Bolsa brasileira salta enquanto dólar recua: o que guiou o mercado em 2025?

Name: Bolsa brasileira salta enquanto dólar recua: o que guiou o mercado em 2025?
Uploaded: 2025-12-01T23:31:16+00:00
Duration: 8 min 37 s
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O Ibovespa B3 passou de 125 mil para mais de 158 mil pontos em um ano, enquanto o dólar caiu para R$ 5,30. O economista Alexandre Chaia analisou os fatores que reduziram incertezas, melhoraram o humor do mercado e moldaram as expectativas para 2026.

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00:00Bom, chegamos ao último mês de 2025. Há praticamente um ano, no dia 2 de dezembro de 2024,

00:07o Ibovespa fechava o dia a 125 mil pontos, e o dólar era cotado a R$ 6,06.

00:22Hoje, o Ibovespa está acima dos 158 mil pontos. O câmbio na casa dos R$ 5,30.

00:30Quais os principais fatores responsáveis por esses números?

00:34Quem vai responder essa e outras questões é o economista Alexandre Chaia,

00:38que é professor de finanças no INSPER e gestor da Carmel Capital.

00:43Alexandre, boa noite. Obrigada por ter aceitado o nosso convite.

00:46Vou te fazer uma pergunta que, evidentemente, você precisaria de muito tempo para responder,

00:51mas eu conto com a sua capacidade de resumir.

00:55Como é que você avalia o ano de 2025 no mercado financeiro?

01:01Boa noite, Chani. É uma boa pergunta.

01:03Na verdade, a gente mudou completamente o que a gente estava na virada do ano.

01:08Acho que a virada do ano foi um conjunto, uma convergência de fatores ruins.

01:13A gente teve, por um lado, a descoberta que o Brasil tinha acabado com a sua capacidade ociosa

01:22e estava tendo uma pressão inflacionária, além do esperado,

01:25que todo mundo descobriu no último trimestre com aumento de importação.

01:29Aumento de importação associado àquele movimento errático do governo

01:35de alteração da parte de OEF, preocupação com discussão de meta fiscal,

01:43de mostrar realmente que tinha um objetivo de reduzir gasto.

01:49E mais no final de ano, que você tem, naturalmente, um impacto de saída de capital do país,

01:53o endividuo fez com que o dólar disparasse e o humor ficasse muito ruim.

01:58Tudo isso no caldeirão de eleição do Trump e que ninguém sabia exatamente o que ia acontecer.

02:02Acho que passado um ano, acho que o que mudou foi diminuir a incerteza.

02:08O governo, de alguma forma, conseguiu colocar o barco no rio andando.

02:15Necessariamente não servia que ele melhorou o cenário fiscal,

02:17mas pelo menos a gente não tem mais aquele horizonte de estouro que estava esperado.

02:22Por outro lado, a incerteza do Trump, que era o grande diferencial, acabou não existindo.

02:27Até o próprio Galípulo falando sobre isso, que, na verdade, as pessoas esperam

02:31que os investidores olharam muito a ideia da inteligência artificial associada

02:37a um choque de preço que não vai se perpetuar, isso não vai gerar inflação.

02:42Então, toda aquela incerteza sobre o rearranjo da economia aconteceu

02:47e, principalmente, acho que as pessoas estão mais otimistas.

02:50E no mercado do Brasil, você está conseguindo manter, de alguma forma,

02:54a taxa de juros que contém, de alguma forma, a inflação e incentiva a dólar,

02:58fez o dólar cair. Por outro lado, você não teve aí uma quebradeira geral,

03:04a economia não está bem, mas também não está mal,

03:06e a mão de obra produzindo mais, você está tendo os menores níveis de desemprego.

03:11Tudo isso, junto, faz com que o humor, no final do ano,

03:14seja um humor mais positivo do que estava no final do ano.

03:18Mas eu acho que ainda é um cenário ainda bem complexo,

03:21porque ele está tendo, o que eu vejo hoje de complicação,

03:24é que ele está tendo uma divergência. As pessoas estão achando que a inadimplência

03:29está aumentando e, por outro lado, você está tendo o menor nível de desemprego.

03:34Você está tendo a Bolsa crescendo, mas você está tendo um aumento de RJs,

03:39de empresas entrando em dificuldade.

03:41Quer dizer, essa incerteza que faz com que o próprio Banco Central,

03:45e o Galil, está falando, é que alguns negadores são positivos, outros negativos.

03:49Então, nesse momento, como eu sou um cara mais medroso, eu não vou fazer nada.

03:53Eu vou ficar no mesmo lugar e não vou alterar a taxa de juros,

03:56que eu acho que é o principal argumento que ele está falando.

03:59Eu não vou mexer nos juros, enquanto eu não tiver um cenário claro

04:02que a inflação vai convergir para o patamar que eu quero.

04:06Tem algo no radar do mercado que possa provocar mudanças significativas

04:11nesse atual cenário nacional?

04:13Ah, sim, eleição.

