00:09Un invité avec nous ce soir, on est en direct toujours du salon Patrimonia.
00:14Bertrand Merveille, vous êtes directeur général de BDL Capital Management.
00:17Bonjour Bertrand.
00:18Bonjour.
00:19Bertrand, peut-on dresser un rapide bilan de cette année ?
00:23Comment vous l'avez vécu chez BDL Capital Management ?
00:26Avec évidemment beaucoup d'actualités géopolitiques, inflation, banque centrale.
00:32Quel bilan on peut tirer de cette année chez BDL ?
00:35Alors déjà, elle n'est pas terminée.
00:37C'est vrai, on est en septembre.
00:38Nous ne sommes que bientôt en octobre.
00:40Le bilan pour BDL est excellent.
00:43On avait fait une année 2025 déjà qui était record pour BDL.
00:48Avec une croissance importante de nos encours, des bonnes performances.
00:52Et on a continué un peu sur notre ère en 2026.
00:56La collecte accélère encore.
00:58Donc ça, c'est une satisfaction.
01:00Elle n'a pas la même forme que l'année dernière.
01:03Cette année, on voit une vraie accélération auprès de la clientèle de détail
01:07qui est notamment intermédiée par nos amis conseillers en gestion de patrimoine,
01:10par les banques privées, les réseaux de distribution.
01:12Et qui viennent chercher du BDL rempart.
01:15On aura l'occasion d'en reparler.
01:17C'est notre fonds Long Short Equity.
01:18Ce qui fait que, si tout va bien, au cours du dernier trimestre de l'année,
01:24on devrait encore une fois battre nos records de collecte avec des performances qui sont au rendez-vous,
01:30même si elles sont un peu moins bonnes que l'année dernière.
01:32Alors comment vous faites chez BDL Capital Management pour vous adapter à ce marché très chahuté
01:39entre les tensions géopolitiques, Etats-Unis, Moyen-Orient, les prix du pétrole, l'inflation, la remontée des taux longs.
01:46Il y a beaucoup, beaucoup de choses qu'on regarde, surtout là, depuis la rentrée, Bertrand.
01:51Quelle stratégie adoptez-vous justement pour aller chercher toujours plus de performances ?
01:55Alors déjà, c'est important peut-être de rappeler que c'est l'essence même d'un fonds Long Short
02:00Equity,
02:01comme BDL Rempart, de s'adapter à cet environnement de marché qui est de toute façon perturbé
02:06de manière un peu structurelle par des événements, que ce soit des géopolitiques, macroéconomiques.
02:12Donc BDL Rempart, sa stratégie, elle est justement flexible pour s'adapter.
02:16Donc ça, nous, on a l'habitude et à la limite, c'est un peu bizarre de le dire comme
02:20ça,
02:20mais plus le marché est perturbé, plus finalement un gérant actif comme BDL peut trouver des opportunités.
02:26Donc finalement, face à ce problème, nous, on voit aussi des opportunités que ça représente.
02:30Alors néanmoins, une fois que j'ai dit ça, l'environnement, effectivement,
02:35il nous amène à une plus grande prudence aujourd'hui dans le fonds et dans la stratégie Rempart.
02:40On a eu plutôt tendance depuis quelques semaines à diminuer l'exposition nette de la stratégie
02:46parce que c'est vrai qu'on ne voit pas vraiment le bout des tensions géopolitiques au Moyen-Orient
02:51avec toutes les tensions que ça engendre sur le prix des matières premières.
02:55On en parle évidemment beaucoup en France en cette rentrée.
02:58Oui, je parlais du pétrole, mais c'est vrai qu'il n'y a pas que le pétrole.
03:01Il y a tous les produits raffinés.
03:03Il y a le gaz aussi en Europe.
03:05D'une manière générale, il y a cette tension sur le marché des matières premières
03:10qui est engendrée par la géopolitique au Moyen-Orient.
03:13Il y a cette pression haussière sur les taux qui amène quand même beaucoup de questions
03:18sur la soutenabilité des dettes souveraines, mais aussi sur l'ensemble des dettes corporate.
03:23Il y a beaucoup d'émissions en particulier pour financer les infrastructures liées à l'intelligence artificielle.
03:29Bref, cet environnement nous a amené à une plus grande prudence qui fait qu'on a eu plutôt tendance à
03:34diminuer le risque
03:35après avoir fait finalement le constat à la fin du premier semestre que l'économie mondiale n'était pas encore
03:41affectée.
03:42Les entreprises dont nous sommes les plus proches, parce que quand on fait la gestion active,
03:47on est proche quand même des entreprises dans lesquelles on investit.
03:50Les résultats qui ont été publiés par exemple pour le deuxième trimestre étaient plutôt satisfaisants.
03:55Très satisfaisants.
03:55Voilà, donc globalement, il y avait un espèce de satisfait site microéconomique quand on parle aux entreprises,
04:01mais dans le marché, il y a quand même pas mal de tensions.
04:06Et puis on a aussi cet environnement européen et français qui nous amène aussi à cette prudence.
04:11On a eu plutôt tendance aussi à diminuer dans rempart notre exposition nette à la France,
04:16parce qu'on voit bien que les problèmes structurels, il n'y a pas vraiment de solution évidente.
