00:00Comme tous les ans, vous avez participé au Sommet Restructuring et ce matin, vous étiez présent au panel Distress M
00:06&A.
00:07Pouvez-vous nous exposer ce qui a été abordé ?
00:10Oui, bien sûr, comme tous les ans, Alex Partner est présent au Sommet Restructuring et Transformation.
00:14Ce matin, j'ai participé à une table ronde avec Laurent Assaïa et Nicolas Castex sur le Distress M&A.
00:22Le Distress M&A, ça concerne les grands groupes qui se séparent d'une de leurs filiales qui est sous
00:27-performante.
00:27On a rappelé en quelques mots le contexte actuel avec une économie qui a été secouée, beaucoup de chocs qui
00:36ont frappé les grands groupes avec les différents événements entre le Covid, la guerre en Ukraine, l'inflation et aujourd
00:43'hui la guerre en Iran et les produits chinois qui débarquent en Europe après le ban américain sur les produits
00:53chinois.
00:54Donc, ça fait beaucoup de chocs et beaucoup de groupes font aujourd'hui leur examen de conscience et réalisent qu
00:59'ils ont beaucoup de filiales qui sont sous-performantes.
01:02Ils ont retardé un petit peu cet examen de conscience parce que c'était masqué par ces événements.
01:06On pouvait toujours trouver des excuses à la sous-performance.
01:09Mais aujourd'hui, il y a des situations qui s'installent.
01:12Les grands groupes ont essayé de corriger la situation sans y arriver.
01:16Ils se posent la question aujourd'hui ou bien de se séparer d'une de leurs entités en la vendant
01:22ou bien de la fermer.
01:24On a rappelé également les difficultés liées à la fermeture d'une entreprise, que ce soit de façon solvente ou
01:31insolvente, pour se focaliser sur la cession des périmètres.
01:39Il y a deux natures de cession qui ont chacune leur complexité.
01:43Il y a des périmètres qui sont cédés en share deal parce que ce sont des entités légales.
01:47Et puis, il y a des périmètres qui sont cédés en asset deal parce qu'ils ne sont pas attachés
01:51à une entité légale.
01:53On a aussi relevé le fait qu'il y avait des complexités importantes au niveau du carve-out.
01:59Ce sont des entités qui sont généralement extrêmement intégrées dans le groupe qui les accueille.
02:03Et un des enjeux en particulier est la rétention des personnes clés parce que dès qu'on sait qu'il
02:10risque d'y avoir une opération de cession,
02:13le CEO, le CFO et les personnes clés ont tendance à partir.
02:17Et enfin, la dernière conclusion a été qu'une opération du distress M&A doit se considérer dans un cadre
02:23beaucoup plus global,
02:25qu'on appelle le fix-sell-close, qui chez nous fait partie de nos produits phares.
02:29Donc, on apprécie la cession comme une des options pour résoudre un problème et une des options seulement.
02:41Ça signifie que quand on la traite, on maintient vivant les autres options possibles en cas d'échec.
02:46Autant que partner et managing director chez Addict Partners, vous êtes en charge du restructuring.
02:51Et donc, selon vous, est-ce que le marché de restructuring connaît une évolution ?
02:56Oui, absolument. Je dirais même une révolution. Jusqu'à présent, en restructuring en France, on faisait surtout de la restructuration
03:03opérationnelle
03:04parce que la restructuration financière était réservée aux IBR, aux hommes du chiffre.
03:09Mais depuis la loi sur les classes de parti affectées et la décroissance, même la fin du risque juridique qui
03:18pouvait peser sur les landers,
03:20on voit qu'il y a de plus en plus d'acteurs anglo-saxons qui se positionnent sur des situations
03:26de liquidité en France
03:27et qui arrivent avec leur méthode, c'est-à-dire qu'ils prennent le contrôle d'une société à travers
03:32un swap debt to equity
03:33et ils mandatent ensuite un cabinet tel que le nôtre pour intervenir avec un rôle de CRO, de chef restructuring
03:39officer, et une team advisory.
03:41C'est un tout nouveau marché qui s'ouvre à nous et sur lequel on est en train de marquer
03:47nos premiers points.
03:48Je dirais, voilà.
