00:00Una y seis minutos de la tarde, 12 y 6 en Canarias, abrimos como todos los días a esta hora,
00:05página de mercados.
00:07Página de mercados que pasa por echar un vistazo al IBEX 35, sube un 4% hasta ahora, 18.143
00:15puntos para nuestro principal indicador.
00:18Todas las bolsas europeas están festejando el acuerdo que se alcanzó anoche de madrugada, hora española,
00:25entre Estados Unidos e Irán para negociar una solución a la situación actual.
00:30También han bajado de una manera muy importante los precios del crudo por debajo de los 100 dólares el barril,
00:37tanto el Texas como el de referencia en Europa, el petróleo Brent.
00:41Y como les digo, ahora mismo el euro stock 50 está subiendo un 5%, Japón, los mercados asiáticos han cerrado
00:51con subidas espectaculares.
00:53Entonces, en definitiva, todo está recuperando parte del terreno perdido durante estos últimos días.
00:59Y, claro, la gran pregunta ahora es cuánto tiempo va a durar esta tregua, cuánto tiempo va a durar esta
01:05euforia en los mercados.
01:06Y para analizar la situación actual, más allá de algunos aspectos importantes para entender dónde se puede encontrar valor hoy
01:14en bolsa,
01:14tenemos desde Silver Alpha a nuestra compañera, a nuestra analista de referencia, Verónica Ayera.
01:21¿Qué tal, Verónica? ¿Cómo estás?
01:23Muy bien, Luis Fer.
01:25Vaya día, ¿eh?
01:27Pues sí, vaya día. Bueno, ya también podríamos decir que ya tocaba, ¿no? Al final, como bien estabas comentando.
01:34Es un pendulazo espectacular de caídas importantes ayer del petróleo Texas y el petróleo Brent por encima de los 100
01:43dólares, tocando los 120.
01:45De repente, cambio total ante una situación que da la sensación de que sí que es un paso más a
01:52una resolución de la situación.
01:55Pero, permíteme el escepticismo. Es que ya es la tercera, ¿no? Que tenemos de cambio de paso y parece que
02:02la cosa se soluciona.
02:04Totalmente de acuerdo. Y creo que esto es un factor clave, ¿no? Que al final es verdad que parece que
02:10de momento podemos decir que podríamos estar evitando el peor de los escenarios,
02:16que se ha podido estar descontando, ¿no? De, bueno, pues una escalada más prolongada, con un riesgo fuerte de disrupción
02:24energética y el impacto que tendría en inflación y en crecimiento.
02:29Pero, bueno, el riesgo político no ha desaparecido totalmente, ¿de acuerdo? O sea, se ha reducido temporalmente, seguimos en una
02:37escalada gestionada.
02:39Y los incentivos a evitar un shock energético creo que son bastante evidentes, pero seguimos en una situación muy inestable,
02:46donde en cualquier momento, pues como estamos viendo,
02:49cualquier titular puede pasar el desentimiento inversor. Ahora, pues el día de hoy lo que estamos viendo es un rally
02:56de alivio, lo cual también es evidente, ¿no?
02:59Y un poco el comportamiento que estamos viendo, pues también era lógico y esperado, sobre todo la corrección que comentabas
03:05de los precios energéticos,
03:06tanto del petróleo como del gas, también por las subidas tan verticales que habían tenido. Y, bueno, es una de
03:12las partes más tensionadas en este tipo de escenarios, ¿no?
03:15Y, bueno, pues esta acogida positiva por los activos de riesgo es positiva y puede que se prolongue durante las
03:24próximas semanas,
03:25dependiendo de, pues un poco cómo vaya evolucionando también las conversaciones.
03:30Pero yo creo que más de hablar de que vaya a ser ya un cambio de paradigma en el mercado,
03:36pues es más volatilidad, ¿no?
03:38Desde luego que sí. Y en estos entornos tan volátiles, Verónica, en estos entornos de mercado en los que cualquier
03:47declaración pública puede dar la vuelta,
03:50a, bueno, pues eso, a una situación de mercados en caída, como estábamos viendo, ¿cómo capea esta situación una gestora,
04:03un fondo como el vuestro, como el de Silver Alpha?
