- il y a 7 heures
Les géants bancaires américains lancent officiellement la saison des résultats du troisième trimestre. Les premiers chiffres ressortent globalement au-dessus des attentes, à l'image du bond spectaculaire de plus de 70 % du chiffre d'affaires de Goldman Sachs et du T3 record sur dix ans pour Citigroup. De leur côté, JPMorgan et Wells Fargo confirment la solidité de leurs bénéfices, malgré un léger essoufflement de la banque d'investissement pour le premier.
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00:05Générique
00:093 invités avec nous chaque soir pour décrypter les mouvements de la planète marché
00:13Nathalie Benassia, macroéconomiste chez BNP Paribas Asset Management
00:17Bonsoir Nathalie
00:18Bonsoir Pauline
00:19Alexandre Drabovitch, directeur des investissements d'Indo Suez Wealth Management
00:23Bonsoir Alexandre
00:24Bonsoir Pauline
00:25Et Gilles Bazissier, vous êtes président d'Equity GPS
00:27Bonsoir Gilles
00:28Bonsoir
00:28Nathalie je vous propose de commencer avec cette situation française
00:32On reviendra après sur l'actu du jour
00:34A savoir le top départ de la saison des résultats et des comptes des banques américaines
00:40Mais commençons par la France, par la dette de la France, par les taux français
00:44Et puis par ce spread franco-allemand
00:46Nathalie, toujours élevé à 140 points de base
00:49Après avoir touché 160 points de base presque la semaine dernière
00:53Qu'est-ce que ça nous dit sur la situation de la France
00:56Et est-ce que selon vous c'est une situation inquiétante pour les marchés ?
01:00Alors ça nous dit des choses
01:05Puisque Christopher Waller s'est occupé de la situation française
01:09On peut peut-être aller chercher ce que disent d'autres étrangers
01:12Moi j'aime bien l'approche de l'agence Fitch
01:16L'ange de notation
01:16Qui fin août a conservé la notation de la France
01:21Et a sorti cette note d'un commentaire
01:25Qui soulignait que l'économie française était vaste et diversifiée
01:29Que le secteur bancaire est solide
01:30Et que nous disposons d'une base d'investisseurs profonde
01:33Et dans l'autre colonne
01:38Fitch soulignait ce qu'ils ont baptisé
01:41La fragmentation politique
01:43Qui empêche de s'engager finalement
01:47Sur un chemin budgétaire plus vertueux
01:49Je crois que c'est ça le problème de la France
01:51Et puis il ne faut pas oublier
01:53Toujours pour évoquer ce qu'a dit Waller
01:58C'est que c'est un problème général
02:00L'endettement de beaucoup de grandes économies développées
02:03Est un problème généralisé
02:05Bien connu
02:07Que les Etats-Unis ne prennent visiblement pas
02:11Un chemin vertueux en matière de finances publiques
02:14C'est vrai que si on prend la célèbre équation
02:17Qu'on appelait à un temps l'effet boule de neige
02:20Donc l'équation qui va finalement mettre en relation
02:24L'évolution de la dette
02:26Et les niveaux de croissance
02:28Et de taux d'intérêt
02:30La France n'est pas dans une situation
02:32Très favorable à l'heure actuelle
02:35Est-ce que Nathalie
02:36La BCE pourrait intervenir ?
02:39Alors on est loin des seuils de 2022 encore
02:42Par exemple je pense à l'Italie etc
02:43La BCE elle dispose d'outils
02:46Comme le TPI par exemple
02:47Pour intervenir
02:48Est-ce que vous pensez
02:49Bon c'est pas à l'heure du jour évidemment aujourd'hui
02:51Mais que ce serait une possibilité ?
