00:00O Banco Central elevou a taxa Selic para 14,75% ao ano e isso significa o maior patamar desde 2006.
00:12Com isso, a renda fixa volta a ganhar destaque entre os investidores.
00:17Para falar sobre essas oportunidades, riscos e principalmente estratégias nesse novo cenário,
00:24eu converso com Camila Dolly, que é Head de Renda Fixa da XP.
00:29Bom dia, Camila. Obrigado pela sua paciência.
00:33Você sabe que aqui a gente faz a notícia conforme ela acontece.
00:38Então, claro que a gente precisava apresentar para os nossos telespectadores.
00:42Temos aí uma audiência muito qualificada, muito atenta aos balanços.
00:46Apresentamos os números da BRF diante de um dia em que nós temos fusão com a Marfrig
00:52e uma questão de suspensão da exportação de frango para a China, 60 dias.
00:57Então, tudo isso ia orbitar em torno da BRF.
01:02Mas, feitos meus agradecimentos à sua paciência, obrigado pela sua presença aqui no nosso estúdio.
01:08Eu que agradeço o convite.
01:10Vamos lá.
01:11Quais são os principais fatores que influenciam as oportunidades de carrego em títulos da renda fixa?
01:19Então, aqui, ao te apresentar para o nosso público, eu falei, estamos com uma Selic de 14,75%.
01:26Tem danos ao crescimento do país, é um freio de mão puxado para quem tem perspectivas de crescimento,
01:33porque comprar dinheiro fica mais caro, o financiamento de uma expansão de uma fábrica, por exemplo,
01:39ou compra de um imóvel fica mais caro.
01:41Mas, quem aplica nessa garantia de retorno está olhando o chamado copo meio cheio.
01:47Diante disso, então, o que a gente pode entender das vantagens desse carregamento nesse sentido, Camila?
01:55Maravilha.
01:55Quando a gente fala sobre carrego na renda fixa, basicamente a gente está falando da correção desses títulos pela taxa a qual a gente comprou.
02:05Tanto a inflação quanto a taxa pré-fixada.
02:07Então, além da Selic, que está aí nesse 14,75%, a gente precisa se atentar também a quantos títulos atrelados à inflação pagam hoje para o investidor.
02:18Lembrando que esses são aqueles que a gente conhece o juro real, já desde o começo, desde quando a gente investe.
02:24Então, já faz um tempo que aqui no Brasil a gente tem esses títulos públicos, que são a base para o rendimento da renda fixa bancária e também de crédito privado.
02:33Esses títulos públicos pagando IPCA a mais 7, até quase 7,5 a depender da semana praticamente, porque tudo muda.
02:42A gente tem um cenário muito incerto ainda, tanto global quanto aqui local.
02:46Então, pensando nessas taxas tão altas que a gente tem na renda fixa, hoje, quando a gente fala de carrego, carregamento,
02:53é basicamente comprar esse título e ficar com ele por mais tempo, talvez até o vencimento.
02:58E assim a gente conseguir garantir, de certa forma, essa taxa na nossa carteira, ao invés de esperar uma oportunidade de ganho de capital,
03:06que é quando a gente vende antes daquele título vencer, a depender do mercado.
03:10Agora, Camila, deixa eu pegar um rabicho dessa sua primeira resposta para, primeiro, uma pensada aqui.
03:15Vamos olhar a curva de juros.
03:17Não temos uma tendência muito clara, pelo menos a médio prazo, de uma redução robusta na taxa de juros.
03:24Então, olhando esse comportamento da taxa básica de juros crescente, o quanto isso pode afetar, essa premissa,
03:33ela pode afetar a estratégia de alocação em renda fixa.
03:37Você vê um movimento, então, aquele investidor de perfil menos arrojado, mais conservador, que busca mais segurança, estabilidade,
03:47ele pode ter uma oportunidade de tirar o dinheiro dele investido.
03:51Não vou dizer em cadeneta de poupança, mas algum CDB e tal, e trazer para títulos atrelados à Selic, tem valido a pena?
04:02Essa é um movimento que você já tem enxergado?
