Fed mantém juros nos EUA em 4,5% e adia cortes; economista explica impactos para o Brasil e o mundo

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A economista Alessandra Ribeiro, da Tendências Consultoria, analisou a decisão do Fed de manter os juros entre 4,25% e 4,5% e seu impacto na economia global. Mesmo com inflação acima da meta, o BC dos EUA adota cautela, influenciando o câmbio e a política monetária brasileira.   🚨Inscreva-se no canal e ative o sininho para receber todo o nosso conteúdo!   Siga o Times Brasil nas redes sociais: @otimesbrasil   📌 ONDE ASSISTIR AO MAIOR CANAL DE NEGÓCIOS DO MUNDO NO BRASIL:   🔷 Canal 562 ClaroTV+ | Canal 562 Sky | Canal 592 Vivo | Canal 187 Oi | Operadoras regionais   🔷 TV SINAL ABERTO: parabólicas canal 562   🔷 ONLINE: https://timesbrasil.com.br | YouTube   🔷 FAST Channels: Samsung TV Plus, TCL Channels, Pluto TV, Roku, Soul TV, Zapping | Novos Streamings   #CNBCNoBrasil  #JornalismoDeNegócios  #TimesBrasil

Transcript

00:00e trazer aqui agora para essa conversa a economista Alessandra Ribeiro,

00:05sócia e diretora de Macroeconomia e Análise Setorial da Tendências Consultoria.

00:10Alessandra, boa tarde para você, muito obrigado mais uma vez pela gentileza

00:14da sua participação ao vivo aqui com a gente, estou aqui com Vinícius Torres Freire

00:18para conduzir essa entrevista contigo.

00:20Acho que a gente pode começar, Alessandra, falando do que já temos,

00:23que é a decisão do Banco Central dos Estados Unidos.

00:25Acabou de anunciar que a taxa de juros por lá fica mantida.

00:31Dá a mensagem toda de Jerome Powell, presidente do FED,

00:35seja nesse comunicado, que a gente acabou de ler e como o Vinícius pontuou aqui,

00:39está difícil de tirar alguma indicação futura dali,

00:43seja do que ele falou na entrevista coletiva agora há pouco,

00:46te diz alguma coisa, te passa alguma coisa,

00:50o que você sente da temperatura hoje do Banco Central americano

00:55em relação ao futuro?

00:58Boa tarde, torce, Vinícius, a todos que estão nos assistindo,

01:03é um prazer falar com vocês.

01:05Bom, o que dá para perceber é que o FED ainda segue muito cauteloso

01:10em relação aos próximos passos de política monetária.

01:14Como vocês bem comentaram, ele está vendo uma economia ainda sólida,

01:18mercado de trabalho ainda bom, está vendo a inflação ainda um pouco acima da meta

01:24e como ele mesmo disse, não há pressa para futuros movimentos.

01:30A gente tem tempo, a política monetária está bem posicionada para a gente esperar

01:34e aí tomar as melhores decisões.

01:38Ele vê sim que essa mudança na política econômica nos Estados Unidos,

01:43com a implementação das tarifas, aumentou muito o nível de incerteza

01:47e o próprio ele coloca que ele está longe de saber todas as consequências,

01:52seja para a inflação, seja para a economia.

01:55Então, a gente vê uma postura bastante cautelosa.

01:58Minha leitura foi de um FED um pouco mais conservador nesse processo

02:03em relação às quedas futuras de taxa de juros.

02:07Eles parecem que devem esperar um pouco mais para ter um pouco mais de clareza do cenário

02:12para depois agir.

02:15Vinícius?

02:17Alessandra, o FED vai ficar parado.

02:19É uma pergunta, dado o tamanho da nossa taxa de juros,

02:22o tamanho dos nossos problemas, a pergunta parece meio ociosa.

02:26Mas isso faz alguma diferença para a política monetária aqui

02:28ou talvez para o preço do dólar?

02:31Porque se a gente tivesse um aumento de diferença de juros,

02:33a gente podia contar com um chorinho a mais de melhoria no dólar.

02:36Mas faz alguma diferença isso para a política monetária e o câmbio do Brasil?

02:42Então, Vinícius, eu acho que assim, ainda que eles demorem um pouco

02:47para reduzir essa taxa de juros,

02:50esse movimento na nossa avaliação ainda deve vir.