04:17Eleição, acho que ano que vem, é um grande desafio.

04:20Não sabe como o governo federal, o executivo e os partidos em geral,

04:26não estamos só falando de governo como um todo,

04:29mas o meio político vai agir ano que vem com, por um lado,

04:33uma contenção de gasto.

04:36O Haddad tem falado que ano que vem é o último ano

04:39que ainda vai sobrar algum dinheiro, 2027 vai ser um ano

04:43onde não vai ter mais dinheiro para poder fazer nenhuma expansão de investimento.

04:47Então, é o finalzinho do dinheiro disponível

04:50e, por outro lado, uma preocupação em querer expandir gastos

04:53para poder fazer reeleição.

04:56Então, esse conjunto é, acho que, o principal problema para o ano que vem,

05:01como a gente vai se comportar e como isso vai influenciar a inflação ano que vem

05:05e, aí sim, o Banco Central agindo em prol de manter a inflação sob controle

05:10e isso vai fazer a taxa de juros subir mais.

05:12Eu acho que esse é o principal gargalo.

05:15Obviamente que o humor da cabeça do Trump, as idas e vindas da economia mundial,

05:21mas eu acho que, até nesse ponto,

05:23parte daquele ímpeto do Trump inicial de tentar contestar tudo,

05:29ele viu que não dá para acontecer.

05:31Porque o caso do Brasil foi um caso bem emblemático.

05:35O Brasil, ele não cedeu e o Trump descobriu que a inflação nos Estados Unidos estava aumentando

05:40e que estava piorando a popularidade dele.

05:42Então, ele voltou atrás.

05:43Então, acho que ele, muito daquele ímpeto dele de tarifa, ele voltou atrás.

05:47Então, o mundo já está convergindo para uma situação mais de Estado.

05:51Agora, o que eu acho que é o grande dilema do mundo hoje

05:54é o quanto a inteligência artificial e parte do que o Galipo está falando

05:58vai realmente trazer produtividade e vai fazer com que os preços caiam

06:02e que a economia cresça sem necessariamente pressionar aumento de salário.

06:08Eu vou passar para a pergunta do Vinícius Torres Freire.

06:10Vinícius.

06:11Alexandre, a gente, todo mundo, você falou de eleição brasileira no ano que vem.

06:18Isso, obviamente, é importante.

06:20Agora, dentro do cenário que a gente tem hoje, vai ter uma candidatura de esquerda,

06:24vai ter uma candidatura da direita.

06:28Não vai ter, a não ser que apareça um novo color de uma hora para outra,

06:34a gente não vai ter um novo candidato.

06:35A gente sabe mais ou menos para que lado as pessoas vão

06:38e eles não vão esclarecer nada a respeito de fiscal, de outra mudança,

06:42de alguma reforma importante, porque não se faz isso na eleição,

06:46ainda mais em termos fiscais.

06:47Então, pensando na eleição, que sim, ela é importante, vai ter impacto,

06:50mas pensando na campanha, no desdobramento da eleição no ano que vem,

06:54que desdobramento pode ter impacto?

06:56Porque a gente sabe que é importante.

06:58Mas, ao longo do ano, esse desdobramento da eleição pode ter algo de impactante,

07:03a não ser que a gente tenha um cenário que a gente imagine candidaturas

07:06que vão propor coisas muito estapafúdias ou fora do previsto.

07:11Então, vamos lá.

07:12Primeiro que eu acho que esse ano não é um ano de outsider.

07:15Então, um Bolsonaro, um colo, com ideias sem nexo econômico,

07:20acho que vai ser muito pouco digerido pelo mercado.

07:25E nem acho que o mundo político está disposto a entrar mais numa aventura esse ano.

07:29Como você falou, eu concordo com você.

07:30Quando eu falo eleição, eu não estou falando especificamente da polarização

07:34ou da existência de ideias muito heterodoxas para o futuro.

07:40Eu acho só que a eleição em si, o político brasileiro está acostumado

07:46a usar a máquina pública para a eleição.

07:48E eu acho que uma das preocupações que tem,

07:50a gente já está num nível de emprego muito bom,

07:53sem ter uma grande pressão inflacionária.

07:55E se eu acho que se começar a se jetar dinheiro nas campanhas,

07:59tentando fazer benesses, tanto níveis estaduais como níveis federais,

08:04isso pode gerar um impacto inflacionário,

08:07o que vai fazer o Banco Central, sim, ser mais conservador.

08:12A palavra não gosta de conservador,

08:13mas ser mais diligente do ponto de vista de evitar que expanda a economia

08:18além do ponto necessário.

08:19Mas eu concordo, eu acho que a minha preocupação não é a eleição,

08:22e sim as consequências econômicas geradas pela eleição,

08:26que são o aumento de gasto público.

08:29Alexandre, muito obrigada.

08:30Sempre bom ter você aqui com a gente.

08:33Volte mais vezes e boa semana para você.

08:35Boa noite.

08:35Obrigado.

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