
04:41dai primi,
04:41da metà aprile.
04:43Il giorno dopo,
04:44ancora,
04:44mercoledì,
04:45c'è sempre forza sul mercato,
04:47mercato che rompe
04:48nuovamente i massimi,
04:49future che segnalano
04:500,20% in più,
04:52e putt riposizionate sotto,
04:54e addirittura,
04:55quando c'è un segnale di forza
04:57sui mercati,
04:58noi che guardiamo
04:59come si posizionano gli operatori,
05:02quando si vedono entrare
05:03call
05:04di PTM,
05:05come questa,
05:07940 contratti,
05:09call a 6.575,
05:10sta ad indicare
05:12che ci sono operatori
05:14che stanno coprendo
05:16le tante,
05:17vedete il prezzo
05:18era a 6.803
05:19e a 6.800
05:20c'erano tante call
05:21da coprire,
05:22e questi ingressi
05:24danno conferma
05:25della forza del trend.
05:27Giovedì,
05:28il giorno dopo,
05:29ovvero il 9 ottobre,
05:31il mercato
05:32lavora ancora
05:33in area di massimi,
05:34i future però cadano,
05:35fanno un meno 1.10.
05:37C'era già qualcosa
05:38nell'area di particolare,
05:39e contemporaneamente
05:41a questo calo di future
05:42si assiste anche
05:43a una chiusura
05:44delle call,
05:45però vedete sotto
05:466.750-6.650
05:49c'è sempre
05:50una bella forza,
05:52ovvero put
05:53in aumento
05:53e come prima resistenza
05:56stavano prezzando
05:57area 6.850.
05:59Veniamo alla giornata
06:00di venerdì,
06:01cosa hanno fatto venerdì
06:02rispetto alla...
06:05Venerdì guardate,
06:07su questo grande ribasso
06:08aumento della componente
06:10future,
06:11più 1.10,
06:12quindi qualcuno
06:14è andato a ricoprire
06:14qualcosa sul lato put,
06:16chiusura di put
06:17a 6.750,
06:20chiaramente
06:21per passare
06:22da 6.800
06:23a 6.550
06:25hanno dovuto
06:26lavorare
06:27anche le aree
06:28intermedie,
06:29quindi che cosa è successo?
06:30Da 6.800
06:31fino a 6.700
06:33la discesa
06:34è stata alimentata
06:35molto probabilmente
06:37da chiusura
06:38di questi future
06:39che erano entrati long.
06:41Dopo 6.700
06:42dove insistevano
06:43i primi livelli
06:44di put
06:45netti,
06:48a quel punto
06:48gli operatori
06:49hanno dovuto
06:49anche iniziare
06:50a coprire
06:51il lato put
06:53sul ribasso,
06:53quindi sono dovuti
06:55entrare
06:55a favore di trend,
06:58ovvero al ribasso
06:58con i future,
07:00chiudendo però
07:01anche le vecchie posizioni
07:02call,
07:02perché non servivano più,
07:03e anche le vecchie
07:04posizioni put,
07:05infatti le put
07:06come vedete
07:07le hanno chiuse
07:08a 6.750
07:09e hanno spostato
07:12il rischio
07:12più in basso,
07:14probabilmente
07:14temevano ancora
07:15una nuova escalation
07:16di questo movimento,
07:19in realtà poi
07:19se andiamo
07:20ai giorni nostri
07:21vediamo che
07:21il prezzo
07:22lo metto in tempo reale
07:23ha rimbalzato
07:25e è arrivato
07:26a toccare
07:26nuovamente
07:27la famosa
07:28area
07:29più 40
07:30dove il 40%
07:31sono
07:31diciamo
07:32posizioni
07:33in call
07:35in difficoltà,
07:36in realtà
07:37poi non è così
07:37perché vediamo
07:38che 6.700
07:39oramai
07:40è diventata
07:41un'area
07:42di
07:43chiamiamola
07:44di attrazione
07:45dove
07:45le put e le call
07:47sono allo stesso valore
07:49cioè stessa quantità
07:50come 6.650
07:52quindi
07:52area di indifferenza
07:54cosa mi fa vedere
07:55questo grafico?
