00:01BFM Bourse, vos placements, nos conseils sur BFM Business.
00:06Pour investir en bourse, il existe un nombre d'or.
00:09Ce nombre d'or, il est enfoui au cœur des entreprises, c'est leur cash caché.
00:14Ces entreprises cotées valent peut-être parfois plus que vous ne le croyez de par leur cash caché.
00:19Jérémy Blackwell va nous expliquer de quoi il s'agit.
00:21Il est gérant de fortune, la presse vous dénomme le banquier des stars de la tech d'ailleurs.
00:27Jérémy, bienvenue.
00:27Merci, bonjour.
00:28Bienvenue, fondateur de la newsletter Bourse Limonade.
00:31Quand on choisit d'investir dans une valeur, on regarde toujours sa valorisation, son PER,
00:34on en parle tout le temps ici, sa croissance.
00:36Vous, vous nous dites qu'il faut aussi regarder la trésorerie nette des entreprises.
00:40Effectivement, on regarde beaucoup le PER, c'est vrai que c'est assez facile à manipuler un PER.
00:45On peut faire des amortissements, des retraitements comptables, on peut un peu tricher.
00:49Alors que la trésorerie nette, le cash, il est là ou il n'est pas là.
00:53C'est un bon moyen de se raccrocher au réel.
00:56Et moi, je m'intéresse notamment au ratio, donc une trésorerie nette sur la capitalisation boursière.
01:02Et c'est vrai que quand il atteint 20, 30 ou 40%, on peut penser qu'il y a des
01:06activités qui sont mal valorisées par le marché.
01:08Oui.
01:08Alors vous allez nous présenter des sociétés coffre-forts de votre point de vue, grâce à cette trésorerie nette qui,
01:13à vos yeux, est probante, convaincante.
01:15On va démarrer avec une première valeur dans laquelle vous croyez du fait de sa trésorerie nette importante, Bolloré.
01:20Alors Bolloré, c'est un cas typique, effectivement, de coffre-fort coté en bourse, puisque Bolloré a vendu pour 10
01:27milliards d'euros ses activités logistiques il y a quelques années.
01:29Il se retrouve avec quasiment 6 milliards d'euros dans les caisses, donc un peu plus de 40% de
01:33sa capitalisation boursière.
01:35Ils ont annoncé un dividende de 1,5 euros pour juin, donc ça va faire un rendement de 33%.
01:41C'est du jamais vu pour un dividende.
01:43Et il y a un fait nouveau, c'est l'OPA lancé par le célèbre financier Bill Ackman sur Universal
01:52Music,
01:53sachant que Bolloré détient 18,5% de ce groupe et que si l'OPA arrive à son terme, il
02:01récupère encore 3,8 paires d'euros,
02:03soit à 27% encore de sa capitalisation boursière.
02:06Oui, ça reste un pari financier.
02:08Ça reste un pari financier, puisque effectivement, les activités elles-mêmes de ce qui reste du groupe Bolloré,
02:13donc dans le flux domestique, ne sont pas spécialement porteuses.
02:16Donc là, c'est vraiment un pari financier sur la réussite de l'opération sur Universal Music.
02:21Une autre valeur que vous aimez bien pour sa trésorerie, c'est Vusion.
02:25Alors on en a parlé tout à l'heure parce qu'il y a eu une publication pour l'entreprise,
02:30mais vous aimez bien sa trésorerie, son free cash flow qui est assez important.
02:34Oui, tout à fait.
02:35Donc Vusion groupe, du coup, ça en a parlé, je ne le redis pas,
02:38mais c'est évidemment à la base des étiquettes électroniques
02:40et maintenant c'est un peu un sas pour les magasins.
02:43C'est vrai qu'ils ont 439 millions d'euros de trésorerie,
02:46donc à peu près un quart de leur capitalisation boursière,
02:48c'est avec les chiffres en fin d'année.
02:51Donc c'est assez étonnant pour une société qui a fait 50% de croissance de son chiffre d'affaires
02:54l'an dernier.
02:55Donc une grosse croissance avec une grosse trésorerie, c'est assez rare.
02:59Et c'est une société qui dégage aussi beaucoup de free cash flow
03:02puisque son operating free cash flow l'an dernier était de 180 millions d'euros virons en forte hausse.
03:07Mais est-ce que ça peut être un problème d'investissement derrière, de manque d'investissement ou pas ?
03:11Alors non, je pense que c'est vraiment une société qui est foncièrement rentable.
03:14Ils ont pas mal investi, ils ont beaucoup chuté récemment
03:18puisque le cours est passé de 250 euros à 100 euros,
03:21plus sur les questions de est-ce que leur croissance va continuer à être aussi forte,
03:24notamment avec la fin du contrat Walmart en 2027.
03:28mais c'est une société qui délivre 30% de croissance en moyenne depuis 20 ans,
03:32donc avec un management solide et qui selon moi est peu valorisé,
03:37de part son équité et encore plus du fait qu'elle a quand même beaucoup de cash
03:41qui est pour moi pas trop pris en compte par le marché.
03:43Fusion donc que vous aimez toujours, ça fait un moment que vous nous en parlez.
03:45Fusion que j'aime toujours bien effectivement.
