- 1 anno fa
Nella ventiquattresima puntata di Long & Short insieme a Bruno Nappini vediamo come l'S&P500 ha raggiunto nuovi record, ma i segnali di volatilità aumentano. Analizziamo l'andamento dei mercati americani, le implicazioni delle nuove minacce di Trump sui dazi e il posizionamento degli operatori tra opzioni call, put e livelli di copertura.
Abbonati a Money.it - naviga senza pubblicità e scopri tutti i contenuti premium dedicati agli abbonati: https://premium.money.it/
Abbonati a Money.it - naviga senza pubblicità e scopri tutti i contenuti premium dedicati agli abbonati: https://premium.money.it/
Categoria
🗞
NovitàTrascrizione
00:00Buongiorno cari amici di Moni, bentrovati sulla nostra rubrica Long & Short.
00:04Con me di nuovo oggi abbiamo Bruno Nappini. Benvenuto Bruno.
00:08Buongiorno a tutti, buongiorno Claudia.
00:11Oggi con te, grazie Bruno.
00:13Oggi volevo fare il punto con te di nuovo sull'S&P 500
00:18che nel frattempo la scorsa settimana ha raggiunto nuovi record,
00:22ma ci sono comunque delle cose che dobbiamo osservare
00:27anche per quanto riguarda la volatilità
00:30e soprattutto dopo la lunga pausa che ha visto l'America ferma per un giorno e mezzo.
00:38Quindi oggi potrebbe essere una giornata interessante,
00:41questa potrebbe essere una settimana molto interessante,
00:43ma adesso lo vediamo insieme a te
00:45e capiamo come si stanno posizionando e come si sono posizionati gli operatori.
00:50Un'altra cosa che vedremo oggi molto interessante
00:53è anche un focus sulle banche italiane
00:55perché ci potrebbero essere delle cose interessanti da vedere.
01:00Adesso lascia te la parola e magari ci racconti
01:04anche come il mercato sta interpretando
01:07le nuove minacce di Trump
01:10di imporre i dati aggiuntivi del 10%
01:13sui paesi che si allineano alle politiche anti-americane dei BRICS
01:17e che quindi dal primo di agosto potrebbero effettivamente
01:20vedere questo aumento dei dati.
01:24A te la parola Bruno.
01:25E in più aggiungo anche che Elon Musk ha creato il suo nuovo partito,
01:31quindi tutta questa attività vulcanica che c'è in America
01:37fra dazzi e proroghe dei dazzi, aumenti dei dati,
01:41polpi di scena politici, nuovi partiti e cose varie,
01:46è una situazione che può aprire il mercato a tantissimi scenari,
01:49quindi è veramente un momento particolarmente difficile.
01:54Previsioni non si fanno mai, ma adesso più che mai è proprio molto complicato.
01:59Io guardando i fatti vedo soltanto che S&P al momento,
02:02questa è la scadenza settimanale,
02:04a destra vedete le opzioni put e le opzioni call,
02:08il rosso le put in verde le call,
02:10dopo una fase laterale che ha creato supporti e resistenze,
02:15il mercato ha rotto con tante put sotto al prezzo
02:19e per la prossima settimana è un mercato che, si vede bene,
02:23sta apprezzando un livello di gamma put in area 6.190-6.200,
02:29più o meno in questa zona qua,
02:31dove le prime put nette potrebbero creare degli squeeze.
02:35Queste call che sono state rotte con degli strappi a rialzo,
02:39con le classiche patricultosi volumetriche,
02:42sono ricoperte dai future,
02:44e adesso qual è lo strike catalizzatore?
02:486.350.
02:496.350 è l'ultimo strike,
02:52c'è anche 6.400, però sono molto meno le quantità,
02:55però 6.350 è uno strike importante,
02:57dove se il prezzo dovesse toccarlo,
03:00per qualsiasi motivo attiverebbe le coperture condizionate,
03:04ovvero gli ingressi longi degli operatori che sono corti di gamma.
