00:07El anuncio de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán, aunque temporal, después del ultimátum del pasado martes,
00:15generó una reacción de los mercados de las más positivas que hemos visto desde el inicio del conflicto,
00:19especialmente en las bolsas europeas, los principales índices llegaron a subir en el día alrededor de un 5%.
00:25Y posteriormente, además, Israel anunció su disposición a negociar con Líbano.
00:31Todo ello no significa que estemos viendo una resolución final de la situación,
00:35pero sí indica que estamos en esa nueva etapa de proceso de normalización.
00:40En el mercado lo que vimos realmente es como el precio del crudo bajaba por debajo de los 100 dólares
00:44barril
00:45y esto resta presión sobre las expectativas de inflación a medio plazo.
00:48Y esto se ha trasladado a, como decíamos, bolsas al alza y también el precio del oro repuntaba
00:57y el dólar se situaba en los niveles de comienzos de año y perdía la apreciación reciente.
01:02En términos macroeconómicos, los principales indicadores que hemos visto esta semana
01:06han sido al cierre de la semana con una inflación americana que ya recogía el mes de marzo
01:11y por tanto recogía el principio de este conflicto y que repuntaba algo menos de lo esperado,
01:16al 3,3% en la tasa general, mientras que la subyacente repuntaba solo una décima al 2,6%
01:21cuando se esperaban dos décimas.
01:24Luego vimos también el índice de confianza de la Universidad de Michigan que sufrió bastante,
01:28pero es verdad que en los índices de expectativas de inflación vimos como repuntaba la de corto plazo,
01:35pero la de medio plazo repuntaba solamente dos décimas, a un 3,4%.
01:39El mercado tampoco tuvo un impacto limitado de estas cifras porque parece que los mercados
01:44ya están mirando más a medio plazo.
01:47Para esta semana, bueno, pues hay tres focos principales.
01:50El primero, principal y fundamental, sigue siendo la situación en el Estrecho de Ormuz
01:55y la evolución de las negociaciones ahora al más alto nivel.
01:59Aunque es imposible determinar cuáles van a ser los plazos con exactitud,
02:03lo cierto es que sí que vemos que ha marcado un punto de inflexión y se inicia este proceso de
02:08normalización
02:09que dada la complejidad del entorno, pues sí que va a estar marcado por altibajos en las próximas semanas.
02:17En segundo lugar, el segundo foco de atención ya es más fundamental,
02:22es que empieza la temporada de resultados del primer trimestre
02:25y se espera unos buenos resultados en el mercado americano.
02:28En el primer trimestre, el consenso apunta a crecimientos alrededor del 14% en BPA interanual.
02:34Comienzan sobre todo las financieras americanas y las compañías de lujo.
02:38En el lado de las financieras americanas somos bastante positivos
02:42porque pensamos que van a estar favorecidas por un entorno de las buenas expectativas de banca de inversión,
02:50trading y un entorno de provisiones en términos generales estable.
02:54Comienza el lunes Goldman Sachs y continúa el martes los principales JP Morgan, Wells Fargo, Citigroup
03:02y el miércoles tendremos Morgan Stanley y Bank of America.
03:05También tendremos compañías de lujo la semana que viene, pero estas solo publican ingresos,
03:09no esperamos que cambie la tendencia de mejora en los ingresos que habíamos visto en los últimos trimestres.
03:16El lunes publica Louis Vuitton, seguido de Kering el martes y Hermès el miércoles.
03:22Y por último destacar dos compañías de tecnología, el miércoles publica ASML que también debería mantener un buen tono
03:29y el jueves publica TSMC que ya ha publicado los ingresos del primer trimestre y han superado las estimaciones.
03:37Por tanto esperamos que también el desglose de todos los resultados sea positivo.
03:42Y decíamos que en tercer lugar el otro foco será el entorno macroeconómico.
03:47Aquí hay dos citas importantes la semana que viene.
03:49Por una parte se celebra el Fondo Monetario Internacional durante toda la semana en Washington
03:53y se publica las nuevas proyecciones del World Economic Outlook el próximo martes.
03:58Y por otra parte el miércoles con el mercado europeo ya cerrado se publica el Beige Book
04:02que prepara la reunión de la Fed de finales del mes de abril, que será el 28-29 de abril.
04:08No esperamos que la Fed en esta ocasión realice ningún movimiento de tipos, creemos que la Fed va a esperar.
04:15Pero sí consideramos que si se va cumpliendo nuestro escenario, que es que vaya ganando visibilidad,
04:20que la inflación es transitoria, la Fed podría realizar una bajada de tipos este año hacia final de año,
04:26una bajada de 25 puntos básicos, lo que lo situaría en el 3,25-3,5%.
04:32Hay otros indicadores, pero ya son mucho menos relevantes, por ejemplo, pues alguno de inflación
04:37como los precios industriales en Estados Unidos el martes y el PIB de China del primer trimestre
04:43que se espera un ligero repunte.
04:45Por último, pues nuestras conclusiones son que nosotros pensamos que el tono de mercado ha mejorado,
04:53ha mejorado con el anuncio de la tregua y el inicio de las negociaciones,
04:56pero que desde luego, porque está anticipando que el cierre del conflicto esté más cercano,
05:01pero que desde luego vamos a vivir en las próximas semanas con altibajos al compás de estas negociaciones.
05:07Y el mensaje principal es que nosotros mantenemos nuestra filosofía de inversión,
05:11como venimos diciendo desde el inicio del conflicto, pensamos que estos conflictos son un golpe,
05:17pero no un cambio de ciclo y por tanto mantenemos la exposición que tenemos en los mercados
05:20para estar expuestos a un ciclo que pensamos seguirá siendo expansivo
05:24y a medida que se vaya reduciendo progresivamente el impacto de la inflación en la segunda mitad del 2026 y
05:312027.
05:32Pues muchas gracias y hasta la próxima semana.
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