- il y a 7 semaines
Mardi 8 septembre 2026, retrouvez Benjamin Louvet (Directeur de la Gestion Matières Premières, Ofi Invest Asset Management) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Pauline Gratelle.
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00:09Un invité avec nous tous les midis pour décrypter à chaud les mouvements de la séance, les mouvements aussi de
00:17la semaine.
00:17Et puis aujourd'hui, c'est Focus Matières Premières avec Benjamin Louvet, directeur de la gestion de matières premières chez
00:24Ophi Invest Asset Management.
00:26Bonjour Benjamin.
00:28Bonjour Pauline.
00:30Eh bien, on va décrypter les tendances de la séance et puis plus globalement faire un focus sur les matières
00:35premières.
00:36De toute façon, c'est dans l'actualité, on le disait un peu en introduction, le baril de Brent flirte
00:41avec les 100 dollars ce matin, autour de 99 dollars.
00:46La barrière psychologique d'ailleurs des 100 dollars n'est plus qu'une question d'heure certainement, on verra, ou
00:51de la moindre étincelle diplomatique.
00:53Et du côté du WTI américain, lui, il se traite autour de 95 dollars.
01:00Benjamin, est-ce que le marché intègre désormais une perturbation durable sur les flux ?
01:06Alors globalement, le marché intègre une perturbation et on voit des positions plutôt acheteuses sur le marché du pétrole depuis
01:14maintenant quelques semaines.
01:16Néanmoins, le marché reste quand même assez prudent et on peut noter notamment que dans les derniers jours et notamment
01:23hier, il y a eu des grosses positions qui ont été prises pour jouer une baisse du pétrole.
01:28Pourquoi ? Parce que, vous le disiez Pauline, il y a des nouveaux événements et des nouvelles frappes sur des
01:34installations pétrolières, notamment en Arabie Saoudite, qui posent problème.
01:38Mais à côté de ça, hier, on a eu plusieurs communications de la part de l'Iran, comme quoi il
01:43serait sur le point de trouver un accord sur la gestion du détroit d'Harmouz avec Oman.
01:49Et l'attente de cette annonce potentiellement aujourd'hui amène un certain nombre d'acteurs à parier, pourquoi pas, sur
01:58une baisse, peut-être temporaire, mais en tout cas une baisse des prix du pétrole.
02:04Sachant que si jamais cet accord est trouvé, en réalité, le problème qui restera, c'est le blocus américain.
02:11Et il faudra voir quelle est l'attitude de Donald Trump dans une situation comme celle-là, et s'il
02:17décide de desserrer ce blocus ou pas.
02:19Mais en réalité, le problème n'est pas vraiment le problème du pétrole, Pauline.
02:23On a aujourd'hui trouvé des moyens qui, pour l'instant, sont suffisants pour garder un approvisionnement correct sur le
02:30marché, notamment avec la libération des stocks stratégiques, d'une partie des stocks stratégiques.
02:34On a aussi eu un recul de la consommation chinoise, ce qui a permis de rééquilibrer le marché.
02:41Mais malgré tout, il faudrait qu'on trouve une solution assez rapide pour que le pétrole ne passe pas la
02:48barre des 100 dollars,
02:49et surtout ne la passe pas durablement, parce qu'on a vu la consommation chinoise de pétrole repartir à la
02:54hausse.
02:55Et puis on sent bien quand même que les stocks stratégiques ne sont pas infinis,
02:59et qu'aujourd'hui, ils commencent à atteindre des niveaux qui sont préoccupants, notamment aux États-Unis,
03:03où on pourrait atteindre le niveau qui est mandatairement obligatoire, d'après la Constitution, sur des stocks de pétrole qui
03:12situent proche des 250 millions de barils.
03:14Et on n'est pas très très loin de ce niveau, on pourrait l'atteindre d'ici la fin septembre.
03:18Donc voilà, un marché qui parie toujours sur une hausse, en tout cas au niveau des positions,
03:24mais avec un îlot peut-être, pour s'en rassurer, c'est ce potentiel accord qui pourrait être annoncé aujourd
03:31'hui.
03:31Oui, donc vous le disiez, en fait le vrai problème, ce serait si le baril passait les 100 dollars et
03:38le passait durablement.
03:40Pour l'instant, bon, ce n'est pas le cas, donc on verra ce qu'il en est dans les
03:44prochaines heures, dans les prochains jours,
03:45et puis surtout si ce seuil est dépassé, si ça perdure dans le temps, c'est là où ça deviendrait
03:50un vrai risque pour le marché.
03:53Ce choc énergétique, Benjamin, ça ravive évidemment la menace d'une nouvelle vague inflationniste.
03:59Juste un petit mot de Banque Centrale, rapidement, avant de continuer notre focus matière première.
