Análisis semanal de economía y mercados (12-1-2025)

Expansión

Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.

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00:00Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal.

00:08Apenas ha pasado un mes desde la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca y no paren de

00:12sucederse las amenazas a diestro y siniestro, tanto aliados como enemigos, las órdenes

00:17ejecutivas, así como un conjunto de declaraciones muy agresivas en pro de un supuesto Make America

00:23Great Again.

00:25Pero ¿se está tomando el mercado en serio a Donald Trump?

00:28Unas bolsas fuertes cerca de máximos y unas rentabilidades de los bonos contenidas no

00:33parecen estar descontando precisamente el escenario que promulga ni el de una guerra

00:37comercial indiscriminada.

00:39A nivel indicativo, la TIR del 10 años norteamericano está en niveles no vistos desde mediados

00:44del mes de diciembre, es decir, un escenario de inflación bastante controlada.

00:49Otro buen ejemplo de esa falta de conexión entre sus promesas y los mercados es el precio

00:54del gas que cotiza en Holanda.

00:57Si verdaderamente se estuviera descontando, por ejemplo, una resolución rápida del conflicto

01:01de Ucrania, como Trump ha prometido, pues no estaría en máximos de dos años ni habría

01:06subido un 20% desde comienzos del mes de enero.

01:09Y es que los mercados en el fondo ven a Trump como un líder populista, pero sobre todo

01:13como un durísimo negociador, alguien que siempre se sitúa en un lado muy extremo de

01:17la mesa con el fin de conseguir el mejor acuerdo, pero que al final es capaz de alcanzarlos.

01:24Lo que está ocurriendo con México y con Canadá es el mejor ejemplo de todo esto.

01:29Aranceles del 25%, que después se posponen, apenas siete días más tarde nuevas amenazas

01:34de nuevos aranceles sobre el acero y el aluminio.

01:38Al final, ¿no será todo esto una especie de yabú del Tram 1.0?

01:42Y es que es muy importante tener en cuenta que en 2018, después de múltiples amenazas

01:47y medidas, de ir y volver varias veces, terminó renegociando el NAFTA con sus vecinos.

01:53Por tanto, para este año es importante tener en la cabeza que va a haber mucho ruido, mucho

01:58más de lo que hemos visto hasta ahora, nos aguardan muchas más amenazas, imposiciones

02:03reales de aranceles, como lo que le está ocurriendo a China, y más volatilidad que

02:07la que hemos vivido hasta el momento.

02:09Pero que al final lo fundamental va a ser aprovecharla para continuar reposicionándose.

02:14Lo fundamental es que el ciclo económico seguirá soportado y funcionando y por tanto

02:20hay que mantenerse constructivos.

02:22En este sentido, la semana pasada salían cifras del mercado laboral en Estados Unidos

02:26y nuestra tesis continúa siendo válida.

02:29Si bien es cierto que la creación de empleo se desaceleraba un 30% como consecuencia de

02:33los incendios de California, lo relevante es que se trata de un dato aislado dado que

02:37se realizaba la alza el de diciembre en más de 50.000 empleos, lo que implica un 50% más

02:43que la media de 2024, una tasa de paro continuo en el 4% y además los salarios aumentaban

02:48del 3.9 al 4.1.

02:51Para esta semana más allá de Trump lo fundamental va a ser esta tarde, en concreto la comparecencia

02:55en el congreso de Powell así como los datos de inflación, para los que no estamos esperando

03:00grandes cambios porque deberían mantenerse en el 2.9.

03:03Lo más relevante va a estar precisamente en la tasa subyacente y en ver si el componente

03:08de alquileres se continúa erosionando poco a poco y al menos se reduce una décima hasta

03:12el 3.1.

03:14Con todo esto, pues seguimos pensando que hay que permanecer invertidos, sobreponderando

03:18Estados Unidos que es un buen mercado, históricamente se comporta mejor ante la imposición de aranceles

03:23y además más allá de las siete magníficas hay valoraciones interesantes que están en

03:27línea con su promedio histórico.

03:30Y sobre todo, abstraerse del ruido Trump y si en algún momento vuelve a haber manejada,

03:35pues salir a pescar.

03:37Muchas gracias.

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