04:06Essa movimentação de carteira é muito difícil de falar de maneira ampla, porque depende de caso a caso,
04:11depende de quando o investidor comprou aquele título, quanto que estava aquela taxa lá atrás e quanto que ela tem hoje.
04:17Então, é mais difícil de falar sobre isso.
04:21Mas quando a gente olha esse panorama que a gente tem para as taxas de juros, isso já está realmente refletido na nossa curva.
04:28O que isso significa?
04:29Que a gente já consegue ver o que o mercado espera para a Selic nos próximos anos.
04:33Por mais que a gente tenha uma expectativa de que a Selic comece a cair no ano que vem,
04:37a gente, mesmo assim, continuaria com ela em dois dígitos.
04:41Então, esse investidor que tem um papel pós-fixado, ou seja, que paga um percentual da Selic, um percentual do DI,
04:48que pode ser um título bancário, um CDB, uma LCA, uma LCI, por mais que essa Selic, que essa rentabilidade vai acompanhar,
04:58caia um pouco, a gente continua num patamar muito elevado.
05:02Então, acima de 10%, a curva inteira fica praticamente acima de 13%.
05:07Então, imagina levar um título até o vencimento pagando 13% ao ano.
05:11É bastante coisa e por isso, novamente, que a gente tem essa preferência hoje, dado todo esse cenário incerto,
05:17de comprar o título realmente visando a carregá-lo por mais tempo em carteira.
05:23Camila, deixa eu falar aqui de uma 30 de ases de títulos, pré-fixados, pós-fixados e indexados à inflação.
05:32Olhando esses três numa perspectiva de risco e retorno, qual que é a diferença entre eles?
05:40Para o investidor mais conservador, que busca títulos mais seguros nessa perspectiva de risco e retorno,
05:47os pós-fixados, de novo, são aqueles que pagam um percentual da Selic, um percentual do CDI,
05:53são os mais seguros, porque dificilmente ou eles não vão ter nenhum tipo de oscilação de taxa,
06:00de preço ao longo do tempo. Eles vão acompanhar a taxa básica de juros e é isso.
06:06Agora, aqueles títulos passando para o mais arriscado seriam os pré-fixados,
06:10que têm toda essa parcela de remuneração exposta às volatilidades de mercado.
06:18Ou seja, se o mercado tiver uma piora, o preço do título pré-fixado cai.
06:24A gente tem uma relação inversa entre preço e taxa do título.
06:31Então, esse pré-fixado é o mais arriscado nesse sentido antes do vencimento.
06:36E já os títulos atrelados à inflação são o meio do caminho aqui.
06:40Eles têm essa correção pela inflação ao longo do tempo,
06:43mas essa parcela pré-fixada, dependendo da movimentação de mercado,
06:47também pode trazer uma oscilação.
06:49Então, é muito importante que o investidor entenda essas características
06:53para colocar na carteira aquilo que faz sentido para aquela estratégia,
06:58para cada objetivo na parcela de alocação do patrimônio.
07:02Agora, é o seguinte, Camila.
07:04Quais são os impactos esperados de mudanças na política monetária?
07:09Aí, claro, que eu estou me referindo a cortes ou aumentos na taxa Selic,
07:14sobre os ativos de renda fixa.
07:18O que você consegue prever?
07:19Que é o tipo de pergunta que o analista menos gosta de ouvir,
07:24mas que o público mais gosta de fazer.
07:26Todo mundo quer ter a sua própria bola de cristal.
07:29Como eu estou sem a minha aqui, estou pedindo o que diz a sua.
07:34Vou pegar emprestada, então, a bola de cristal do Caio Megalho,
07:37o time dele, nossos economistas da XP.
07:39Então, a gente tem a expectativa de que até o final do ano,
07:42a Selic ainda suba um pouquinho na próxima reunião para 15%.
07:45Essa é a expectativa XP.
07:47O mercado não tem essa visão tão unânime.
07:52Seja como for, o que é muito importante para a gente observar
07:55quando a gente quer entender para onde vai a renda fixa
07:57é justamente a curva de juros, é a expectativa.
08:01Então, quando a gente fala de uma expectativa de um aumento ainda de 0,25 ponto percentual
08:05na próxima reunião, o mercado já meio que mostrou isso ali na curva.
