00:00O órgão regulador do mercado de capitais nos Estados Unidos aprovou a dupla listagem das ações da JBS,
00:07multinacional de origem brasileira, que é uma das líderes globais da indústria de alimentos.
00:12A SEC, a Securities and Exchange Commission, é equivalente no Brasil à CVM, a Comissão de Valores Mobiliários.
00:19A aprovação vai permitir que os papéis da JBS sejam negociados tanto na Bolsa de Valores de Nova York
00:24quanto na B3, a Bolsa Brasileira.
00:26Após o avanço no processo, as ações da companhia estão em alta no pregão de hoje.
00:32Sobre esse assunto, eu converso agora com o Leonardo Alencar,
00:35Red do Setor de Agro, Alimentos e Bebidas, da XP Investimentos.
00:40Leonardo, boa tarde para você, obrigado pela disponibilidade em conversar com a gente sobre esse assunto.
00:45A gente está acompanhando hoje os papéis da JBS em forte alta aqui na Bolsa Brasileira.
00:50Esse aumento no valor de mercado da empresa pode já colocá-la em índices importantes das bolsas americanas?
01:01Boa tarde.
01:03A gente tem, acho que, todo um processo nessa listagem, dupla listagem da JBS que está em curso.
01:08Então, ainda tem algumas etapas a mais a acontecer e no futuro,
01:12até realmente a JBS estar listada na Bolsa dos Estados Unidos.
01:15A mais crítica que foi anunciada ontem é realmente a aprovação da SEC.
01:20Agora, com a aprovação da SEC, a empresa ainda vai chamar uma assembleia
01:24para poder fazer a votação entre seus investidores.
01:26Essa assembleia até foi muito discutida, porque no passado existia dúvida
01:30se a BNDES seria favorável para o processo de dupla listagem ou não.
01:33E depois que a JIF, que é a controladora da JBS, fez um acordo com a BNDES PAR,
01:39então, tanto a controladora JBS quanto a BNDES vão se abster de votar,
01:43agora somente os minoritários vão votar na assembleia,
01:45e após a aprovação nessa assembleia, ainda existe o processo de listagem das ações classe A
01:51na Bolsa de Nova Iorque, e depois ainda a aprovação da CVM,
01:57de ter um BDR nível 2 aqui no Brasil.
01:59Então, ainda tem algumas etapas antes, mas assim que acontecer o processo de listagem,
02:03que aparentemente está bem acelerado nesse momento,
02:07que deveria acontecer talvez até junho desse ano,
02:10aí as ações da JBS passam a ser negociadas nos Estados Unidos
02:13e automaticamente entram num índice chamado Russell 1000.
02:17Esse índice, só de você já ter uma empresa posicionada no índice,
02:22ela já vai receber mais investimentos de maneira passiva,
02:25os fundos que investem naquele índice vão acabar investindo também na JBS,
02:29então tem um aumento de fluxo de investimento por conta de entrar nesse índice,
02:33e existe a expectativa de que, depois de seis meses da listagem nos Estados Unidos,
02:37desde que a empresa tenha pelo menos 50% de faturamento nos Estados Unidos,
02:41que é o caso da JBS, ela possa entrar inclusive no S&P 500.
02:45E aí entra no S&P 500 o fluxo de investimento passivo, também seria muito grande,
02:49então são algumas das variáveis positivas que devem ser esperadas
02:52a partir do processo de listagem nos Estados Unidos.
02:54Não são as únicas, mas são acho que as duas mais emblemáticas
02:57que estão sendo analisadas nesse momento.
02:59Quer dizer, a gente está falando aí de uma grande avenida de oportunidades
03:03que podem se abrir para a JBS, uma vez que esse processo esteja concluído,
03:07e ela possa então ter os papéis negociados em Nova Iorque, é isso?
03:12Exato.
03:12Ela vai ter outros benefícios, né?
03:14A hospitalista nos Estados Unidos, ela tende a conseguir acessar
03:17custo de capital mais baixo, né?
03:18Ou seja, a dívida a custos mais baixos, que é positivo, então, para o balanço da empresa.
03:22Isso também vai favorecer outros movimentos de aquisições, tá?
03:25De continuidade do movimento de M&A, que ela pode fazer,
03:29tanto nos Estados Unidos quanto em outras regiões também.
03:31Tem o benefício de você ter um comparável nos Estados Unidos.
03:35Existe a Tyson Foods, né?
03:36Que é uma empresa americana também no segmento de frigoríficos,
03:40que tem operações de frango, suíno, bovino e processados,
03:43semelhante a JBS.
03:44A JBS nos Estados Unidos também tem frango, bovino, suíno.
03:46Não tem processados separados.
03:48Existe até a especulação que a JBS possa fazer um M&A
03:51de uma empresa de processados para aumentar a participação de processados
03:55no seu portfólio, que poderia até, inclusive, fazer spin-off dessa operação
03:58para ter também uma operação isolada de processados
04:02e ficar mais fácil comparar com a Tyson.
04:04Essa vantagem da comparabilidade é mostrar o quanto que a JBS
04:08não só tem suas diferenças de diversificação global,
04:13mas o operacional da JBS também é muito positivo.
04:16Então, são alguns passos ainda futuros que devem acontecer para a empresa
04:19que deveriam continuar favorecendo as ações enquanto listadas aqui no Brasil
04:23e futuramente listadas nos Estados Unidos.
