De la IA a la tesis del oro: el análisis de mercado de Gustavo Martínez

Name: De la IA a la tesis del oro: el análisis de mercado de Gustavo Martínez
Uploaded: 2025-09-11T17:00:00+00:00
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Description: El asesor financiero Gustavo Martínez analiza la actualidad financiera con especial interés en las reuniones de la Fed y del BCE.

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El asesor financiero Gustavo Martínez analiza la actualidad financiera con especial interés en las reuniones de la Fed y del BCE.

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00:00Y lo hacemos en un día en el que el IBEX 35, ya saben, el principal indicador bursátil de nuestro país,

00:11supera los 15.200 puntos y gana un 0,08%.

00:15En este sentido, las principales empresas que suben son Inditex, Acerinox y Laboratorio Robi,

00:22mientras que las que bajan principalmente son Grifols, Sabadell y La Caixa.

00:26En cualquier caso, tenemos ya al teléfono a Gustavo Martínez. Buenas tardes, Gustavo.

00:31Hola, Rubén. Muy buenas tardes. ¿Cómo estás?

00:33Muy bien. Profesor de la Universidad Francisco Marroquín, asesor financiero y experto en oro.

00:38Pero vamos a dejarlo del oro para el final, porque antes de nada quería preguntarte

00:41sobre las reuniones de los bancos centrales norteamericano y europeo.

00:45¿Qué expectativas hay a este respecto y qué crees que van a hacer?

00:49Y sobre todo, ¿cuáles son las cuestiones macroeconómicas que están teniendo en cuenta para tomar sus decisiones?

00:55Bueno, yo creo que hay dos, digamos, visiones claramente diferenciadas.

01:01Está por un lado la economía real y luego, por otro lado, la economía de mercado.

01:05Europa no va a tocar tipos de interés. De hecho, sería una temeridad,

01:09estando inmersos en una profunda estanflación como está Europa, aunque no lo quieran reconocer.

01:13Y Estados Unidos empieza a tener dos problemas.

01:16El problema de la inflación, por un lado, y el problema de la desaceleración económica, por otro.

01:21Esto sumado es el famoso y así conocido de esta inflación y tan peligroso que es.

01:27Entonces, lo que van a hacer los bancos centrales, por un lado, Estados Unidos está descontando ya

01:32incluso bajadas de tipos de 50 puntos básicos.

01:37Ya se descuentan 100% bajadas de tipos de 25 puntos básicos.

01:41Y el mercado empieza a descontar o anticipar con probabilidad alta bajadas de 75 puntos básicos

01:47de aquí a final de año. Claro, esto es peligroso en un escenario,

01:53en un contexto donde la inflación sigue bastante palpable y latente.

01:57Entonces, bueno, en general lo que van a intentar los bancos centrales es

02:00que no se les escape el tema de la inflación y, a la vez, intentar reactivar

02:04una economía que se desacelera más esforzadas.

02:07Claro, ¿y crees que la política monetaria podría llegar a un momento

02:11en el que no tenga mayor efecto?

02:13Hay un libro que seguro que conoces, que es el del precio del tiempo,

02:17en el que la tesis que sostiene es esta, es que de tanto bajar los tipos de interés,

02:21al final la economía productiva se ha acostumbrado a un nivel tan bajo

02:25que más bajadas de tipos de interés no tienen mayor efecto.

02:30El precio del tiempo, además que es de Eduardo Cancelor, que es un gran economista,

02:35también tiene rendimientos del capital y es excelente también el libro.

02:39Bueno, me alegro que saques este libro en este contexto,

02:44porque me parece que es acertar 100% de pleno.

02:46Sí, estoy completamente de acuerdo.

02:48Lo que viene a decir Cancelor es que está completamente zombificada la economía

02:53y es tan dependiente de los bancos centrales que llega un momento

02:56en que la propia droga ya no surte efecto.

02:59¿Por qué? Porque tienes al moribundo que no le puedes meter más

03:03porque lo que puedes hacer es matarlo ya.

03:05Entonces, claro, efectivamente, tipos de interés bajos o quantitative fishing

03:10o inyecciones de liquidez en cada tropiezo económico como se han venido sucediendo

03:16sobre todo en los últimos 16 años, pues provocan que metas a los países en estamplaciones

03:22o en una zombificación a la japonesa, pero sin ser Japón.

03:26Entonces, desde luego, estoy bastante de acuerdo con ese diagnóstico

03:30en el cual los bancos centrales prácticamente se han quedado sin margen de maniobra.

