00:00Générique
00:00Cette rentrée s'ouvre sous le signe d'une forte tension financière mondiale.
00:15Un sujet concentre plus particulièrement les inquiétudes,
00:19la trajectoire future de la politique monétaire américaine.
00:23Non pas que la Réserve fédérale ait modifié sa mission,
00:26stabilité des prix, croissance et emploi.
00:30Mais parce que son indépendance est remise en cause par Donald Trump
00:33qui multiplie les pressions pour la forcer à réduire ses taux,
00:37alors même que les indicateurs économiques dessinent plutôt un scénario de stagflation
00:42mêlant croissance à tône et inflation persistante.
00:46Jusqu'ici, la Banque centrale a résisté au coup de boutoir.
00:50Mais des fissures apparaissent laissant entrevoir un possible assouplissement monétaire
00:54avant la fin de l'année et le remplacement du président de la Fed
00:57par un gouverneur acquis à la ligne trumpiste.
01:01C'est-à-dire une baisse massive et rapide des taux
01:03pour soulager le poids de la dette et relancer l'activité.
01:08Or, si l'institution a la main sur les taux courts,
01:11les taux longs sont fixés par le marché obligataire.
01:14Certes, ils sont liés, mais lorsque s'accumulent les déficits budgétaires,
01:20les anticipations d'inflation en hausse,
01:23les doutes sur la vigueur de la croissance et un climat géopolitique instable,
01:27les investisseurs exigent une rémunération plus élevée,
01:32autrement dit, une prime de risque.
01:34Résultat, les taux à long terme montent inexorablement.
01:38C'est exactement l'inverse de l'effet recherché.
01:42Or, les taux longs américains fleurent déjà avec les 5%.
01:45Le tout dans un contexte où les États-Unis exercent déjà une ponction massive
01:49sur le marché de la dette souveraine
01:51et où leur économie reste d'importance systémique.
01:55Si la remontée des taux américains est brutale,
01:58l'ombre de choc sera mondiale.
02:00En Europe, l'impact ne se fera pas sentir partout avec la même intensité.
02:05Il frappera plus durement les économies du Sud, dont la France,
02:09déjà plombée par un endettement élevé et des primes de risque supérieures.
02:14Parmi les émergents, les pays très dépendants des financements extérieurs,
02:18Égypte, Pakistan, Argentine, seraient les plus exposés.
02:22La soutenabilité budgétaire comme la stabilité financière
02:25seraient mises à vue des preuves un peu partout dans le monde.
02:29Autre victime, le dollar.
02:31Le billet vert s'est déjà déprécié de 13% face à l'euro
02:34et pourrait glisser davantage.
02:35Si la Fed baisse, c'est au-delà des anticipations du marché.
02:40Or, les portefeuilles européens sont particulièrement exposés
02:44aux valeurs américaines,
02:45ce qui entamera fortement leurs performances.
02:48Les gains réalisés sur les marchés outre-Atlantique
02:50sont effacés par l'effet de change,
02:53en dépit des systèmes de couverture.
02:55L'autre point de crispation se situe autour des marchés boursiers,
02:59plus particulièrement le risque que fait peser la surchauffe de Wall Street.
03:03Le S&P est en ébullition.
03:06Les entreprises qui le composent valent en moyenne 3,2 fois leur chiffre d'affaires,
03:11un record.
03:12Le risque est celui de la formation d'une bulle liée à l'IA.
03:16Or, le destin d'une bulle est d'éclater.
03:20Même si cela n'est pas arrivé depuis 2008.
03:23Mais les signaux d'alerte sur la pertinence de certains investissements
03:25des géants de la tech se multiplient.
03:27Les marchés européens sont certes moins euphoriques.
03:31Mais si Wall Street plonge,
03:32l'onde de choc sera, là encore, mondiale.
03:36Enfin, Donald Trump ne s'attaque pas seulement à la Fed.
03:40Il a aussi dans sa ligne de mire la réglementation bancaire.
03:43Affaiblissement des moyens d'action des régulateurs,
03:46réduction des sanctions et des amendes en cas d'infraction
03:48et bientôt l'allègement des ratios en capital des grandes banques.
03:52La dérégulation est en marche avec tous les risques que cela comporte.
03:58La finance mondiale est assise sur une poudrière
04:01et Donald Trump tient la mèche.
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