00:001 y 6 minutos de la tarde 12 y 6 en Canarias. Seguimos en directo en Conánimo de Lucro y es hora, como todos los días, en este momento, de abrir Página de Mercados.
00:20Página de Mercados que pasa por la fotografía fija que siempre hacemos sobre la cotización de nuestro principal indicador, el IBEX 35.
00:28Amanecía esta mañana, cuando abríamos bolsa con Federico Jiménez de los Santos en la mañana, en negativo, unas décimas.
00:36Ahora mismo estamos en positivo esas mismas décimas. Un 0,3% arriba nos muestran las pantallas de información en tiempo real.
00:4315.364 puntos para nuestro principal indicador y vamos a repasar cuáles son las compañías que más suben ahora mismo.
00:50Solaria Energía un 3,48%, Laboratorios Robi un 3% arriba y ACS un 1,88%.
00:59Entre las compañías que más bajan a esta hora, Repsol un 1,69%, Indra, que lleva un rally alcista importante, corrige un 1,89% y ArcelorMittal un 1,37% abajo.
01:12Esta, como digo, es la fotografía fija que vemos ahora mismo, pero tenemos otros muchos asuntos que tratar con analistas de primer nivel, como el caso que nos ocupa.
01:21Vamos a saludar ya al asesor financiero y profesor de la Universidad Francisco Marroquín, amigo de este programa, Gustavo Martínez. ¿Cómo estás, Gustavo?
01:29Muy bien, Luis. Encantado una vez más de estar con vosotros.
01:32Es un placer, el gusto es mío y el análisis tuyo en este caso. Vamos, si te parece, a hablar de esto, de lo que estáis muy pendientes todos los asesores y todos los analistas,
01:43esa deadline que tenemos en Estados Unidos para mañana, 1 de octubre, cuando empieza el año fiscal,
01:49y para el momento en el que republicanos y demócratas, como hemos comentado hace un momento con Daniel Rodríguez Herrera,
01:56tendrían que llegar a un acuerdo sobre los presupuestos de todo lo que sostienen los gastos del Estado,
02:02desde los funcionarios hasta los parques nacionales, etcétera, etcétera, etcétera.
02:06Si no llegan a un acuerdo en las próximas horas, se producirá lo que se conoce como shutdown,
02:12que es que los funcionarios dejan de trabajar porque no cobran hasta que no se llegue al nuevo acuerdo.
02:18Y en el momento en que ese nuevo acuerdo se llegue, ese nuevo acuerdo ya se levantan y todo el mundo cobra.
02:22Ahora bien, ¿qué puede pasar en los mercados si se produce ese shutdown?
02:28¿Los efectos pueden ser tan drásticos como se espera o tú crees que pasará sin mayor pena ni gloria?
02:35Bueno, yo, Luis, soy muy pasota con estos temas.
02:40Me refiero a todos los temas que tienen que ver con aumentar el techo del gasto, aumentar el déficit,
02:46en fin, siempre hacen el parité al principio, ¿no?
02:49Cada uno tira para un lado y luego al final se acaban aprobando porque los dos necesitan de ello, ¿no?
02:54Entonces, yo creo que incluso el gasto público, todo el mundo sabe cuál es y que es prácticamente descontrolable.
03:01Las cuatro grandes partidas no las puede retocar en ningún lado, con lo cual,
03:05si no es ahora, pues será la siguiente, pero terminarán por aprobarlo.
03:08Y el Standard & Poor's 500 no debería apenas moverse, aunque muchos digan que puede ser bastante malo para él en este sentido,
03:17porque yo creo que normalmente suele descontar un status quo bastante definido, ¿no?
03:21Pero fíjate algunos análisis que están publicando algunos colegas.
03:26Un posible cierre del gobierno de Estados Unidos amenaza al mercado laboral y anticipa tipos de interés más bajo.
03:33Ya están viendo la presión sobre Powell para bajar de nuevo los tipos de interés.
03:38Fíjate que la liquidez en el mercado es gigantesca.
03:41Nuestro compañero José María Luna nos lo recuerda cada vez que interviene con nosotros.
03:45La M2 está disparada, pero el mercado sigue pidiendo metadona.
03:49Permíteme el símil, vamos.
03:53Claro, porque el 90% del mercado es drogadicto, ¿no?
03:56Entonces lo que no quiero es que le quites la droga.
03:58Si le quitas la droga lo revientas.
04:00De hecho, la prueba está en que a la mínima que surge cualquier elemento no descontado,
04:05potencialmente distorsionador o volatilidad, pues el mercado se cae un 20%, 25%, como pasó en marzo, ¿no?
04:12La gente entra en pánico cuando, pues los que saben, y sabemos, me incluyo,
04:17pues tratamos de comprar en esas situaciones que descontamos que son irrelevantes, ¿no?
04:22Lo que a nosotros nos importa realmente, lo que importa a la gente que sabe de verdad,
04:28está relacionado con el ciclo económico, el ciclo de expansión en el que vivimos,
04:32que no ha terminado de cambiar, y sobre todo los beneficios empresariales
04:37y cómo el ciclo afecta a esos beneficios empresariales.
04:39Eso es lo realmente relevante.
04:40Por supuesto que, claro, lo que están diciendo algunos analistas con respecto a que la deuda,
04:47o si llegan a un acuerdo demócratas o republicanos, es que es completamente relevante.
04:51El problema no es ese.