03:47Ceci dit, fin du contrat Walmart en 2027, c'est quand même un risque.
03:50Ouais, il y a quand même un risque, c'est ça qui a fait beaucoup baisser les titres.
03:55À mon sens, la société commence à reconstituer un petit peu son pipe,
03:59notamment avec le contrat Carrefour en Europe qu'ils ont annoncé.
04:02C'est vrai que c'est un risque, c'est vrai que la croissance va ralentir,
04:04ils vont pas rester à 30, 40, 50% de croissance tout le temps,
04:07mais leur activité, ça, c'est le logiciel, est toujours en très forte croissance,
04:11plus de 40% par an et pour moi c'est un moteur à long terme
04:14qui n'est pas suffisamment pris en compte par le marché
04:16et c'est un titre qui se paye très peu cher en termes de PR justement
04:20alors qu'ils ont quand même une croissance à deux chiffres et une belle trésorerie.
04:24Et votre troisième dossier qu'on connaît un peu moins,
04:26MGI Digital Technology, alors je demande peut-être rappelez-nous un petit peu ce que c'est
04:30et pourquoi vous le sélectionnez.
04:32Ouais, tout à fait, c'est le dossier qu'il a que j'ai sélectionné
04:34dans ma luminosité en limonade cette semaine.
04:37C'est une valeur que j'aime bien, enfin le type de dossier que j'aime bien,
04:40donc une valeur qui est plutôt décotée, en croissance,
04:44avec un catalyseur bien identifié et qui est leader mondial
04:47sur une niche un petit peu mieux connue qui est l'ennoblissement.
04:51C'est pour permettre de créer des effets visuels un peu spectaculaires
04:54sur les packagings, les étiquettes, les livres.
04:57L'ennoblissement.
04:58L'ennoblissement.
04:59C'est joliment dit.
05:00Joli mot.
05:00On rend plus noble.
05:02Exactement, ça améliore.
05:04Et ils font 97% de leur chiffre d'affaires à l'international
05:07donc très important.
05:08Avec une belle marge, ils font à peu près 20% débité.
05:11Donc un dossier qui est assez décoté
05:15puisque sa trésorerie représente environ 23%
05:18de sa capitalisation boursière.
05:20Mais surtout, ce qui est intéressant sur ce titre,
05:21c'est qu'il y a vraiment un pivot actuellement
05:24puisqu'ils sont en train de faire un pivot vers l'électronique industrielle.
05:28Avant, c'était vraiment pour les étiquettes, les livres, etc.
05:32Maintenant, ils ont une fidèle qui s'appelle Altix
05:33qui développe des solutions d'impression par jet d'encre
05:37pour l'industrie des semi-conducteurs et notamment pour les puces IA.
05:40Donc ils permettent d'améliorer beaucoup les rendements
05:43de 10 à 15% de ces rendements de fabrication de 10 à 15%
05:47et en plus en polluer en moins.
05:50Donc voilà, pour moi...
05:50En plus, c'est écolo alors.
05:52En plus, c'est écolo.
05:53Dans un contexte où la demande pour les puces GPU et IA explose,
05:57je pense que ça pourrait être un nouveau Soitech en bourse.
05:59Votre objectif de cours sur cette valeur MJ Digital,
06:01on le rappelle, c'est non engageant,
06:02mais c'est votre vision sur la valeur.
06:03Oui, je pense que ça peut monter facilement à 18-20 euros.
06:07Oui, d'accord.
06:07Donc 40% de potentiel de hausse, sans problème à long terme.
06:10Faible flottant quand même, l'équilité de l'ité.
06:12Voilà, petit warning quand même sur l'équilité du titre
06:14et le flottant qui est assez réduit.
06:16Voilà, trois idées de valeur en suivant.
06:19Ce que vous dénommez vous-même,
06:20c'est que vous qualifiez le cash caché des entreprises.
06:22Leur trésorerie nette, il n'y a pas que le PEA à regarder.
06:24On peut même manipuler parfois son PEA.
06:26En revanche, sa trésorerie, elle ne mange jamais.
06:28Elle ne mange jamais, c'est ça.
06:30Voilà, un critère de sélection supplémentaire
06:31pour les valeurs, vos valeurs en portefeuille,
06:34ces trois valeurs que justement vous avez choisies
06:36avec vos experts chez Limonade.
06:38Vous allez lancer un cercle privé aussi, c'est ça ?
06:39Oui, je vais lancer un cercle privé qui s'appelle Talisman.
06:43Donc l'idée, c'est de...
06:44On constate qu'il y a un entrepreneur sur deux
06:47qui se sent vraiment très seul.
06:48Et donc avec Talisman, on va connecter,
06:51on va créer un cercle privé pour rompre cet isolement,
06:54permettre de faire des belles rencontres.
06:56On a déjà un petit peu la crème de l'entrepreneuriat
06:58qui va être dedans et on va commencer à organiser
07:00nos premiers événements.
07:01Oui, rencontre professionnelle, on est d'accord.
07:03En tant que professionnelle.
07:03Rencontre professionnelle.
07:05Rencontre professionnelle ou amicale.
07:06Bien sûr.
07:07Jérémy Blackwell avec nous.
07:08Merci beaucoup Jérémy d'être passé nous voir.
07:09Merci beaucoup.
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