00:00Esta semana el interés de los inversores estará en tres focos principales, la reunión del Banco
00:10Central Europeo, la publicación de los resultados empresariales correspondientes al segundo trimestre
00:15del año y cualquier novedad que se vaya a producir en el frente comercial. Comenzando
00:20por el BCE, pues esperamos que dejen los tipos en los niveles actuales, 2% depósito y 2,15 el
00:28crédito, después de haberlo recortado en 200 puntos básicos en el último año. El BCE se encuentra
00:34cómodo con este nivel de tipos y considera que está bien posicionado para navegar las incertidumbres
00:40del contexto actual. Por el lado de la inflación, pues el IPC está controlado, está en el 2% que es
00:47el objetivo del BCE. Ya esto pues ha ayudado varios factores en los últimos meses, como es la fortaleza
00:53del euro, unos precios de energía que se han mantenido contenidos y la moderación de los
00:59salarios. Y por el lado del crecimiento, el BCE no se muestra preocupado ya que el mercado laboral
01:05está robusto y además los estímulos fiscales deberán poco a poco tener un impacto positivo sobre
01:11la actividad económica. Así que todo apunta a que nos estamos acercando ya al final del ciclo
01:17de bajadas y que el BCE hará una pausa prolongada. Podríamos ver un recorte adicional tentativo
01:24hacia finales de año de 25 puntos básicos si finalmente la guerra comercial tiene un impacto
01:30muy negativo sobre el crecimiento. Pasando ahora al plano micro, pues los resultados empresariales
01:37van poco a poco ganando mucho protagonismo. Y es que esta semana publican algo más de 100
01:43de las principales empresas americanas, incluyendo dos de las siete magníficas, Alphabet y Tesla,
01:48y una cifra similar en Europa. El interés estará no sólo en las cifras del segundo trimestre,
01:54sino también en las guías que den para los próximos meses. Es una muy buena oportunidad para conocer
01:59el grado de daño que esta guerra comercial está dejando en el mundo empresarial. En el caso del mercado
02:06americano, el consenso espera que el beneficio por acción en este segundo trimestre crezca en un 5,8%.
02:13pero es muy probable que termine creciendo en una cifra cercana al 10%. Y es que estamos viendo
02:21cómo las empresas están batiendo fácilmente las estimaciones iniciales. Y moviéndonos ahora al
02:28frente comercial, pues nos estamos ya acercando al 1 de agosto, que es la fecha límite que estableció
02:34Trump para llegar a acuerdos bilaterales con los socios y evitar así unos aranceles severos.
02:40El mercado no cree que Trump vaya a poner en vigor los aranceles más agresivos de su política
02:46comercial. Considera que es una táctica de negociación para extraer las mayores concesiones
02:52posibles a su favor en estos acuerdos. Lo más razonable es que veamos acuerdos de última hora,
03:00ya que una escalada de las tensiones comerciales no favorece a ninguna de las partes.
03:04Y moviéndonos ahora a los mercados, bueno, pues los recientes repuntes están poniendo
03:11a las bolsas en una situación más difícil para las próximas semanas. Y es que se enfrentan
03:17ahora a un periodo de más cautela. Por un lado tenemos unas valoraciones que son exigentes,
03:23con unos múltiplos por encima de la media histórica. Y además tenemos riesgos que pueden venir por el lado
03:30de presiones inflacionistas de los aranceles y también de mayores desequilibrios fiscales
03:36que podrían afectar negativamente a la rentabilidad de los bonos a largo plazo.
03:40La parte más positiva para las bolsas está viniendo del crecimiento de los resultados empresariales,
03:46que está sirviendo de catalizador y soporte para estas bolsas. Y en este sentido hay que destacar
03:52los crecimientos en tecnología y en los semiconductores más específicamente.
03:57Para la tecnología esperamos un crecimiento del más 17% en este año 2025 y para los semiconductores
04:06del más 21%. Y para esta semana que comenzamos, pues lo más probable es que se mantenga el buen tono
04:14de las semanas anteriores si los resultados acompañan y siguen batiendo las estimaciones iniciales.
04:19El BCE se mostrará satisfecho con el progreso de la inflación y cómodo con el nivel de tipos
04:25actual. Y la posibilidad de cerrar acuerdos comerciales con los socios podría ayudar en
04:32este buen tono de los mercados. Además, la abundante ligidez que hay en el sistema favorece
04:38la inversión en activos de riesgo como son las bolsas. Muchas gracias.
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