- il y a 3 semaines
Ce vendredi 3 juillet, Christopher Dembik est revenu sur les grands acteurs dans les semi-conducteurs et leur importance au niveau de l'IA, dans l'émission Tout pour investir, la masterclass, sur BFM Business. Retrouvez l'émission tous les vendredis à 11h.
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00:01Tout pour investir, la masterclass, les signaux faibles.
00:05Je suis ravi d'accueillir en plateau avec nous Brice Prunat, vous êtes gérant du fonds Odo BHF AI,
00:11intelligence artificielle. Je vais vous lancer très rapidement, je voudrais qu'on parle des semi-conducteurs,
00:15c'est vraiment la thématique, alors d'ailleurs ce n'est peut-être pas tant un signal faible que cela,
00:19mais on a un public à la fois d'investisseurs institutionnels, mais on a aussi des clients particuliers,
00:23je suis quasiment sûr et certain, c'est en tout cas qu'ils investissent, qu'ils ont probablement des entreprises,
00:27des semi-conducteurs, j'aimerais juste qu'on fasse un peu de pédagogie avant de rentrer un peu plus dans
00:31le vif du sujet,
00:32sur qu'est-ce qu'on entend par semi-conducteurs, quels sont les grands acteurs au niveau mondiaux,
00:36et finalement pourquoi c'est si important au niveau de l'intelligence artificielle ?
00:39Oui, alors un semi-conducteur en fait c'est un matériau, le silicium essentiellement,
00:45qui permet en fait de contrôler le passage du courant, et c'est composé de trois électrodes qu'on appelle
00:52un transistor.
00:53La première électrode c'est la source, c'est là où rentrent les électrons,
00:56la deuxième électrode c'est le drain, c'est là où sortent les électrons,
01:00et au milieu il y a la gate, c'est pour ça qu'on dit semi-conducteur,
01:03c'est ce qui permet d'activer la tension pour le passage ou non du courant.
01:07Et c'est avec cette architecture de transistors qu'on a formé la plupart des familles de semi-conducteurs,
01:12le processeur dans votre PC, la mémoire qui est dans votre PC ou dans votre smartphone,
01:17les micro-contrôleurs qui sont dans votre voiture ou dans votre réfrigérateur, etc.
01:22Quels sont les grands acteurs au niveau mondiaux ?
01:24Alors il y a certains noms, Taïwan, etc. On sait que c'est très dominé par quelques acteurs,
01:28notamment en Asie. Est-ce que ça c'est classique d'ailleurs dans les phases d'innovation,
01:31d'avoir cette domination par quelques acteurs ? J'ai l'impression que oui, mais j'aimerais avoir autre avis.
01:35Alors la chaîne de valeur des semi-conducteurs est extrêmement fragmentée au niveau mondial,
01:41et c'est presque, il s'est passé au cours des quatre dernières décennies,
01:44une théorie des avantages comparatifs,
01:46où les différents continents et les différents pays se sont répartis les forces respectives.
01:52Donc par exemple, Taïwan produit 60% des semi-conducteurs de la planète
01:57et 90% des semi-conducteurs avancés, par exemple ceux qu'on a dans l'intelligence artificielle.
02:02Si je vous ai parlé de production, ça veut dire qu'il y a des entreprises qui n'ont pas
02:05d'usine
02:05et qui designent uniquement et qui les font produire à Taïwan.
02:10Par exemple, Nvidia, AMD, Qualcomm, ce sont des entreprises qui n'ont pas d'usine et fabriquent à Taïwan.
02:16Ça, c'est pour déjà ce qu'on va appeler le leading age.
02:19Ensuite, je crois que vous avez envie de parler de mémoire.
02:22Les mémoires, au cours des quatre dernières décennies,
02:25se sont réparties en un triopole pour la DIRAM, qui est la mémoire volatile.
02:30La DIRAM, donc on en a deux en Corée, SKINX et Samsung, et on a l'américain Micron.
02:35Sur la NAND, qui est l'autre forme de mémoire, qui est la mémoire non volatile,
02:38là, vous avez un oligopole assis sous ses acteurs, vous avez Kyosha au Japon,
02:43vous avez Sandisk aux Etats-Unis, qui ont d'ailleurs une JV,
02:46vous avez Western Digital, vous avez beaucoup de monde.