04:52El problema está en que el sistema no puede, da igual que estén azules, rojos, verdes o amarillos,
04:57el sistema no puede funcionar de otra manera que no sea con déficits estructurales mínimos
05:01de dos billones de dólares anuales, que es una barbaridad.
05:05Y los intereses de la deuda se comen el 50% de ese déficit, porque es casi un billón,
05:09o mejor dicho, más de un billón de dólares.
05:11Así que ese es el foco, el verdadero problema, que lo que acabas de decir tú,
05:16que el sistema no puede funcionar sin dopamina inmediata.
05:19Bueno, pues la verdad que es lo que estamos viendo.
05:24No puedo resistirme a preguntarte por, no te voy a preguntar por el oro,
05:28te voy a preguntar por la plata, que ha experimentado un rallyocista importante.
05:32¿Sigue ese miedo por el fracaso de la moneda fiat reflejado en las cotizaciones
05:38de estos valores refugio tradicionales?
05:42Sin duda, sin duda.
05:43Sin duda está siendo el gran catalizador del oro,
05:46es el que la moneda fiat te va a empobrecer más, no que fracase,
05:51porque al final la moneda fiat se utiliza para, como bien, intercambio.
05:54El problema está en que lo tienes que intercambiar cuanto antes mejor,
05:58o sea, es decir, aumentar la velocidad del dinero,
05:59o alternativamente disminuir la demanda de esos saldos de tesorería
06:03denominados en dólares o en euros, porque te empobrecen tenerlos muchos tiempos.
06:06Entonces, el valor temporal del dinero, con respecto a ese, es negativo en proporciones bíblicas
06:13cuanto más tiempo lo tienes, ¿no?
06:14Así que necesitas de activos reales que mantengan más o menos el poder adquisitivo en el tiempo
06:19y que si están infravalorados, como la plata, que lo está con respecto a otros activos reales,
06:24en este caso contra el oro, pues es normal que te suba un 60% que lleva la plata este año, ¿no?
06:29Porque al final el tiempo es el juez supremo de absolutamente todo
06:33y el mercado no es ajeno a ello y acaba por poner todos los precios en su justo valor, ¿no?
06:39¿Cómo ves el bitcóin?
06:41Parece que ha salido un poco de los análisis de las ecuaciones
06:44y ahí sigue el tío, por encima de los 110.000 dólares, ¿eh?
06:48Sí, a mí me gusta mucho bitcóin.
06:50Creo que es uno de los mejores inventos que ha hecho el ser humano en el siglo XXI
06:53porque te permite protegerte, proteger tu privacidad
06:56y que nadie sepa dónde tienes tu capital, porque eso es malo en tanto en cuanto,
07:01si alguien lo sabe, pues te lo van a intentar quitar, como pasa con el Estado
07:05y claro, eso es difícil que caiga mucho, salvo que haya una crisis de liquidez,
07:11haya mucho miedo y el mercado necesite liquidez inmediata
07:13y por tanto protección inmediata, ¿no?
07:17Pero a largo plazo bitcóin es asusta.
07:20Bueno, pues vamos a seguir muy pendientes de todo, Gustavo,
07:24y aquí analizaremos las novedades que nos vaya ofreciendo el mercado contigo.
07:28Gustavo, ¿sabes qué? Tengo ganas de un típico lunes negro
07:33o un día de estos que caiga el mercado a plomo, que lo comentemos tú y yo sobre todo
07:37para que me des alguna pista de por dónde estás tú pescando.
07:41Luis, te voy a decir una cosa, te prometo que va a voler, que va a llegar,
07:44o sea, 100%, vamos a tener un lunes negro.
07:46Eso, no sé si será, lunes, martes o jueves, pero vamos.
07:49Pero va a llegar.
07:50Que va a llegar la hecatombe.
07:51Pues sí, fíjate, ayer comentábamos precisamente en esta sección, Gustavo,
07:56que había una, no recuerdo en qué periódico económico lo leí,
08:02que el ratio de Schiller en el mercado norteamericano
08:06solamente dos veces había superado los 40 puntos y estaba a punto de hacerlo otra vez.
08:12Y lo que sucedió las dos veces anteriores, después de llegar a ese 40,
08:16fue una caída a plomo vertiginosa.
08:20Y estamos ahí, ahí, en ese umbral.
08:22No sé si tú compartes esa lectura.
08:23Pero 100%, ¿cómo no vas a compartir esa lectura?
08:26Es decir, si tú subes hasta 5.000 metros, la leche es mucho más fuerte que si subes hasta 100.
08:32Pero por una cuestión de gravedad y de sentido común puro,
08:35entonces eso es lo que le ha pasado a la plata cuando estaba a 100 onzas por cada onza de oro,
08:39que cuanto más alta está esa divergencia, luego más potencia el recorrido tiene.
08:43También le va a pasar a las bolsas, obviamente, cuanto más caras se pongan
08:46con respecto a todos los múltiplos, no solamente el cap de Schiller,
08:49el precio que relaciona el book value, el enterprise value contra el EBITDA,
08:55el per forward, todas las métricas están en máximos históricos.
09:01Obviamente, cuando venga la corrección, pues la corrección será más grande.
09:04¿Por qué? Porque ha subido mucho más, ¿no?
09:05Bueno, pues estaremos aquí, lo veremos.
09:07Y hablaremos contigo el día que suceda.
09:09Gustavo Martínez, como siempre, muchísimas gracias.
09:11Un abrazo, Luis. Hasta luego.
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