00:04BFM Business, 9h, 9h30, Good Morning Market, Etienne Braille.
00:11Il est 9h07 et c'est parti pour Good Morning Market, les indices européens qui sont donc en très légère
00:15baisse ce matin,
00:16que ce soit à Londres, à Paris ou encore pour l'Eurostock 50, qui cèdent 0,3% en plateau,
00:20ou plutôt à distance ce matin.
00:23Florian Yelpo, bonjour Florian, merci de nous accompagner.
00:25Depuis Genève, vous êtes en charge de la macroéconomie chez Lombard-Rodier IM et depuis Bruxelles, Vincent Juvins, responsable de
00:32la stratégie d'investissement de ING.
00:34Beaucoup de sujets à aborder avec vous pendant un petit quart d'heure messieurs, avec donc Nvidia qui va publier
00:39ses résultats.
00:39Encore beaucoup d'actualités sur le marché obligataire et puis donc Jackson Hole et cette prise de parole très attendue
00:44vendredi soir du côté des Etats-Unis et du côté de Kevin Walsh.
00:50Commençons avec vous, Florian Yelpo. Parmi tous ces rendez-vous, pour vous, c'est lequel le plus important ?
00:55On parle quand même de la première capitalisation mondiale, du patron de la première banque centrale mondiale et puis au
01:00milieu de tout ça, des tensions encore et toujours sur les taux longs, comme ces derniers jours.
01:05Absolument, je pense que bonjour à tous. Le point principal, c'est de réfléchir où pourrait être la surprise principale
01:12de la semaine.
01:13Globalement, on aura probablement très peu de surprises du côté de Jackson Hole.
01:18C'est plutôt le moment de dire adieu pour de bon à ce qu'on appelle la forward guidance qui
01:23nous a pourtant accompagnés pendant plus d'une décennie.
01:27Pour nous, le risque principal, il est plutôt justement du côté de la validation du grand narratif de l'intelligence
01:34artificielle
01:35qui porte les earnings, qui porte les marchés depuis le début de l'année en grande part, en grande responsabilité.
01:40Donc le point principal pour nous, c'est plutôt ce mercredi que ce vendredi.
01:44On regardera plutôt l'IA que la politique monétaire, très clairement.
01:48NVIDIA, donc résultat mercredi soir et puis il faudra également sur Broadcom qui va publier ses résultats la semaine prochaine.
01:55Deux acteurs incontournables, Vincent Juvins dans cet univers des semi-conducteurs, dans cet univers de l'intelligence artificielle.
02:02Comme toujours, bien sûr, ce ne sont pas que les résultats qui seront scrutés, Vincent Juvins, ce sont surtout les
02:08perspectives.
02:10Oui, en effet. Alors finalement, NVIDIA annonce déjà la couleur avec des hausses de prix qui sont annoncées auprès de
02:16ses clients, 15%.
02:17Donc c'est quand même significatif. Quelque part, on a déjà une preview de ces résultats d'NVIDIA
02:22puisqu'on a déjà la plupart des hyperscalers qui ont rapporté leurs propres résultats,
02:26qui ont également donné des garanties par rapport à leur plan d'investissement pluriannuel.
02:31On s'attend à plus de 1000 milliards de dollars d'investissement l'an prochain.
02:34Donc dans ce contexte, évidemment, on peut s'attendre à ce que NVIDIA à la fois rapporte d'excellents résultats
02:40pour le deuxième trimestre 2026, mais soit également enthousiaste sur les trimestres à venir.
02:45Tout au plus, en tout cas, ils mentionneront, ceci dit, les contraintes auxquelles ils font face.
02:50Aujourd'hui, c'est certain qu'à la fois sur les microprocesseurs comme sur les mémoires,
02:55on est dans un filament, un marché où il y a plus de demandes que d'offres.
02:58En attendant, on a des indices actions qui plafonnent, que ce soit ce matin à l'ouverture,
03:02mais également la semaine dernière.
03:03Quand vous regardez la cloppture hebdomadaire pour les trois indices américains,
03:06nous étions sur des baisses comprises entre 0,8 et 2 %,
03:10avec Florian Yelpo, un dollar qui s'est très largement replié la semaine dernière.
03:16C'était une mauvaise semaine pour le dollar.
03:18Alors bon, typiquement, ce matin, c'est une bonne nouvelle pour l'or.
03:20On a une once d'or qui retrouve les 4700 dollars.
03:24Absolument. Il y a un dossier que vous évoquez en parallèle,
03:28qui est celui de la crédibilité fiscale des États-Unis, du trésor américain.
03:32Ça a pas mal occupé la dynamique de marché, disons, en traitillé, je dirais,
03:37la semaine passée, l'intervention de Scott Besson pour essayer d'aplatir la courbe des taux.
03:42Alors, le trésor n'étant pas, évidemment, la banque centrale,
03:46l'effet est relativement limité sur les taux.
03:48Mais par contre, on commence à voir, justement, un effet sur le dollar.
03:52C'est paradoxal, parce que le dollar, normalement, se replie lorsqu'on est en phase de quantitative easing.
03:57La banque centrale émet de la monnaie, elle utilise cette monnaie pour acheter des obligations.
04:03Et ça a un effet négatif sur le dollar mécanique.
04:05Et là, on voit le dollar s'affaiblir alors qu'il n'y a pas eu création monétaire.
04:08Il faut bien comprendre qu'aujourd'hui, au cœur du narratif de marché,
04:11il y a l'IA, c'est clair, mais il y a aussi cette question de la crédibilité,
04:14de la trajectoire fiscale américaine et du prix que doivent refléter les taux à long terme
04:21vis-à-vis de ce recul de la crédibilité.
04:24Et l'affrontement en plus potentiel entre banque centrale, entre la Fed et le trésor américain,
04:30parce que, encore une fois, l'absence de forward guidance, mine de rien,
04:35n'aide pas vraiment Scott Bessent à stabiliser la dynamique des taux longs.
04:39Et c'est là qu'est le problème, c'est là qu'est le maillon faible global des marchés.
04:42Donc, il y a une problématique sur les taux longs et elle a un effet négatif sur le dollar
04:47et positif sur l'or en réaction.
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