03:07Questa è una cosa molto importante da visualizzare.
03:10Il trend, come si vede, è positivo,
03:13il percentile è per area oramai da un mese,
03:17non è mai sceso proprio,
03:18è rimasto sempre in ipercomprato,
03:20come si dicevo, chiamo io ipercoperto,
03:23e quindi è un mercato tecnicamente ancora molto forte,
03:26non c'è da pensare di fare posizioni di short o quant'altro,
03:31ancora non è arrivato su livelli veramente importanti.
03:35A questo aggiungo la lettura anche del DSP 500,
03:42visto con le movimentazioni monetarie.
03:46Adesso il fair value prezzato si trova in questa area,
03:506100 più o meno, però il prezzo è a 6300,
03:53ovvero in un'area di momentum,
03:55il cosiddetto momentum rialzista,
03:58dove il mercato tende a salire per effetto delle coperture di che cosa?
04:02Di queste call, queste verdi,
04:05che stanno diventando ITM.
04:06Infatti guardate, a ogni strappo,
04:09uno strappo di future,
04:10ogni strappo, uno strappo di future,
04:12ovvero i future aumentano.
04:13Una inferenza importante che va fatta
04:17non è solo quella con gli open interest del mercato dell'equity,
04:23ma anche con i movimenti che vengono fatti sul mercato del VIX,
04:29che sappiamo che è inversamente decorrelato.
04:32Innanzitutto guardiamo il grafico sovrapposto di VIX ed S&P.
04:36Ci fa vedere che il VIX è in una fase di grande discesa
04:41e l'S&P di grande salita.
04:43Infatti la distanza è veramente importante adesso.
04:48Una cosa interessante è che a fronte di questa salita
04:52anche il VIX sta riprendendo,
04:57vedete, da questi minimi ha fatto una leggera salita.
05:01Andiamo a vedere gli operatori sulla scadenza agosto,
05:05che è quella che adesso ci interessa di più,
05:07perché luglio oramai è il 16, ma è poco,
05:09quindi già hanno fatto un sacco di roll over.
05:12Come stanno lavorando?
05:14Allora, i totali ci fanno vedere che è un mercato dominato dalle call,
05:17quindi quando noi vediamo un put correction inferiore a 1,
05:21è un put correction che non sta apprezzando
05:24forti aumenti di volatilità.
05:26Vedete, a 25 c'è un grosso strike di call,
05:29a 30 un altro, a 35 fino a 40.
05:32C'è poi tutta un'area di ricopertura
05:35che va da 20 fino a 23,
05:38dove il mercato è oscillato,
05:40è andato su e giù e ha creato questa zona
05:43dove gli operatori hanno fatto coperture sintetiche,
05:46si chiamano.
05:47E poi sotto ci sono tanti strike di put
05:50che fanno un po' da supporto,
05:53a strike 18, 17, 16 e 15.
05:56Ma quello che è interessante
05:57è che negli ultimi 5 giorni,
05:59sì, sono aumentate le call otm a strike 30, 29, addirittura 40,
06:07ma qualcuno ha pensato di chiudere qualche call a strike 21
06:11vicino al prezzo.
06:13Contemporaneamente hanno creato un'area di ricopertura a 20,
06:16dove insiste il maggior numero di punt e call,
06:22e soprattutto è importante vedere
06:26che ci sono operatori che stanno entrando
06:30con put sotto al prezzo,
06:32ovvero strike 16 è il più gettonato,
06:34ma fino al 19 entrano con contratti,
06:377.440 ce ne sono addirittura,
06:40e soprattutto con future che salgono
06:43mentre il prezzo è in questa area di supporto.
06:46Questo vuol dire che c'è tensione sul mercato,
06:50qualcuno, non so se è ben informato,
06:53mal informato o meno,
06:54ma in qualche modo qualcuno sta entrando in copertura,
06:57entrando long di future
06:59e coprendosi con le put sotto al prezzo,
07:02coprendosi da ribasso.
