Mercredi 3 septembre 2025, retrouvez Hugo Rapp (Co-gérant associé, Reward Patrimoine) dans SMART PATRIMOINE, une émission présentée par Nicolas Pagniez.
00:00Et c'est parti pour l'œil de l'expert. Nous sommes ravis de recevoir Hugo Rapp, co-gérant et associé de Reward Patrimoine.
00:11Bonjour Hugo. Bonjour Pauline. Aujourd'hui on fait un focus sur le private equity. On en a déjà parlé au début d'émission.
00:18Mais pour cette séquence, on va essayer de vulgariser en 5 minutes la classe d'actifs. Pourriez-vous commencer par nous rappeler ce que c'est ?
00:26Le private equity, c'est ce que nous on appelle en français le capital investissement.
00:30Qu'est-ce que le capital investissement ? C'est investir au capital de société non coté en bourse, à l'inverse du marché coté.
00:36On remarque effectivement qu'il y a une méconnaissance des épargnants et du grand public sur cette classe d'actifs.
00:43C'est fort logiquement, puisque par le passé c'était une classe d'actifs qui était peu accessible.
00:47Et réservée plutôt aux institutionnels ?
00:50Exactement, de par la forte importance des tickets d'entrée.
00:53Voilà. Et donc aujourd'hui même on remarque sur nos investisseurs un petit peu plus aguerris sur les marchés.
01:01Il y a également souvent quelques confusions sur cette classe d'actifs.
01:03Quels sont les différents segments du private equity ? Et est-ce qu'ils sont connus du grand public ?
01:08J'imagine que non, puisque vous venez de nous dire.
01:11Voilà justement, ce qu'il faut comprendre c'est qu'investir en private equity, ce n'est pas forcément investir dans des start-up.
01:16En fait c'est très large.
01:16D'accord.
01:17On a différents segments, donc on a le premier segment qui s'appelle le capital risque, où là les fonds vont investir au capital de société très jeune,
01:24où on a très peu de visibilité, où là on attend un multiple important sur sa mise, mais on peut avoir également un taux de casse en face qui peut être important.
01:32On a aussi ce qu'on appelle le capital croissance, où là le fonds va investir au capital de société qui soit en forte croissance.
01:37D'accord.
01:38Donc l'objectif pour le fonds c'est d'y apporter pas que du financement, mais aussi de l'expertise pour accompagner cette croissance.
01:44Donc la création de valeur va se faire dans l'accompagnement de la croissance.
01:47Et il y a également ce qu'on appelle le capital transmission.
01:51Et donc le capital transmission, là le fonds va prendre des parts majoritaires au capital de société qui sont rentables.
01:57Et donc l'objectif là pour le fonds, ça va être d'y apporter son expertise pour acquérir un marché supplémentaire.
02:03Généralement sur cette classe d'actifs, on met également un petit peu de levier.
02:08Donc ce qu'il faut comprendre, c'est qu'on voit bien qu'il y a une grande différence entre investir sur des sociétés qui sont toutes jeunes versus des sociétés déjà rentables.
02:15Donc c'est une classe d'actifs qui est très large.
02:17D'accord.
02:18Quelle comparaison on peut faire entre des niveaux de pondération entre institutionnels et investisseurs retail, Hugo ?
02:25Alors voilà justement, pendant très longtemps, ça a été une classe d'actifs réservée qu'aux institutionnels de par le ticket d'entrée très élevé.
02:31Aujourd'hui, il y a un travail majeur qui a été fait par plusieurs acteurs pour rendre la classe d'actifs plus accessible.
02:37Et donc aujourd'hui, les institutionnels, c'est à peu près 15 à 20% de pondération dans les portefeuilles versus le retail où on est à 2, 3%.
02:44D'accord.
02:44Donc nous, ce qu'on dit, c'est bien sûr de ne pas s'exposer à 100% de son patrimoine, mais entre 3 et 15, il y a quand même une différence.
02:52Donc s'y exposer un petit peu, ça nous paraît avoir du sens.
02:54Vous le disiez juste avant, mais l'accessibilité de la classe d'actifs du private equity est grandissante.
03:02Est-ce que vous pouvez nous l'expliquer ?
03:04Oui, alors justement, de par les tickets d'entrée élevés, aujourd'hui, il y a des acteurs qui ont permis, de par la mutualisation des capitaux des investisseurs retail particuliers,
03:15de se piquer sur les grands fonds mondiaux et donc de rendre accessible cette classe d'actifs à partir de 100 000 euros.
03:22Maintenant, c'est le régulateur qui a fixé ça.
03:23Donc on est quand même, j'entends que ce n'est pas accessible à tout le monde, mais entre 100 000 et 20 millions, il y a quand même un petit écart.
03:29Et donc aujourd'hui, on peut se construire un portefeuille diversifié de fonds de private equity sur les secteurs croissance et transmission,
03:37donc des secteurs moins risqués, pour un ticket de 100 millions.
03:41Quel est l'intérêt du private equity pour une stratégie de diversification sur le long terme plutôt ?
03:47Alors, le risque principal, il faut quand même l'évoquer, sur le private equity, c'est qu'on est sur le secteur de l'économie réelle,
03:54donc c'est le temps long. On est bloqué entre 8 et 10 ans sur un investissement sur un fonds de private equity.
04:02Mais en revanche de ça, on est payé pour cette illiquidité, puisqu'on attend des rendements supérieurs.
04:09Par exemple, au MSCI World, si je prends le rendement historique sur les 20 dernières années du MSCI,
04:14et les dividendes réinvestis, on est autour de 8,5.
04:18Là où sur la moyenne des fonds de private equity mondiaux, sur les 20 dernières années, on est plutôt autour de 13.
04:24Donc cette illiquidité doit être payée.
04:26Bien sûr.
04:26Alors la performance passée ne présage pas des performances futures, bien évidemment,
04:30mais on pense qu'il y a un intérêt aujourd'hui à s'y exposer que nous.
04:36Une dernière question rapide, Hugo, est-ce que c'est un outil de décorrélation par rapport au marché coté ?
04:41Oui, alors je réponds en deux petits points.
04:45Le premier, je dirais que oui, par rapport aux turbulences quotidiennes.
04:48Nous, en tant que Français, on le vit bien en ce moment.
04:50Donc on a ces effets de cassure journalière, comme la perte du CAC la semaine dernière,
04:55ne va pas impacter les fonds de private equity.
04:57En revanche, si on a aujourd'hui des taux d'intérêt qui remontent fortement,
05:02une valorisation de société, c'est une actualisation des cash-clos futurs.
05:06Donc forcément, si les taux montrent, ça fait baisser les valorisations.
05:08Donc les mouvements de taux ont un impact.
05:12On va dire les turbulences de marché quotidiennes, étant donné qu'on a des valorisations à trois mois sur les sociétés non cotées,
05:19on est moins exposé, on va dire, à ces turbulences quotidiennes qu'on connaît d'ailleurs en ce moment.
05:23Merci beaucoup Hugo Rapp, vous êtes co-gérant associé de Reward Patrimoine.
05:28Merci beaucoup et merci à vous de nous avoir suivis sur Bsmart.
05:33Vous pouvez nous retrouver en replay sur bsmart.fr, sur tous nos réseaux sociaux
05:38et vous pouvez évidemment nous écouter en podcast sur l'ensemble de vos plateformes préférées.
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