00:00Il va le rajouter, on est avec Aurore avant un d'idées Midgaps. Bonjour Aurore.
00:05Bonjour.
00:05Alors vous allez nous parler de Vétoquinol, on est chez les vétérinaires dans la santé animale.
00:11Oui tout à fait, alors Vétoquinol c'est un laboratoire pharmaceutique familial qui est français,
00:17dédié exclusivement à la santé animale.
00:19Ces produits s'adressent aussi bien aux animaux de rente, comme les bovins, les porcs ou encore les saumons,
00:24que les animaux de compagnie.
00:26Les groupes évoluent dans un secteur qui est peu cyclique et résilient.
00:30Une croissance structurelle de 300% par an.
00:32Il bénéficie à la fois d'une meilleure prise en compte du bien-être animal,
00:36mais également de l'augmentation de la consommation de protéines animales,
00:39en lien avec l'accroissement démographique.
00:42Alors Vétoquinol mène depuis plusieurs années un programme qui est audacieux en termes de recherche et développement,
00:46mais qui a eu tendance à peser sur ses marges,
00:49et opère en parallèle un recentrage stratégique sur ses produits dits essentiels à plus forte marge.
00:54Une stratégie qui se révèle aujourd'hui payante,
00:56puisque le groupe présent désormais a un profil de croissance plus important,
01:00grâce au pipeline de nouveaux lancements commerciaux,
01:02mais également au recentrage de son activité sur les produits à plus fort potentiel.
01:06Cela dit, la croissance organique depuis 4 ans, ça n'a pas l'air d'être ça.
01:10Qu'est-ce qui se passe chez Vétoquinol ?
01:12Oui, oui, c'est exact, mais il faut bien avoir en tête que le secteur avait largement bénéficié de la
01:17crise Covid,
01:18qui avait entraîné un très fort rebond des adoptions d'animaux de compagnie.
01:22Nous avons donc assisté à un phénomène de normalisation progressive du marché ces dernières années,
01:27qui a été conjugué, il est vrai, à des problèmes d'approvisionnement récemment,
01:31qui ont eu tendance à peser sur la croissance.
01:33Mais depuis 2025, le travail de rationalisation de la gamme,
01:37masque en réalité une croissance plus importante sur les produits corps, les produits essentiels.
01:41Le premier trimestre qui a été publié hier soir affiche une croissance qui est relativement timide,
01:46de près de 1% à toute change constant et en proforma,
01:49mais qui devrait accélérer nettement sur le reste de l'année.
01:52Donc vous êtes à l'achat sur le titre, c'est quoi votre argument principal, on va dire ?
01:55Oui, alors nous anticipons une accélération de la croissance dans les prochaines années,
01:59qui s'accompagnera également d'un redressement des marges,
02:01grâce au meilleur mixte produit et à la baisse progressive des frais de R&D.
02:06D'autre part, le groupe dispose d'une trésorerie très importante,
02:09qui lui donne de très bonnes marges de manœuvre en termes de M&A.
02:14Le management cible notamment des outils industriels aux Etats-Unis.
02:18Et en termes de valorisation, les multiples sont nettement inférieurs
02:21à ceux de son concurrent français, Zirbac,
02:23mais également à ceux des transactions historiques dans le secteur
02:26et aux principaux acteurs côté américain, qui sont néanmoins beaucoup plus gros.
02:32Parfait.
02:32Donc nous sommes à l'achat sur le titre avec un objectif de cours de 100 euros.
02:36Parfait, vous avez battu le chrono assez largement,
02:39Aurore Aventin et Demi de Caps, Vétoquinol a retrouvé évidemment,
02:43replay en podcast pour passer au crible, cette valeur de santé animale.
02:49Tout de suite.
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