00:00BFM Bourse, vos placements, nos conseils sur BFM Business.
00:06Avec Kathleen Gayot de Kepler. Bonjour Kathleen.
00:09Bonjour.
00:10On a des marchés qui se portent bien, donc plus 0,71% pour le CAC 40,
00:147902 points du côté des autres indices européens, 0,73% pour l'Eurostock 50,
00:19le DAX à Francfort plus 0,70%, l'Ibex à Madrid plus 0,58%.
00:24Un marché toujours soutenu par ce sentiment positif sur les actions
00:30et puis aussi par les résultats d'entreprise.
00:31Et alors on a au milieu de tout ça Orange, toujours en grande forme,
00:35qui relève à nouveau ses prévisions.
00:37L'opérateur télécom qui est en plein milieu à la fois de problématiques tech,
00:41de problématiques infrastructure télécom, problématiques de rendement aussi
00:45parce qu'Orange est toujours un grand pourvoyeur de rendement.
00:48Et au milieu de tout ça, ça ne se lit pas dans les cours de bourse.
00:51D'ailleurs le titre ne fait pas grand-chose aujourd'hui.
00:53et puis recule depuis le début de l'année.
00:56Comment ça se fait qu'il y a cette sorte de désamour pour Orange
00:58alors que franchement on avait un boulevard pour le titre théoriquement ?
01:03Oui, c'est un titre sur lequel nous sommes positifs
01:05et je crois que le consensus est plutôt positif sur Orange.
01:08Il y a un nouveau relèvement des attentes et une guidance qui est relevée à plus 4,5%.
01:13C'est un relèvement modeste et qui ne devrait probablement pas conduire
01:17à des hausses significatives des attentes du consensus.
01:20Et c'est pour l'instant la raison de la réaction un petit peu tempérée aujourd'hui.
01:26Par ailleurs, c'est un titre, vous l'évoquiez, rendement plutôt défensif
01:31et donc qui n'a pas tellement performé dans l'univers de marché actuel,
01:36un peu plus risconne.
01:38Comme vous l'évoquiez, on pense que c'est une valeur qui est intéressante
01:41d'un point de vue infrastructure, souveraineté européenne,
01:44même si ce sont des activités plutôt modestes
01:48au vu des activités historiques de télécom.
01:50C'est une société qui se développe aussi dans le cloud, dans le cloud souverain.
01:54Et donc, il y a quelques éléments qui peuvent conduire
01:58à une croissance un peu plus forte qu'attendue,
02:00mais c'est un titre qui est toujours perçu comme très défensif.
02:03Oui, très défensif.
02:04Souvent on dit même, Orange, c'est un petit peu une obligation.
02:07Dans le secteur télécom, bon, ce n'est pas le seul acteur.
02:10Est-ce qu'il y en a d'autres qui peuvent se révéler intéressants
02:12ou Orange, ça reste vraiment une valeur sûre à ce niveau-là ?
02:16Orange, je pense que ce serait notre valeur préférée parmi les large caps.
02:21Au sein des small and mid caps, il y a également des valeurs intéressantes,
02:25peut-être qui offrent un petit peu plus de potentiel de hausse
02:28parce qu'elles sont plus dynamiques.
02:30On a initié la couverture récemment de Digi en Espagne.
02:34On est très positif et parmi nos valeurs préférées,
02:37on a Zegona Communications en Angleterre,
02:41qui est en fait une entité qui détient Vodafone Spain
02:46et qui a opéré le redressement de Vodafone Spain.
02:49Et donc on a plus de potentiel d'appréciation sur ces valeurs plus petites
02:53et où il y a des histoires un petit peu plus dynamiques.
02:56Bon, on change de secteur.
02:59On va toujours parler souveraineté d'une manière ou d'une autre.
03:02On passe à la défense.
03:03Et c'est vrai qu'on a une pépite en France qui s'appelle Exocence,
03:05dont on vante les mérites depuis un an, un an et demi.
03:09C'est quand même un des leaders mondiaux de l'amplification de brillance
03:13pour les systèmes optroniques des armées du monde,
03:17pour les systèmes de missiles, pour les troupes au sol, etc.
03:20Et c'est vrai que c'est une valeur qui a toujours fait consensus autour d'elle
03:24sur ses capacités de croissance et de dynamisme.
03:26Et là, le groupe des soirs, avec ses chiffres, pour une fois,
03:29perd 4,9% à 56,75 euros.
03:33Alors, est-ce que c'est la fin d'une ère où tout le monde était positif sur Exocence
03:38ou c'est juste un petit accident de parcours, selon vous ?
