00:00¿Qué es el mercado de inflación americana?
00:30Los resultados empresariales expandiéndose a doble dígito, de cara del año 26 también, en Estados Unidos, pero también en Europa. En Europa la expansión de beneficios empresariales va a mejorar mucho de negativo a más 10%.
00:46Toda esta situación está favoreciendo indirectamente los resultados de las compañías europeas y las americanas aguantan muy bien, con en torno a beneficios por acción de más 13%.
00:55Tipos de interés a la baja en Estados Unidos, sobre todo, aunque en Europa ya se queden anclados en donde están ahora, en 2, 2,15, por parte del BCE, tenemos tipos inferiores en Estados Unidos.
01:05Tenemos un ciclo económico que es suficiente en Estados Unidos, aunque pierde energía, pero mejora un poco en la eurozona.
01:11La prima de riesgo geoestratégica se ha quedado en cero. Hemos aprendido a convivir con guerras.
01:16De manera que, como decía, si esto no es un óptimo de mercado, pues se parece mucho.
01:20Veremos cuánto dura, pero no hay que especular con qué puede suceder para que todo esto cambie.
01:26A peor, me refiero, porque si la situación es buena, probablemente las cosas son tan sencillas como parecen. Son buenas.
01:33La semana pasada, como decía al principio, tuvimos al BCE, que repitió tipos en 2, 2,15.
01:39Dio un cuadro macro un poquito revisado a mejor, digamos en términos de crecimiento,
01:44lo cual es coherente con esa mejora de resultados empresariales también en Europa.
01:48Y el mensaje no permitió ver cuándo va a haber algún otro movimiento, lo cual es inteligente por su parte,
01:53porque lo van a ir haciendo en función de los datos y no necesitan tocar nada.
01:57El mercado podría haberse decepcionado con eso, pero no, lo encajó bastante bien.
02:00Y la inflación americana subió a 2,9, que es subir 2,3 décimas,
02:07y ya están en el entorno del 3%, tanto la general 2,9 como la subyacente en 3,1 que repitió.
02:12Y eso significa que en Estados Unidos van a tener inflación en torno al 3%, que es lo que hemos comentado tantas veces.
02:18Ese escenario tampoco le desagrada al mercado.
02:20Una inflación de un 3%, con un crecimiento que puede estar entre el 1,5 y 2%,
02:25pues da crecimientos nominales del 4,5 o 5%, que está muy bien.
02:29No es lo mejor del mundo, tal vez el escenario o el contexto de hace un año era un poco mejor,
02:35pero sigue siendo bueno.
02:36Y esta semana, igual que la pasada tuvimos el BCE y la inflación americana,
02:41esta semana tenemos la Reserva Federal, que se reúne el miércoles por la tarde nuestra, la tarde europea,
02:47que bajará tipos, y la cuestión aquí es cuánto va a decepcionar a quienes esperan que baje 50 puntos básicos
02:54en lugar de los 25, que yo creo que va a bajar.
02:56No tiene argumentos todavía suficientemente potentes como para bajar 50 puntos básicos de golpe.
03:01Ahora mismo está en 4,25, 4,50, con menos 25 sería 4,0, 4,25.
03:07Y seguramente hará otra bajada antes de final de año, pero no de golpe 50 ahora,
03:12o por lo menos no es tan necesario como para que sea obvio esperarlo.
03:15Pero hay una parte del mercado que lo espera, y al ver que solamente baja 25, espero estar en lo correcto,
03:21pues puede decepcionarse un poquito.
03:24Junto con el movimiento de tipos, al margen del mensaje que pueda dar Pau,
03:28el gobernador, en cuanto a orientar para movimientos posteriores,
03:32tenemos también la tabla macro, es decir, estimaciones macro de la propia FED,
03:35en PIB, en inflación, en empleo.
03:39Probablemente mueva un poquito, ya no mucho, un poquito a la baja del PIB,
03:43un poquito a la alza la tasa de paro, un poquito a la alza tal vez la inflación,
03:48y el cuadro macro sea algo menos bonito, pero ya muy poquito modificado, muy poco modificado.
03:54Y lo que se llama el dot plot, que es el gráfico donde cada consejero de manera anónima
03:59dice dónde cree que van a estar los tipos de aquí al 27.
04:03Y es muy probable que esos tipos estén un poquitín más altos de donde las estimaciones de junio,
04:09que fueron las últimas que se publicaron, indican.
04:11De manera que tendríamos tipos un poquitín más altos, algo menos de crecimiento,
04:15pero todo algo más de paro, algo más de inflación, pero en ajuste muy fino.
04:21Eso debería decepcionar a una parte del mercado que no es mayoritaria,
04:24que tal vez esté esperando una FED algo más dovis, algo más suave.
04:29Por eso, de lunes a miércoles vamos a estar esperando a la FED,
04:32sin movernos más que en un rango estrecho.
04:35Si en algún momento rompe para algún lado, probablemente sea para rebotar un poquito,
04:39que ese es el fondo del mercado, como he comentado al principio.
04:43Y a partir del miércoles por la noche nuestras, que será el día en Estados Unidos,
04:47pues ya para jueves, viernes, podría tal vez flojear un poquito.
04:52Pero como el mercado, insisto, está dispuesto a interpretar en positivo todo, casi todo,
04:56puede que el simple hecho de que dejemos atrás la reunión de la FED,
05:00al poco, ya intente rebotar de nuevo.
05:04De manera que yo diría que la semana va a ser una semana lateral,
05:08en el peor de los desenlaces, o puede que un poquito alcista,
05:12si le da tiempo a recuperarse de lo que haga la FED el miércoles.
05:15Muchas gracias.
05:15Gracias.
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