02:54Então, a gente também não está vendo uma mudança drástica nesse cenário

02:58do FED, por exemplo, eliminando cortes de juros,

03:02pensando até final do ano e começo de 2026,

03:06que poderia sim gerar impactos maiores para os mercados,

03:11que reprecificariam esse cenário, o que significaria um dólar mais apreciado

03:18e os efeitos aqui para a nossa moeda.

03:20Ainda não nos parece esse cenário mais provável.

03:25Sendo assim, ainda que com alguma demora nesse processo,

03:29a gente vê que o Banco Central aqui, obviamente,

03:33ele tem agora uma pressão um pouquinho menor,

03:36porque a gente está vendo que o líquido, pelo menos,

03:39desse cenário internacional todo para a gente,

03:42ele está sendo moderadamente desinflacionário.

03:45Então, acho que tira um pouco dessa pressão do Banco Central,

03:48mas ainda a gente vai ver aqui o Banco Central brasileiro

03:51fazendo essa movimentação hoje de 50 pontos, provavelmente,

03:55e a gente acha que ele ainda faz uma movimentação derradeira em junho.

03:59Mas não vejo nenhuma grande mudança aqui de rota

04:02para o Banco Central brasileiro à luz dessas sinalizações vindas aqui do FONC.

04:10Alessandra, a gente passava agora há pouco, Vinícius e eu,

04:13pelo comunicado do FED,

04:14e o FED informa ali que vai recolocar no mercado títulos que estão com ele,

04:20ou seja, vai em alguma dimensão reduzir liquidez do mercado.

04:24Não está fazendo isso via taxa básica de juros,

04:27está fazendo via recolocação desses títulos que estão em posse do FED.

04:32Isso, em alguma medida, poderia indicar uma preocupação maior com essa liquidez

04:37e ali, quem sabe, tentando buscar sinais do que vem pela frente,

04:40alguma preocupação com inflação e uma eventual proximidade de aumentar os juros,

04:48embora a gente esteja, nesse momento, muito mais pensando em

04:50quando é que o FED vai voltar a reduzir os juros?

04:55Então, Turci, eu não li dessa forma.

04:57Eu acho que o fato dele continuar com o processo dele de diminuição do seu balanço,

05:05não, na verdade, se desfazendo desses investimentos em títulos públicos americanos,

05:13eu acho que ainda mostra que o FED está vendo que, olha,

05:16com essa economia sólida, esse de mercado de trabalho ainda muito resiliente,

05:22com essa taxa de desemprego nas mínimas históricas,

05:26não tem por que a gente ter alguma mudança de política também em relação ao balanço do FED.

05:33Então, nesse sentido, ele mantém a taxa de juros paradinha lá,

05:36entre 4,25 e 4,5 e continua com a política dele de redução de seu balanço,

05:43que, na prática, obviamente, também contribuem para que a política monetária seja um pouco restritiva.

05:50Ele até mesmo colocou isso na entrevista,

05:52que a política não é extremamente restritiva, mas ela é moderadamente restritiva.

05:58Então, quando a gente coloca juros e esse processo dele em relação ao seu balanço,

06:03de diminuir o seu balanço,

06:05eu acho que mantém essa política restritiva fazendo esse papel,

06:09que qual é o papel dessa instância de política monetária juntando juros e balanço?

06:14É tentar esfriar a economia americana para trazer essa inflação para a meta,

06:18que ela ainda não está lá, está um pouquinho acima.

06:21Então, acho que ainda continua sendo esse o objetivo principal do Banco Central americano.

06:27Inícios.

06:30Alessandra, mudando, voltando para o Brasil agora,

06:32No começo do ano, até pelo menos em fevereiro,

06:36estava se discutindo quão longe de 15% a Selic tinha que ir,

06:40talvez até perto de 16%, para segurar a inflação.

06:42A partir das rabanadas do Trump,

06:47a gente começou a discutir se ia ter desaceleração da economia,

06:50queda de preços comodos, recuo do câmbio,

06:53e que isso talvez obrigasse o Banco Central a forçar menos à mão.

06:56Bom, agora até o Fox está dizendo que, pelo menos na mediana,

07:00a taxa de juros fica em 14,75 esse ano.

07:03Sobe para 14,75 e fica aí.

