00:04Hola a todos, me llamo María Gómez Silva y les saludo desde el estudio de la revista
00:08Inversión y Finanzas.com. Hoy vamos a seguir haciendo un repaso sobre los mercados financieros
00:14en este comienzo de año que está siendo muy movido en el campo de la geopolítica.
00:18Para hablar de ello tenemos con nosotros a Melanie Lange, responsable de distribución
00:23para el mercado de España y Portugal de Federica de Hermes.
00:26Melani, siento que tengo que empezar hablando de la geopolítica.
00:32Hemos vivido un inicio de año realmente movido. ¿Cómo lo estáis viendo vosotros desde la gestora?
00:37Bueno, en primer lugar, muchas gracias por tenerme aquí, un placer.
00:42Y bueno, con respecto a la geopolítica, pues otro año más es un factor clave en los mercados.
00:52Vemos que, bueno, a Irán como epicentro del Oriente Medio. Tenemos Ucrania y Rusia, que ya el tercer año es
01:05en guerra.
01:06Siguen las tensiones entre China y Taiwán en el continente asiático. Está también Corea del Norte.
01:13Y luego, bueno, pues tampoco hay que olvidarse del sistema, del riesgo sistémico que es Estados Unidos,
01:24que sigue impactando en la estabilidad global.
01:33Lo hemos visto con el Liberation Day, que el anuncio de los aranceles el año pasado.
01:38Lo hemos visto recientemente con Venezuela y Groenlandia.
01:41Y bueno, pues cómo afecta esto o impacta esto en la inversión.
01:51Pues sobre todo, como son riesgos difíciles de anticipar, importante que mantengamos una buena diversificación
02:02y una gestión activa de los activos en los que estamos invirtiendo.
02:07Y a través de estas dos herramientas, de diversificación y selección activa,
02:14pues lo que conseguimos es una mayor estabilidad, una reducción del riesgo
02:19e incluso nos podemos beneficiar de mercados menos eficientes y tomar oportunidades en ese sentido.
02:29O sea, que has dicho como que Trump, o sea, Estados Unidos, que vuelve a ser una fuente de inestabilidad.
02:35¿Va a volver a ser el origen de los cisnes negros este año?
02:39Pues sí, es desde luego un factor clave para este año otra vez.
02:46En el informe de perspectivas de la gestora para 2026, se menciona que el crecimiento se va a moderar.
02:53En este contexto, ¿qué estrategia de asignación de activos se puede realizar
03:00para equilibrar esa búsqueda de rentabilidad gestionando esos riesgos?
03:04Pues sobre todo en entornos de crecimiento moderado que estamos viendo,
03:10es importante lo que estaba comentando también en el punto anterior,
03:14una diversificación adecuada.
03:17Y bueno, pues nosotros aquí nos apoyamos en el bloque principal, que sería la renta fija,
03:27de forma selectiva, renta variable, también no hay que olvidarse de los mercados privados,
03:34y como colchón ante posibles turbulencias, también la liquidez o el mercado monetario, ¿no?
03:41Entonces tendríamos como bloque principal la renta fija, sobre todo valores de calidad,
03:48emisiones de calidad, con balances sólidos y cash flow, investment grade principalmente,
03:58alguna selección de crédito de mayor calidad.
04:03En cuanto a la renta variable, selecciona muy bien por región y compañía.
04:09Y en cuanto a mercados privados, pues es un activo que hay que tener en cuenta cada vez más,
04:15porque descorrelaciona la cartera con respecto a los mercados tradicionales,
04:20de la renta variable y la renta fija, y nos aporta una renta adicional.
04:24Y luego, pues como nos encontramos en un entorno de crecimiento más bien moderado,
04:32pues también conviene tener un colchón ante alguna posible promulencia.
04:39Es decir, en resumen, que haya una adecuada diversificación,
04:43y diversificando renta fija, renta variable, activos privados y liquidez.
04:51Correcto.
04:52Has mencionado diferentes regiones en la renta variable.
04:54Vale, el objetivo de FEDERETE DERMES para 2026 del S&P 500 es 7.800 puntos, perdón,
05:03basándose en ganancias de la productividad, de la inteligencia artificial y en crecimiento de los beneficios.
05:09Pero la bolsa ha subido mucho.
05:11¿Creéis que las valoraciones actuales de la bolsa americana reflejan adecuadamente esos motores de crecimiento?
05:16¿O podríamos ver correcciones?
05:19¿Qué escenario tenéis?
05:20Pues estamos muy positivos en renta variable americana.
05:24Pues en eso no vais con el consenso exactamente, ¿no?
05:26Sí, ahí estamos un poco contrarios al consenso correcto.
05:31Entonces, seguimos muy positivos en renta variable americana.
05:35Hemos visto una publicación de resultados muy buenas,
05:41aumento de imágenes, aumento de productividad,
05:44impactado también por la implantación de la inteligencia artificial,
05:47que está apoyando el crecimiento y seguimos viendo crecimiento también por este lado.
05:54Y luego también encontrándonos en el ciclo de bajadas de tipos de interés,
05:58que también favorece este tipo de activo, la renta variable.
06:03Eso sí, siempre con prudencia, diversificando bien,
06:07y seleccionando, haciendo una selección activa, una gestión activa de la cartera.
06:15Y en cuanto a los emergentes, yo he visto bastante consenso en que pueden ser uno de los activos clave
06:20para este 2026.
06:22En ese caso, ¿estáis de acuerdo con otras gestoras o también tenéis una visión diferente?
