Mercredi 24 septembre 2025, retrouvez Bertrand Merveille (Directeur général, BDL Capital Management) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Grégoire Favet.
00:00Et on poursuit notre série d'interviews depuis la convention patrimonia qui se tient à Lyon cette semaine
00:12et c'est Bertrand Merveille, le directeur général de BDL Capital Management qui est à mes côtés à présent.
00:17Bonjour Bertrand.
00:18Bonjour Grégoire.
00:19Petit bilan pour BDL Capital Management sur ces 9 premiers mois de l'année,
00:23que ce soit en termes de flux de collecte, en termes de performance de la gamme,
00:27en termes de produits initiés également peut-être Bertrand ?
00:30C'est une excellente question pour commencer.
00:32Non, non, on fait une super année.
00:33On est vraiment ravis chez BDL cette année, en 2025.
00:37On a le combo que toutes les sociétés de gestion aimeraient avoir, des bonnes perfs et pas mal de collecte.
00:43Donc quelques chiffres, nos deux fonds un peu vitrine, BDL Conviction et BDL Rempart,
00:501,3 milliard, 1,2 milliard en termes d'encours.
00:53Une performance au-dessus de 20% pour BDL Conviction et au-dessus de 15% pour BDL Rempart.
01:01Donc ça c'est sûr que c'est une vraie satisfaction pour nos clients.
01:05Et c'est cohérent en plus par rapport à notre message de début d'année, par rapport à la stratégie qu'on a menée.
01:10Peut-être qu'on en dira un mot tout à l'heure.
01:12En termes de collecte, c'était vu avant l'été Grégoire, on était autour de 200 millions de collecte net.
01:17Là on est à 400, donc on a doublé notre collecte net sur l'été, avec une accélération vraiment régulière de notre collecte,
01:26notamment sur les plateformes, ce qu'on appelle les plateformes, donc les conseillers en gestion de patrimoine qui sont là aujourd'hui.
01:31Donc vraiment la dynamique est bonne et on voit bien que les perspectives restent très favorables, notamment sur la partie commerciale.
01:39J'ai titré l'interview BDL, la gestion active indépendante, c'est bien de montrer qu'il y a de la place pour des boutiques.
01:46Ça fait 20 ans que vous existez, donc vous n'êtes pas nouveau sur le marché, mais il y a des histoires de long terme à construire quand on gère des boutiques.
01:53Tout à fait, et ça c'est une des satisfactions de 2025, c'est effectivement le retour de la gestion active.
01:58Alors ça reste hétérogène, c'est pas un objet unique.
02:01Il y a de la dispersion j'imagine.
02:03Voilà, mais c'est là où aussi on est capable de faire la différence.
02:05Donc effectivement, on se distingue chez BDL cette année, mais il y a d'autres gérants actifs qui vont bien.
02:11Et je pense que c'est un signe très positif pour les sociétés de gestion française.
02:14Il y en a quelques-unes qui sont là aujourd'hui, on s'est vu, on se satisfait de ça.
02:17C'est encore une fois, ce n'est pas la vérité pour tout le monde, mais il doit y avoir des locomotives sur le marché pour entraîner toute l'industrie,
02:23puis montrer que la gestion active a encore de l'avenir.
02:26Alors vous avez évoqué les deux stratégies, les deux fonds flagship de la maison BDL.
02:31Rempart qui est un long short action, évidemment, et Conviction qui est un fonds action pur.
02:39Qu'est-ce qu'on trouve d'autre dans la gamme de BDL également ?
02:41Est-ce qu'il y a des produits sur lesquels vous misez justement pour prendre la relève,
02:47ou en tout cas venir se positionner à la hauteur des encours que vous avez sur Conviction et Rempart ?
02:51Oui, il y a cette stratégie qu'on mène chez BDL, d'essayer d'avoir une offre produit limitée,
02:55mais effectivement complémentaire à ce qui existe historiquement avec Conviction et Rempart.
02:59Le fonds BDL Transition Megatrends a dépassé les 200 millions.
03:04On a aussi une bonne dynamique à la fois de perfs et de collectes sur ce produit.
03:08On a besoin de faire mieux savoir quelle est la spécificité de ce fonds.
03:12On va un peu en parler avec nos partenaires aujourd'hui.
03:16C'est un fonds qui est SFDR 9, multi-thématique,
03:19qui a la possibilité d'être un petit peu plus internationale que BDL Rempart et Conviction.
03:24Donc ça prend le relais, c'est complémentaire, c'est assez apprécié par nos clients.
03:30Et Article 9, oui, c'est un argument qu'ils portent aujourd'hui encore ?
03:33Ça permet de se distinguer de BDL Conviction, historiquement.
03:37On pense, nous, que c'est important de travailler autour des thématiques de transition.
03:40Donc SFDR, c'est une sorte de label qui rassure sur le sérieux de notre démarche.
03:46Ce n'est pas quelque chose qu'on pousse, qu'on met vraiment en avant, qui est distinctif.
03:49Mais voilà, ça fait partie des critères de différenciation, de transition.
03:54Et puis, on a deux autres solutions qui s'appellent BDL Durandal.
04:00Donc c'est un fonds market neutral.
04:02J'adore les noms.
04:04Qui, lui, a un objectif de return autour de 5.
04:08Donc c'est ce qu'on devrait faire cette année.
04:09Là, on est assez content du comportement de Durandal.
04:12Ça vient un peu en alternative à tout ce qui est cash, tout ce qui est fonds datés,
04:16sur lequel on pense qu'il y a moins de traction aujourd'hui.