07:56Mi fa vedere
07:56che
07:57se faccio la differenza
07:58mi accorgo
07:59che il primo livello
08:00importante
08:01a questo punto
08:02per quanto riguarda
08:03il lato put
08:04ovvero il gamma put
08:05è 6.600
08:07e al rialzo
08:096.750
08:10per la precisione
08:13quindi
08:14in questa area
08:15il mercato
08:16al momento
08:17sta trovando
08:17una sorta di equilibrio
08:19classico
08:20movimento
08:22di una candela
08:22bencio
08:23ma come questa
08:23qui
08:24questa è una candela
08:24che
08:24la lavoreremo
08:26per qualche giorno
08:27al rialzo
08:28al ribasso
08:28ma
08:28difficilmente
08:29il prezzo
08:30romperà subito
08:31ci saranno
08:32degli aggiustamenti
08:32importanti
08:33interessante
08:34vedere come
08:35si sono evolute
08:36le movimentazioni
08:37questo qui
08:38è un market profile
08:39che ci fa vedere
08:40le distribuzioni
08:41dei prezzi
08:41in basso
08:43vedete
08:43l'evoluzione
08:44dei future
08:45i future
08:47con il prezzo
08:48che saliva
08:49aumentavano
08:50anch'essi
08:51come il prezzo
08:51ha trovato
08:53questo bottom
08:53non voglio essere
08:55un complottista
08:56però qualcuno
08:57ha preso profitto
08:59qui
08:59ha preso profitto
09:00e si è messo
09:01ad attendere
09:01sui massimi
09:03questo calo
09:04di future
09:04è veramente
09:05è un campanello
09:06di allarme
09:07importante
09:07per noi che leggiamo
09:09i mercati finanziati
09:10però
09:10da qui
09:11a prevedere
09:12un ribasso
09:12del genere
09:13ce ne corre
09:13infatti il mercato
09:14cosa ha fatto
09:15ha lavorato
09:15per tutta la giornata
09:16su questa area
09:19anche perché
09:19venerdì
09:20era chiusura
09:21di contratti
09:23settimanali
09:24contratti settimanali
09:25che hanno il loro
09:26importante peso
09:27quindi il mercato
09:28stava
09:28gingillando
09:29in questa
09:30veluaria
09:30in questa area
09:31di indifferenza
09:33in attesa
09:34delle scadenze
09:35poi è uscito fuori
09:36il trat
09:36di Trump
09:37di taco Trump
09:38e il mercato
09:39è sceso
09:40e è sceso
09:41in che modo
09:42fino a 6.700
09:43con forte plati
09:44curtosi
09:45quindi
09:45cosa mi fa capire
09:47che da 6.800
09:48a 6.700
09:49sono entrati
09:51ordini condizionati
09:52di chiusura
09:53di questi contratti
09:54che erano entrati
09:56in tendenza
09:57rialzista
09:57poi il mercato
09:59ha cercato
09:59di trovare
10:00un'area
10:00di equilibrio
10:02in questa zona
10:02intorno a 6.700
10:056.675
10:06e qui
10:07il mercato
10:08ha rotto
10:09nuovamente
10:09questa area
10:11di 6.650
10:13è andato
10:13a toccare
10:14i 6.600
10:15ma da 6.650
10:18in poi
10:18sono rientrati
10:19in copertura
10:20questi contratti
10:22future
10:22che andavano
10:23a toccare
10:24il lato put
10:26per cui
10:26entravano
10:27con tendenza
10:28short
10:29hanno trovato
10:31un supporto
10:32guarda caso
10:33esattamente
10:34a 6.550
10:35dove insistevano
10:36il più grande
10:37e questo è il più
10:38importante
10:38cumulato
10:39di put
10:40che c'è
10:40in netto
10:40e da qui
10:41poi hanno provato
10:43a rimbalzare
10:43e poi stanotte
10:44c'è stata questa
10:45apertura
10:46in forte
10:47l'app
10:47l'app
10:48cosa mi aspetto
10:51oggi
10:51oggi è veramente
10:52una giornata
10:52molto particolare
10:53perché tutti
10:54questi operatori
10:55che sono entrati
10:56da questa area
10:58a ribasso
10:59provocherebbero
11:01cioè
11:01questa
11:01questo l'app
11:03provoca
11:04degli show squeeze
11:06quindi mi aspetto
11:07una giornata
11:07molto volatile
11:08perché ci saranno
11:09veramente
11:09forti
11:11ricoperture
11:12o chiusure di ricoperture
11:13che non sono più necessarie
11:14in queste aree
11:15questa è un'area
11:16veramente importante
11:17quindi
11:17ho paura