04:07Bueno, a ver, al final la geopolítica yo creo que es una pieza central dentro del tablero ahora mismo en
04:18los mercados.
04:19Y esto, bueno, pues en definitiva genera mucho titular y mucha volatilidad.
04:23Y entonces lo importante no es la intensidad, digamos, de este ruido y cuánto va a durar, sino cómo este
04:31ruido, qué implicaciones tiene este ruido, digamos, en la economía real.
04:36Esa es la diferencia, ¿no? Yo creo a discernir, porque al final, pues en estos conflictos, cuál suele ser el
04:44impacto más evidente que tienen, pues,
04:47lógicamente, primero de todo yo diría que es energético, la segunda derivada sería el impacto en la inflación y después,
04:54pues, la confianza que,
04:55cómo impacta en la confianza tanto en el consumidor como empresarial.
05:00Entonces, mientras estas variables no se vean afectadas estructuralmente, la realidad es que el escenario no cambia tanto.
05:09Es más ruido que un cambio estructural. Entonces, lo importante, y nosotros en lo que nos enfrentamos es en evadirnos
05:18de este ruido, ¿no?
05:19En que nuestras tesis no dependan de factores exógenos, porque entonces sí que estás mucho más expuesto al ruido.
05:25Sin embargo, si dependen de la calidad intrínseca de los negocios, pues estás en lo estructural y digamos que estás
05:32más cubierto.
05:33Claro. ¿Y cómo se puede encontrar valor en esta situación? Porque, evidentemente, momentos de volatilidad, de incertidumbre son los momentos,
05:43todos lo sabemos, Verónica, en los que se aparecen oportunidades. Pero, claro, el ritmo es tan frenético, son tantos los
05:52activos que se mueven
05:53que discernir entre lo que es una oportunidad y no, no debe ser fácil. ¿Cómo se captura valor en este
06:00entorno?
06:01A ver, yo creo que siendo disciplinados, no intentando buscar o subirte a las modas de cada momento, ¿no?
06:09De, oye, pues ahora está corrigiendo mucho el oro y como ha subido mucho, hay que ir más allá.
06:16O sea, nosotros el mensaje clave es la idea siempre está en el negocio y en buscar buenas compañías que
06:24sean predecibles,
06:25simples de entender y que tengan barreras de entrada sostenibles. En concreto, por ejemplo, el factor quality dentro de todo
06:31este escenario
06:32se está quedando muy rezagado de cara a muchas partes del mercado. Y la realidad es que si miramos, bueno,
06:38en términos de valoración
06:39y en términos, como he comentado, de comportamiento, pues está en un punto, en los puntos más bajos de la
06:46última década,
06:47pese a centrarse en compañías, digamos, que son muy consolidadas, que nada tiene que cambiar para que vayan bien.
06:54Y, bueno, pues porque la narrativa no está acompañando. Pero, pues en este sentido, pues lógicamente vemos
07:00que son oportunidades de entrada y de inversión y al revés, ¿no?
07:05Que estos puntos de inflexión lo que invita a pensar es que a partir de ahora todo puede ser más
07:11vistos a favor que en contra.
07:13Correcto. Bueno, pues vamos a seguir muy pendientes, Verónica, y aquí vamos a seguir contando con tu análisis
07:20para tratar de discernir las buenas oportunidades de todo el ruido que nos está acompañando.
07:26También tendremos que ver el comportamiento de algunas materias primas que parece que están marcando el paso,
07:32ya no solo las energéticas, sino la gran moda del año pasado, el oro, que, bueno, pues está ahí aguantando
07:39en niveles altos,
07:40pero todavía lejos de esos 5.200 que llegó a tocar. Así que aquí lo vamos a tratar contigo en
07:45otras ocasiones.
07:45Verónica, muchísimas gracias.
07:47Gracias a vosotros.
07:48Con ánimo de lucro. Con Luis Fernando Quintero.
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