07:06No entanto, a gente vê a inflação acima da meta,

07:10no teto da meta, no final de 2026.

07:13E, sem grande perspectiva, ele chega à meta em 2027.

07:16Como é que fica isso?

07:17Todo mundo esperando a taxa de juros Selic em 14,75 e caindo no ano que vem,

07:22e a gente ainda tendo inflação praticamente no teto da meta,

07:26ou saindo disso, no final de 2026,

07:28que ainda é o horizonte relevante do BC.

07:31Vai mudar daqui a pouco, mas ainda é.

07:33Como é que junta as duas coisas?

07:34Não faz muito lé com cré.

07:38Pois é, Vinícius.

07:39Acho que, no fundo, o cenário internacional que a gente está vendo,

07:43é o que a gente está falando aqui,

07:45acho que ele tirou um pouquinho dessa pressão, sim,

07:47sobre o Banco Central brasileiro,

07:49porque ele está sendo ligeiramente desinflacionário.

07:52Mas, ainda assim, é como você bem colocou.

07:55A gente tem um cenário de inflação,

07:57nós temos aqui na tendência,

07:58projetamos 5,5% de IPCA esse ano,

08:01e 4,5% de IPCA o ano que vem.

08:03Então, ele só volta aí para o teto da meta,

08:07na verdade, no final de 2026.

08:09Então, por isso que a gente avalia que ainda tem um espaço,

08:12acho que o Banco Central, nesse comunicado de hoje,

08:14ele não deve afirmar que é o fim do ciclo,

08:18diante desse cenário todo que a gente está vendo aqui,

08:20com essas expectativas ainda desancoradas.

08:23E aqui também, uma economia ainda resiliente,

08:26mercado de trabalho resiliente, inflação,

08:28quando a gente olha os detalhes da inflação,

08:31principalmente a inflação de serviços,

08:32ainda muito pressionada.

08:34Então, nesse contexto, a gente acha que ainda o Banco Central

08:37mantém um espaço para atuar em junho.

08:40E aí, elevando essa Selic a 15,

08:43ele deve manter essa Selic aí por um bom tempo nesse nível.

08:47A gente sabe que a política monetária,

08:49ela demora um pouco para afetar a economia e a inflação

08:54entre seis a nove meses.

08:56Então, isso ainda vai bater na economia

08:58ao longo dos próximos trimestres

09:00para gerar esse processo de desinflação.

09:03Mas o ponto aqui é que o Banco Central

09:05deve manter essa taxa de juros alta

09:07por um bom período de tempo.

09:09E mesmo que reduzindo, em 2026,

09:12a gente tem um cenário um pouco mais alto aqui

09:14do seu mercado, com Selic em 13,

09:17ainda assim é uma política monetária restritiva.

09:21Então, aqui, diferentemente do FED,

09:23a gente não está moderadamente restritivo.

09:26A gente está altamente restritivo.

09:29Então, isso vai gerar o esfriamento da economia e da inflação,

09:33ainda que isso deve aparecer um pouco mais em 2027.

09:37Sim, a política é restritiva.

09:38A gente está com taxa real de juros de um ano em 9%.

09:42É muito, é horrível.

09:43Agora, o curioso é, parece que haver uma resignação

09:47de que inflação na meta,

09:49o prazo de atingimento da meta

09:52foi estendido para, pelo menos,

09:54dois anos e olhe lá.

09:56Parece haver um consenso quanto a isso?

09:58A gente vai viver com inflação fora da meta

10:01durante dois anos, pelo menos,

10:02e taxa de juros muito alta.

10:03É isso?

10:04Pessoal, todo mundo, mercado e BC,

10:06parecem resignados com essa perspectiva?

10:07Acho que, em parte, sim, viu, Vinícius?

10:13Em parte, sim,

10:14porque acho que o Banco Central está numa dura tarefa.

10:17Ele está, de um lado, tentando esfriar a economia

10:20para jogar essa inflação para baixo,

10:22mas, do outro, a gente tem medidas

10:24vindo aí, pensando, do executivo, do governo,

10:28que acabam contribuindo para sustentar

10:30essa economia mais resiliente

10:32e, aí, dificultando o trabalho do Banco Central.

10:36Então, a realidade é,

10:37temos o Banco Central atuando de um lado,

10:39mas, do outro, várias medidas do governo

10:41atuando no lado oposto

10:44e dificultando esse trabalho do Banco Central.