03:42Alors, très clairement, pour nous, c'est plutôt un accident de parcours
03:45et une occasion de se renforcer sur le titre.
03:48On voit des catalyseurs très clairs sur lesquels je vais revenir.
03:52Mais juste pour remettre en perspective la performance boursière,
03:55effectivement, c'est une faiblesse.
03:57Mais c'est un titre qui a très bien performé en bourse
04:00depuis l'introduction de 2025.
04:042026, la performance a été un petit peu plus étale
04:08et en fait, un peu au fil des nouvelles qu'on avait sur le secteur de la défense.
04:13Aujourd'hui, c'est l'une des dernières slow and mid-cap sur le secteur
04:17et sur lequel on a une opinion achetée et avec une forte conviction.
04:23C'est un titre qui avait relevé ses attentes il y a quelques semaines.
04:28Et aujourd'hui, ce qui se passe, c'est que la petite déception,
04:30elle porte plutôt sur la marge brute.
04:32Pas du tout sur la top line, qui croit de plus de 20% en organique,
04:38mais petite déception sur la marge brute.
04:40Et ça, c'est dû à une montée en cadence plus rapide qu'attendue.
04:43Donc en plus, c'est identifié, c'est plutôt en one-off,
04:45c'est lié à la montée en puissance.
04:47Donc ça ne remet pas tellement en cause l'activité ou les perspectives d'exocence.
04:52C'est pour ça que la réaction, elle nous semble assez nettement exagérée.
04:56Les prochains catalyseurs que j'évoquais pour nous,
04:58c'est de l'annonce d'une acquisition prochainement.
05:04C'est une société qui a une puissance de frappe d'à peu près 600 millions d'euros,
05:08qui a envie de se développer plus dans les activités civiles,
05:12donc de la surveillance industrielle, surveillance du secteur nucléaire.
05:16Et ça, c'est assez intéressant.
05:19C'est une société dont le retour sur capitaux normatif justifie une valorisation
05:26qui serait autour des 14 fois en EBIT ou tout EBITDA.
05:29Donc voilà, il y a suffisamment de place pour nous pour voir un potentiel de l'appréciation de 20%
05:34si on prend la société en stand-alone, c'est-à-dire avec ses activités actuelles,
05:38et qui peut monter à 40% si on inclut du M&A qui n'est pas encore annoncé,
05:43mais qui pourrait l'être proche à nous.
05:45Effectivement, on a peut-être l'occasion.
05:4756,90 euros pour Exosens.
05:49Là, on est sur un repli de 4,6% à la faveur de la publication de ces chiffres, donc
05:53ce matin.
05:54Kathleen, secteur de la santé.
05:56On a commencé à en parler, tiens, d'ailleurs, dans USA Today,
05:58que vous pouvez retrouver en podcast, en replay,
06:01notamment avec Olivier Lévy de Lévy Capital Partners.
06:04Il y a peut-être un secteur qu'il faut regarder de près en cette fin d'année,
06:07c'est le secteur de la santé.
06:08On a l'impression vraiment d'une recovery,
06:12mais alors pas de n'importe quels acteurs, surtout des petits acteurs.
06:15Je pense à Nanobiotics, à Genfit,
06:18qui est en train de gagner 21% en ce moment sur le SBF 120.
06:23Je pense aussi à Moderna, qui est en train de s'attaquer
06:26et de marquer des points décisifs dans la lutte contre le cancer,
06:29avec la recherche autour de l'ARN.
06:32Est-ce qu'il y a un paradigme profond,
06:34profond, mais alors là profond, qui est en train de changer
06:36autour du secteur de la santé en ce moment en bourse ?
06:41C'est intéressant.
06:42Je pense effectivement qu'il y a un retour d'appétit pour les biotech,
06:46qui était un secteur qui a été complètement délaissé boursièrement,
06:49sur lequel il n'y avait plus que des spécialistes qui jouaient en bourse.
06:55Et aujourd'hui, il y a probablement un regain d'intérêt
06:58auprès d'investisseurs plus généralistes,
07:01à la faveur de gros succès, milestones,
07:06d'un financement un petit peu plus aisé aussi sur les marchés.
07:11Donc Nanobiotics, que vous évoquiez, on ne la suit pas malheureusement,
07:15mais Genfit, c'est notre valeur préférée sur le segment des biotech.
07:20De très loin, parce qu'on voit un potentiel de doublement pour le titre,
07:26à moins de 12 mois, ou même plus que ça,
07:28on a 150% de potentiel d'appréciation.
07:31Et c'est un potentiel qui n'est pas lié à des résultats de phase 1 extrêmement binaires.