04:19Donc ça peut être une alternative pour nos clients.
04:21Et puis, dans quelques semaines, on va fêter les 1 an de BDL Entrepreneur,
04:25qui est le fonds SMID.
04:27On n'en a pas beaucoup parlé.
04:28On est en train de faire le track.
04:29On est assez satisfait, je ne vous cache pas.
04:31Mais voilà, ça sera l'occasion de fêter un premier anniversaire d'ici quelques semaines.
04:34C'est un bon moment pour reparler ou reparler des small et mid-cap.
04:38Voilà.
04:39Après des années un peu compliquées.
04:41C'est au fond du puits.
04:42Voilà, c'est ça.
04:43Au fond du puits, on a rebondi.
04:44Et nous, voilà, au moment où personne n'en attendait, on s'est lancé.
04:47C'est une vraie expertise historique qu'on avait retrouvée, qu'on retrouve dans conviction.
04:51Mais là, on a décidé d'en faire une stratégie à part.
04:53Bon, qu'est-ce qu'on peut dire en termes de gestion, là, sur ces 9 premiers mois de l'année ?
04:57Encore une fois, la gestion active indépendante.
05:00Comment s'est caractérisé ce début d'année, justement, en termes de gestion ?
05:05Est-ce que ça a été un moment très actif en termes de gestion pour vous ?
05:07Oui, alors, je ne peux pas parler de tout.
05:09Donc, je vais peut-être faire un focus sur BDL Rempart.
05:11C'est vrai que Rempart, c'est caractéristique de ce qu'on aime faire en 2025.
05:15On a eu les 3 moteurs de performance de Rempart qui sont allumés.
05:19Donc, la partie longue sur laquelle on a généré pas mal d'alpha.
05:21Je vais vous expliquer pourquoi.
05:23La partie short, également.
05:25Moins de génération d'alpha que la longue, mais quand même moins de génération d'alpha.
05:27Et puis, on a été, je pense, assez bon dans le pilotage du troisième moteur,
05:32qui est l'exposition nette.
05:33Puisque BDL Rempart, c'est un fonds qui est géré vraiment activement.
05:36Donc, on a commencé l'année avec une expo nette de 70%.
05:38On est descendu à 35, on va dire mi-fin avril, au moment où ça secouait assez fort.
05:46On est remonté, redescendu, là, à la fin de l'été,
05:48avec le risque France qui se rematérialisait un petit peu en Europe.
05:52Et là, on est remonté avec, on pense, un peu plus de visibilité.
05:54Donc, on a vraiment navigué très fortement notre expo nette,
05:59ce qui a permis de vraiment contribuer au bon comportement de Rempart cette année.
06:02Donc, les 3 moteurs ont bien fonctionné.
06:04Et ça, c'est important de le souligner.
06:06Ce qu'on a fait aussi, c'est qu'on a bien géré la répartition sectorielle.
06:12Je vais prendre un exemple.
06:14On était assez surpondérés sur les financières en début d'année.
06:16Donc, on en a bien profité.
06:18On a décidé de prendre nos profits.
06:20Et de la même manière, on a un positionnement qui est un petit peu plus défensif aujourd'hui.
06:25Les valeurs de croissance ont pas mal souffert, comme vous le savez.
06:30En Europe, oui.
06:31En Europe, oui.
06:32En Europe, pardon.
06:33Et on a retrouvé, finalement, dans ce secteur de la cote,
06:37des valorisations qui nous semblent très attractives.
06:40Donc, aujourd'hui, le portefeuille, il est composé à peu près de 55% de ce qu'on appelle les compenders.
06:45Donc, plutôt des valeurs défensives, avec de la visibilité, de la résilience,
06:50qui nous semblent assez adaptées à l'environnement de marché actuel.
06:53Et puis, pour l'autre partie du portefeuille, ce qu'on appelle la partie valorisation,
06:56où là, tout le travail qui est fait par les analystes,
06:59nous permet d'identifier des sociétés qui nous semblent être sous-valorisées.
07:04Certains disent que c'est du value.
07:05Nous, on n'aime pas du tout dire ça.
07:07Ça stigmatise parfois un peu trop.
07:08On n'aime pas être catégorisé.
07:10Je comprends.
07:11Voilà.
07:11Donc, on a vraiment cet équilibre entre les deux poches
07:13qui nous semble assez adapté, en fait, à cet environnement de marché
07:16qui est quand même encore un peu brusqué.
07:19Oui, c'est le moins qu'on puisse dire.
07:21Et sur les convictions que vous portez, valeur par valeur,
07:26il y a eu beaucoup de rotation qui a été effectuée.
07:29Vous parlez de l'allègement sur les financières après des parcours stellaires.
07:32Je le rappelle à chaque fois parce que ça vaut le coup.
07:34Mais le secteur financier en Europe fait mieux que le Nasdaq depuis 2020.
07:37Ça fait 4-5 ans.
07:38C'est pas mal.
07:39Ah ben non, mais c'est spectaculaire.
07:41Et ça passe parfois un peu encore sous les radars, je trouve.
07:44Mais à part ce genre de prise de profit, est-ce qu'il y a eu des rotations de conviction, entre guillemets ?
07:49Complètement.
07:50Aujourd'hui, il y a presque 30% du portefeuille qui sont des générations d'idées cette année.
07:54D'accord.
07:55Donc, c'est-à-dire qu'on a vraiment initié des nouvelles positions
07:58parce que comme on a pris des profits sur les choses qui avaient bien fonctionné,
08:01on s'est repositionné sur des nouveaux dossiers.
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