02:49Puis nous, les Européens, on a quand même des usines.
02:51Mais j'allais vous interroger.
02:52Mais on est un peu plus sur des semi-conducteurs de géométrie plus grosse,
02:57donc moins leading age, on va dire, et qui sont par exemple dans l'auto, dans l'industrie,
03:03donc STMicro, Infineon, qui ont des usines.
03:05Et puis, pardon, je vais vous obliger, pour mettre dans les usines de TSMC
03:09ou les usines de Samsung en Corée, qui sont des fables, les usines, la production,
03:13il nous faut des équipements.
03:14Et ici, en Europe, on a un gros leadership aux Pays-Bas,
03:18avec ASML qui fait la lithographie,
03:20et avec une petite société qui s'appelle ASMI,
03:23et qui fait la déposition, mais au niveau atomique.
03:25Pourquoi j'ai prononcé le mot atomique ?
03:27Parce que tout à l'heure, je vous ai parlé de transistors.
03:29Les transistors sont infiniment plus petits.
03:32C'est la loi de Moore, vous savez, du fondateur d'Intel, Gordon Moore.
03:35Je veux bien que vous l'expliquiez, je suis familier,
03:37mais je ne suis pas sûr que tout le monde...
03:38Absolument.
03:39Donc l'idée, c'était de gagner chaque année de l'efficience dans les semi-conducteurs,
03:43et donc Gordon Moore, le fondateur d'Intel, en fait,
03:48qui, en 1965, a parlé d'une loi où on pouvait doubler sur une puce
03:52le nombre de transistors.
03:53Et cette loi, elle a fonctionné pendant des décennies,
03:56elle fonctionne un peu moins bien,
03:57parce qu'on est presque arrivé au bout du voyage.
03:59Rendez-vous compte, aujourd'hui, dans les semi-conducteurs,
04:01on parle en nanomètres.
04:03Un nanomètre, c'est un milliardième de mètre,
04:06c'est infiniment petit,
04:07et on est arrivé, on était à 40, à 65,
04:11et là, aujourd'hui, on est à 2, dans le leading age.
04:14Et donc, aujourd'hui, en dessous de 2, il n'y a plus grand-chose, vous voyez.
04:17Et donc, on ne va plus parler de nanomètres,
04:19on va parler d'une entité qui est un dixième du nanomètre,
04:21qui s'appelle Langstrom.
04:23Et donc, on trouve d'ailleurs des technologies
04:24pour compenser le fait qu'on...
04:27Vous vous rendez-vous compte, c'est un cheveu,
04:29c'est un million d'Angstrom.
04:31Donc, c'est l'infiniment petit.
04:33C'est là où prospère, notamment, ASML, l'Européen,
04:36avec sa lithographie, pour fabriquer l'infiniment petit.
04:39Et donc, voilà, on est au bout d'une roadmap technologique,
04:42mais on se réinvente un peu.
04:43Maintenant qu'on a dressé, je vous dis,
04:46de manière très prédagogique,
04:47donc merci le panorama sur les semi-conducteurs,
04:51j'aimerais qu'on vienne sur les derniers événements de marché.
04:53Finalement, on a eu une très belle envolée
04:54des semi-conducteurs depuis le début de l'année.
04:56C'était très, très net,
04:57alors que ce soit tous les indices
04:58ou même les entreprises au niveau individuel.
05:00On le voit, c'était inévitable,
05:02j'allais vous parler de ce qui se passe en Corée du Sud.
05:04On voit que ça consolide, voire même ça corrige,
05:06avec notamment certains acteurs comme Samsung ou SKINX.
05:09On pourra revenir un peu dans le détail
05:10sur la prochaine introduction d'SKINX,
05:12donc vendredi prochain, le 10 juillet aussi au Nasdaq.
05:15Mais on peut se dire, finalement,
05:18est-ce que c'est juste une respiration du marché
05:20ou est-ce qu'il y a des interrogations plus concrètes ?