03:36Claro. Y a todo ello se le añade la situación geopolítica que ahora mismo,

03:42sobre todo con un Trump empeñado en aumentar el poder del Estado norteamericano

03:49en la economía mundial y en la propia nacional,

03:51y con una China que, evidentemente, ya sabemos de qué pie cogea el régimen chino,

03:57evidentemente, la situación a futuro, tanto en términos macroeconómicos como financieros,

04:02entiendo que no es muy halagüeña.

04:04Sí, pero a futuro, pero en presente no.

04:06O sea, Estados Unidos está haciendo y deshaciendo a su antojo

04:09y cogiendo el tablero del ajedrez y colocando las piezas como le da la gana a Estados Unidos.

04:13Quiero decir, y los demás a obedecer, porque ya hemos visto a China

04:16cómo se ha arrugado a la primera que ha podido con los aranceles,

04:21porque hoy por hoy realmente Estados Unidos es quien tiene el poder del control mundial.

04:26Hoy por hoy, no sabemos qué va a pasar en el futuro.

04:29Pero obviamente las medidas que está tomando Trump no son las más liberales

04:34ni las que más favorecen el libre mercado, por mucho que le puedan defender desde allí

04:38o por mucho que esté dando una sensación de control absoluto sobre el mundo,

04:41pero lo que el mercado quiere es propiedad privada, defensa de la propiedad privada

04:47y libre interacción de todas las partes.

04:51Claro, eso al final te puede pasar factura, como ya estamos viendo,

04:54que está pasando con los bonos americanos, que ya no son en la segunda posición

04:59de los bancos centrales, sino la tercera, y el oro ha desbancado esa posición.

05:03Y eso hay que tener cuidado, hasta dónde apretas, porque si apretas mucho

05:06puedes llegar a hogar.

05:07Claro, y además también hay que tener en cuenta las tensiones internas

05:11de todos los países.

05:12El lunes conocíamos que el gobierno francés caía después de una moción de censura

05:19que no había logrado superar.

05:21Esto nos comentaban que no estaba viéndose reflejado demasiado en los mercados,

05:25pero también hay que añadir que ayer en Estados Unidos ocurrió también un incidente,

05:31vamos, un incidente. Se asesinó a Charlie Kirk, que es un activista de derechas estadounidense.

05:37Todo ello nos muestra que internamente los países también están viéndose agitados

05:42por una polarización social bastante grande.

05:46Esto, en términos económicos, evidentemente no da seguridad, ni a las empresas, ni a los inversores.

05:52¿Esto se está viendo reflejado ya o crees que en algún momento, más tarde o más temprano,

05:56podrá verse reflejado?

05:58No, yo no creo que se esté viendo reflejado ni de lejos.

06:01De hecho, lo que están cotizando enteramente los bonos son la inflación.

06:06Pero claro, es tan subjetivo porque el hecho de que digas, no, no se está viendo reflejado,

06:11pero es que la inflación es el fallo del sistema, es el default del sistema,

06:15es el incumplimiento de la contraparte, es el engaño del sistema reflejado

06:20en la pérdida del poder adquisitivo. Por tanto, de alguna manera sí se ve reflejado,

06:23se ve reflejado en forma de inflación y en forma de aquellos que son capaces

06:27de protegerse contra ella, los que tenemos el conocimiento, no somos ignorantes

06:31y además sabemos cómo protegernos, pues comprando bonos y exigiéndoles más TIR

06:36o directamente comprando oro, comprando plata, comprando bolsas, aquellos valores

06:42que todavía tienen capacidad para proteger bien contra la inflación

06:45porque preveemos que van a crecer en términos reales y no nominales.

06:48En fin, hay una serie de cócteles hoy en día, del presente, que hay que tener muy en cuenta.

06:52Sí, y hablando de inflación y también de Chancelor, otra de las tesis que él plantea

06:58es que quizá los bancos centrales no tengan que centrarse solo en el nivel general de precios,

07:03sino que hay otros indicadores que deberían dirigir su política monetaria.

07:08¿Crees que los bancos centrales a día de hoy, tanto la FED como aquí en Europa,

07:11el Banco Central Europeo, se fijan sobre todo en la inflación y por tanto pecan de ingenuos

07:16porque no ven que hay de fondo otros problemas como la inflación de deuda, por ejemplo?

07:21Sí, sí, 100%. Y fíjate que en ese libro que mencionas, si no mal recuerdo,

07:25también se menciona la ley de Woodhart, que te dice que cuando una medida se convierte en un objetivo

07:30deja de ser buena medida. En el propio libro se indica.

07:33Entonces, el objetivo de la inflación del 2%, primero, el hecho de querer conseguirlo sí o sí

07:38por lo civil o por lo criminal, ya hace que se desvirtúe la propia medida, ¿no?

