00:00Olá! Você está no Conversas de Cotista.
00:02Nos apoie inscrevendo no canal e deixando o seu like.
00:06Ah, lembre-se, esse vídeo não é uma recomendação de investimento,
00:09apenas uma análise de nossa visão.
00:11Imagina ter a chance de comprar uma nota de 10 reais pagando menos de 8.
00:15Nossa, parece golpe, né?
00:17É, total.
00:18Mas, incrivelmente, é exatamente isso que a gente está vendo acontecer
00:21com as cotas do fundo SPX S1111.
00:25Isso mesmo.
00:26A gente tem um quebra-cabeça super intrigante hoje.
00:30Tipo, como esse fundo consegue entregar um dividend yield anualizado
00:34de absurdos 15,3% enquanto o mercado joga o preço da cota lá de abaixo?
00:40Pois é.
00:41Hoje a gente vai destrinchar o relatório gerencial de julho de 2026 deles
00:45para entender isso.
00:47E para entender esse pânico que pressionou a cota,
00:49a gente tem que olhar para o clima econômico, sabe?
00:51Ah, sem dúvida.
00:52O mercado financeiro odeia incerteza.
00:55E o cenário atual que o relatório descreve é tipo
00:58uma tempestade perfeita.
01:00E bota tempestade nisso.
01:02Lendo os dados aqui, parece que a gente está cercado de todos os lados.
01:06Sim.
01:06O documento destaca aqueles conflitos contínuos no Estreito de Hormuz.
01:10Isso coloca um prêmio de risco gigante no preço global da energia, né?
01:14Exato.
01:14E lá fora, bom, a expectativa de alívio nos Estados Unidos
01:17simplesmente sumiu.
01:19Os juros continuam altos e inalterados agora para 2026.
01:23E trazendo aqui para o Brasil, a situação também não é das mais tranquilas.
01:27A inflação de longo prazo está bem desancorada.
01:30Sim, o relatório aponta muito a questão da incerteza fiscal, né?
01:33Tudo muito ligado a esse cenário eleitoral já formalizado
01:36e super polarizado entre o presidente Lula e o senador Flávio Bolsonaro.
01:41E assim, mantendo total imparcialidade aqui,
01:44o que o documento relata é que, independentemente do desfecho político,
01:48o mercado já projeta um aumento de gastos.
01:50Que acaba forçando o fim daquele ciclo de cortes da taxa Selic que a gente estava vendo.
01:56Exatamente.
01:56O relatório chega a prever que 2027 vai ser um ano de retração econômica severa.
02:01Caramba.
02:02Então o barco está bem no olho do furacão.
02:05E diante disso, confesso que fiquei surpresa ao ver que o fundo alocou 72% do patrimônio em CRIs.
02:12É, os certificados de recebíveis imobiliários.
02:15Muito crédito privado no momento pré-recessão pode parecer loucura, não acha?
02:19Apoie nosso trabalho, deixa seu like.
02:22Ah, acesse nosso site, clique no banner Conversa de Cotista
02:25e tenha acesso exclusivo de material complementar dessa análise
02:28e a outros podcasts exclusivos.
02:30O link está na descrição desse vídeo.
02:32Mas então, voltando ao CRIs,
02:34na estrutura desse fundo específico,
02:36essa fatia grande acaba atuando como um verdadeiro dique de contenção contra a volatilidade.
02:42Ah, entendi.
02:42Num cenário de retração, ter o crédito estruturado ali,
02:46amarrado a índices fortes, é o que garante a previsibilidade.
02:50Isso.
02:51É bem diferente daquela volatilidade que acaba batendo forte nos ativos físicos.
02:55E é esse dique de contenção que explica muito daquele paradoxo de preço e valor que você comentou no início.
03:01O famoso paradoxo da nota de 10.
03:03Porque olha só, o valor patrimonial da cota está em R$ 9,40.
03:08Mas no mercado secundário, a cota fechou negociando a R$ 7,77.
03:14É um descolamento brutal, né?
03:16Demais.
03:17E aí fica a pergunta.
03:18Por que esse fluxo vendedor foi tão intenso agora, em julho e agosto, se o fundo está protegido?
