00:01BFM Bourses, vos placements, nos conseils sur BFM Business.
00:06Les grosses capitalisations, les gros résultats, le marché obligataire, le marché pétrolier.
00:12En tant qu'actionnaire individuel, vous avez aussi un biais très affirmé pour les small et mid-cap.
00:17Il va être quand même intéressant de faire un petit point là-dessus.
00:19Et pour ça, nous sommes avec Antoine Poirier d'Effel IG.
00:22Bonjour Antoine.
00:22Alors déjà un point sur quel premier bilan en matière de performance des small et mid-cap on peut dresser
00:31dans ce contexte extrêmement volatil ?
00:35Déjà on voit des indices qui ont tendance à surperformer un petit peu.
00:39Et puis des entreprises qui sont cotées à ces fameux indices small et mid,
00:44qui chacune à leur manière, je parle des plus actives, sont en train de changer un petit peu de dimension.
00:50Et c'est peut-être ça qui est intéressant, c'est un peu comme l'année dernière finalement.
00:53Oui tout à fait Antoine.
00:53La première bonne nouvelle déjà, c'est qu'après le rebond en cours au mois d'avril,
00:57les indices européens small et mid-cap repassent dans le vert.
01:00Et ce finalement à l'instar des large caps.
01:03Et ce qu'on trouve étonnant finalement en ce début d'année 2026,
01:05c'est qu'il y a une corrélation assez forte entre les large caps et les small et mid-cap
01:09européennes.
01:09Alors même que théoriquement l'environnement devient beaucoup plus dégradé pour les small et mid-cap.
01:14On le voit actuellement, un contexte inflationniste, des taux qui sont élevés, vous l'avez évoqué juste avant.
01:19C'est généralement un environnement qui est plutôt néfaste pour la classe d'actifs.
01:23Mais ce qu'on voit, c'est qu'actuellement, vous l'avez dit, les small et mid-cap résistent, voire
01:27surperforment légèrement.
01:28Et à notre sens, il y a plusieurs facteurs de soutien à cette surperformance.
01:32Le premier, c'est les fondamentaux.
01:33On voit que les fondamentaux tiennent relativement bien.
01:36Là dans la vague de publication trimestrielle, il y a certes quelques éléments d'incertitude,
01:40mais rien qui est de nature à remettre en cause la vague haussière sur les bénéfices.
01:44Et on le voit finalement, dans le différentiel de croissance des bénéfices à attendre sur 2026,
01:48il y a encore largement à l'avantage des small caps.
01:52Alors concrètement, on reste quand même dans un environnement sans trop de visibilité,
01:56même pour les mid-cap qui en ont traditionnellement un peu plus,
01:58parce que c'est des sociétés un petit peu plus resserrées,
02:01avec souvent des actionnaires historiques qui ont une vision de long terme,
02:04qui sont là vraiment pour créer de la valeur.
02:07Comment on navigue un petit peu dans cette dualité ?
02:09À notre sens, nous, le maître mot, c'est diversification.
02:12On voit la visibilité très réduite sur les marchés,
02:14il y a une polarisation très forte des performances.
02:16Le meilleur exemple en date, ça reste quand même l'implosion des valorisations sur les logiciels.
02:20On a des mouvements qui peuvent être extrêmes, qui peuvent être très techniques,
02:24finalement dénoués, décorrélés des fondamentaux.
02:26Donc à notre sens, le fait d'être très concentré peut présenter un risque en soi.
02:30Donc l'objectif, c'est d'être diversifié d'un point de vue des secteurs, des styles de gestion.
02:33Et à l'intérieur de ces secteurs, on va aller chercher des business modestes relativement résilients,
02:37avec des bilans sains, et qui sont surtout assis sur des tendances structurelles.
02:41Et finalement, qui sont assez peu impactés par les bruits conjoncturels.
02:44Et ce qu'on voit dans la cote actuellement, c'est que finalement,
02:46on a des momentum opérationnels qui restent bons, qui rebondissent assez fortement,
02:50et des valorisations qui sont très en-dessous des niveaux historiques.
02:52Et ça, typiquement, cette dichotomie entre valorisation et fondamentaux,
02:56ça offre clairement des opportunités en termes de stock picking.
02:58Voilà, il faut garder une optique stock picking.
03:01À moyen long terme.
03:03Est-ce que vous avez quelques valeurs à nous conseiller, là, en ce moment,
03:06qui peuvent être intéressantes, qui peuvent constituer une opportunité ?
03:10Oui, tout à fait. Dans cette grille de lecture, au sein de notre fonds d'investissement,
03:13FL Investment Group, on a plusieurs valeurs qui peuvent coller.
03:15La première, c'est une small cap française.
03:17Idée logistique, dans la logistique contractualisée.
03:19On en parle beaucoup.
03:20Très belle valeur, pour le coup, qui est assise sur des tendances structurelles, comme on disait.
03:24On sait que les principaux donneurs d'ordre, le e-commerce, les distributeurs,
03:27ont tendance à externaliser la gestion de leurs entrepôts.
03:29Et Idée logistique, c'est clairement l'une des références en Europe.
03:32Et qui, en plus, est un petit peu résiliente par rapport à un contexte actuel,
03:36où on se dirait, justement, toutes les valeurs de la logistique, ça doit être épouvantable.
03:39Oui, tout à fait.
03:40Eux, ils résistent.
03:41Très résiliente, parce que les principaux donneurs d'ordre, les gros clients du groupe,
03:44continuent à investir, et notamment Amazon en tête,
03:47qui fait confiance à Idée logistique pour son développement à l'international.
03:50Il y a eu un petit trou d'air sur la valeur,
03:51qui a été lié notamment à une génération de fricage,
03:54qui a été un peu décevante en 2025,
03:55alors qu'Idée logistique a toujours été le très bon élève de la cote, pour le coup.
