00:00Une idée de valeur en plus, Renan Kerouriot est avec nous pour Renan Corporate. Bonjour Renan.
00:04Bonjour Guillaume.
00:05Vous venez livrer une idée de valeur en plus pour nos éditeurs, vous n'avez que 2 minutes 30 chrono
00:08pour nous convaincre.
00:09Renan, êtes-vous prêt ?
00:11Oui, parfait.
00:11Vous nous emmenez en Italie, c'est l'Europe boursière, vous êtes positif sur le titre Redelphi. Pourquoi Redelphi ?
00:17Alors, Redelphi, comme vous l'avez dit Guillaume, c'est une small cap italienne qui est cotée à Milan
00:22et qui capitalise aujourd'hui à peu près 140 millions d'euros.
00:24C'est une société qui a une histoire boursière assez spectaculaire puisqu'elle a été introduite en 2022 autour d
00:30'1,20€
00:31et ici trouve aujourd'hui pratiquement plus d'11€, pardon, donc une progression proche des plus 800% qui fait
00:37rêver.
00:38Alors, qu'est-ce que fait Redelphi ?
00:39Redelphi développe en Italie des projets de stockage d'électricité par batterie, donc les tests.
00:44Son modèle consiste à identifier les sites, sécuriser les raccordements, obtenir les autorisations,
00:49puis à céder les projets pour arriver au stade final qu'on appelle Ready to Build.
00:52Et le groupe dispose aujourd'hui d'un pipeline global de 9 GW, donc 4 à un stade très avancé.
00:59Alors, nous, on aime bien la valeur pour plusieurs raisons.
01:01Déjà, parce qu'on commence justement à passer du pipeline à l'exécution.
01:06Kumi Hanna, qui est en fait un projet d'à peu près 300 MW dans le Piémont,
01:10vient d'obtenir une autorisation qui fait de lui le premier actif Ready to Build de Bright Storage,
01:16un portefeuille de plus de 3 GW actuellement au cours de session.
01:19Oui, d'accord, mais est-ce que 300 MW sur un projet global de 3,3 GW, ça ne reste
01:26pas assez peu ?
01:27Est-ce que vous ne validez pas un peu trop le modèle ?
01:31Alors oui, c'est vrai, c'est peut-être un peu tôt pour valider le modèle,
01:34mais ça représente seulement 8% du portefeuille,
01:36et les 3 GW apportent encore finalement un risque d'exécution.
01:40Mais on pense que Kumi Hanna apporte malgré tout une première preuve concrète
01:46de la capacité de Redelphi à mener un projet jusqu'au stade final.
01:49Maintenant, il reste l'étape essentielle qui est de le monétiser.
01:52Alors notre deuxième argument, c'est que le modèle est très rentable et en croissance.
01:56En 2026, on atteint un peu plus de 35 millions de revenus,
02:00c'est une progression de 30% par rapport à l'année précédente,
02:02et pratiquement 23 millions d'Evita, c'est 64% de marge.
02:05Mais la conversion en cash reste le principal sujet, en tout cas à court terme.
02:10Et au cours actuel, le titre se traite moins de 8 fois l'Evita en 2026.
02:14Oui, et malgré cette forte rentabilité, le cash lui reste négatif.
02:17Ça, c'est un gros problème ou pas ?
02:19Alors c'est un point de vigilance, c'est vrai,
02:21mais dans ce modèle-là, le cash est immobilisé dans les projets pendant leur développement.
02:26C'est un modèle qu'on dit asset light au niveau industriel,
02:29mais qui est finalement très consommateur de BFR avant les sessions.
02:32Et justement, dernier catalyseur, c'est que le processus de session de Brake Store
02:35Brake est engagé.
02:37Le prix obtenu en euros par mégawatts lors de la vente
02:39donnera enfin au marché une référence transactionnelle
02:42pour valoriser le pipeline.
02:43On peut compter ça à plusieurs dizaines de milliers d'euros.
02:46Donc après plus de 800%,
02:47c'est selon moi qu'il peut obtenir une nouvelle phase de revalorisation.
02:50Et bien voilà, vous avez perdu quand même face au chrono là.
02:52Le chrono vient vous battre, Renan.
02:54Première défaite de la saison.
02:56Il fallait bien que ça arrive.
02:57Oui, première défaite de la saison, effectivement.
02:59Mais parce qu'il y avait beaucoup d'arguments à porter.
03:00Et vous les avez portés tous.
03:02Mais bien sûr.
03:03Renan Quairoyo avec nous aujourd'hui depuis Roland Corporate,
03:05sur cette valeur italienne.
03:06Et ça qui est sympa dans ce rendez-vous,
03:07c'est qu'on découvre tous les jours de nouvelles valeurs européennes
03:10éligibles au PEA.
03:11Redelphi est votre argumentaire à retrouver en replay.
03:14Merci beaucoup.
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