02:53Alors ce n'est pas à l'heure du jour
02:55En fait la BCE a trois façons
02:57S'il le fallait encore une fois
02:59D'intervenir sur les niveaux de taux longs
03:01D'abord ce qu'elle a fait pendant longtemps
03:04C'est-à-dire racheter des titres directement
03:08Dans des programmes de rachat
03:10Et là l'outil le plus simple à sa disposition
03:13Ce serait de stopper son quantitatif tightening
03:17Donc de se remettre à réinvestir
03:20Les tombées des obligations
03:23Les deux autres outils sont souvent qualifiés de bazookas
03:27Ils n'ont jamais servi
03:29La BCE c'est un petit peu comme moi
03:30Quand j'achète des outils
03:31Il reste en général tout neuf
03:33Parce que je m'en sers très peu
03:35Donc la BCE n'a jamais utilisé
03:38Ni l'OMT
03:40Donc en 2012
03:41Le whatever it takes
03:43C'était l'OMT
03:44Les opérations monétaires sur titre
03:47Ni le TPI finalement
03:50Évoqué pratiquement dix ans après le whatever it takes
03:54Et qui est un outil entièrement à la main de la BCE
03:59Qui peut décider si la transmission de la politique monétaire
04:03Est menacée par les mouvements de marché
04:06D'intervenir
04:07Mais là aussi c'est un outil qui est assorti de conditions
04:10De conditions lourdes
04:11Et honnêtement on ne peut pas parler de fragmentation
04:14Des marchés obligataires de la zone euro
04:16A l'heure actuelle
04:18Parce qu'Alexandre je vous passe la parole
04:20On pourrait penser
04:22Enfin on pourrait craindre plutôt une diffusion
04:25A l'ensemble de la zone euro
04:26Par exemple je pense à l'euro dollar
04:28Un euro qui a chuté
04:30Surtout sur les derniers jours
04:32Qui a perdu près de 1% face au dollar
04:34Qui se traite aujourd'hui toujours sous 1,12
04:36Proche de ses plus bas depuis 17 mois
04:39Est-ce que ce risque de contagion est possible
04:42Sachant qu'au-delà de la France
04:44Qui a des élections présidentielles et législatives
04:46Peut-être l'année prochaine
04:47Il y a aussi l'Italie qui va avoir une période politique
04:50L'Espagne avec les élections anticipées
04:53Évidemment ce qui se passe en Allemagne
04:55Avec la montée de l'AFD aussi
04:57Alors c'est vrai que sur les devises
04:59Il y a toujours deux côtés
05:00Il y a le côté dollar, le côté euro
05:03Maintenant pour venir sur la question française
05:05Par exemple et la conséquence sur l'euro
05:07C'est qui est le plus de mauvais élèves
05:09Dans la classe finalement
05:11En 2025 on était plutôt
05:14Un truc c'était les Etats-Unis
05:15Qui étaient de mauvais élèves
05:16Et notamment avec une dette
05:17Une trajectoire de la dette
05:18Qui était insoutenable
05:19Ils sont quand même sur une trajectoire budgétaire
05:22Avec un déficit qui va largement dépasser les 6%
05:24Approcher les 7%
05:26Donc c'est vrai que nous avec nos 5,4%
05:27On est mauvais mais on n'est pas aussi mauvais que les autres
05:30Mais c'est vrai qu'il y a un confluent d'événements
05:33Actuellement qui redonne quand même
05:35Énormément de lumière sur la France
05:38On n'avait pas trop besoin de ça
05:39Quelque part
05:40Maintenant quand j'observe l'augmentation
05:42Du spread franco-allemand
05:44Donc on est passé avant l'été
05:46De 80 à 140
05:48Ça fait 60 des peuples d'augmentation
05:49L'Italie en a pris 30
05:52Donc dans le passé c'était l'inverse
05:54C'était l'Italie qui avait tendance
05:56A augmenter beaucoup plus vite que nous
05:57Donc les Italiens ont tendance à dire
05:59C'est à cause de vous français
06:00Que notre spread augmente
06:02Maintenant je pense que c'est aussi un phénomène
06:04Un peu plus global effectivement
06:06Sur les pays endettés
06:07Mais voilà au-delà du niveau relatif
06:10Et si on regarde maintenant sur un côté un peu plus positif
06:13De la situation
06:14Qu'est-ce qui pourrait stabiliser un peu le marché