04:26A JBS já é, enfim, é uma multinacional e tem já grande parte da sua produção lá fora,
04:31já vende muito lá fora.
04:33Quer dizer, esse era um passo que era natural na história dela, né?
04:36Sim, sem dúvida.
04:38Na verdade, a expectativa da dupla listagem é até antiga,
04:41é que no passado existia a questão de mudança de sede,
04:45até teve a restrição pelo lado do BNDES.
04:47O BNDES vendeu participações da JBS lá em 2021, 2022.
04:51Existia a expectativa de que somente se o BNDES vendesse a participação
04:55e desembarcasse da JBS, seria possível fazer o processo de listagem.
04:59E o que ficou evidente é que não, agora, com esse acordo,
05:02não é obrigatório o BNDES sair da posição que eles têm.
05:06Tem 21% mais ou menos da JBS hoje.
05:08Então, não é obrigatório que eles tenham que sair do papel.
05:11Então, existia até uma coisa que a gente chamava de overhang, né?
05:12Um peso nas ações por conta dessa necessidade de sair da BNDES do papel,
05:17que esse peso desaparece a partir do não voto do BNDES agora na Assembleia.
05:22E isso fez com que o papel voltasse a começar a se andar com mais leveza, vamos dizer.
05:26Acho que tem um ponto a mais também,
05:28entre os que vale lembrar aqui, é que essa questão da dupla listagem
05:31é uma dinâmica técnica, né?
05:32Então, você vai acessar outros investidores que vão poder investir na JBS
05:36que hoje não investem por conta de ser no Brasil.
05:39Mas você tem um outro ponto também favorável, assim, na tese toda da JBS,
05:46é que ela é uma empresa multinacional diversificada,
05:48é uma empresa extremamente eficiente do lado operacional.
05:51Ela está num processo de crescimento bem acelerado.
05:54Ela realmente já mostrou que a diversificação que ela possui
05:56é muito positiva e isso já está sendo reconhecido de maneira fundamental.
06:01E os fundamentos dela também, por conta dessa diversificação,
06:04ela já mostrou que em momentos em que um das suas operações,
06:08como é o caso da operação de carne bovina nos Estados Unidos hoje está ruim,
06:10ela tem outras que compensam o resultado.
06:13A diversificação geográfica, a diversificação de proteínas da JBS,
06:16hoje é a sua grande fortaleza.
06:18E o cenário dessa diversificação ainda é positivo.
06:21Então ele ajuda um pouco nessa dinâmica técnica da dupla listagem,
06:24se ainda tem a parte sólida dos fundamentos para ajudar.
06:28E é uma sorte para a JBS que esse movimento aconteça no meio de uma guerra comercial,
06:32como é essa que a gente está vendo agora?
06:35Essa é uma excelente pergunta, porque eu acho que são diversas possibilidades.
06:39Eu gosto sempre de destacar que guerra comercial entre Estados Unidos e China
06:43tende a impactar muito mais a dinâmica de grãos do que a de proteínas,
06:48mas a guerra comercial que pode acontecer ou pode aumentar com o México e Canadá
06:53pode impactar mais o seu alimento de proteínas.
06:56Só para dar uma referência, o México é o maior importador de suíno do mundo
07:01e o maior importador de milho do mundo e o segundo maior importador de frango do mundo.
07:05A gente não acaba dando tanta atenção,
07:07porque é muito vindo dos Estados Unidos pela parceria comercial.
07:10Se por acaso os Estados Unidos implementam tarifas e tem algum tipo de retaliação
07:14vindo tanto do México quanto do Canadá,
07:16o Canadá também é um grande fornecedor de gado vivo para os Estados Unidos,
07:20você poderia ter impactos negativos.
07:21E aí volta ao ponto da diversificação geográfica,
07:24diversificação de proteínas da JBS funcionar como uma forma de se proteger desse risco.
07:29Mas existe ainda a chance de que algumas das tarifas,
07:31algumas das retaliações em cima dessas tarifas,
07:34poderia ser negativa para a JBS.
07:36O que eu acho que é relevante é que os Estados Unidos,
07:39poder aquisitivo muito alto,
07:40a empresa está muito exposta a esse consumidor,
07:43num cenário de margem de frango muito forte nos Estados Unidos,
07:47entrando agora no segmento de ovos,
07:49que também tem margem interessantes,
07:51e aqui no Brasil também o segmento de frango muito positivo,
07:54então ela está num momento de fundamentos positivos,
07:56saudáveis, podemos dizer,
07:57o que acaba blindando a dinâmica de tarifas.
08:00O saldo é que a demanda por proteínas no mundo todo
08:04está muito resiliente,
08:06e ela tende a absorver mesmo que preços mais altos,
08:08que seriam consequência das tarifas.
08:10Mas são muitas consequências ainda que a gente não tem como calcular
08:15que poderiam vir dessas tarifas.
08:17Acho que vai demorar um pouquinho mais
08:18para poder tirar essa volatilidade do mercado.
08:21A gente vai seguir acompanhando então os próximos passos da JBS
08:24rumo ao mercado de capitais dos Estados Unidos.
08:27Leonardo Alencar,
08:29Head do Setor de Agroalimentos e Bebidas da XP Investimentos.
08:32Muito obrigado pela sua análise aqui,
08:34e bom resto de semana.
08:37Eu que agradeço e boa tarde.
08:38Boa tarde, obrigado.
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