Com a Selic a 14,75%, o maior patamar em 19 anos, a renda fixa ganha força, mas ações seguem descontadas. O estrategista Raphael Figueiredo, da XP, explica por que esse pode ser o momento certo para voltar a olhar a bolsa com atenção.
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00:006,34, as taxas de juros têm efeito direto nas bolsas de valores.
00:06Quando elas são baixas, os empréstimos ficam baratos, o que incentiva o consumo e anima os negócios das empresas.
00:13E para quem busca rendimentos financeiros, a renda fixa fica menos interessante e a bolsa mais atraente.
00:20Quando os juros sobem, como está acontecendo agora, é o contrário.
00:23O consumo tende a diminuir, investimento em renda fixa, que já é mais seguro, ganha rentabilidade.
00:30Essa semana, na quarta-feira, o Banco Central voltou a subir a taxa básica de juros, que foi para 14,75% ao ano, a maior em 19 anos aqui no Brasil.
00:41Para analisar o impacto dessa alta no mercado financeiro, eu converso agora com o Rafael Figueiredo, estrategista de ações da XP Investimentos.
00:49Rafael, boa noite. Obrigado por reservar um espacinho aqui naquela faixa já de happy hour da sexta-feira.
00:55Estou vendo que seus colegas todos aí talvez já foram embora. Estamos te segurando aí.
01:02Então, muito obrigado pela sua nobre atitude de aguardar para nos ajudar aqui com informações.
01:07Rafael, temos esse cenário hoje de juros altos subindo aqui no Brasil desde o segundo semestre do ano passado.
01:14E, ao mesmo tempo, essa turbulência toda, essa incerteza toda afetando as bolsas no Brasil e pelo mundo, em função do tarifácio lá nos Estados Unidos.
01:24É um momento para ser muito criterioso no caso de querer investir em bolsa?
01:29Olá, Fábio. Boa noite para você, para toda a nossa audiência.
01:35Eu te diria que a sexta ainda vai longe aqui, que a gente está em temporada de resultado.
01:39Então, tem muita coisa para a gente analisar e ver aqui.
01:43A respeito à sua pergunta, Fábio, eu acho que a gente, sem sombra de dúvida, o cenário, como você falou na sua introdução,
01:52um ambiente de taxa selic subindo, ela não é nada positivo para o mercado de renda variável.
01:58Entretanto, nós estamos num ponto muito sensível desse ciclo, porque já dá sim, para falar com uma dose bem boa de confiança,
02:08que nós estamos próximo do fim do ciclo de alta da taxa de juros selic.
02:12E, neste momento, é que vale começar a olhar os ativos de renda variável com um pouquinho mais de carinho do que vistos em outros momentos.
02:21Porque o mercado de renda variável, os investimentos no Brasil, eles vivem praticamente em regimes,
02:29regimes onde a gente tem inflação em taxa de juros em alta, que é o que a gente tem vivido até agora.
02:36Mas, logo à frente, uma vez que a taxa de juros bate um teto, que provavelmente deve ser nos 15%,
02:44a gente pode discutir isso daqui a pouco, e a inflação começa a ser reancorada,
02:50o outro regime é um regime onde a gente tem ainda um cenário de inflação que incomoda,
02:55mas a taxa de juros passa a cair.
02:57E aí, os investimentos em renda variável, que é sempre no sentido de você olhar para a frente
03:03e nunca olhando para o retrovisor, ou seja, para trás, se torna atrativo.
03:08O mercado acionário é uma composição que consegue antecipar de 6 meses a 12 meses esse ciclo de negócios positivos.
03:17Então, concluindo, nesse momento a gente ainda passa por algum aperto monetário,
03:22pode ser que eventualmente tenha aí uma elevação marginal,
03:25mas sim, sem sobra de dúvida, a gente tem sido vocal aqui de começar a olhar para a renda variável
03:30com um pouco mais de carinho, justamente porque há muito desconto nas companhias,
03:35no Ibovespa, como um todo, e isso, no final das contas, o que a gente quer aqui é sempre comprar barato
03:41para ter a oportunidade de vender caro em algum momento desse ciclo de mercado e do ciclo econômico.
03:47Rafael, você lembrou bem aí que a gente deve estar no fim desse ciclo de aperto,
03:52que começou em setembro do ano passado.
03:54Essa semana mesmo, o Comitê de Política Monetária do Banco Central já nem indicou
03:59se vai voltar a subir essa taxa, deixou a porta aberta, então pode ser que ela ainda suba um pouco mais,
04:04pode ser que não, que pare já onde está, mas de qualquer forma, a expectativa é que ela permaneça
04:09num patamar elevado ainda, a gente está agora no maior patamar em 19 anos,
04:14a expectativa é que ela permaneça ainda durante algum tempo nesse patamar
04:18e vai caindo depois devagar, ou seja, mesmo caindo, vai permanecer algum tempo
04:23num patamar relativamente elevado.
04:27Essa concorrência com a renda fixa, ela segue difícil para a renda variável
04:32ainda durante alguns meses pela frente?
04:35Segue, segue sim, Fábio.
04:37A gente tem aqui um estudo que é o chamado Prêmio de Risco para as Ações,
04:43que é basicamente, a gente faz uma comparação dos rendimentos que a renda variável dá
04:49em comparando com os rendimentos na renda fixa.