06:16Je pense qu'il faut raisonner aussi en taux absolu
06:18Vous le disiez tout à l'heure
06:19Un 10 ans français à 4,85
06:22Ça se regarde quand même
06:24Sachant qu'il était resté au-delà de 4,90
06:27Sur les 2-3 derniers jours aussi
06:29Voilà il faut regarder aussi le rendement réel
06:31Parce que c'est vrai qu'on a une inflation
06:33Allez on va dire à 2,5 au niveau européen
06:36Et au niveau corps
06:36Donc vous commencez à avoir un niveau de rendement réel
06:39Qui est quand même relativement intéressant
06:41Il y a beaucoup de liquidités quand même globalement
06:43Moi je le vois je viens de Suez
06:45Dans nos clientèles privées
06:46Il y a quand même encore pas mal de cash
06:49Pas mal d'argent qui rentre
06:51Et il va falloir trouver encore une fois
06:52Des nouvelles solutions d'investissement
06:54Je ne dis pas que les gens vont se mettre à acheter en masse
06:57De la dette française
06:58Mais néanmoins
06:59Je pense qu'on va arriver d'une part
07:01Sur des niveaux absolus qui sont bons
07:03Parce qu'on parle beaucoup en fait
07:04De ces investisseurs étrangers
07:06Qui détiennent 50% de la dette
07:07Donc c'est une force
07:08Mais ça veut dire aussi
07:10Qu'on sous-exploite encore notre base domestique
07:12Qu'on pourrait tout à fait voir
07:13De plus en plus d'investisseurs domestiques
07:15Des fonds de pension
07:16Des assureurs
07:17A ce niveau de coupons et rendement
07:21Ils ne vont pas déployer l'argent de jour au lendemain
07:23Mais il est bien évident
07:24Que ces niveaux-là
07:25Vont commencer à devenir attractifs
07:27A nouveau pour les investisseurs domestiques
07:28Ah oui donc ça va attirer
07:30Ça pourrait attirer des nouveaux investisseurs
07:31Dans les prochains mois
07:32Les prochaines semaines
07:33Peut-être Alexandre
07:34Oui alors
07:35On parle beaucoup
07:36Des fonds de pension
07:38Et des investisseurs institutionnels
07:39Moi je reprends beaucoup l'exemple
07:40De ce qu'a fait la Belgique et l'Italie
07:42À un moment donné
07:43Où ils avaient besoin
07:43De beaucoup se refinancer
07:45Nous on n'a pas émis
07:46De fameux emprunts baladurs
07:48Qu'on avait fait à une certaine époque
07:49Pour ceux qui s'en rappellent
07:50Et on n'a pas fait encore appel
07:52À l'épargne publique française
07:54Pour émettre de la dette française
07:56La Belgique l'a fait
07:58La Belgique l'a fait 22 milliards
07:58Sur une souche en 2023
08:00L'Italie entre 2023 et 2025
08:02Ils ont quand même refinancé
08:03Jusqu'à 120 milliards
08:05En BTP italien
08:07Avec bien évidemment
08:08Un avantage fiscal
08:09Avec
08:10Parce que si je vous dis
08:10Au lieu de payer 30%
08:12Sur votre coupon
08:12Je vais vous donner
08:13Une fiscalité à 10%
08:15Là le jeu commence
08:16À devenir potentiellement intéressant
08:17Donc je pense
08:18Qu'il y a des moyens
08:19Un peu imaginatifs
08:20Pour faire peut-être
08:21Des solutions
08:22Et je pense que
08:24Dans un monde
08:24Où effectivement
08:25Il va falloir réémettre
08:26Plus de dettes
08:27Il va falloir trouver
08:27De nouveaux investisseurs
08:29Une constitution de primes
08:30Qui est en train de s'opérer
08:32Évidemment ça peut encore
08:33Aller plus loin
08:34C'est vrai
08:34Parce qu'aujourd'hui
08:35On manque beaucoup de visibilité
08:36On est quand même encore
08:36À 9 mois des échéances électorales
08:39Mais on va dire
08:40Qu'on commence à devenir
08:40Quand même à des niveaux
08:41De plus en plus intéressants
08:42Oui
08:439 mois des échéances électorales
08:45De l'élection présidentielle
08:46Après il y aura certainement
08:47Une élection législative aussi
08:48Qui va du coup déterminer
08:50Si une majorité
08:51Sera présente
08:52À l'Assemblée nationale
08:54Gilles
08:55Vos commentaires
08:55Sur tout ce qui a déjà été dit