03:23O mecanismo é pura aversão ao risco, sabe?
03:26Com essa inflação desancorada e a curva de juros subindo forte,
03:29os grandes investidores ficam apreensivos.
03:32Não esqueça do like e diga nos comentários de qual fundo mobiliário você deseja ver em nossa análise.
03:37Como eu dizia, esses investidores liquidam posições em fundos imobiliários
03:41para correr para a segurança da renda fixa tradicional.
03:44Entendi.
03:45Então isso gera uma pressão vendedora artificial.
03:47Exato.
03:48O que derruba o preço da cota e descola totalmente dos bons fundamentos do fundo.
03:53E os fundamentos continuam bons mesmo?
03:55Muito.
03:56Eles provaram uma força absurda.
03:58Apesar da cota sangrar lá na tela da bolsa, a geração de caixa continuou um relógio.
04:03Sim, eu vi que eles distribuíram quase R$ 0,10 por cota no mês.
04:07É um valor super resiliente.
04:08Muito resiliente.
04:10E a gestão ainda aproveitou que tinha liquidez para fazer uma alocação tática de R$ 2,2 milhões em
04:16um novo ativo.
04:17Ah, o CRI Boulevard Out, né?
04:18Eles travaram uma rentabilidade excelente de CDI mais 4%.
04:22Isso mesmo.
04:23É um prêmio muito bom para o cenário atual.
04:26Mas olha, abrindo o capó dessa carteira, eu achei um negócio meio estranho.
04:3093% desses CRIs são residenciais.
04:34Aham.
04:34É uma concentração alta.
04:36E não é só isso.
04:3745% do portfólio total está concentrado só em São Paulo.
04:42Colocar quase metade dos ovos na mesma cesta geográfica não é um alerta vermelho para uma possível crise em 2027?
04:49Olha, se a gente fizer uma análise puramente geográfica, sim, parece uma concentração perigosa mesmo.
04:55Pois é, me chamou muita atenção.
04:57Mas a verdadeira mitigação de risco deles, o pulo do gato da gestão, está na engenharia dos indexadores.
05:03A carteira é quase simétrica.
05:05Como assim simétrica?
05:06Eles têm 53% atrelados ao IPCA e 47% atrelados ao CDI.
05:12Ah, caramba.
05:14Agora eu entendi a jogada.
05:15Eles usam os próprios vilões da macroeconomia como motor do fundo.
05:19Precisamente.
05:20Funciona como um amortecedor duplo.
05:22Então, se a inflação explodir por causa daquele cenário leitoral que a gente falou,
05:27essa parcela maior de IPCA engole a alta e repassa como lucro.
05:31Isso.
05:32E por outro lado, se os juros não caírem, a fatia de 47% em CDI simplesmente surfa essa Selic
05:39alta.
05:39Apoie nosso trabalho, deixa seu like, acesse nosso site, clique no banner Conversa de Cotista
05:46e tenha acesso exclusivo de material complementar dessa análise e a outros podcasts exclusivos.
05:53O link está na descrição desse vídeo.
05:55É uma inteligência financeira que acaba compensando esse risco geográfico.
05:59Eles desenharam o portfólio para lucrar justamente no caos.
06:03Muito esperto.
06:04E com essa engenharia toda em mente, a gente chega na grande questão, né?
06:08Exato.
06:09Com esse desconto massivo na cota e uma blindagem dupla tão bem calibrada contra a inflação e juros,
06:15fica a reflexão.
06:16Será que o mercado está sendo racional ao precificar o risco desse jeito?
06:20Ou será que a gente está diante de um pessimismo exagerado que, no fim das contas, criou uma baita oportunidade?
06:27Uma provocação excelente para quem está analisando o papel e montando sua carteira.
06:33Agradecemos imensamente pela sua audiência,
06:36pois é a presença de cada espectador que nos motiva na busca constante por dados precisos e análises de alto
06:42nível.
06:43Por favor, deixe o seu like, compartilhe este conteúdo com quem busca vencer no mercado
06:48e se inscreva no canal para fortalecer a nossa comunidade.
06:51Muito obrigado por nos acompanhar e até o próximo Conversa de Cotista.
06:56e até o próximo Conversa de Cotista.
Comentários