05:22Il y a certains qui s'interrogent sur les goulets d'étranglement,
05:25sur le fait qu'ils vont investir très massivement,
05:27mais peut-être qu'à un certain stade,
05:28ils ne vont pas avoir la croissance des bénéfices attendus.
05:30Quel est un peu votre point de vue ?
05:31Est-ce que c'est simplement une pause un peu normale ?
05:33Et peut-être, si vous pouvez rebondir sur les effets de levier,
05:36parce que quand on regarde notamment en Corée du Sud,
05:38vous avez aujourd'hui les institutionnels qui sortent,
05:40notamment étrangers, ils prennent leurs bénéfices,
05:42enfin c'est mon sentiment,
05:43et en revanche, les particuliers qui sont très nettement acheteurs
05:47et surtout avec beaucoup d'effets de levier,
05:49donc un élément de fragilité du marché.
05:50C'est une question très large,
05:51mais ça vous permet d'aller un peu dans le détail.
05:53Oui, alors, effectivement,
05:55pour répondre à votre question,
05:57je pense qu'il faut regarder la forêt et pas l'arbre.
06:00L'arbre, c'est le bruit du moment.
06:01Quelle est la forêt ?
06:02La forêt, si vous voulez, c'est l'intelligence artificielle.
06:05L'intelligence artificielle fait qu'il y a une explosion,
06:09et on le voit tous tous les jours sur nos téléphones
06:11ou dans nos entreprises,
06:12de ce qu'on appelle le token.
06:13Le token, c'est l'unité d'œuvre de l'intelligence artificielle.
06:16Et c'est un petit bout de mot quand vous faites votre réponse.
06:19Et en fait, si vous voulez,
06:20ces modèles reposent sur une architecture qui vient de Google
06:22qui s'appelle l'architecture Transformer,
06:24qui fait qu'un modèle, un token,
06:27est deviné par le token précédent.
06:30Et pour ça, ça fonctionne avec des vecteurs.
06:32Il faudrait beaucoup, beaucoup,
06:33il faut déjà beaucoup de GPU Nvidia,
06:35mais on a trouvé une manière de réduire le contenu en Nvidia
06:39en utilisant de la mémoire,
06:40ce qu'on appelle le KVCache,
06:42du nom des deux vecteurs.
06:43Et ça a donné lieu à la création d'une nouvelle forme de mémoire,
06:46qui s'appelle le HBM.
06:49C'est une dirame très améliorée,
06:52spécifique pour les besoins de l'IA.
06:54Et en fait, vous voyez bien que les besoins en intelligence artificielle,
06:58en puissance de calcul et en token sont infinis.
07:01Par contre, la capacité,
07:02je vous ai parlé tout à l'heure d'un triopole pour les dirames,
07:06INIX, Samsung et Micron aux Etats-Unis,
07:08leur capacité, elle est limitée.
07:11Et donc, il s'est passé des phénomènes extrêmement virtueux
07:14pour un investisseur,
07:15alors qu'au cours des 30 dernières années,
07:17investir dans les mémoires,
07:18c'était le boom and bust,
07:19c'était le PC, ça monte,
07:21le cycle des PC, puis ça rebaisse.
07:23Pareil pour le smartphone.
07:24C'était un endroit finalement très cyclique,
07:26le plus cyclique des semis où il ne fallait pas aller.
07:28Et là, on a des sociétés qui ont toujours
07:30des rapports courts bénéfices extrêmement bas,
07:32parce qu'on a cet ADN des 30 dernières années.
07:35En réalité, si l'intelligence artificielle perdure,
07:37et c'est l'hypothèse centrale,
07:39c'est que les 4-5 gros donneurs d'ordre,
07:42les hyperscalers qu'on connaissait très bien,
07:44continuent à investir dans des usines de l'IA,
07:47eh bien, potentiellement,
07:48les mémoires ont de beaux jours devant elles.
07:51Et pourquoi est-ce qu'INIX plus que les deux autres ?
07:53Parce qu'ils trouvent, est-ce qu'INIX,
07:54cette fois-ci, dans cette génération de mémoire
07:56qu'on appelle le HBM,
07:57ils ont le leadership,
07:59ça a été les premiers,
08:00ils ont consolidé.