08:57La situation française
09:00Si vous voulez parler
09:01De la France
09:01Mais on peut aussi
09:02Parler plus largement
09:03Des taux
09:04À travers le monde
09:05Parce qu'il n'y a pas
09:05Que la France
09:06Il y a eu des mouvements
09:07Vite et fort aussi
09:09Je pense aux Etats-Unis
09:10Par exemple
09:10Sur un rendement à 10 ans
09:12Qui s'établit
09:13Aujourd'hui
09:14À 5,20%
09:15Mais qui a touché
09:16Les 5,30%
09:17Un rendement à 30 ans
09:19Qui était au plus haut
09:20Aussi
09:20C'est un mouvement
09:21Quand même
09:21Qu'on remarque
09:22Un peu partout
09:24À travers le monde
09:25Si on met de côté
09:26Ce cas français
09:27Vraiment politique
09:28Et idiosyncratique
09:30Gilles
09:30C'est vrai
09:31C'est vrai
09:32Et pour ça
09:33Je suis complètement d'accord
09:34Avec tout ce qui a été dit
09:37Avec aussi le point
09:39Sur le fait que
09:40Historiquement
09:41Il y a une corrélation
09:42Assez forte
09:42Même si petit à petit
09:44Elle se réduit
09:46Dans le temps
09:47Pour des raisons
09:48Assez compréhensibles
09:48Mais entre
09:49Les prix
09:50De l'énergie
09:51D'une part
09:52Et les taux d'intérêt
09:53D'autre part
09:54Donc c'est assez classique
09:55Et
09:57Les prix d'énergie
09:58Il y a des flux
10:01Et
10:02Et
10:04Il n'est pas illégitime
10:05Que dans ces périodes-là
10:07A peu près
10:07Tout
10:08Il y a une accélération
10:09De la hausse des taux longs
10:10Dans le monde entier
10:11D'accord
10:12Voilà
10:12Donc ça c'est le premier point
10:13Le deuxième point
10:15Quand même
10:16C'est qu'on est
10:18Nous
10:18On a classé
10:20De façon
10:21Quantitative
10:22Mais à très long terme
10:23Structurelle
10:24Les pays industrialisés
10:28Et donc
10:28Les actions cotées
10:29De ces pays
10:31Les actions cotées
10:32Des sociétés
10:33Qui ont leur racine
10:34Dans ces pays-là
10:35Même si elles sont
10:36Très internationales
10:37En deux catégories
10:39On a cherché d'abord
10:40A isoler
10:40Au sein des pays développés
10:42Les pays qui étaient
10:43Les plus vertueux
10:46Et pas seulement
10:48En matière de finances publiques
10:50Pas seulement en termes
10:51De budget
10:52Mais en termes
10:53De taux de prélèvement
10:55En termes de compétitivité
10:57Des entreprises
10:58En termes de niveau
10:59D'innovation
10:59Et de dispersion
11:01Rapide de l'innovation
11:02Dans le tissu
11:03Social
11:04Et dans les entreprises
11:06En termes de financement
11:08Des retraites
11:09En termes d'adhésion
11:12De la population
11:14Au système
11:15Donc en termes
11:16De stabilité politique
11:18Également
11:19Et de non-confrontation
11:22Et en fait
11:23Ce qu'on trouve
11:24C'est assez surprenant
11:25Vous avez à peu près
11:2620%
11:26De la capitalisation
11:27Boursière mondiale
11:29Des pays développés
11:32Qui est
11:33Qui est concentré
11:36Dans une quinzaine de pays
11:38D'accord
11:39De très grande qualité
11:41Qui ne sont pas endettés
11:44Qui sont pas à 5%
11:466% de déficit budgétaire
11:48Mais ont été déjà
11:50En excédent
11:51A post-Covid
11:52Et donc si on a ensuite
11:532-3 par exemple
11:54Ah bah 2-3
11:55Alors en Europe
11:56Vous avez les Pays-Bas
11:57Et l'Allemagne
11:58D'accord
11:58Mais c'est tout
11:59Dans la zone euro
12:00En Europe
12:01Au sens large
12:02Alors l'Europe
12:02Est deux fois plus grande
12:04Que la zone euro
12:04En matière de capitalisation
12:05Boursière
12:06Donc vous avez
12:07Les 4 nordiques
12:08Et la Suisse
12:09La Suisse est un gros marché
12:11Beaucoup de gens
12:12En pensent que c'est
12:13Un petit pays
12:14C'est quand même
12:149 millions d'habitants
12:15Mais c'est
12:16Quand on pondère
12:17Par le PNB
12:18Bah ça vous fait
12:19La région parisienne
12:20Ah d'accord
12:20Vous imaginez
12:21Une France
12:21Sans région parisienne
12:22En termes corporettes