07:03Quindi c'è qualcuno che ha ancora paura
07:05che la volatilità potrebbe salire,
07:08e chi può dargli torto,
07:09visto quello che sta succedendo con tutto quanto.
07:13Tra l'altro il mese di agosto
07:15è sempre un mese particolare,
07:16perché si riducono i volumi di scambio,
07:18quindi la volatilità deve essere ancora più monitorata
07:21perché può dar luogo a dei movimenti violenti.
07:23Esatto, infatti ora io faccio vedere,
07:26innanzitutto qui abbiamo visto che il VIX
07:28sui massimi ha fatto uno spike in salita,
07:32una cosa abbastanza inusuale,
07:33però l'ha fatta.
07:35Si chiama effetto sticky strike,
07:37poi se c'è tempo lo spiego cos'è lo stickiness,
07:40una caratteristica che hanno le opzioni
07:41di mantenersi attaccate al valore precedente del prezzo,
07:46nonostante il sottostante sia salito.
07:50Perché? Perché c'è qualcuno che le utilizza,
07:54ne richiede la copertura e le va a comprare,
07:56quindi attiva quei meccanismi di BDEASC,
08:01dove il prezzo, se c'è molta richiesta,
08:03tende a salire.
08:05Quello che però volevo far vedere è che
08:06dal primo di luglio,
08:09ovvero dall'inizio della settimana passata,
08:10a stamattina, proprio in questo momento,
08:12le volatilità implicite,
08:14questi sono i differenziali di settembre,
08:16dicembre, marzo e giugno,
08:18sono tutte aumentate,
08:20guardate, tutte aumentate,
08:22soprattutto sugli strike lontani,
08:254,7, 5 mila,
08:27hanno subito aumenti di un punto,
08:30quasi un punto e mezzo base,
08:33e non sono piccoli questi aumenti,
08:35a fronte di un...
08:36venerdì c'è stato un piccolo ritracciamento,
08:38ma il mercato americano era chiuso,
08:40quindi è un qualcosa di fisiologico alla giornata,
08:44che era veramente una giornata morta.
08:46E quello che fa,
08:47come dicevo prima,
08:49è che le opzioni più lontane,
08:52quelle più ottime,
08:54tendono a vedere la propria volatilità
08:56aumentare molto di più che non le brevi,
09:00e questo si chiama backwardation di strike,
09:02quindi è un fenomeno che va osservato con attenzione,
09:04perché qualcosa sul mercato,
09:07qualcuno ha paura,
09:07c'è tensione,
09:09c'è timore che potrebbe succedere qualcosa,
09:12quindi c'è una sorta di rincorsa
09:14alle coperture,
09:16all'acquisto di coperture su questo mercato.
09:19Allora, io a questo punto credo che su S&P
09:21abbiamo detto un po' tutto,
09:23un mercato che abbiamo visto che è in tendenza rialzista,
09:26però siamo su già livelli importanti,
09:30non siamo ancora arrivati agli eccessi
09:31a cui siamo abituati,
09:33ovvero che il prezzo arrivi a 6.350,
09:366.400, però già qui qualcuno comincia a mettere i puntini su lei,
09:40comincia a proteggersi.
09:42Io a questo punto passerei a...
09:44Vediamo il mercato italiano, esatto.
09:46Esattamente, esattamente.
09:48Allora, partiamo subito con...
09:49Unicredit.
09:54Unicredit abbiamo visto che ha avuto un trend rialzista enorme
09:58sia nel 2023 che nel 2024,
10:01e anche nel 2025.
10:03Unica a momento di crisi è stato il giorno,
10:06le giornate dei dazzi di Trump ad aprile.