04:22Donc en cette rentrée, même si on est à la fin du mois de septembre, on est quand même assez
04:26prudent.
04:27Oui, la France, je rappelle un rendement français à 10 ans qui s'envole à 4,75, même 4,80%.
04:34Un spread avec l'Allemagne à plus de 115 points de base au moment où on parle
04:39et qui pose évidemment des questions, comme vous le rappeliez, sur cette soutenabilité de la dette.
04:45Comment vous voyez cette fin d'année ?
04:48Vous le rappeliez, on est en octobre.
04:50Il nous reste trois mois jusqu'en décembre.
04:53Quels arbitrages vous allez faire chez BDL Capital Management ?
04:56Comment vous voyez la fin d'année ?
04:58Qu'est-ce que vous allez regarder pour 2027 ?
05:00Déjà dans les trois, quatre prochaines semaines, on va avoir les résultats du troisième trimestre qui vont être publiés.
05:05Donc c'est souvent une période d'une forte intensité de travail pour les équipes de gestion et d'analystes.
05:11Ça va être l'occasion pour nous de valider ou d'invalider un peu les scénarios
05:15qu'on a élaborés dans tous les investment cases dans le portefeuille.
05:20Par nature, un fonds comme Rempart, il s'adapte d'un point de vue sectoriel.
05:24Donc on va sans doute avoir aussi des choix à faire en matière d'exposition aux différents secteurs
05:30en fonction de ce que vont nous dire les entreprises.
05:33Aujourd'hui, on reste pour l'instant un peu à l'écart de toutes les thématiques d'investissement dans l
05:38'IA,
05:39dans les infrastructures, parce que les valorisations continuent de nous inquiéter.
05:43Donc on reste quand même assez prudent sur cette partie-là.
05:45Et on essaye de trouver des opportunités dans les autres secteurs, parce que le marché est très disloqué.
05:50Alors quel secteur par exemple ?
05:52Par exemple, dans tous les secteurs de qualité croissance, dans le domaine de la santé par exemple,
05:57dans le domaine des utilities peut-être, il y a encore des choses qui sont sans doute intéressantes.
06:04Et en fait, quand un marché est totalement disloqué, comme c'est le cas avec un focus très important sur
06:09un secteur en particulier,
06:10les autres secteurs ont un peu tendance à être délaissés.
06:12Et c'est le propre d'un gestionnaire actif comme BDL d'aller chercher ces opportunités lorsqu'elles se présentent.
06:17Et puis il y a un vrai match aussi.
06:18Alors j'y pense parce que vous parliez de l'intelligence artificielle, mais entre les softwares et l'IA en
06:22ce moment.
06:22Alors je ne sais pas si vous regardez les secteurs des logiciels, mais c'est vrai qu'il y a
06:26aussi ce match-là qui est assez regardé.
06:28Tout à fait, il y a eu toute cette thématique autour des IA losers, ces entreprises qui ont un peu
06:36souffert.
06:37Et nous, ça a été des sources d'opportunités, d'investissement.
06:40Alors on a eu tendance à prendre des profits sur ces entreprises qui avaient beaucoup baissé au cours du premier
06:45semestre.
06:46Mais c'est effectivement encore une fois de nombreuses sources d'opportunités pour nous.
06:49Vous avez parlé de rempart, Bertrand. Est-ce que vous avez d'autres actualités en ce moment chez BDL ?
06:55Alors BDL, c'est une gamme toujours très resserrée.
06:58On n'a pas d'ambition de créer des nouveaux produits tous les ans.
07:02On a un produit qu'on va un peu rebrander dans les semaines qui viennent.
07:06C'est un produit qui s'appelle BDL Durandal, que certains de nos partenaires connaissent.
07:09On va changer un peu son nom.
07:11Je ne peux pas encore le dévoiler parce qu'on n'a pas eu l'autorisation.
07:13Ah dommage !
07:14On va avoir un rebranding de BDL Durandal.
07:16D'ailleurs, le gérant est aujourd'hui sur le salon Patrimonia.
07:20L'idée, c'est de proposer à nos clients un produit plus market neutre, c'est-à-dire moins de
07:25volatilité que BDL Rempart.
07:27Évidemment, un objectif de return sans doute un peu moins élevé.
07:30Mais ça nous semble assez cohérent avec cette prudence qui nous amène.
07:34Et je pense qu'aujourd'hui, nos clients, les partenaires qui sont aujourd'hui sur les stands,
07:39sont à la recherche de solutions avec moins de volatilité, moins de drawdown.
07:44et quand même à la recherche d'un rendement de bonne qualité.
07:47Donc, le fonds, à mon avis, va répondre à ses attentes.
07:49Donc, ça sera notre actualité au cours du quatrième trimestre.
07:53Ah oui, donc c'est ce que j'allais vous demander.
07:54Ce sera quand le rebranding de ce fonds ?
07:56On attend les autorisations, mais c'est une histoire de quelques jours.
07:59Bon, merci beaucoup Bertrand.
08:01On va rester attentifs à tout ça.
08:04Bertrand Merveille, directeur général de BDL Capital Management.
08:07Merci beaucoup d'avoir été avec nous et de nous avoir rappelé ce contexte de marché assez agité
08:12et comment BDL Capital Management s'adapte justement pour y faire face.
08:18On se retrouve tout de suite dans Smart Bourse.