06:28Los mercados emergentes es un activo que nos sigue gustando mucho,
06:31han hecho muy bien el año pasado y seguimos viendo potencial de crecimiento,
06:36aunque aún teniendo en cuenta el crecimiento el año pasado.
06:39Corea, por ejemplo, el año pasado ha subido un 83%, ha sido el mercado con más que mejor lo ha
06:44hecho a nivel global.
06:46Y aún así, seguimos viendo mucho potencial, está cotizando a unos múltiples muy bajos.
06:53Y lo que sí que habría que hacer es seleccionar un poquito mejor.
07:01Por ejemplo, en el caso de Corea, centrarse en valores que compiten a múltiplos muy por debajo de sus homólogos
07:08y se vean beneficiados de la inteligencia artificial o que se vean beneficiados de la reestructuración
07:14que está haciendo el gobierno desde la incorporación del nuevo presidente del año pasado.
07:19Todo esto beneficia ciertos valores dentro del país y ahí seleccionaríamos de una forma un poco más cautelosa.
07:29Lo mismo con China, es un país que nos gusta mucho dentro de emergentes, sigue cotizando a unos múltiplos muy
07:34bajos.
07:34Y aquí, emergente, como es un término muy amplio, pues sí hay que centrarse un poco mejor en qué regiones
07:41invertimos
07:42y en qué compañías invertimos dentro de cada región.
07:45Nos gusta tanto renta emergente variable y renta fija emergente.
07:56Sí, pues de nuevo insistiendo en la gestión activa.
07:59Gestión activa siempre.
08:01Creo que ya nos has comentado un poquito sobre la renta fija.
08:04Las perspectivas de Federer y Tedermes señalan que aunque los spreads de crédito se han ajustado,
08:10hay rendimientos que siguen siendo atractivos y de nuevo que la diversificación es clave según lo que he leído.
08:15No sé si nos puedes repetir qué áreas son interesantes en renta fija.
08:18Sí, pues efectivamente los spreads en la renta fija están bastante ajustados,
08:24pero aún seguimos viendo valor, sobre todo en emisiones de más alta calidad,
08:30investment grade, y muy selectivos también en crédito cooperativo de emisiones de buena calidad,
08:40compañías que tienen balances sólidos y que tengan un cash flow recurrente.
08:46O sea que calidad dentro de la cartera sí que recomendamos tener un grueso grande en renta fija dentro de
08:56la cartera
08:56para aportar estabilidad y darte una rentabilidad de forma un poco más cautelosa.
09:01Y luego también has mencionado que es importante tener una parte de mercados privados
09:06para descorrelacionar del comportamiento de los mercados cotizados,
09:10que es también una tendencia que se está viendo dentro de la industria,
09:14que se apuesta a que a partir de ciertos patrimonios una parte de la cartera se dedique a esto.
09:19¿Dónde estáis viendo mayores oportunidades y cómo se pueden mitigar los riesgos?
09:23Porque también los mercados privados tienen, ya lo sabemos, riesgos de liquidez, etc.
09:27Sí, pues los mercados privados, como decías, cada vez tienen más importancia dentro de la cartera
09:32porque lo que hacen es descorrelacionar la cartera de los activos tradicionales,
09:37de la renta fija y la renta variable, y por otro lado te aportan una rentabilidad muy atractiva.
09:42Lo que también hay que hacer aquí es seleccionar muy bien en qué tipo de mercado privado entramos.
09:48Nosotros nos gusta mucho el private equity, pero no entraríamos en el segmento de las compañías grandes,
09:56apostamos más bien por las compañías de lower mid market, que son compañías más bien medianas,
10:05tirando hacia medianas, que vemos, lo vemos más dinámico.
10:11¿Y en qué sectores?
10:13El sector, pues estamos muy positivos sobre todo en tecnología, en tecnología y en Estados Unidos,
10:20que vemos que va mucho más avanzado, está mucho más avanzado el private equity comparado con Europa,
10:27y es un mercado mucho más dinámico.
10:31Quizás ya me lo has dicho, pero ¿cuál es la visión contraria, así contraria al consenso que veis más atractiva
10:36para 2026?
10:37Has comentado la renta variable americana, pero a lo mejor tenéis otra…
10:41Pues a ver, nuestra principal apuesta contraria, diría yo, es estar muy positivos en renta variable americana.
10:51Creemos que nos está valorando de la forma menos positiva que nosotros el crecimiento,
11:02tanto de la economía como del potencial de crecimiento de las compañías.
11:08Muy bien. Y ya para terminar, quería preguntarte por la posición de Federated Hermes en Iberia
11:13y qué perspectivas tenéis, cómo os situáis, cómo os diferenciáis, qué objetivos queréis lograr.
11:19Pues este ya es nuestro quinto año aquí en España, estamos muy positivos.
11:26Queremos seguir en la misma dirección, que nos conozcan por nuestro nombre, como Federated Hermes,
11:33que nos conozcan nuestra marca, que sepan nuestras estrategias en mercados privados y fondos UCIT,
11:45y la verdad es que son estrategias que están yendo muy bien, que están teniendo mucha demanda
11:54y queremos seguir creciendo en la misma dirección.
11:58Muy bien. Pues Melani, muchísimas gracias por haber venido, por haber compartido este rato con nosotros
12:02y haber compartido con nosotros las visiones de Federated Hermes para este año,
12:07que está siendo tan convulso y que no sabemos todavía lo que nos deparará.
12:10Muchas gracias, María.
12:11Y a ustedes, gracias por estar ahí y hasta pronto.
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