08:09Ele já falou isso e isso já está registrado, digamos,
08:14nessa curva de juros futuros, que é o que a gente acompanha muito aqui no mercado.
08:18Isso significa o quê?
08:19Que os títulos de renda fixa já refletem essa expectativa.
08:22Então, o grande ponto aqui da renda fixa para a gente acompanhar
08:26é o que é realizado em relação ao que era esperado.
08:29Se o que for realizado for o que já estava ali esperado pelo mercado,
08:33nada deve mudar de maneira significativa.
08:35Agora, se vier uma coisa muito diferente, aí sim a gente pode ter um impacto.
08:38Então, no momento, de fato, o que a gente espera é que a gente ainda tenha
08:41um pequeno aumento na taxa selic esse ano.
08:43Ano que vem, um ciclo de cortes, chegando até 12,5% no final de 2026.
08:48E como eu falei, quem tem o pós-fixado vai ter essa diminuição de rentabilidade,
08:55mas ainda elevada.
08:57E os títulos que pagam ali, inflação, continuam com uma taxa de juros real alta,
09:01que isso é mais difícil de prever.
09:02Então, acho que nos três pontos aqui da renda fixa, seja pós-fixado, pré ou atrelado à inflação,
09:09a gente tem bastante oportunidade dessas taxas para os investidores.
09:13Agora, Camila, do jeito que você está explicando, me sinto aqui à vontade de te perguntar o seguinte.
09:18De que forma a estratégia de comprar e carregar esses títulos, então, muito baseados na taxa de selic,
09:25pode ser vantajosa nesse ciclo econômico em que a gente está,
09:29ou em determinados ciclos econômicos.
09:31Como você falou aí, a XP ainda prevê, faz uma aposta de um pequeno aumento ainda,
09:37um novo aumento na taxa selic, comprar e carregar.
09:41É uma posição vantajosa, então, agora?
09:45Hoje a gente enxerga isso com bons olhos, essa estratégia,
09:48justamente por conta dessas taxas tão gordas, digamos, que a gente tem hoje.
09:52Então, vamos pensar aqui no IPCA+.
09:53Como eu comentei no comecinho, a gente tem uma NTNB, por exemplo,
09:58que é o título público do governo que paga a inflação mais uma taxa pré-fixada,
10:04pagando um juro real, ou seja, acima da inflação do período, acima de 7%.
10:08Lembrando que na renda fixa, a gente tem outros tipos de investimentos
10:13que pagam ainda mais do que isso por conta do risco relativamente maior.
10:16Então, pode ser um título bancário ou um crédito privado,
10:19que são aqueles títulos emitidos por empresas, que a gente consegue um prêmio ainda maior.
10:25Então, a gente tem muita taxa hoje na renda fixa,
10:28inclusive para empresas de boa qualidade, a gente não precisa se expor muito a risco
10:32para ter bons retornos.
10:34Como eu falei um pouquinho, os pré-fixados e até os títulos atrelados à inflação
10:38têm um risco relativamente mais alto, nesses períodos de instabilidade principalmente.
10:44Então, dado que hoje a gente tem um cenário global e local também,
10:47por conta do risco fiscal, ainda bastante incerto,
10:50a gente não vê muito por que correr tanto risco,
10:53buscando esses ganhos de capital antes do vencimento,
10:57dado que a gente consegue comprar um título e carregar até o vencimento
11:00com taxas tão interessantes.
11:03Nas taxas, a gente fez um estudo que um IPCA mais 7,5 dobra,
11:09esse patrimônio dobra de valor em quase 10 anos a essa taxa,
11:14só de comprar e deixar lá.
11:16Então, realmente a gente vê que se mantendo mais cauteloso,
11:20a gente mesmo assim consegue uma rentabilidade bem interessante para a carteira.
11:25Anotado tudo aqui.
11:26Queria agradecer a Camila Doyle, Head de Renda Fixa da XP.
11:31Obrigado.
11:31Seus esclarecimentos, Camila, vão balizar os meus investimentos.
11:36Tudo anotado aqui.
11:37Obrigado mais uma vez pelas informações.
11:39Até uma próxima oportunidade.
11:41Obrigada.