11:18che la lavorerà
11:19per parecchio
11:19e la volatilità
11:21anche se non è aumentata
11:23tantissimo
11:24stamattina facevo i conti
11:27è aumentata
11:27più o meno
11:28di due punti
11:28di due punti base
11:30quindi non è niente
11:31di particolare
11:31però ho paura
11:33che nei prossimi giorni
11:34questa volatilità
11:34con questi
11:35movimenti
11:36possa
11:37ancora
11:38accentuarsi
11:39vediamola adesso
11:40magari nel dettaglio
11:41anche
11:42per capire
11:43come potrebbe andare
11:44a impattare
11:45prendo lo skew
11:47del VIX
11:47queste qui sono le
11:48prime cinque scadenze
11:50del VIX
11:50ottobre
11:51novembre
11:51dicembre
11:52gennaio
11:53e febbraio
11:54e vedo una situazione
11:56di apparente
11:57tranquillità
11:57perché
11:58anche se i valori
12:00sono alti
12:0019
12:0120
12:0221
12:03tendenzialmente
12:04alti
12:05è comunque
12:06una situazione
12:06in contango
12:07di solito
12:08quando ci sono
12:09situazioni di paura
12:10si va in
12:11backwardation
12:11ovvero
12:12la curva si ribalta
12:13le brevi
12:14prezzano molto di più
12:15delle lontane
12:16andiamo a vedere però
12:18cosa succede
12:19sulla volatilità
12:21implicita reale
12:21quella che io misuro
12:22io misuro
12:23due tipi di volatilità
12:25misuro
12:25la volatilità
12:26implicita
12:27ATM
12:27delle opzioni
12:28sulle prime
12:29quattro trimestrali
12:30dicembre
12:31marzo
12:32giugno
12:32e settembre
12:332026
12:34e la volatilità
12:35risk reversal
12:36che non è altro
12:37che la volatilità
12:38che si prende
12:39sulle opzioni
12:40che hanno
12:40quel delta
12:42che sta
12:43ai margini
12:44della prima
12:44deviazione
12:45standard
12:45ovvero delta
12:460,3
12:47vedete che
12:48l'ATM
12:49sta apprezzando
12:50esattamente
12:51lo stesso
12:51skew
12:52del VIX
12:53quindi
12:54una situazione
12:55di relativa
12:55tranquillità
12:56più o meno
12:58alta rispetto
12:58a venerdì
12:59ma pur sempre
13:01in contango
13:02al contrario
13:04la risk reversal
13:07quota
13:08prezza
13:08valori
13:09in
13:09back
13:09guardation
13:10ovvero
13:10le brevi
13:11hanno
13:12valori numerici
13:13più alti
13:14e questa è una situazione
13:15di assoluta
13:16tranquillità
13:17cioè funziona
13:18quando il mercato
13:19è in tranquillità
13:20funziona in questo modo
13:21quando il mercato
13:23poi avrà paura
13:24ci sarà un momento
13:24dove prenderà paura
13:25dove ci saranno
13:26aumenti e forti squisi
13:28di volatilità
13:29faranno l'inverso
13:30queste volatilità
13:31ovvero
13:31la risk reversal
13:33andrà in contango
13:34e le lontane
13:36scadenze lontane
13:37prezzeranno molto di più
13:38e al contrario
13:39quella ATM
13:40quella che fa
13:41come riferimento
13:42al VIX
13:43andrà in
13:44back guardation
13:45quindi per adesso
13:45la situazione
13:47sembra tutta
13:48essere sotto controllo
13:49quindi tornando
13:50al discorso
13:51che facevi all'inizio
13:52che si diceva
13:53appunto
13:54che le
13:55le parole di Trump
13:57generano
13:58scompiglio sul mercato
13:59ma è uno scompiglio
14:00che in realtà
14:01avviene
14:01è momentaneo
14:04ma non è
14:04uno scompiglio
14:06che determina
14:07delle movimentazioni
14:08significative
14:09e che poi
14:11agevola anche
14:12un posizionamento
14:13di un certo tipo
14:13sul mercato
14:14sì effettivamente
14:16a parte
14:18questo grande
14:19il grande movimento
14:20di prezzo
14:21la grande flessione
14:22del prezzo
14:22quel meno 2,7
14:23che ha fatto
14:24quelle tre deviazioni
14:25per cento
14:25quelle tre deviazioni
14:26standard
14:27che ha rotto
14:27al ribasso
14:28io mi sarei aspettato
14:30un aumento di volatilità
14:31molto più importante
14:32roba che
14:33si andava a rompere
14:34tranquillamente
14:35i 25 punti