03:58Mais ce qu'on voit sur la dernière publication trimestrielle,
04:00c'est que le momentum reste fort.
04:02Il reste à deux chiffres, avec notamment ces fameux clients.
04:04Et dans le même temps, on a une valorisation qui est décotée
04:06par rapport à ces moyens historiques.
04:07Et on parlait de gouvernance juste avant.
04:09Typiquement, on a un fondateur qui est très présent,
04:12et qui s'est récemment renforcé au capital.
04:14Donc l'alignement des intérêts avec les minoritaires,
04:15ça, c'est ce qu'on apprécie.
04:17Donc, Small Cap française, Idée logistique,
04:18si on sort un peu de nos frontières,
04:20on peut aller dans le secteur du luxe avec Montclair,
04:22mid-cap italienne.
04:23Je suis assez étonné de vous mettiez ça dans les mid-cap.
04:26Oui, mid-cap plus, pour le coup.
04:27On est un peu plus de 10 milliards maintenant, c'est vrai.
04:29Mais pour le coup, ce qu'on apprécie chez Montclair,
04:31c'est que le secteur du luxe, on le sait,
04:33c'est sous pression depuis plusieurs triméras,
04:34plusieurs semaines.
04:35Donc, on est sur des niveaux de valorisation bas de cycle,
04:38typiquement.
04:38Mais ce qu'on aime chez Montclair,
04:40c'est qu'on sent qu'il y a un point d'inflexion
04:41lors de la dernière publication trimestrielle.
04:43Typiquement, la croissance organique or,
04:45effet change, elle est à double digits chez Montclair.
04:47Si on compare à Hermès, c'est quasiment deux fois plus.
04:49Et ça, c'est notamment lié à la surexposition à l'Asie.
04:52On voit qu'il y a un redémarrage sur ce cluster.
04:54Et à contrario, on a une sous-exposition au Moyen-Orient
04:56par rapport à ses pairs.
04:57Et pareil, on a un président
04:58qui a une part quand même assez importante du capital.
05:01Il a fait rentrer, il y a quelques temps,
05:02LVMH au sein de sa holding.
05:04Donc, ça préfigure possiblement
05:05d'un aspect spéculatif à moyen-long terme
05:07ou au moins, c'est un soutien à court terme
05:08en termes de valorisation.
05:10Note de la rédaction-chef de BFF Business,
05:12de la direction de la rédaction,
05:15Audrey Maubert, qui anime Iconic Business,
05:18m'avait averti juste avant l'émission
05:19que Montclair était en plus en train de changer,
05:22veut vraiment sortir de son image
05:24de fabricant d'anorac de ski.
05:25Et de créer des vraies gammes de prêt-à-porter
05:28et de produits de luxe très bien identifiés.
05:31Et ça, ça peut être aussi un catalyseur
05:33parce qu'on a aussi cette image de la doudoune à 1 000 euros.
05:38Enfin, 1 000 euros, je suis gentil.
05:41Ils ont d'ailleurs intégré Stone Island
05:43qui se passe très bien.
05:45Pour le coup, ils sont en train de diversifier
05:46vraiment leurs activités.
05:48Absolument.
05:48Et vous regardez aussi les big gaps, évidemment.
05:52Et si vous aviez une valeur à nous conseiller
05:56avec un consensus positif, là, ce serait quoi ?
05:59Écoute, cette fois-ci, pas de jaloux.
06:00Une franco-italienne, ST Micro.
06:02Ah oui, ben voilà.
06:02Dans la sphère des semi-conducteurs,
06:04pour le coup, on sait que c'est une tendance très forte.
06:06On a assez peu d'acteurs en Europe
06:07pour jouer cette thématique.
06:08Et ST Micro, ce qui est intéressant,
06:09c'est qu'il y a un retournement de cycle.
06:11Ça fait deux ans où le groupe est assez impacté
06:13par notamment des mouvements de déstockage
06:15qui ont impacté assez fortement les résultats.
06:17Et ce qu'on voit, c'est que depuis une à deux publications,
06:19il y a clairement un point d'inflexion
06:20qui est en train de se jouer chez ST Micro.
06:22L'activité remonte, fort levier opérationnel,
06:24une visibilité qui s'améliore
06:26avec un carnet de commandes qui se gonfle.
06:27Et ça, c'est lié notamment à des thématiques structurelles.
06:29Ils ont annoncé des contrats très importants
06:31dans les data centers avec AWS.
06:33Il y a toujours la pénétration
06:35toujours plus forte des semi-conducteurs dans l'automobile.
06:37Ils sont clients notamment de Tesla, de Mobileye.
06:41Et en plus, il y a les relais de croissance de demain.
06:43Ils sont sur les robots humanoïdes notamment.
06:45Et donc ça, il y a un fort levier opérationnel dessus.
06:48Donc c'est un dossier un peu plus cyclique,
06:49un peu plus sportif,
06:50mais sur un momentum opérationnel
06:52qui est très fort sur les 6-12 prochains mois.
06:54Mais finalement, c'est ça que vous cherchez.
06:55C'est le point d'inflexion.
06:56Exactement.
06:57Et un momentum assez fort.
06:59Exactement.
06:59Et puis un point commun avec l'idée logistique,
07:01c'est ST Micro électronique, c'est Amazon.
07:03C'est vrai.
07:03Des contrats et des opportunités
07:05et puis des revenus récurrents quand même très, très intéressants.
07:08Merci infiniment Antoine Poirier, FLIG,
07:10d'avoir fait ce point sur les small et mid-cap.
07:11Merci à vous.
07:12Une classe d'actifs évidemment que vous regardez de près
07:13en tant qu'actionnaire individuel.
Commentaires