10:46Então, nesse sentido,

10:48eu acho que é por aí mesmo,

10:49assim, vendo que a gente já entrou

10:52num período eleitoral,

10:53já está, trouxe 2026 para cá.

10:56Essas medidas vão continuar,

10:58e, pelo jeito, há rumores de novas medidas.

11:00Então, é isso, a gente vai ter que lidar

11:03com um período maior de convergência

11:05da inflação para a meta,

11:06e isso significa juros mais altos

11:09do que a gente deveria ter,

11:10se as duas, olhando aí,

11:13tanto política fiscal quanto política monetária,

11:16estivessem atuando na mesma direção.

11:18Se estivessem atuando na mesma direção,

11:21certamente a gente teria essa convergência mais rápida

11:23e os juros também caindo mais rapidamente.

11:27Alessandra, a gente está aqui no aguardo

11:28da decisão sobre os juros aqui no Brasil,

11:30isso deve acontecer depois das seis horas,

11:34ainda dentro dessa edição do Radar.

11:36Só queria retomar contigo,

11:37a projeção de vocês é de que hoje

11:39vem um aumento de meio ponto percentual

11:41e ainda um outro na próxima reunião,

11:43é isso?

11:45Perfeito, Turc, isso mesmo.

11:47A gente tem um aumento derradeiro

11:49de 25 pontos na reunião de junho,

11:51com a Selic atingindo 15%.

11:54E aí ela fica nesse nível,

11:56a gente tem até o começo de 2026,

11:58quando a gente tem um ajuste gradual para 13%,

12:01e aí para, fica em 13% ainda,

12:03o que ainda é uma política monetária

12:05bastante restritiva.

12:07Alessandra, como é que você vê hoje

12:08as pressões inflacionárias?

12:09Porque falamos aqui anteriormente

12:11sobre a expectativa de inflação ter arrefecido,

12:14até por conta desse dólar mais comportado,

12:16a expectativa de um esfriamento

12:18no nível de atividade econômica.

12:20Agora, temos pressões ainda dos alimentos,

12:24por exemplo, a gente está mensalmente

12:25acompanhando aqui o IPCA

12:26e mostrando como eles começam,

12:29os alimentos começam a ensaiar uma queda,

12:30parece que vai cair e volta a subir.

12:32A gente tem vários alimentos importantes

12:34para o dia a dia do brasileiro,

12:36café talvez seja o maior exemplo deles,

12:39a carne, aconteceu com o leite,

12:42enfim, agora o tomate também,

12:43quer dizer, alimentos até de difícil substituição,

12:46cada hora um, quando não todos,

12:49subindo bastante.

12:49Como é que você vê hoje

12:50essas outras pressões inflacionárias também,

12:53a perspectiva para isso?

12:56Pois é, a gente tem esse cenário

12:58que é um cenário também difícil,

13:01quando a gente abre aqui as nossas projeções,

13:04o IPCA é 5,5,

13:05então a gente tem uma aceleração

13:07em relação ao ano passado,

13:09a gente até conta com alguma moderação

13:11na inflação de alimentos,

13:12contando principalmente para alimentos no domicílio

13:15em relação ao ano passado,

13:17mas ainda assim é uma inflação que fica rodando

13:20na casa de 6%, a inflação no domicílio,

13:24e uma inflação de serviços mais pressionada

13:26que no ano passado,

13:27na verdade acelerando,

13:29porque a gente está vendo uma economia ainda dinâmica,

13:32um mercado de trabalho resiliente,

13:34e isso se traduzindo em inflação de serviços

13:37bastante elevada.

13:39Então, assim, de forma geral,

13:41a gente vê um quadro de inflação aí,

13:44olhando a difusão da inflação pelos itens,

13:47é uma inflação ainda bastante difundida.

13:51O que a gente está vendo,

13:52quando eu cito que agora com reflexo

13:55desse contexto todo internacional,

13:57que a gente tem aí um ligeiro viés desinflacionário,

14:01é que a gente já começa agora a captar

14:03o efeito da queda de petróleo,

14:05em especial no mercado internacional aqui,

14:07juntando aí com esse câmbio um pouco mais comportado,

14:11olhando o real dólar.

