00:00pela sua análise.
00:01O cenário econômico internacional e brasileiro traz cada vez mais incertezas para os investidores.
00:07No Brasil, estudos já mostram os possíveis impactos da conjuntura global e interna em razão do calendário eleitoral.
00:14Sobre estes desafios, eu vou conversar com a Fernanda Rocha, que é assessora de investimentos da Monte Bravo.
00:20Fernanda, é um prazer ter você aqui com a gente mais uma vez.
00:23Prazer é meu, boa noite a todos.
00:25Lembrando que a Fernanda também é uma das notáveis aqui do nosso canal, uma das comentaristas que ajudam a gente
00:30a decifrar o mercado, né Fernanda?
00:32É isso que a gente vai falar hoje.
00:33Eu queria saber quais são as suas expectativas para os próximos meses, já que a gente vai ter eleição, a
00:39gente tem uma guerra em andamento, enfim.
00:41Que cenários que você traçou aí?
00:43É, então, eu trouxe umas imagens aqui para a gente projetar e eu acho que vai ficar bem interessante para
00:49a gente entender o porquê dessa volatilidade toda que a gente está vendo nos mercados.
00:53Porque a gente vê o mercado todo correndo para um lado, depois ele correndo para o outro e a gente
00:57fica pensando, nossa, mas precisa de tanta volatilidade.
01:01E aí, então, eu vou, nessa projeção aqui que eu vou mostrar, mostra o quanto pode ser diferente de um
01:08cenário para o outro.
01:09Então, vamos usar o cenário neutro como cenário base para a gente levar mais, assim, que o trilho tende a
01:18levar para esse lado, mas a gente também não pode tirar o olho do cenário pessimista e do cenário otimista.
01:23Então, um dos dados importantíssimos, digamos que o mercado financeiro gosta de falar, eu não tenho partido, meu partido é
01:32o PIB, porque é um dos indicadores que é o que mostra a saúde realmente do nosso país.
01:38Então, o PIB aqui, ele pode ter uma diferença de 2,25 para esse ano, chegando até 1,75 na
01:46pessimista e para o ano que vem de 3,25 na mais otimista, passando por 1,5 no cenário base
01:55e 6,5 no pessimista.
02:01Aqui para o IPCA, a gente vê bastante diferença também, porque é o quanto o nosso dinheiro perde o poder
02:07de compra.
02:08Então, se a gente tem o IPCA para 2026, terminando em 14%.
02:13Mas aí está bem pessimista, né?
02:14Exato, exato.
02:16Mas a gente, quando estava acontecendo o Covid, a gente não imaginava que poderia acontecer o Covid antes dele acontecer.
02:22Então, tudo pode acontecer, ainda mais com um cenário falando de guerra, de eleição.
02:27Então, se a gente tem algo que impacte muito no custo de energia, a gente está falando de gás, a
02:33gente está falando, hoje teve a dessalinização também.
02:36Então, se a gente falar da parte do petróleo, então são muitas fontes energéticas que podem ser impactadas se isso
02:41realmente escalar.
02:43Se a parte de commodities, ela realmente, ela tem uma evolução para o petróleo chegar a 200, por exemplo, a
02:50gente vai ver isso refletindo muito no IPCA.
02:52Vou pedir para deixar você com a tela também no ar, para as pessoas conseguirem entender do que você está
02:57falando.
02:58Do que eu estou falando?
02:58Você falou agora dos 14, que eu falei que era bem pessimista, você explicou o porquê, né?
03:03Agora a gente tem essa previsão que seria neutra de 1,50 para o IPCA e essa, na verdade, está
03:08muito otimista, né?
03:10Então, eu acho que aqui tem um erro de digitação, não acredito que seja...
03:14Exato, eu acredito que seja 6,50 para esse de 2026.
03:20Olhando para 2027, num cenário base, seria de 6.
03:24Sim.
03:26No IPCA, para o ano de 2027, olhando num otimista, né?
03:31Então, no cenário mais otimista, aquele que é o cenário dos sonhos,
03:35seria a gente ter o fechamento do ano que vem num IPCA de 3 e também podendo chegar no IPCA
03:42para 2027 de 7, né?
03:46Sim.
03:46Bom, a gente tem mais uma tela ou era apenas essa?
03:49Bem, a gente tem mais telas.
03:50Tem mais uma tela.
03:50Vamos mostrar, então, um pouco mais do que você projetou, Fernanda,
03:53porque realmente é muito interessante a gente fazer esse tipo de análise, né?
03:57Porque você está tentando cobrir todos os lados possíveis aí, né?
04:00Exatamente.
04:01Então, se a gente tem, com base naquelas projeções que a gente falou antes,
04:06como que refletiria isso em Selic, por exemplo?
04:09Então, num cenário otimista, a gente poderia encerrar o ano de 2026 com uma Selic de 11
04:16e, para o ano que vem, chegando uma Selic de 8.