08:01Donc, si vous voulez,
08:01on a en ce moment des effets très vertueux
08:03au niveau des fondamentaux.
08:05Croissance des volumes,
08:06combiné à croissance des prix,
08:08année-année,
08:09comme on dit dans nos métiers,
08:10year-over-year,
08:11c'est des croissances qui sont à trois chiffres
08:12sur le deuxième trimestre.
08:14Donc, vous avez des exponentiels qui se combinent.
08:16Voilà.
08:17Donc, effectivement,
08:18vous avez parlé d'effets de levier,
08:19parce qu'à chaque fois, c'est pareil,
08:21quand il y a des cycles technologiques
08:22très attractifs,
08:24l'appétit du gain arrive,
08:26on crée des effets de levier,
08:27des ETF là-dessus,
08:28qui créent de la volatilité.
08:30Et là encore,
08:30on a deux phénomènes qui se combinent,
08:32c'est l'accélération de la volatilité
08:33liée à ces produits,
08:34et la concentration du marché.
08:36Ce qui fait qu'effectivement,
08:37optiquement,
08:38un jour,
08:39INIX est à moins 15,
08:40et le lendemain,
08:40l'augmentation du prix est fabuleuse.
08:44Si vous regardez sur longue période,
08:45vous avez même des titres de mémoire
08:47comme Sandisk,
08:48qui ont fait moins,
08:50multiplié par 50,
08:51en finalement pas si longtemps.
08:53Et donc,
08:54voilà,
08:54c'est des choses qu'un investisseur,
08:57un gérant de fonds comme moi,
08:58doit capter.
08:59Et c'est des choses qui sont,
09:00même pas une fois tous les 30 ans,
09:02c'est quelque chose de sans précédent
09:04dans l'histoire des mémoires en bourse,
09:05ce qui se passe.
09:06Je vous rejoins effectivement
09:07sur ce type d'analyse.
09:09Donc effectivement,
09:10comme on a cette fameuse introduction,
09:11c'est un dual listing finalement,
09:14de SKINX au Nasdaq,
09:15donc le vendredi 10 juillet,
09:17dans une semaine exactement,
09:18c'est plutôt très positif,
09:19parce que pour eux,
09:20même,
09:20alors pour un gérant de fonds comme vous,
09:21c'est pas compliqué d'investir en Corée du Sud,
09:24c'est-à-dire que vous avez accès,
09:25mais c'est-à-dire que pour les particuliers,
09:26c'est un peu plus compliqué,
09:27ou doivent passer par des fonds actions.
09:28Donc là,
09:29vous avez un panorama d'investissement
09:30beaucoup plus large pour l'entreprise.
09:31Donc c'est finalement une bonne nouvelle
09:33pour eux,
09:33en tout cas,
09:34d'aller sur le marché américain.
09:35Absolument,
09:36ça ouvre la possibilité,
09:37vous l'avez cité,
09:38à des investisseurs particuliers,
09:40mais n'oubliez pas aussi,
09:40moi j'ai la chance d'avoir un mandat global,
09:42donc je peux investir où je veux dans l'onde,
09:44mais il y a beaucoup de milliards d'euros
09:45d'actifs,
09:46de dollars,
09:47qui sont sur des fonds purement américains.
09:49Donc le drame,
09:50c'est que s'ils voulaient avoir des mémoires,
09:51ils ne pouvaient pas avoir les leaders,
09:52ils étaient obligés d'avoir Micron,
09:53qui est par ailleurs une très bonne entreprise,
09:55qui a ses fabs,
09:56ses usines dans l'IDAO,
09:57à Boyz,
09:58et qui a réussi à se qualifier aussi pour le HBM.
10:01Donc ils sont un peu dans le jeu de l'IA,
10:03même en deuxième position,
10:04Samsung était un peu à la traîne,
10:05le troisième,
10:06mais voilà,
10:07c'est sûr que l'accès à NX pour des investisseurs
10:09est intéressant.
10:10Je vais vous faire rebondir sur un autre sujet
10:11qui est un peu actuel d'actualité.