04:53E aí o diferencial dessas duas coisas a gente chama desse prêmio de risco e recentemente
04:58ele caiu, ele foi para 5,5% e é o nível mais baixo desde 2021, sendo que a média histórica
05:09está em 6,2%, ou seja, além de estar num nível baixo, ele está abaixo da sua média histórica,
05:15o que significa que neste momento que a gente passa por um período de restrição monetária,
05:20de um banco central restritivo e que pode ser que suba mais 0,25% na próxima reunião,
05:27mas o ponto importante é que ele deve manter neste patamar de 14, 75% ou 15% por mais algum
05:33tempo, sim, há uma concorrência desse juro real elevado de renda variável com a renda fixa.
05:41Mas de todo modo, é importante que a nossa audiência entenda que quando a gente faz
05:47essas comparações, renda fixa com renda variável, não é muito bacana, não é muito
05:53legal você tratar isso nos extremos.
05:57Então, eu vou sair tudo da renda fixa e vou para a renda variável e vice-versa.
06:02Você tem que sempre ter uma visão de alocação, porque no final das contas, a gente nunca
06:08consegue marcar o timing de mercado, ou seja, quando é que vai fazer um fundo, um topo.
06:12Então, dentro dessa composição, ainda que neste momento haja menor atratividade quando
06:18a gente compara com renda fixa, ainda assim vale você ter um percentual do seu portfólio
06:24em renda variável e ir reequilibrando ao longo do tempo dentro do seu perfil, do seu perfil
06:30de risco, para que no momento em que as taxas de juros comecem a cair e a gente nunca vai
06:36saber o momento exato, que mercado acionário vai reagir com isso, você já tem uma posição
06:41para seguir reequilibrando.
06:44Então, uma visão de alocação e uma visão de portfólio é sempre importante e nunca
06:49tratar com movimentos excludentes.
06:52Não vou para renda variável, renda variável morreu, agora vou para renda fixa e daqui a pouco
06:57vira o contrário.
06:58Esses movimentos de extremos acabam nunca sendo uma boa opção, porque você acaba sempre
07:03tendo a sensação que você está correndo atrás do rabo nos investimentos, isso é
07:07tudo que a gente aqui evita junto aos nossos clientes.
07:11Rafael, a gente viu durante a crise desencadeada por esse tarifácio uma saída grande de recursos
07:17dos Estados Unidos, não só de Bolsa, mas até de títulos do governo americano.
07:21Falou-se muito em como esses títulos já são percebidos com, vamos dizer assim, um pouco
07:26menos de segurança do que já tiveram, já foram vistos, continuam sendo vistos como talvez
07:31o ativo mais seguro do mundo, mas essa confiança, digamos que ela foi arranhada em grande medida
07:37durante essa crise.
07:38E ali houve vários momentos em que a gente viu parte desses recursos vindo para a Bolsa
07:42brasileira.
07:43Então, houve dias em que as Bolsas lá fora caíam e a B3 subia ou caía muito menos do
07:49que lá fora.
07:49Houve claramente um movimento de entrada de recursos estrangeiros para cá.
07:53A nossa Bolsa ainda tem atratividade, ela tem papéis ali que são papéis de qualidade
07:59e que estão com preço interessante ainda?
08:02Sim, sobra de dúvida.
08:04Hoje a gente negocia, que é um indicador que a gente tem aqui no nosso mercado, um múltiplo
08:09de 7,5 vezes lucro.
08:12O que seria mais ou menos o quanto tempo esse 100% do seu investimento retornaria para você.
08:21Isso, dado uma média histórica que é por volta de 11,5 vezes, então a gente segue altamente
08:30descontado, não só contra os mercados emergentes, mas como também outras economias desenvolvidas.
08:38Você citou muito bem, eu acho que diante desse cenário que a gente chama aqui de rotação,
08:43quando sai recursos estrangeiros lá dos Estados Unidos, o Brasil no relativo tem recebido
08:48parte desse fluxo na visão de alocação, aliás, essa semana foi um pouco disso, o S&P 500
08:54caiu 0,47%, enquanto o índice Bovespa subiu em dólares um pouco mais de 1%, ou seja,
09:01a gente tem recebido parte desse fluxo com uma visão de alocação.
09:06O investidor começa a reduzir um pouco aquela super exposição que havia nas empresas nos
09:13Estados Unidos e começa a fazer uma alocação mais global ligada aos mercados emergentes
09:19e aí ele corre para onde está barato.
09:21E particularmente para o Brasil, o que a nossa característica para os mercados aqui é que
09:27pagam bons rendimentos sem dividendos, são empresas de altíssima qualidade, baixo risco,
09:34previsibilidade, boas geradoras de caixa e durante agora a temporada e resultado do primeiro
09:39trimestre desse ano, a gente tem visto boas empresas com esse mesmo ritmo e, portanto,
09:45sobre o olhar do investidor estrangeiro, o Brasil tem pago em bons rendimentos, que
09:49é coisa da ordem de 7,5%, 7,7% ao ano, o que é bem elevado quando comparado com as taxas
09:57de renda fixa globalmente falando e sim, a gente acaba atraindo esse recurso, ainda que
10:02a gente tenha as nossas dificuldades econômicas, aqui fiscais, a gente acaba atraindo esse recurso
10:08social que tem acontecido, sobretudo em abril, que a recuperação do fluxo de capital
10:13estrangeiro, essa entrada líquida, ela foi em uma recuperação em V e hoje está por
10:18volta da casa de 10 bilhões de entrada líquida.
10:21Rafael Figueiredo, estrategista de ações da XP Investimentos.
10:25Valeu, Rafael, obrigado pelas suas explicações, bom fim de expediente aí, bom fim de semana.
10:31Tem mais trabalho por aqui, para você também.
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