04:18Então, esse seria o cenário dos sonhos.
04:20A guerra terminando logo, a gente tendo um trilho para a política fiscal,
04:27sabe, bem, bem, com bastante cautela, com, de repente, uma troca de governo,
04:32algo que venha naquele cenário bem otimista mesmo.
04:35Se a gente tiver a escalada da guerra, manutenção de governo,
04:40governo com a mesma cabeça de que ele está hoje,
04:42a gente pode ter para o ano que vem, terminar o ano de 2027 com uma Selic de 16.
04:47Então, a gente não teria uma sequência de quedas, como o mercado está esperando,
04:52a gente teria, sim, uma pequena queda para esse ano,
04:57que chega na 14, no final desse ano, seria o cenário pessimista,
05:00e para o ano que vem, já tendo que subir novamente para uma Selic de 16.
05:05O cenário base, que é até agora há pouco, estava sendo falado sobre as projeções,
05:10atualizações para a Selic desse ano, terminando a 12,50.
05:16E para o ano que vem, a 14.
05:19Então, com uma pequena alta ali para conter também.
05:22Mas seria um cenário base, não um cenário otimista, né?
05:25É, e para o câmbio a gente tem também uma previsão bem elástica aí, né?
05:28Bem elástica, exatamente.
05:30E é por isso que influencia tanto nas classes de ativo,
05:35e por isso que o mercado fica com tanta volatilidade,
05:38porque ele tem que ficar com o olho no peixe e no gato.
05:41Então, ele tem que olhar que pode chegar num câmbio de 8,
05:44assim como pode chegar num câmbio de terminar no ano que vem, em 2027,
05:47com um câmbio de 4,40.
05:498 seria para arrebentar, né?
05:50Seria para arrebentar, e por isso uma inflação tão alta
05:53como aquela que eu mencionei antes, quando a gente estava falando de IPCA.
05:56Quando a gente fala de classes de ativos, pensando nesse ano e no ano que vem,
06:01você também vê uma diferença muito grande?
06:03Exato, é isso que a gente vai falar agora, que tem outras telas também.
06:07Ah, ótimo.
06:07Vamos jogar, então, para a gente ver.
06:08Isso aí.
06:10Então, aqui, essa tela, a gente está falando sobre um cenário
06:13para uma janela de 12 meses.
06:15Então, não é nem 26, nem 27, é de março a março.
06:19E quando a gente fala dessas classes de ativos, a gente está falando sobre o índice de referência.
06:24Então, quando eu falo de renda fixa pré, eu estou falando de um IRFM, um mais,
06:30que são as rendas fixas acima de um ano, focadas nos títulos públicos,
06:34ali, de vários vencimentos.
06:37Então, quem está alocado nesse índice de pré-fixado, como que será a performance para essas projeções?
06:45Então, nessa janela de 12 meses, nessas classes de ativo,
06:49a gente, para o cenário de pós-fixado, com a queda da Selic,
06:54que muita gente fala, nossa, vai cair a Selic, o que eu vou fazer com os meus ativos?
06:58No renda fixa após, ele vai entregar menos retorno no cenário otimista,
07:02porque daí sim ele vai ser permitido que a Selic caia.
07:05No cenário pessimista, a gente vai, manutenção de como está agora,
07:09a gente vai continuar com uma Selic alta.
07:12Para esse índice de referência dos pré-fixados,
07:15se a gente converge para esse cenário otimista,
07:17a gente vai ter uma supervalorização de quem está posicionado em pré.
07:20Vai ter em torno de 20,59% de retorno nessa classe de pré-fixado.
07:2814,49% no cenário base e 7,21% no cenário pessimista,
07:32porque, claro, a gente vai ter que entregar mais juros do que essa pessoa está alocada
07:36e esse título, esse índice de referência acaba caindo.
07:39Para quem está alocado nesses IPCA's de vários vencimentos,
07:45então, pegou os títulos públicos de 10 anos, de 20 anos, de 5 anos, de 10 anos,
07:50e tem ali uma carteira de IPCA.
07:51Como que essa carteira vai performar?
07:53No cenário otimista, vai entregar muito retorno, em torno de 23,75%.
07:59No cenário base, vai entregar bem menos do que a Selic, em torno de 6,29%,
08:04porque ele vai ter uma marcação a mercado pequena, mas também vai sofrer um pouco.
08:09No cenário pessimista, ele realmente vai ter perda financeira,
08:13essa curva vai abrir mais ainda e vai ser impactado nessa classe de ativos de IPCA de vencimentos longos.
08:19No índice de multimercados, que é onde você pega uma cesta de multimercados,
08:26que são fundos abertos para captação, ou seja, para o varejo,
08:31e ele é feito nessa cesta de multimercados como que é o esperado dele.
08:35Para esse cenário base, seria em torno de 11,85%.