12:24En termes de consommation
12:25Etc
12:25Etc
12:26Donc c'est vrai
12:27Que c'est une autre devise
12:28C'est compliqué à gérer
12:30C'est pas dans l'euro
12:32Mais voilà
12:33Et dans le monde
12:34Et le monde plus vaste
12:36Et bien
12:36On les appelle
12:37Pays triple A plus
12:39Parce que
12:40Pour bien distinguer
12:41Du fait de la
12:41De la c'est
12:42Bessuellement du rating
12:43De la dette
12:45Mais intégrer
12:46Les éléments qualitatifs
12:48Que je mentionnais
12:49Et bien vous avez
12:50Le Canada
12:51L'Australie
12:52La Nouvelle-Zélande
12:54Hong Kong
12:54Singapour
12:55Et quand vous additionnez
12:57Tout ça
12:57C'est 20%
12:58De la capy boursière mondiale
13:00Ça vaut le coup
13:01Quand on est
13:03Benchmarké au monde
13:04Ou au monde développé
13:06Ou à l'Europe
13:08Ça vaut le coup
13:09D'aller
13:09D'aller également
13:10Se diversifier
13:11Dans des pays
13:12De très très belle qualité
13:14Parce que très souvent
13:15Les entreprises
13:16Les entreprises sont un peu
13:19Reflètent la qualité
13:20De la gouvernance publique
13:21En fait
13:21Ça se dissémine
13:24Assez largement
13:25On va revenir
13:25Justement sur les entreprises
13:27Avec vous
13:27Juste après
13:28Gilles
13:28Sur justement
13:29Ce top départ
13:30Des résultats du troisième trimestre
13:31Juste avant
13:32Nathalie
13:34Un mot
13:34Alors on a parlé
13:36Je veux rappeler un peu
13:37Les équilibres
13:38Sur le marché obligataire américain
13:39On a la réserve fédérale
13:41Qui va se réunir
13:42Bientôt
13:43Le 28 octobre
13:45Et la BCE le 29
13:48On a pris connaissance
13:49D'un rapport
13:51Sur l'emploi
13:52Moins solide
13:52Que prévu
13:53Il y a quelques semaines
13:54On a pris connaissance
13:56Des indices
13:56PCE
13:57Corp.
13:57On attend
13:58L'inflation américaine
13:59Demain
13:59Le CPI
14:01Qu'est-ce qu'on peut attendre
14:02De cette réunion
14:03De la réserve fédérale
14:04Pour qui à l'heure actuelle
14:06Un statu quo
14:06Est largement pricé
14:07Par le marché
14:08Nathalie
14:08Oui en effet
14:09C'est ce qui est
14:10C'est ce qui est attendu
14:11Par les marchés
14:11C'est ce que nous attendons
14:13Également
14:13De notre côté
14:14Moi ce qui me frappe
14:15En ce moment
14:16C'est qu'on va peut-être
14:16Vraiment toucher du doigt
14:18Ce que veulent dire
14:18Les banques centrales
14:19Quand elles nous disent
14:20Qu'elles sont data dependent
14:21Alors on va reparler
14:22De monsieur Waller
14:23Qui nous avait dit
14:24Avant la précédente réunion
14:25Moi j'attends
14:26Le chiffre de l'inflation
14:27Pour me faire mon idée
14:28Puis après il a dit
14:29Non mais c'est pas vraiment
14:30Comme ça
14:31Que ça marche
14:32Et en fait
14:33Cette notion
14:34De dépendre des données
14:35Pour les banques centrales
14:36De mon point de vue
14:37C'est surtout
14:39Faire son travail
14:40En se disant
14:40Où en est la situation
14:41Économique maintenant
14:43Où est-ce qu'elle peut être
14:44Dans six mois
14:44Et je vais prendre
14:45Ma décision de politique monétaire
14:46Avec ces éléments
14:48Ce n'est pas
14:50Où est-ce que
14:51L'intelligence artificielle
14:52Va nous amener
14:53A un horizon
14:54De cinq ans
14:54Dix ans
14:55Et dans ce cas-là
14:56Si j'imagine
14:57Que le taux
14:58Que le taux d'équilibre
14:59Peut être plus haut
15:00Je vais
15:01Prendre cela en compte
15:02Dans ma politique monétaire
15:03Donc elle regarde
15:04Elle regarde vraiment
15:04A l'instant T
15:05J'ai vraiment l'impression
15:06Que
15:06Enfin pas
15:06Pas la dernière donnée
15:08Mais vraiment
15:09D'avoir une idée précise
15:10De la situation
15:11Conjoncturelle
15:12Et d'ailleurs
15:12C'est ce qui risque
15:13De manquer
15:14Du côté de la réserve
15:15Fédérale américaine
15:15Si Kevin Warsh
15:17S'obstine à nous donner
15:18Quelques éléments