14:3626 addirittura
14:37arrivare anche
14:37a 28 29
14:39come spesso
14:40è successo
14:41in realtà
14:42la volatilità
14:42si è aumentata
14:43perché è normale
14:44che aumenti
14:44quando il prezzo
14:45scende in modo
14:46così veloce
14:47però alla fine
14:49non è che c'è stato
14:50chissà che
14:51soprattutto
14:51queste volatilità
14:52lontane
14:53quelle
14:54questa è la scadenza
14:56dicembre
14:56si sono aumentate
14:58ma poi non è che hanno
14:59fatto chissà cosa
15:00queste sono le quattro
15:02volatilità che io prendo
15:03in considerazione
15:04la dicembre
15:05la marzo
15:06la giugno
15:07e la settembre
15:08se vado a vedere
15:09i differenziali
15:11rispetto al lunedì
15:13passato
15:14al 6 di ottobre
15:15vedo che c'è stato
15:16un aumento
15:17un aumento addirittura
15:18con asimmetria negativa
15:20sul lato
15:20sul lato sinistro
15:22di dicembre
15:23con
15:24mh
15:26plati curtosi
15:27ovvero
15:27non c'è
15:28l'aumento è pari
15:29sulle marzo
15:30sulle settembre
15:31addirittura
15:32sulla settembre
15:320,25 punti base
15:34praticamente nulla
15:35non si sono neppure
15:36accorti
15:37di quello che è successo
15:38un pochino di più
15:39sulla dicembre
15:402025
15:41c'è stato
15:41questo aumento
15:42che ad oggi
15:44mi riporta
15:45sugli strike
15:46molto ottime
15:46a 5.950
15:48un aumento
15:49di un punto
15:50virgola 17
15:51punti base
15:53praticamente
15:53e
15:54come hanno reagito
15:56i premi
15:56delle opzioni
15:57da una settimana
15:57a questa parte
15:58con un ribasso
15:59di tre deviazioni
16:00standard
16:00che si è bevuto
16:01un movimento
16:03di un mese
16:03al rialzo
16:04in poche ore
16:05in pochi minuti
16:06anzi
16:07sì
16:08hanno fatto
16:09i loro aumenti
16:10ma non è niente
16:10di particolare
16:11quando si vedono
16:13situazioni di panico
16:13non aumentano
16:14del 31%
16:15come in questo caso
16:1632%
16:17o addirittura
16:1911%
16:20sulle lontanissime
16:21aumentano
16:22del 200
16:23300
16:24400%
16:25i valori
16:25quindi per il momento
16:27è tutto tranquillo
16:29però ho paura
16:30che sia
16:30la quiete
16:32prima della tempesta
16:33perché non credo
16:34che un mercato
16:34del genere
16:35possa sostenere
16:36sempre questa
16:38questa sorta
16:39di
16:39queste dichiarazioni
16:42che lo tengono
16:43continuamente
16:43in ostaggio
16:44a tutto
16:45cioè qualsiasi parola
16:46dice Trump
16:46qualsiasi
16:47basta che dice
16:48domani
16:48faccio una dichiarazione
16:49e scoppe il finimondo
16:51anche se non si sa
16:52qual è la dichiarazione
16:53e quindi
16:54è molto vulnerabile
16:56adesso il mercato
16:56quindi molta attenzione
16:57sempre belli coperti
17:00operatività
17:01io mi immagino
17:02chi
17:03venerdì
17:05è rimasto
17:05investito a ribasso
17:07perché ha preso
17:07questo grande movimento
17:08e stamattina
17:09si ritrova con un movimento
17:10opposto
17:11che si è bevuto
17:12più della
17:12metà della candela
17:14è veramente una
17:15chiamiamola una follia
17:16una roba del genere
17:17una cosa che
17:18in un mondo normale
17:20non dovrebbe neppure
17:21esistere
17:22che una persona
17:23soltanto
17:24solo con le parole
17:25senza fatti
17:26perché poi di fatti
17:26non si parla
17:27ma solo di minacce
17:28riesca a fare
17:31a far fibrillare
17:32un mercato
17:32in questo modo
17:33chiaro
17:36Bruno
17:36grazie ancora
17:38per questa tua analisi
17:40e direi che ci riaggiorniamo
17:42a questo punto
17:42la settimana prossima
17:43e vedremo
17:44che cosa accadrà
17:45nei prossimi giorni
17:45sui mercati
17:46d'accordo Claudia
17:48buona giornata
17:49a tutti quanti
17:49buona giornata a tutti
17:50grazie
17:51ciao ciao
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