00:00Rodrigo, vamos fazer uma entrevista juntos agora, porque tem tudo a ver com tudo que a gente estava dizendo aqui sobre o payroll.
00:05Eu vou conversar com José Maria Silva, que é coordenador de alocação e inteligência da Avenue.
00:10José Maria, seja muito bem-vindo aqui ao Real Time. Bom dia para você.
00:14Oi, bom dia Marcelo. Bom dia a todo mundo que está aqui acompanhando a gente.
00:18Bom, vamos começar então destrinchando esses números do payroll aí.
00:21A gente viu, assim, alguns números positivos, né, como a geração de empregos em novembro,
00:25alguns números um pouco mais negativos, o crescimento do desemprego no geral aí, né, 4,6%,
00:31apesar de ainda ser pleno emprego.
00:33Você, se espremer tudo isso daí e jogar no liquidificador, o que que sai?
00:37Sai algo positivo ou negativo?
00:40É isso aí, sai um bolo misto, né, foi um número meio, acabou sendo misto.
00:44O headline, quando a gente vê ali que, de facto, vai acima da expectativa,
00:49com os 64 mil postos de trabalho criados durante o mês,
00:54que foi acima daquilo que o mercado estava precificando,
00:57acaba sendo efetivamente um dado positivo.
01:00O desemprego aumentando acima do esperado acaba sendo um dado negativo,
01:05mas tem ali um parênteses que a gente tem que fazer relativamente a isso,
01:09que é aumentou também a participação laboral, né,
01:13então a gente vê que tem mais gente participando ativamente no mercado de trabalho
01:17e isso acabou também contribuindo para esse aumento do desemprego.
01:21Mas é, por outro lado, um facto revelador de uma economia dinâmica.
01:27Então, assim, a gente pode dizer que é um número misto, né,
01:29um número que, por um lado, esse desemprego aumentando dá força ao espaço
01:36para justificar o ciclo de cortes de juros que a gente esteve agora, né,
01:40o FED acabou cortando já quase dois pontos percentuais,
01:44desde o pico do ciclo de cortes de juros, na verdade, 1,75.
01:48Fechou um pouquinho agora a porta para 2026, né, deixou em pausa.
01:55Dizem assim, olha, a gente vai analisar, a gente teve um shutdown,
01:58a gente teve falta de dado do mercado de trabalho,
02:01a gente teve falta de dado de inflação,
02:03a gente não está com total visibilidade para 2026,
02:07a gente acha que no nível atual a gente está mais perto
02:11daquilo que é considerado a taxa de neutralidade do FED.
02:15Então, vamos ver para 2026, mas olhando este dado, cara,
02:18acho que, assim, tem muita coisa mista.
02:20A gente vê o impacto do shutdown,
02:22a gente vê uma erosão de 100 mil postos de trabalho no setor público,
02:27então isso é um reflexo do shutdown,
02:30mas a gente vê, por exemplo, uma criação de postos de trabalho
02:33muito fortes no setor da saúde,
02:35que é um setor que, de facto, estava necessitando de trabalhadores.
02:38Então, eu diria, dado um índice que acaba por não fazer tanto preço no mercado
02:43e acaba sendo quase neutro a nível do resultado.
02:47José, a gente estava vendo os dados do payroll,
02:49e quando a gente separa o dado,
02:52quando a gente exclui o dado do setor automotivo,
02:55a gente vê que as vendas do varejo aumentaram,
02:57que teve um bom desempenho,
02:59ficou bem acima da expectativa,
03:01aliás, o dobro, 0,4% contra 0,2%.
03:04Esse setor automotivo, ele gera preocupação nos Estados Unidos para a 2026,
03:11ou é um resultado, esses resultados que são um pouco mais conturbados nesse segmento,
03:15eles devem ficar conturbados apenas para 25?
03:19Olha, eu acho que esse é um fator que acaba sendo muito cíclico
03:23e muito resultado da questão tarifária.
03:26Teve muita gente que antecipou a compra da automóvel
03:30quando foram anunciadas as tarifas,
03:32já com o medo dos possíveis impactos
03:35que essas tarifas poderiam vir a ter
03:38no preço dos automóveis.
03:39Então a gente viu, ao longo dos meses de maio até outubro,
03:44um ciclo de venda automotiva
03:46que foi bastante positivo
03:47e acima das expectativas iniciais,
03:50acelerado exatamente por essa questão
03:52do medo das tarifas.
03:53Então era até normal
03:56que em termos cíclicos
03:58a gente visse uma desaceleração
04:00do setor automotivo,
04:01a gente viu, como você mencionou,
04:03excluindo o setor automotivo,
04:05um core retail sales,
04:07ali a venda de um núcleo de 0,4%,
04:09o que mostra que o consumidor americano,
04:12apesar de tudo,
04:13ele continua saudável,
04:15continua gastando dinheiro,
04:16e isso é importante
04:17para a atividade econômica americana.
04:19O setor do consumo
04:20representa quase 70% do PIB americano,
04:23então é bom a gente ver
04:25esse consumidor saudável.
04:26Mesmo quando a gente olha ali no payroll,
04:28há uma pequena desaceleração
04:31do crescimento salarial,
04:33ele subiu 0,1% no mês,
04:36mas quando a gente bota no anualizado,
04:38os salários dos trabalhadores,
04:40eles subiram 3,5% no ano contra ano,
04:43o que é um aumento superior
04:45ao aumento da inflação,
04:47o que basicamente diz que deixa
04:49o dinheiro do bolso do trabalhador
04:51relativamente ok.
04:52Apesar disso,
04:53a gente tem que ter em conta
04:54que a economia americana,
04:56ela está muito naquilo
04:57que tem ficado conhecido
04:58como o K-shaped economy,
05:00uma economia em forma de cá,
05:03uma parte do setor econômico,
05:05do consumidor média e alta renda,
05:08que está saudável,
05:10tem o seu real estate se valorizando,
05:13tem o seu valor da bolsa subindo,
05:18está travado com um juro
05:19de 3, 4, 5, 6, 7% ao ano em dólar
05:23e ele está bem, está feliz,
05:25está saudável,
05:25está com grana no bolso
05:26e tem um consumidor mais
05:28de renda média baixa e baixa,
05:30que está com um pouquinho
05:31mais de dificuldade,
05:33mais dificuldade para encontrar emprego
05:35e que está vivendo ali
05:37mais paycheck to paycheck,
05:38mas a parte de cima do consumidor
05:41representa uma fatia
05:42muito mais representativa
05:44do consumidor americano
05:45e isso tem mantido a economia
05:47num estado muito saudável na realidade.
05:50José Maria Silva,
05:51coordenador de alocação
05:52e inteligência da Avenue,
05:54foi um prazer falar contigo
05:55nessa edição aqui do Real Time.
05:57Obrigado e bom dia para você.
05:59Obrigado, Marcelo.
06:00Bom dia a todos e quem nos acompanha.
06:01Obrigado.
06:02Obrigado.
06:03Obrigado.
06:04Obrigado.
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