07:38C'est une société qui a fait part d'une plateforme de royalties,
07:43qui est élargie sur Ikergo,
07:45donc son médicament qui traite les maladies du foie,
07:50et sur le diagnostic MASH.
07:52Donc c'est vraiment des perspectives plus solides
07:56et sur des produits qui sont développés.
08:00Donc c'est notre valeur préférée au sein des biotech.
08:03Effectivement.
08:03Alors Genfit, plus 22,15%, on est à 10,70 euros.
08:08Puis Nanobiotics, qui signe une très belle journée boursière aussi,
08:10avec une hausse de 6,7% à 30,10 euros.
08:14Bon, on va terminer par le secteur qui ne va pas bien, l'automobile.
08:18La semaine dernière, on avait des commentaires des commerciaux de chez Mercedes
08:22qui disaient « Waouh ! On a une demande bien plus importante que prévue
08:25autour de nos dernières sorties de voitures 100% électriques,
08:29CLA, SUV, choses comme ça. »
08:32Et on se disait « Ah ben chouette, ça c'est plutôt de bon augure
08:34pour les résultats qui sont parus ce matin. »
08:37Une peine perdue.
08:37Nouveau.
08:39Non, pas nouveau justement.
08:40Profit warning de Mercedes.
08:41Et c'est un des rares constructeurs à ne pas avoir averti, surtout en Allemagne.
08:45BMW en a son deuxième avertissement, quelque chose comme ça.
08:49Volkswagen, ce n'est même plus la peine d'en parler.
08:51Et Porsche, ce n'est même pas la peine de le mentionner.
08:53C'est toujours « work in progress » après une réorganisation drastique.
08:57Mercedes, là, c'est encore la mauvaise nouvelle qui nous fait dire
09:01que la reprise sur l'automobile, elle n'est toujours pas là.
09:05D'ailleurs, du côté des titres du secteur auto, on est en baisse.
09:09Sur le CAC 40, Renault, par exemple, perd 0,76% à 26 euros.
09:12Mais Mercedes, c'est un acteur emblématique qui a la vue sur pas mal de marchés,
09:16sur pas mal de secteurs, notamment par son approche haut de gamme.
09:19Mais là, il n'y a toujours pas de signaux de reprise évident.
09:23Non, le profit warning, il n'est pas vraiment lié à des résultats T3
09:26qui sont pires qu'attendus, sauf peut-être sur le free cash flow.
09:31Mais ce profit warning, il est vraiment dû à des vents contraires
09:35sur les coûts qui sont prévus pour le T4.
09:38Et le groupe évoque notamment les coûts de matières premières.
09:41Donc c'est ce qui inquiète parce qu'il y a un but de crosse assez naturel
09:44pour les autres acteurs du secteur.
09:47Des craintes aussi de contagion et de pression sur les prix transmises
09:51à la base d'équipementiers.
09:54Donc c'est ce qui fait peur un peu sur le secteur autour.
09:59Ensuite, vous l'évoquiez, on est sur un secteur sur lequel
10:01les attentes sont d'ores et déjà très basses.
10:04Donc le titre ne baisse pas tant que ça.
10:07Je crois qu'on est à moins 3, 4%.
10:103,72 là, oui.
10:11Moins 3,72.
10:12Donc ce n'est pas une baisse significative
10:16parce que les attentes sont déjà très basses
10:18et c'est un secteur qui a été assez désinvesti.
10:21Le salut du secteur auto, il viendra à présent probablement
10:25de la réglementation européenne et d'un soutien de l'Union européenne
10:28au secteur.
10:29Et on pourrait voir se développer en fait une histoire de soutien
10:34comme on l'a vu sur le secteur de l'acier.
10:36Donc un soutien qui ne passerait pas véritablement, cette fois,
10:39par des quotas.
10:40Enfin, du moins pas en première intention,
10:42mais surtout par le Made in Europe.
10:43Et il y a eu quelques annonces récemment,
10:46il pourrait y en avoir encore dans les prochains mois,
10:49qui visent à augmenter le contenu européen
10:53des véhicules produits et vendus sur notre sol.
10:58Et ça, ça serait plutôt au bénéfice des équipementiers.
11:01Donc nous, la valeur qu'on préfère sur le secteur
11:04parmi les équipementiers, c'est au Movio en Allemagne,
11:07qui est le spin-off récent de Continental.
11:09Au Movio, oui, effectivement, qui était avant une activité
11:13de Continental et qui maintenant est indépendant.
11:16Et en bourse, Kathleen Gayot de Kepler,
11:18merci infiniment pour l'ensemble de ces éléments.