15:20Et de voir
15:21Où cela peut nous emmener
15:22En gardant présent à l'esprit
15:24Et l'objectif d'inflation
15:26Bien sûr
15:26Et puis tout récemment
15:28La BCE nous l'a montré aussi
15:29En infléchissant son discours
15:31Les éléments
15:32Sur les données de marché
15:34Et sur l'évolution
15:35Des taux longs
15:38Mais donc voilà
15:38Ce sont des banques centrales
15:40Qui ne sont pas forcément
15:40Confortables à l'heure actuelle
15:42D'ailleurs personne n'est vraiment
15:43Très à l'aise en ce moment
15:45Mais qui finalement
15:46Peuvent trouver le cap
15:49Au milieu de ces éléments
15:51Et puis pour revenir
15:52Juste peut-être
15:52Un dernier mot
15:54Sur les niveaux de taux
15:55C'est vrai que c'était très intéressant
15:57De parler en niveau
15:58Niveau absolu de taux
16:00Moi ce qui m'a frappé
16:01Dans une récente enquête
16:02Toute récente enquête
16:03Auprès des grands
16:04Gérants d'actifs
16:05C'est qu'on leur pose la question
16:07A quel niveau
16:08De T-not
16:10Vous changez d'allocation
16:11C'est-à-dire vous considérez
16:13Que finalement
16:13Ça devient
16:14Ça devient intéressant
16:15C'est quand même
16:16Encore assez haut
16:17C'est 6% à peu près
16:19Qui ressort
16:20Sur du
16:20Sur du 10 ans américain
16:22Donc c'est à la fois
16:23Assez haut
16:23Donc on se dit
16:24Il y a quand même
16:25Encore peut-être
16:26A souffrir
16:26Entre guillemets
16:27Mais
16:28Ce qu'on peut dire
16:29A contrario
16:30C'est qu'on est peut-être
16:31Dans une nouvelle
16:32Situation normale
16:34Qu'on est sorti
16:35Des taux très bas
16:36Pendant très longtemps
16:38Et qu'on revient à une situation
16:39Normale finalement
16:39Plus en phase
16:40Avec les fondamentaux
16:42Avec les fondamentaux économiques
16:43Alexandre
16:44Si vous avez des commentaires
16:45Sur cette réserve fédérale
16:47Américaine
16:48Et puis peut-être un mot
16:49Aussi des résultats
16:50Du troisième trimestre
16:52Qui ont démarré
16:54Enfin la semaine dernière
16:56Avec Delta
16:56Mais qui ont vraiment commencé
16:58Avec les banques
16:59Aujourd'hui
17:00D'un point de vue macro
17:02Comment vous regardez
17:03Cette saison des résultats
17:05Qu'est-ce que vous attendez
17:06Sachant qu'on rappelle
17:07Que la saison du deuxième trimestre
17:09Était assez impressionnante
17:11En termes de chiffres
17:12Alexandre
17:13Oui
17:14En fait finalement
17:15On résume le débat aujourd'hui
17:16Avec des forces macro
17:18Qui s'opposent
17:19A des forces micro
17:20Donc on a quand même
17:21Une macro
17:22Qui est quand même
17:22Relativement lourde
17:23Qui a les taux longs
17:24Ça pèse malgré tout
17:26Sur les valorisations
17:28On se pose des questions
17:29Évidemment
17:30Sur les investissements
17:31Autour de l'intelligence artificielle
17:32Se financer à des taux là
17:34C'est quand même très évident
17:35Et donc
17:36Est-ce qu'on va monétiser
17:37Cette partie-là
17:39Il y a l'inflation
17:40Il y a le pétrole
17:41Il y a les conflits
17:42Et puis en face de ça
17:44Si on regarde malgré tout
17:45Les fondamentaux
17:46Et on regarde
17:48La puissance quand même
17:49De la croissance des profits
17:50Eh bien la micro
17:51Elle passe au-dessus
17:52De la macro actuellement
17:54Ce qui est la bonne voie
17:55Parce que
17:55Si on a réfléchi un petit peu
17:56Vous avez eu
17:57La croissance des profits
17:58Sur l'année
17:58Sur les actions américaines
17:59De 25%
18:00On est en haut de 15%
18:02Je réagère un petit peu
18:03Mais ça veut dire
18:03Que vous avez quand même eu
18:04Une contraction des valorisations
18:05De pratiquement 10 points
18:07Et à chaque fois
18:08Qu'on va dans la saison
18:10Des résultats
18:11Jusqu'à présent
18:11On a plutôt des surprises
18:13Positives
18:13Donc on va le voir
18:15Moi ce que j'observe
18:16Quand même