10:09Poi il mercato se ne è fregato,
10:12è ripartito a rialzo e ha fatto nuovi massimi,
10:14e adesso sta lavorando esattamente
10:16in un'area di range abbastanza ben definito.
10:20Ben definito con addirittura un POC per adesso
10:24che è più alto dell'area di lavoro di Unicredit.
10:31Qui c'è stato un lavoro di volumi molto importante,
10:35un lavoro di volumi fatto sui massimi.
10:37Allora, una cosa importante che a me fa sempre piacere vedere
10:41è che al grafico dei prezzi io associo sempre il grafico delle volatilità,
10:47l'IVRank.
10:48L'IVRank, vedete, ha avuto dei punti di picco durante i ribassi
10:53e al momento, essendo sotto 50,
10:57per definizione sotto 50,
10:59area 50 è l'area neutra,
11:01essendo sotto 50 fa capire che il mercato è tuttora compiacente,
11:05cioè non c'è particolari paure di ribassi,
11:08non c'è particolari paure di movimenti isquisi di prezzo.
11:12Quindi è un mercato che è comprato fondamentalmente
11:16finché sta sotto 50.
11:18Andiamo a vedere nel dettaglio Unicredit
11:21come è stata lavorata negli ultimi 20 giorni di borsa.
11:25Allora, il mercato è salito molto, vediamo, no?
11:28Salito e aveva una veluare apprezzata
11:32all'incirca intorno ad area 48.
11:35Adesso il prezzo è 56,
11:36quindi da strai 50,
11:40sono entrati in acquisto coloro che dovevano coprire le call,
11:43guardate quante ce n'erano,
11:44a 50, a 52, a 54, a 56,
11:48e hanno dovuto comprare semplicemente l'azione,
11:51dando appunto, creando l'effetto valanga.
11:55Adesso il prezzo si trova in un'area
11:57dove a 58 trova le prime call nette,
12:01ma il vero target potrebbe essere addirittura 62.
12:07Non so se ci arriveranno,
12:09ma il mercato adesso è in fase di momentum,
12:12quindi è in una fase dove ogni massimo viene ricoperto
12:16in acquisto di azioni,
12:18perché ci sono queste call che purtroppo vanno in tieme,
12:21gli operatori devono in tutti i modi,
12:23coloro che hanno venduto queste call,
12:25coprirsi comprando il sottostante,
12:27quindi autoalimentano la salita.
12:29Negli ultimi giorni cosa hanno fatto?
12:33Guardate, hanno rollato,
12:36ovvero chiuso queste put a strike 42,
12:40e hanno riaperto posizioni di put a 50,
12:44a 54,
12:45e ricoperto area 56.
12:49Contemporaneamente hanno rimesso dentro
12:50delle piccole quantità di call,
12:53quindi è un mercato che secondo me ancora
12:55può salire e ha come target,
12:58abbiamo visto,
12:58lo riprendiamo il grafico di Udcredit,
13:01ha come target,
13:03eh sì,
13:0462 il target,
13:06il target dove io avesse una posizione long
13:09potrei decidere di alleggerirla o dimezzarla,
13:12questo è il concetto di fondo.
13:14Volatilità, abbiamo visto,
13:15è molto bassa,
13:16non c'è niente di,
13:18che temono gli operatori,
13:19e simile è il grafico di Intesa San Paolo.
13:24Anche Intesa San Paolo è cresciuta tantissimo,
13:27ha fatto questo strappo 2024-2025,
13:30ha avuto il momento di crisi
13:32che ha riportato i prezzi
13:34ai livelli di dicembre 2020-2024
13:37con Trump e i suoi dazi,
13:39e poi è ripartito e ha fatto nuovi massimi.
13:42Anche qui adesso sta lavorando
13:43in un range ben definito
13:45tra 5 più o meno e 4,73,
13:48e anche qui l'IV rank
13:51è su livelli di particolare compiacenza.
13:56Che c'entra?