04:05Est-ce que vous pensez que dans ce contexte-là, une hausse des taux de la Fed est inévitable lors
04:10de sa réunion de la semaine prochaine ?
04:14Je ne suis pas à la place des banques centrales, Pauline, et les banques centrales elles-mêmes,
04:19Kevin Warch, lors de son discours de Jacksonville, nous a clairement fait savoir qu'il attendait d'avoir les chiffres
04:24de l'inflation
04:25et donc les chiffres des indices des prix à la consommation qui seront publiés vendredi, vous l'avez rappelé.
04:30Mais malgré tout, c'est vrai qu'aujourd'hui, on peut se poser la question dans la mesure où on
04:36a parlé des prix du pétrole.
04:37Les prix du pétrole, c'est une chose, mais vous ne mettez pas du pétrole dans votre voiture, vous mettez
04:40du diesel ou de l'essence.
04:42Et aujourd'hui, les marges de raffinage ont énormément monté parce que la capacité de raffinage a diminué,
04:47parce que la capacité de raffinage du Golfe Persique est inaccessible, parce que l'Ukraine a énormément frappé de capacités
04:54de raffinage en Russie,
04:56parce qu'aux États-Unis, on a réussi à maintenir une production élevée de produits raffinés en passant outre les
05:03saisons de maintenance au printemps.
05:06On arrive au moment où, normalement, il devrait y avoir les saisons de maintenance de l'automne,
05:10et on voit mal comment les raffineries pourraient se passer de cette saison de maintenance,
05:13parce qu'il faut savoir que l'âge moyen des raffinages aux États-Unis, c'est 60 ans, donc il
05:17y a besoin de vérifier tous ces systèmes régulièrement.
05:21Donc, on pourrait avoir une baisse de la capacité de raffinage, alors que déjà, les prix du raffinage sont très
05:26élevés.
05:27Le prix du diesel a atteint un plus haut historique hier aux États-Unis, et ça, ce n'est pas
05:31très bon pour ce que pourrait ressortir de l'inflation dans les chiffres de vendredi.
05:35Bon, parlons des autres matières premières.
05:38Peut-être un mot de l'or, ça fait longtemps qu'on n'en a pas parlé sur ce plateau.
05:41L'or se maintient aujourd'hui autour de 4 400 dollars l'once.
05:47Est-ce que l'or joue son rôle classique de couverture et surtout de valeur refuge par excellence, Benjamin ?
05:56Alors, clairement, sur ce point-là, Pauline, pas vraiment en ce moment, parce qu'on le voit bien, depuis le
06:00début de la guerre en Iran,
06:02finalement, l'or a assez peu évolué, et on n'a pas eu un mouvement de fort investissement dans le
06:09métal jaune.
06:09Ça a un peu changé dans le courant de l'été, mais en fait, ce n'est pas tellement lié
06:12au conflit en Iran,
06:13c'est plus lié justement à cette situation autour des taux d'intérêt.
06:16Il faut savoir qu'en début d'année, après la nomination de Kevin Warsh et après le déclenchement de la
06:21guerre en Iran,
06:22le marché a vu en Kevin Warsh quelqu'un plutôt pour une politique monétaire orthodoxe,
06:27donc plutôt favorable à une politique pas trop accommodante, donc possiblement des hausses des taux.
06:32Le déclenchement de la guerre en Iran a fait craindre une inflation, et donc là aussi une hausse des taux,
06:37et donc à un moment, les investisseurs anticipaient trois hausses de taux aux États-Unis d'ici la fin de
06:42l'année.
06:43Il se trouve que pendant l'été, on a eu des chiffres plutôt rassurants sur l'inflation,
06:46un marché de l'emploi aux États-Unis qui ralentissait,
06:50et donc le marché a commencé à compter sur moins de hausses de taux d'ici la fin de l
06:54'année,
06:54ce qui a permis alors de bien rebondir pendant l'été.
06:56On a pris quasiment 15% au mois d'août, ça repartit à partir de mi-juillet,
07:00au moment où justement la Réserve fédérale n'a décidé de ne pas monter ses taux,
07:04et ça, ça a été plutôt une bonne nouvelle.
07:06Mais le côté or-valeur-refuge en phase de risque géopolitique n'a pas fonctionné du tout,
07:12ce que les investisseurs ont davantage regardé, c'est ce risque inflationniste,
07:15mais notre avis, c'est que malgré tout, une fois que la politique monétaire américaine sera clarifiée,
07:21on devrait voir les cours de l'or repartir à la hausse,
07:23parce que le vrai sujet pour l'or, et pourquoi l'or retrouve aujourd'hui tout son brillant,
07:30c'est que la dette aux États-Unis, mais pas seulement aux États-Unis,
07:34dans toutes les grandes économies développées, on va dire,
07:36est sur des niveaux très élevés,
07:38et qu'aujourd'hui, il commence à y avoir un certain nombre d'établissements
07:41qui cherchent à se délester d'une partie de leurs obligations américaines,
07:45et l'or est un candidat pour le remplacer.