18:16C'est que
18:16Tous les investisseurs
18:18Aujourd'hui
18:18Se disent
18:19Je reste investi
18:20Mais je ne suis pas plein pot
18:21Aujourd'hui
18:22Dans mes allocations
18:23Dans la même étude
18:24Dont vous faites référence
18:26Effectivement
18:26Les investisseurs
18:27N'ont pas beaucoup de cash
18:28Mais le sentiment
18:29Positionnement
18:30Il n'est pas non plus
18:31Très très agressif
18:32Tout le monde ne veut pas
18:33Malgré tout
18:34Louper
18:34Une dernière
18:35Potentielle hausse
18:37Avant la fin de l'année
18:39Notamment
18:39Parce qu'on a quand même
18:41Une force très importante
18:42De la croissance des profits
18:44On a ses nos résultats
18:46Attendus encore à 25%
18:47Imaginons qu'on la batte
18:48Un petit peu
18:49Un positionnement
18:49Un peu plus faible
18:50Qui s'est un petit peu
18:51Elagué
18:52On pourrait avoir
18:53Un bon finish
18:53Et rajoutons à ça
18:55Peut-être une petite détente
18:56Sur les taux longs
18:57Un pétrole qui baisse
18:58Un petit peu
18:59Et là potentiellement
19:00C'est un cocktail
19:00Qui sera très positif
19:02Donc voilà
19:02Il y a ces deux forces
19:03Qui s'opposent
19:04Donc de temps en temps
19:05C'est le marché obligataire
19:06Sur lequel on se focalise
19:07Et là on a un marché
19:08Qui se détend
19:09La micro qui repart
19:10Des bons résultats
19:11Et ça repart
19:11Mais la tendance globale
19:13Si on regarde
19:13Sur toute l'année
19:14Si on s'était dit
19:15Au mois de janvier
19:16On va aller voir des taux
19:17À 5,25
19:19Ou 5,30
19:20Aux Etats-Unis
19:20Parce qu'avant
19:21C'était plutôt 4,65
19:225
19:23Le niveau de retournement
19:24Du marché actions
19:25On ne l'a jamais eu
19:26Ce retournement
19:27Donc voilà
19:28Quelque part
19:28Un peu la tête froide
19:30Prendre un petit peu de recul
19:31Là c'est le résultat
19:32Est très bon
19:33Il y a la différenciation
19:34Il y a de la rotation
19:34Évidemment sectorielle
19:35Entre pays
19:36Nous on reste très positif
19:38Sur les actions américaines
19:39Les actions émergentes
19:40Beaucoup plus prudentes
19:41Par contre sur l'Europe
19:42Ah d'accord
19:42Oui bah c'est sûr
19:44L'Europe c'est un peu
19:45Bah d'ailleurs
19:46Il y a moins de croissance
19:47Attendue en Europe
19:48Évidemment qu'aux Etats-Unis
19:49En termes de
19:51De profit
19:51Sur les résultats
19:54Gilles
19:54Il nous reste 4 minutes
19:56Pour parler des résultats
19:58Peut-être on peut
19:58Faire un focus
19:59J'ai rappelé un peu
20:01Les résultats des banques
20:03Qui ont publié
20:03Cet après-midi
20:04Si vous voulez dire un mot
20:06Peut-être de LVMH aussi
20:07Qui a publié hier soir
20:09Et Delta
20:10Qui avait publié aussi
20:11Vendredi
20:11Mais je pense qu'on peut
20:12Se concentrer plus
20:13Sur la France
20:14Et puis sur
20:14Ces banques américaines
20:15Avec plaisir
20:16Alors les banques américaines
20:17Sont portées par
20:18Une activité
20:20Très très active
20:22Très favorable
20:23Sur les marchés
20:25Notamment sur les marchés
20:26Action
20:26Notamment en termes
20:27D'introduction en bourse
20:29Et de M&A aussi
20:31Aux Etats-Unis
20:33Mais si on écrète
20:34Un petit peu
20:35C'est cela
20:36Les activités dites
20:37De marché
20:39En fait les résultats
20:40Sont très solides
20:42Les banques
20:43Et ça c'est le reflet
20:45De l'activité économique
20:48Au global
20:49Et qui dit activité économique
20:51Dit substrat
20:52Substrat financier
20:53Qui va toujours bien
20:55Donc ça
20:56De ce point de vue là
20:57Alors elles ne sont
20:58Pas données
20:59Nous on n'est pas
21:00On n'a pas de signal
21:02De surpondération
21:04Très fort
21:04Sur les banques américaines
21:05Au global
21:07Mais ça nous paraît
21:10Tout à fait
21:10Tout à fait tenable
21:13Et
21:14Elles sont orientées
21:15Plutôt favorablement