10:15Une partie de votre thèse,
10:16c'est de dire effectivement,
10:17les hyperscalers vont continuer d'investir massivement,
10:20je vous avoue avoir assez peu de doutes sur le sujet,
10:22je pense que personne n'en a,
10:24mais en revanche,
10:24on a une partie du marché,
10:26ce n'est pas mon point de vue,
10:27mais on a une partie du marché
10:28qui s'inquiète finalement de cet endettement
10:30qui est lié aux hyperscalers,
10:32qui commence.
10:33Moi, le sentiment que j'ai,
10:34c'est quand je vois le marché obligataire
10:35qui a eu plutôt très favorablement ses opérations,
10:37je pense qu'il a raison,
10:38et en face,
10:38il y a aussi quand même des ratios financiers.
10:41Quel est votre point de vue justement sur cet aspect ?
10:43Parce qu'une partie justement de la conviction
10:45d'aller sur les semi-conducteurs,
10:46c'est que les hyperscalers peuvent s'endetter
10:48à des coûts qui restent totalement,
10:50en tout cas, gérables.
10:51Et dernier point,
10:52on a eu la Banque des Règlements Internationaux,
10:54alors peut-être qui est dans son rôle,
10:56mais qui a dit cette semaine,
10:57notamment à Sintra ou au Portugal,
10:59attention,
11:00on a un risque de crise financière
11:02qui serait lié à l'endettement des hyperscalers.
11:04Je pense que c'est un peu exagéré,
11:05mais j'aimerais avoir votre sentiment,
11:06parce que vous êtes plus proche que moi des entreprises,
11:09moi je reste quand même sur une vision très macro.
11:10– Alors, il y a plusieurs questions dans votre question finalement.
11:16Il faut réaliser aujourd'hui que la somme des investissements
11:20des 5 hyperscalers, c'est 800 milliards de dollars,
11:23que l'année prochaine on va dépasser les 1000 milliards.
11:25Et il faut réaliser que dans la croissance américaine,
11:28c'est 75% de la croissance du PIB au Q1.
11:31Donc là où ça devient dangereux quand on analyse des risques systémiques,
11:34et je le dis avec beaucoup d'humilité,
11:35je ne suis pas économiste,
11:36mais vous voyez bien qu'on a des investissements colossaux
11:40qui ont une importance pour l'économie,
11:43et ces investissements ne sont pas totalement acycliques.
11:46Ils ne sont pas acycliques,
11:47parce que d'un côté, oui, effectivement,
11:50c'est très important pour l'économie,
11:51personne ne doute des bénéfices de l'intelligence artificielle,
11:54mais il faut quand même à un moment prouver la monétisation.
11:56Et j'insiste sur le fait que le temps s'accélère,
11:59la vitesse technologique s'accélère,
12:01et finalement on a peu de recul sur des modèles
12:03qui ne font que progresser.
12:05Vous avez vu qu'on a vécu un moment historique cette semaine,
12:07qui finalement,
12:08c'est la première fois que l'État,
12:10avec l'export de contrôle sur les modèles,
12:12rentre dans l'intelligence artificielle.
12:14Et si vous voulez, mon avis,
12:15c'est un moment pivot et on ne reculera plus.
12:17L'État américain, je précise.
12:18L'État américain, absolument.
12:19On a réalisé l'importance de ça,
12:21et je pense que quand on écoute ce qui se passe en Europe,
12:23je pense que la commande publique,
12:25l'intérêt public sur ces sujets-là va durer.
12:28Donc, je suis comme vous,
12:31optimiste sur les perspectives de l'intelligence artificielle,
12:33et les bénéfices,
12:33mais mon métier, c'est de gérer des risques aussi,
12:36c'est de gérer des scénarios,
12:37et de mettre des probabilités dessus.
12:39Et il faut être prudent
12:41par rapport à l'importance que ça a pris,
12:43par rapport, comme vous l'avez observé,
12:44et là, je reviens à la première partie de votre question,
12:47des acteurs comme Meta,
12:48des acteurs comme Oracle,
12:49commencent à s'endetter,
12:51et même, certains d'entre eux mettent
12:52de la dette hors bilan,
12:54avec des special purpose vehicles,
12:56des choses qu'en tant que gérants,
12:57analystes, nous n'aimons pas beaucoup,
12:59pour être honnêtes avec vous.