08:40No cenário otimista, ele entregaria 13,55%.
08:45E para um cenário pessimista, 11,83%.
08:47O multimercado, ele é uma classe de ativos mais resiliente,
08:51porque ele pode escolher qual é a prova mais fácil, digamos assim.
08:54Ele pode operar desde ações, desde câmbio, desde commodities.
08:59Então, ele pode escolher o que ele quer colocar ali dentro daquela cesta.
09:03Então, muitas vezes, eles conseguem se proteger e aproveitar alguns ganhos
09:07melhores do que outras classes.
09:09Eles conseguem fazer uma boa diligência.
09:12Muito interessante.
09:13Essa era a última tela ou tem mais uma, Fernanda?
09:14Acho que é a última tela, sim.
09:16Não, eu achei muito bacana tudo o que você falou.
09:18Ah, não, tem mais.
09:18Tem fundos imobiliários ainda, que é importante também.
09:21Exatamente.
09:22E aqui a gente vai ver uma diferença muito discrepante.
09:25Nos fundos imobiliários, que é uma classe que é listada em bolsa de valores,
09:31e por isso ela tem bastante volatilidade,
09:33num cenário otimista, ele vai entregar 24,41% de retorno na janela de 12 meses.
09:38No cenário neutro, vai ficar em torno de 3,50%,
09:41e no cenário pessimista cai 9,01%.
09:44Isso a gente está falando de valor das ações, não de dividendos.
09:48Dos fundos imobiliários.
09:50É, da cota.
09:52Da cota, exatamente.
09:53A valorização da cota em si.
09:54Tá bom.
09:55Não é...
09:55A gente não está falando dos dividendos, dos aluguéis que são pagos, né?
09:58É o preço do ativo, né?
10:00É quanto que ele vai entregar de retorno.
10:02Tá.
10:02É.
10:02E os fundos imobiliários, também, a gente está falando do IFIX,
10:07que é essa...
10:08Quando a gente fala de fundos imobiliários, entra também a parte do que ele entrega de retorno.
10:13Ah, entendi.
10:14Entra no todo, né?
10:15No todo, né?
10:16Então, se...
10:17Quanto a valorização da cota, quanto os aluguéis que o investidor recebe, né?
10:21Exatamente.
10:22Então, por isso que ele acaba impactando bastante aqui no cenário pessimista,
10:26e ele ganha um booster no cenário otimista, porque ele soma também esses recebíveis.
10:32E no caso das ações, a gente sabe que a ação é muito mais volátil do que fundo imobiliário,
10:36tem uma distância muito maior aí entre o pessimista e o otimista, né?
10:39Muito grande.
10:41Então, no cenário otimista, ele pode gerar aí até 41,87 nessa janela de 12 meses,
10:47a mais do que está agora, então, passa de 200 mil pontos.
10:50No cenário neutro, ele, como esticou bastante, como subiu muito,
10:55ele permite aí uma queda aí de um reajuste.
10:58E no cenário pessimista, aí, realmente, é para voltar lá para os 120 mil pontos, 100 mil pontos.
11:05Ele realmente entrega bastante.
11:07Em relação ao dólar, no cenário otimista, aí ele perde,
11:11porque a gente vai ter uma forte entrada de dólar para acontecer tudo isso que a gente está falando.
11:16E no cenário pessimista, é onde a gente vai ter um ganho muito grande alocado em dólar,
11:23porque realmente vai ter fuga de capital para todos os lados.
11:28Bom, Fernanda, interessantíssimo tudo o que você trouxe para a gente,
11:30porque esse é o tipo de análise que eu acho que o investidor gosta de ver, né?
11:34Ainda que ele veja análises diferentes dessa, ele tem algo para comparar aqui,
11:38tem algo para fazer pensar.
11:40É muito bacana isso que você trouxe para a gente hoje.
11:42Exato.
11:43E aí, é a grande dificuldade de gerir as carteiras, né?
11:47Porque a gente não pode só olhar para um lado.
11:49Ah, eu estou com todas as minhas fichas no otimista ou todas as minhas fichas no pessimista.
11:54Porque a gente acaba abrindo mão de muita coisa.
11:56Então, quando a gente tem essa visão, a gente pode pegar o quanto acreditamos no cenário otimista
12:02e otimizar essa carteira para ter um pouco de ganho em relação àquele otimista.
12:08Se eu estou muito acreditando no pessimista, faço também uma dosagem, misturando com o cenário neutro,
12:15para não ficar over, né?
12:17Ficar muito exposto a só uma visão.
12:19Então, é sempre importante a gente ter um balanço, né?
12:22Ter uma... fazer uma carteira equilibrada.
12:26Fernanda Rocha, assessora de investimentos da Monte Bravo e uma das nossas notáveis.
12:30Muito obrigado pela sua participação hoje.
12:32Imagina, eu que agradeço.
12:33Boa noite.
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