07:41Porque vas a tomar medidas que no tienen nada que ver con lo que el indicador te arroja, ¿no?

07:47Pero lo cierto es eso, que los bancos centrales yo creo que saben perfectamente

07:51que el objetivo del 2% es una falacia y que, obviamente, el desempleo que estamos teniendo

07:55en Estados Unidos viene precisamente por eso, porque las empresas crecen mucho más

07:59de ese objetivo del 2%, porque el 2% se presupone que es una agenda lo suficientemente sana

08:05como para crear empleo de una manera consistente. Estamos hablando de Estados Unidos, ¿eh?

08:10Si Estados Unidos tose, el resto del mundo se constipa, y eso es una realidad hoy por hoy.

08:14Y, precisamente, el Bank of America está apostando, por lo visto, o se ve interesado

08:18por la inteligencia artificial, con empresas como Roblox o Palantir Technologies.

08:23¿Tú crees que la inteligencia artificial es un elemento en los mercados disruptor,

08:27burbujístico, o que puede ser interesante?

08:31Pues esa pregunta que me estás haciendo es la gran pregunta.

08:34Es la gran pregunta, porque si tienes la capacidad como para responder

08:39de una manera cierta, entonces te podrás anticipar o a una gran subida

08:43o a un gran pinchazo de una burbuja.

08:46Lo que es obvio es que la inteligencia artificial ha venido para quedarse,

08:50que va a suponer una revolución de la producción, pero lo que hay que medir es el timing.

08:53¿Cuándo va a suponer la revolución de producción y en qué impacto va a ser?

08:56Porque eso es lo que te va a permitir a ti dilucidar si lo que está recogiendo hoy el índice

09:01es un exceso de optimismo, el Standard & Poor's 500, sobre todo con esas nueve compañías

09:05que están invirtiendo cantidades ingentes de dólares en la inteligencia artificial

09:10y, por tanto, no está tan sobrevalorado como piensas,

09:12o realmente el índice está muy sobrevalorado porque el impacto de la inteligencia artificial

09:15es obvio, pero no sabemos cuándo se va a dar.

09:18Por tanto, yo lo que diría es prudencia, salvo que seas un erudito o un futurologo claro

09:23y puedas echar las cartas y las cartas te digan con 100% de seguridad lo que va a pasar,

09:28te diría prudencia.

09:29Sí, y en este contexto inflacionista que antes nos presentabas,

09:34tenemos que las criptomonedas, especialmente el Bitcoin, que es la más,

09:38al menos que para nosotros podemos entender que es la más seria de base,

09:42es realmente una propuesta interesante, otras criptomonedas pueden ser nada.

09:47Y también el oro, que es lo tuyo, es tu tesis por excelencia,

09:51están viéndose beneficiadas precisamente porque al final el dinero busca seguridad

09:55y llega a este tipo de activos, ¿no?

09:57Claro, el dinero busca dinero, realmente es una extensión de todo lo que estamos contando aquí.

10:02Al final, es una extensión mala porque estamos hablando de vacunas contra cánceres

10:08que ya están instalados. El oro es una vacuna.

10:11Lo ideal sería no tener que llegar a la enfermedad.

10:14Para no llegar a la enfermedad, necesitas tener una sociedad que esté educada financieramente.

10:18Pero claro, cuando ya la enfermedad está extendida,

10:20porque parte de la sociedad está manipulada y no quiere educarse financieramente,

10:23tienes que acudir a la vacuna o a la medicina.

10:26La vacuna es Bitcoin en una fase muy experimental

10:29y oro en una fase ya hipertesteada por el mercado.

10:32Y eso es lo que tienes que hacer, vacunarte frente a un sistema que está en default.

10:36¿Y en cuánto está el oro a día de hoy?

10:38Y sobre todo, ¿cuál crees que va a ser su evolución de aquí a fin de año?

10:43Bueno, de aquí a fin de año la volatilidad en el corto plazo es muy difícil de...

10:47Bueno, pues a un periodo algo más largo, el que tú quieras.

10:50Yo creo que vamos a ver el oro cercano a los 5.000 dólares en un par de años.

10:56Pues fíjate, ahí queda esa previsión de Gustavo Martínez,

11:00profesor de la Universidad Francisco Marroquín y asesor financiero.

11:02Muchas gracias por habernos atendido en el día de hoy.

11:05Gracias a vosotros. Hasta luego.

11:06Un saludo.

11:06Gracias.

11:07Gracias.

11:08Gracias.

11:09Gracias.

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