13:00Donc, attention,
13:01c'est des éléments de vigilance
13:02qui n'empêchent pas d'être positifs sur la thématique,
13:05mais il faut être vigilant sur ces risques,
13:07et vous avez parlé des investisseurs crédits,
13:10il faut souvent les écouter dans ces moments-là,
13:12parce que par rapport à des investisseurs actions,
13:14comme moi,
13:14ils ont une appréciation du risque
13:15qui est peut-être intéressante.
13:17Et à l'instant T,
13:18leur accueil est plutôt très favorable,
13:19pour la plupart, en tout cas,
13:20des hyperscalers,
13:21et juste pour ajouter un point,
13:22moi, je suis formation d'économiste,
13:24on a eu toujours ce problème
13:25à mesurer la productivité liée aux innovations,
13:27d'ailleurs pour l'Internet,
13:28on n'a toujours pas résolu le problème,
13:29mais vous avez une étude
13:30de la Réserve fédérale américaine
13:32qui a été publiée en début d'année,
13:33qui vous montre pour la première fois
13:34un document à la pluie,
13:35c'est la première étude au sens large,
13:37qui vous montre qu'on commence à avoir
13:38des gains de productivité,
13:40du travail mesurable,
13:42directement liés à l'IA.
13:43Donc, il y a une accélération quand même du temps,
13:45ce que vous mentionnez,
13:46qui est extrêmement rapide,
13:47parce que pour l'Internet,
13:48ça fait quand même 20, 26 ans
13:49qu'on essaye de voir
13:50ces fameux gains de productivité,
13:51notamment au niveau du travail.
13:53Mais là, on arrive à les mesurer.
13:55Un autre point que j'aimerais évoquer avec vous,
13:57c'est qu'on parle souvent de bulles de l'IA.
14:00Je pense connaître votre avis sur l'aspect bulle,
14:03mais est-ce qu'on n'a pas changé de paradigme ?
14:05C'est-à-dire, est-ce qu'on doit essentiellement raisonner
14:07pour définir une bulle
14:09avec les mêmes critères financiers,
14:10les mêmes paramètres que par le passé,
14:11ou est-ce que l'IA change quand même la chose,
14:13le raisonnement ?
14:14Et notamment vous, dans votre gestion du risque,
14:16plus concrètement,
14:17quels sont les paramètres que vous regardez ?
14:18Alors, d'abord, quand on parle de bulle,
14:21il y a un petit A et un petit B.
14:23Pour moi, il y a la bulle
14:24dans l'économie réelle,
14:26dont on a parlé jusqu'à maintenant,
14:27les Québecs, c'est la bulle boursière.
14:28Donc, sur l'économie réelle,
14:30il faut bien prendre conscience
14:31qu'il y a deux protections
14:34face à la bulle dans l'économie réelle.
14:36Toute cette histoire d'intelligence artificielle
14:37est donc sous-jacente aux semi-conducteurs,
14:39elle est contrainte par l'énergie.
14:41On manque cruellement d'énergie
14:43partout dans le monde.
14:44Les Chinois sont très en avance,
14:45mais les États-Unis sont en déficit total.
14:47L'Europe, on en a un peu plus,
14:48mais il nous manque d'autres choses.
14:50Donc, on est contraint par l'énergie.
14:51Et il y a un autre facteur de contrainte
14:53dont on parle moins.
14:55Donc, pour vous, en fait,
14:56ce qui est intéressant en termes d'analyse,
14:57ces contraintes au niveau de l'énergie
14:59font qu'on évite les excès ?
15:00En fait, on évite la surcapacité,
15:02puisqu'on a des besoins très forts en IA,
15:05mais du coup, on ne peut pas construire
15:06de la capacité à cause de l'énergie.