13:57Non è che vuol dire che bisogna comprare,
13:59è particolare compiacenza,
14:01quindi potrebbe anche darsi
14:02che dopo un certo periodo
14:03questa compiacenza possa finire.
14:06Quindi è sempre da monitorare con attenzione
14:09perché nel caso che arriva a 50,
14:11l'IV rank ci segnala
14:12che ci potrebbero essere dei problemi,
14:15delle tensioni che potrebbero creare
14:18e dare forza a dei ritracciamenti.
14:20Quindi questo qui per me è il segnale
14:22più importante che mi può dare
14:23la volatilità su questo mercato.
14:26Anche su Intesa San Paolo
14:28andiamo a vedere come si sono mossi i mercati.
14:32Ecco, a differenza di Unicredit,
14:37qui siamo arrivati proprio a ridosso
14:38del livello massimo di ricopertura.
14:42Ovvero, qui il livello massimo è 5,
14:46strai 5 dove ci sono
14:47la bellezza dell'87,15% di call,
14:53che sono 6700 contratti
14:55che se toccati vanno coperti questi qui.
14:58Ora, questo qui è un mercato
15:00che ha già coperto e ricoperto
15:01i propri livelli di gamma,
15:04dando appunto vita a questo grande rialzo.
15:07Però io qui direi
15:09siamo a 4,90,
15:11siamo arrivati proprio a ridosso
15:12di un supporto.
15:14Graficamente vedo un cumulato,
15:18lo ingrandisco ancora di più,
15:19un cumulato, ovvero un POC,
15:21sopra i prezzi.
15:23Potrei pensare che la corsa,
15:26non dico che è finita,
15:27ma insomma qui potrebbe rallentare molto
15:29la corsa e quindi magari potrebbe essere utile
15:31per chi è long da area 4,
15:35magari chiudere parte della posizione
15:38e alleggerire il portafoglio.
15:41Negli ultimi giorni cosa hanno fatto gli operatori?
15:44Hanno ricaricato put lontane,
15:46strike 3,9, strike 4
15:49e hanno chiuso importanti quantità di call
15:54che erano i TM,
15:55sia a strike 3,4 che a strike 3,6
15:58e fondamentalmente non è che hanno fatto
16:01niente di particolare,
16:02hanno solo fatto un piccolo aumento di call
16:04a 4,95 lasciando tutta questa area
16:08praticamente vuota,
16:10non è che hanno fatto grossi movimenti.
16:12Quindi io dovessi lavorare su questo sottostante
16:16adesso aspetterei ad entrare a rialzo,
16:18magari aspetterei che il prezzo
16:20mi vada in quest'area,
16:22a area 4,4 dove c'ho questa bella ricopertura
16:25che era una vecchia resistenza
16:27e adesso potrebbe fare da supporto.
16:30Dopo di questa c'è l'area di fervelio
16:32che è prezzata a 4,2
16:34e poi c'è il primo supporto monetario
16:36che è a 4.
16:38Questo è quello che vedo
16:39da queste letture di Intesa San Paolo.
16:44Benissimo.
16:45Quindi mi ha attenzione perché siamo arrivati
16:47in un eccesso.
16:49Esatto, sì.
16:50Esatto.
16:51Bruno, grazie ancora per questa tua lettura,
16:53per questa analisi
16:54e anche per la panoramica che ci hai fatto
16:56sulle azioni italiane
16:57che sono oggetto di interesse
16:59in questo periodo tra OPA, fusioni
17:01e quant'altro.
17:02Quindi sono sicuramente attenzionate da molti.
17:05Ci aggiorniamo prossimamente
17:07per vedere di nuovo come si evolverà la situazione
17:11sull'SMP 500,
17:12che è un po' il mercato che monitoriamo più con attenzione,
17:16e anche su altri mercati.
17:17Grazie.
17:18Grazie a te, un saluto a tutti.
17:20Ciao.
17:21Ciao.
Commenti