07:47On l'a vu, les banques centrales du monde entier ont aujourd'hui,
07:50comme première monnaie de réserve, l'or.
07:51Ça a été annoncé avant l'été par la Banque Centrale Européenne.
07:54On a à peu près 28% d'allocations à l'or devant les bons du Trésor américain,
07:59et puis on a eu le fonds norvégien, qui est un énorme fonds d'investissement,
08:02qui a annoncé il y a quelques jours qu'il pourrait alléger ses détentions d'obligations du Trésor américain,
08:07d'environ 80 milliards.
08:08C'est loin d'être négligeable comme signe.
08:11Donc à court terme, l'or ne joue pas forcément son rôle de valeur refuge
08:15à cause du caractère inflationniste de la crise en Iran,
08:19mais l'or pourrait, selon nous, avoir encore de beaux jours devant lui,
08:22tant que le problème de la dette n'est pas réglé,
08:25et le problème de la dette est loin d'être réglé,
08:28puisqu'on a dépassé les 1 000 milliards de dollars d'intérêt aux États-Unis,
08:31et qu'on est sur une trajectoire qui s'accélère,
08:34parce que la dette américaine continue d'augmenter,
08:36elle a dépassé les 40 000 milliards de dollars pendant l'été.
08:39Bon, on verra effectivement, sur le plus long terme,
08:42quelle tendance se dégage sur le cours de l'or.
08:46Un mot du cuivre aussi, Benjamin,
08:49le cuivre qui a atteint un plus haut historique hier,
08:53et qui là, aujourd'hui, se traite autour de 6,70 dollars la livre.
09:01Oui, ce qui fait à peu près 14 500 dollars la tonne.
09:04Il faut se souvenir qu'il y a de ça 3-4 ans,
09:07on était aux alentours de 7 000 dollars la tonne,
09:09donc on a doublé le prix.
09:12Pourquoi ? Parce que, côté demande,
09:13on a une demande qui ne cesse d'augmenter,
09:15parce que le cuivre, c'est le métal de l'électrification,
09:17c'est aussi le métal de l'intelligence artificielle.
09:21La constitution de tous ces data centers réclame du cuivre,
09:24et puis réclame aussi des réseaux électriques.
09:26Donc la consommation de cuivre ne cesse d'augmenter,
09:29un peu d'ailleurs en parallèle ou en déconnexion
09:33des cycles économiques traditionnels.
09:35Et puis, côté production, on a une production qui est contrainte.
09:37Le Chili, qui est le premier producteur mondial,
09:39a beaucoup de mal avec sa production,
09:41qui baisse cette année de façon très sensible,
09:44et qui est revenu sur des niveaux historiquement bas.
09:46Je crois qu'on est revenu sur les niveaux de production de 2011,
09:48donc on est dans une production qui est contrainte.
09:50D'ailleurs, on envisage cette année que pour la première fois,
09:52depuis 2017, le marché du cuivre soit en déficit,
09:55c'est-à-dire qu'on consomme plus de cuivre que ce qu'on produit.
09:58Et puis, il vient s'ajouter là-dessus l'arrivée d'El Niño,
10:01qui bouleverse la météo et qui pourrait perturber
10:03la production minière de cuivre en Amérique du Sud notamment.
10:08Donc, une offre qui est de plus en plus contrainte,
10:10une demande qui ne cesse d'augmenter.
10:12Et puis, vous rajoutez là-dessus un dernier élément,
10:14notre ami Donald Trump,
10:16qui menace depuis maintenant plusieurs mois
10:18de mettre des barrières douanières sur le cuivre,
10:21ce qui pousse beaucoup d'industriels américains
10:24à faire des achats de précautions.
10:25Et donc, aujourd'hui, l'essentiel des stocks de cuivre disponibles
10:27ont été envoyés aux États-Unis.
10:29Et les stocks en Europe et les stocks en Asie sont vides,
10:32ce qui entraîne des fortes tensions sur les prix.
10:34Ces tensions pourraient perdurer
10:35et on pourrait peut-être ne pas être au plus haut pour le cuivre,
10:40même si on est déjà à un plus haut historique.
10:42Le cuivre semble encore avoir de bonnes raisons
10:44de monter dans les mois et les années qui viennent.
10:46Merci beaucoup, Benjamin Louvet.
10:48Vous êtes directeur de la gestion matières premières
10:51chez Ofi Invest Asset Management.
10:54Merci beaucoup pour ce point sur les matières premières.
10:56Merci à vous de nous avoir suivis.
10:58Et puis, on se retrouve ce soir en direct à 17h30.
11:01Sous-titrage Société Radio-Canada
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