15:08Puis, il y a un autre goulot d'étranglement ultime
15:10dont on parle un peu moins,
15:11mais grâce à vous,
15:12on en a parlé tout au début,
15:13c'est qu'à Taïwan,
15:14il y a un monsieur qui s'appelle
15:15M. C.C.Y.,
15:16qui est en fait chairman et CEO de TSMC,
15:18et qui a une forme de sagesse asiatique
15:20parce qu'il a vu d'autres cycles
15:21et qui dit,
15:22mais moi, avant de construire mes usines,
15:24je vais attendre quand même un petit peu
15:25d'avoir plus d'évidence de ceci, de ceci.
15:28Et là aussi, ça crée une contrainte de plus.
15:29Donc, ça, c'est pour le petit tas,
15:31c'est pour l'économie réelle.
15:32On a deux énormes forces de rappel
15:33qui nous empêchent de créer de la surcapacité.
15:36Après, sur la partie boursière,
15:38c'est plus sensible comme question
15:39parce qu'évidemment,
15:40vous l'avez déjà un petit peu observé,
15:42il y a une concentration du marché aujourd'hui.
15:44Dans un premier temps,
15:45c'est sur les hyperscalaires
15:46et maintenant, c'est sur les valeurs
15:47de semi-conducteurs,
15:49dans la mémoire.
15:49En fait, dans tous les goulots d'étranglement
15:51de cette infrastructure AI
15:53qui, il faut vraiment que vos éditeurs le réalisent,
15:56c'est la plus grande construction d'infrastructures
15:58de l'histoire du capitalisme.
15:59Oui, on a les chiffres par rapport aux autres innovations,
16:02ça n'a rien à voir.
16:03Absolument.
16:04Et d'ailleurs, ça a une importance,
16:05on le voit, on l'a dit tout à l'heure,
16:07dans la croissance américaine,
16:08c'est visible, etc.
16:09Et donc ça, si vous voulez,
16:10tous ces goulots d'étranglement
16:11ont créé de l'engouement,
16:12de la concentration des investisseurs
16:14et c'est là où les risques boursiers peuvent arriver.
16:17Et voilà, encore une fois,
16:18mon métier, c'est de les gérer, ces risques,
16:19donc de capter l'opportunité,
16:20mais en diversifiant
16:22et en construisant un portefeuille
16:23qui gère ces risques.
16:25Dernière question,
16:26parce que c'est un sujet
16:27qui revient assez régulièrement,
16:28nous, dans l'émission qu'on a lancée en septembre,
16:30j'avoue qu'on l'a très peu traité,
16:32mais aussi parce qu'on n'a pas de spécialité,
16:33enfin, je n'ai pas trouvé de spécialiste francophone
16:35en France,
16:35sur la prochaine étape de l'IA,
16:37donc je sais que ce n'est pas de votre spécialité
16:39peut-être sur ce sujet pur,
16:40mais j'aimerais juste avoir votre sentiment
16:41sur le quantum computing.
16:46Recherche, avant qu'on ait des filières industrielles,
16:48etc., qui se mettent en place,
16:49mais vous, quand vous essayez de voir
16:51ce qui va se passer dans les années à venir,
16:52avec bien surtout le fait
16:54qu'il faut rester à être humble,
16:55bien sûr, à cet égard,
16:56est-ce que le quantum computing
16:57fait partie d'une étape
16:59qui sera importante pour l'IA, selon vous ?
17:01Alors, si je puis me permettre,
17:02il y a deux sujets,
17:03il y a les prochaines étapes de l'IA
17:04et le quantum computing.
17:05Si vous avez un autre sujet, d'ailleurs,
17:07que le quantum...
17:07Pour moi, le quantum n'est pas
17:08la prochaine étape de l'IA,
17:09mais je vais commencer par le quantum
17:10et ensuite, je traiterai
17:11les prochaines étapes de l'IA.
17:13Le quantum computing, si vous voulez,
17:15petite anecdote.
17:16Aujourd'hui, vous prenez
17:18les quelques sociétés cotées
17:19aux États-Unis,
17:20Rijetti, D-Wave,
17:23Quantinuum et IonQ,
17:25et vous additionnez
17:26leur capitalisation boursière
17:27et vous vous retrouvez
17:29avec une somme plus importante
17:31que le marché adressable en 2030.
17:34C'est un bon élément.
