00:00Portfolio 3 con Bruno Rovelli di BlackRock
00:07Quali sono i temi più caldi sui mercati finanziari in questo settembre?
00:17Non c'è dubbio che la cosa più rilevante sia l'atteggiamento di politica monetaria
00:21delle principali banche centrali, soprattutto della Federal Reserve.
00:25Avremo a breve i dati sull'inflazione, molto rilevanti,
00:28perché questi apriranno un pochino la strada a un taglio dei tassi da parte della Fed.
00:33Sappiamo che, ad esempio, Powell ha fatto un importante pivot a Jackson Hole.
00:39Precedentemente la Fed era rimasta molto preoccupata sul potenziale di un aumento dei prezzi
00:46legato alle tariffe, ai dazzi.
00:49Ha un po' cambiato questa idea, in parte perché ovviamente abbiamo visto
00:53un po' di rallentamento dell'attività economica
00:55e quindi avremo molto verosimilmente un taglio dei tassi di 25 basis point,
01:00potrebbe anche essere di 50.
01:02Ma più importante, secondo me, è il segnale che stiamo entrando
01:05in un ciclo di allentamento monetario guidato dalla Fed.
01:09Sulla BCE è un po' diverso, qui ci aspettiamo che sostanzialmente non succeda nulla.
01:14I tassi probabilmente sono dove la BCE vuole che siano in questo momento.
01:18Cos'altro è importante monitorare?
01:21Chiaramente, come dicevo prima, l'interazione tra inflazione e andamento del ciclo economico
01:27è abbastanza centrale.
01:29Abbiamo parlato prima dei dati di inflazione.
01:32Ovviamente abbiamo visto un po' di passaggio delle tariffe sui dati di inflazione
01:38nel corso degli ultimi mesi, però la nostra impressione è che questo passaggio non sia terminato.
01:42Quindi vedremo una pressione a rialzo sull'inflazione che probabilmente caratterizzerà anche la fine
01:48del 2025 e la prima metà del 2026.
01:52Dal punto di vista del ciclo economico abbiamo visto un po' di rallentamento ciclico,
01:55soprattutto per quanto riguarda i dati dell'occupazione.
01:58Questo è un elemento abbastanza centrale, nel senso che l'occupazione ha sorpreso
02:02sistematicamente al rialzo negli ultimi anni, invece negli ultimi mesi ha sorpreso al ribasso.
02:07Questo è molto importante perché ovviamente una decelerazione dell'occupazione colpisce
02:12proprio il mandato della Fed.
02:14Questo assicura che la Fed diventerà più espansiva e secondo noi, insieme a politiche fiscali
02:20medialmente espansive, pone le basi per una riaccelerazione del ciclo nel 2026.
02:26Quali prospettive per i mercati finanziari in questo settembre?
02:30Il settembre è un mese caratterizzato da stagionalità tipicamente negativa, soprattutto
02:35per quanto riguarda gli asset rischiosi.
02:38Avendo detto questo, se dovessimo assistere a una correzione sui mercati finanziari,
02:43la nostra impressione è che questo potrebbe rappresentare un buon punto di ingresso.
02:48Da un lato abbiamo il supporto strutturale che viene dagli investimenti, soprattutto in tecnologia,
02:54soprattutto per quello che riguarda la fase di build-up dell'intelligenza artificiale.
02:59Dall'altro lato abbiamo un secondo fattore di supporto, come dicevo prima, il fatto che verosimilmente
03:05la Fed sta entrando in un ciclo di allentamento monetario.
03:10Per quanto riguarda invece il mercato del reddito fisso, la storia è un po' più complicata.
03:14Da un lato politiche monetarie più espansive spingono a ribasso i tassi a breve e a medio termine.
03:20Dall'altro lato le preoccupazioni sulle dinamiche fiscali di medio termine
03:23continueranno a nostro avviso a dare un bias di stipendio, di ripedimento delle curve dei rendimenti.
03:35Portfolio 3 con Bruno Rovelli di BlackRock
03:39Grazie called!
03:45Grazie a tutti.
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