21:16En plus de cela
21:18On commence à voir
21:20Et aux Etats-Unis en particulier
21:22Mais dans d'autres pays
21:23Très sensibles à l'innovation
21:24Également
21:25Une diffusion d'outils
21:28D'automatisation
21:31Accentuée
21:31Que ce soit
21:32IA
21:32Qu'on appelle IA
21:33Ou autre
21:35Qui font que
21:37Qui font que
21:38Les perspectives
21:41Assez courtes
21:42En fait
21:43D'évolution des résultats
21:44Et de simplification
21:45Des organisations
21:46Et de simplification
21:47Des processus
21:48Également
21:50Et bien là
21:51Vont commencer à jouer
21:53Et les banques
21:54Sont en plein dedans
21:56Les processus
21:57Sont très complexes
21:58Dans les banques
21:59Et les frais de personnel
22:01Sont très élevés
22:02Les salaires sont élevés
22:04Et il y a
22:06Beaucoup d'effets joules
22:07On fait beaucoup de choses
22:08Beaucoup trop de fois
22:10Avec plein de supervision
22:12Et j'en veux comme
22:15On peut prendre l'exemple
22:17Du HSBC
22:18De son activité
22:18De banque privée
22:19Au Royaume-Uni
22:21Où là
22:22Il y a quelques jours
22:23Ils ont annoncé
22:23Des plans d'économie
22:27Extrêmement importants
22:28Et pas seulement
22:29Chez l'école blanc
22:29Pas seulement
22:31Dans le management
22:32Ou les non-opérationnels
22:34Le back office
22:35Mais également
22:36Les opérationnels
22:36Et donc
22:38Là qu'on voit
22:40On voit
22:41Où peuvent aller
22:42Les prévisions de résultats
22:44L'année prochaine
22:45Sur le système financier
22:47Dans son ensemble
22:48Pour revenir
22:48Sur LVMH
22:49Et sur LVMH
22:50Il nous reste une minute
22:51On a toujours un rating
22:52Malheureusement
22:53Pas extraordinaire
22:55Sur LVMH
22:55D'accord
22:56Ça date
22:56Ça dure depuis
22:57Plusieurs années
22:59Il s'améliore un peu
23:01Néanmoins
23:01Parce qu'avec la baisse
23:03Des cours
23:04Vous mentionniez
23:05Que les cours
23:07Ont à peu près
23:07Baissé
23:08Divisé par deux
23:09Depuis 2023
23:10Sur les plus hauts
23:12Mais très récentes
23:12Donc là
23:13La valorisation
23:13Est moins excessive
23:15Par contre
23:16La dynamique
23:17Des perspectives
23:17Reste difficile
23:19La Chine
23:20La Chine
23:21Mais pas seulement
23:22En fait
23:24C'est une activité
23:25En fait
23:26Qui est quand même
23:26Assez liée
23:27A la mode
23:28Au sens
23:29Au mode
23:30De consommation
23:31Et ça
23:31Ça peut changer
23:32Avec les générations
23:34On voit que ça change
23:35Sur l'alcool
23:35Avec les générations
23:37Dans les pays développés
23:40Et puis le reste
23:41On ne peut pas dire
23:42Que sur certaines
23:45De leurs activités
23:46Il n'y a pas
23:46L'effet mode
23:47Au sens premier
23:48Du terme
23:49Également
23:49Et qui peut jouer
23:50Donc nous on reste
23:52On n'a pas de raison
23:53Surpondéré LVMH
23:54Aujourd'hui encore
23:56Plutôt
23:56Surpondéré
23:57Malheureusement
23:58Bon on restera
23:59Attentif
23:59A la fin
24:00Enfin à la suite
24:01De cette saison
24:01Des résultats
24:02Qui vient tout juste
24:03De commencer
24:03Merci beaucoup
24:04Gilles Bazissir
24:05Président d'Equity
24:06GPS
24:07Alexandre Drabovitch
24:08Directeur des investissements
24:09D'Indo Suez
24:10Wealth Management
24:11Et Nathalie Benassia
24:13Macroéconomiste
24:13Chez BNP Paribas
24:14Asset Management
24:15Merci à tous les trois
24:17D'avoir été sur ce plateau
24:18Demain on reste attentif
24:20A l'inflation américaine
24:21Elle est attendue
24:22En hausse de 3,6%
24:23Sur un an
24:24Et de 2,5%
24:25Dans sa version cœur
24:26Hors alimentation et énergie
24:28Ce sera un des grands rendez-vous
24:29Du jour
24:29Qu'on suivra
24:30Avec évidemment
24:31Les résultats des entreprises
24:32Merci à vous
24:33De nous avoir suivis
24:34On se retrouve demain
24:35À midi et demi
24:36Sur Bsmart
24:39Sous-titrage Société Radio-Canada