14:14Então, isso a gente já vê afetando

14:16algumas linhas do IPCA,

14:17mas de forma geral,

14:19ainda a gente tem uma disseminação

14:20bastante importante.

14:23Vinícius?

14:24Alessandra, então você espera,

14:26você está falando que termina o IPCA em 5,5%,

14:28você acha que talvez você,

14:30como tanta gente veja,

14:32o IPCA subindo até um pouco depois

14:34do final do primeiro semestre,

14:35e depois caia para 5,5%.

14:38E quanto à atividade,

14:40a gente começa a ver atividade

14:42sofrendo o recuo do PIB,

14:44do emprego,

14:45nessa mesma época,

14:46julho,

14:47porque a gente está vendo a economia

14:48com desaceleração muito pequenininha ainda.

14:51Vai ter desaceleração a partir de quando,

14:53para vocês?

14:53Pois é, Vinícius,

14:56é isso mesmo,

14:57é uma atividade ainda bem resiliente,

15:00mas nós imaginamos que

15:02essa perda de tração

15:04deve aparecer um pouco mais

15:05no segundo semestre.

15:07Então, quando a gente começa a captar

15:09um pouco mais os efeitos

15:11da política monetária,

15:12e das condições financeiras apertadas

15:14de forma geral,

15:16quando a gente olha,

15:17não só,

15:17aí está falando Selic,

15:18mas olhando toda a curva futura de juros,

15:21então, isso vai começar a bater mais

15:23no segundo semestre.

15:25A gente também tem efeitos aqui,

15:28pensando na atividade,

15:29da própria atividade global.

15:31Pelos nossos modelos,

15:34a gente pega, inclusive,

15:35no mesmo trimestre.

15:37Então, a gente também tem essa questão

15:38da atividade global,

15:39que acho que, pelo que a gente está entendendo,

15:42ela vai acabar se materializando

15:44numa perda de dinamismo de PIB,

15:46das principais economias,

15:47e do PIB global,

15:49e isso também contribuindo

15:50para essa desaceleração

15:51um pouco mais clara

15:52no segundo semestre.

15:54Porque aí a gente tem

15:55a economia fechou

15:56com o crescimento de 1,9%.

15:59Mas você vê o desemprego

16:00terminando o ano

16:01um pouquinho acima do ano passado

16:03ou no mesmo nível?

16:04Essa pergunta tem até

16:05relevância política também,

16:06não só econômica.

16:07Você acha que a taxa de desemprego

16:08no final do ano é igual

16:09ou fica um pouquinho maior

16:11lá por dezembro?

16:13A taxa média

16:14deve ficar muito próxima

16:15do ano passado.

16:16A gente não está vendo

16:16um aumento da taxa média

16:18de desemprego esse ano, Vinícius.

16:20A gente está vendo

16:20um pouco mais para 2026,

16:22por mais paradoxal que seja,

16:25mas é que a gente tem

16:26uma desaceleração adicional

16:27da economia em 2026

16:28e aí essa taxa de desemprego

16:30aumenta um pouco mais.

16:31Mas esse ano

16:32fica muito alinhado

16:33com o que vimos no ano passado.

16:35Renda crescendo 4% ao ano ainda.

16:38Fica nesse ritmo

16:39até o final do ano ou cai?

16:41Renda real?

16:42Isso.

16:42Perfeito.

16:45A gente, olhando o fechamento

16:47de ano, ainda é uma renda

16:49fechando na casa de 4%.

16:51Então, ainda é muito expressivo.

16:53Por isso que esse é um vetor

16:55forte para a sustentação

16:56do consumo das famílias

16:58e, obviamente, fortalecido

17:00com as medidas que o governo

17:01vem anunciando.

17:02Mas o mercado de trabalho,

17:04especialmente em renda,

17:05ainda continua dando um bom

17:07suporte com 4% de crescimento.

17:09Alessandra Ribeiro,

17:11economista, sócia e diretora

17:13de Macroeconomia e Análise Setorial

17:15da Tendências Consultoria.

17:18Muitíssimo obrigado, Alessandra,

17:19por mais essa canja aqui no Radar

17:21e boa semana para você.

17:23Eu que agradeço.

17:24Boa semana a todos.

17:26Obrigado.

17:26Obrigado também ao Vinícius

17:27pela participação.

17:28Valeu, Vinícius.

17:29Valeu,-vá-vi-ú-vi-un.

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