17:36Si vous voulez mon avis,
17:37c'est un petit peu tôt
17:38pour jouer le quantum.
17:40Néanmoins, vous avez remarqué
17:41que Donald Trump a passé
17:42des executive orders
17:43la semaine dernière
17:44sur le quantum computing
17:45pour une seule raison,
17:46à mon sens,
17:47c'est le PQC.
17:48Le PQC, c'est le
17:49post-quantum cryptographie.
17:51C'est absolument ça
17:52qu'il faut regarder aujourd'hui,
17:53c'est qu'il faut se placer
17:55sur des systèmes
17:55de cryptographie post-quantique,
17:57notamment par rapport
17:58à une problématique
17:59que vous devez adorer
17:59dans vos émissions
18:00qui est le Bitcoin.
18:01À quel moment, si vous voulez...
18:03Mais pour donner une chronologie
18:04peut-être à vos auditeurs,
18:06je pense que le quantum computing,
18:08c'est encore 3 à 5 ans,
18:09et 2 ans de plus
18:10pour qu'il y ait
18:11des applications critiques
18:12comme casser toutes
18:13les clés de cybersécurité
18:14dans la banque.
18:15Ce qui doit nous alerter
18:16aujourd'hui sur le quantum,
18:17et c'est pour ça
18:17qu'il faut quand même
18:18le regarder,
18:19c'est le harvest today,
18:22des cipher letters.
18:23C'est-à-dire,
18:24il y a des pirates
18:25qui collectent des données
18:26cryptées aujourd'hui
18:26pour les déchiffrer
18:27quand le quantum soit...
18:28C'est pour ça,
18:28c'est un peu de la prospective
18:30pour un gouvernement,
18:31pour des chercheurs,
18:33mais moins pour un investisseur,
18:34à mon sens.
18:34Et j'arrive maintenant
18:35à la deuxième partie
18:36de la question
18:36qui est les prochaines
18:37étapes de l'IA.
18:38Vous avez compris
18:39qu'aujourd'hui,
18:40on est dans une étape
18:40de l'IA
18:40qui sont les modèles,
18:42qui sont des modèles
18:43de langage.
18:43On a parlé tout à l'heure
18:44de l'architecture transformeur.
18:45Ce qui arrive derrière nous,
18:47ce sont les world models,
18:49c'est-à-dire des modèles
18:50qui vont comprendre
18:51le monde réel.
18:53Cocorico,
18:53parce qu'on a Yann Lequin
18:54qui a créé une startup
18:55qui s'appelle AmiLab,
18:56et vous avez
18:57l'alternative américaine
18:58avec cette professeure
18:59à Stanford
18:59qui s'appelle Fefe Lee
19:01et qui a créé
19:01une société
19:02qui s'appelle World Lab.
19:03Donc ça,
19:03il faut surveiller.
19:04L'étape suivante,
19:06c'est l'IA physique.
19:08L'IA physique,
19:08avec par exemple,
19:09ça se décline
19:10avec les drones,
19:11la voiture autonome
19:12et les robots humanoïdes
19:13dont on parle beaucoup,
19:14notamment en Chine.
19:15Il y a 900 sociétés
19:16de robots humanoïdes.
19:17Donc voilà,
19:18ça va être ça
19:19qu'il va falloir surveiller.
19:20Avec encore une fois,
19:20pour reboucler
19:21avec le sujet de départ,
19:22imaginez aussi
19:23le boom
19:24des semi-conducteurs.
19:25Derrière ça.
19:26Derrière l'IA physique,
19:27c'est absolument considérable.
19:28Donc,
19:29ce n'est pas fini
19:30les semi-conducteurs.
19:31Merci beaucoup,
19:32Brice Prunard.
19:32C'était passionnant.
19:33On m'avait dit
19:33beaucoup de bien à vous.
19:34Vous êtes effectivement
19:35un vrai expert
19:36et je pense le meilleur
19:37que j'ai pu recevoir
19:38ou avec lequel j'ai pu changer
19:39même hors plateau
19:40sur l'IA.
19:41Vous êtes gérant du fond
19:41Odo, BHF et AI.
19:43et on...
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