00:00...
00:00Conviene tener en cuenta que ha pasado algo bueno,
00:12que este agosto no hemos tenido ningún susto
00:14en cuanto a tomas de beneficios bruscas,
00:16que luego han tenido que exigir cierto tiempo para recuperarse,
00:19como en el año 23, menos tiempo en el año 24,
00:22pero hubo caídas en agosto en ambos años.
00:25Este año no, hemos tenido una cierta linealidad,
00:28ha ido ganando consistencia el mercado a lo largo del verano,
00:32sí ha habido inconvenientes, y los hay,
00:34Francia está en una situación política y económica delicada,
00:37sin presupuestos, y esto probablemente hará caer el gobierno en agosto,
00:40lo cual afecta a la deuda europea, no solamente a la francesa,
00:44pero el mercado va aceptando todo esto bastante bien,
00:46incluso inconvenientes como la injerencia política norteamericana
00:50del gobierno americano sobre la Reserva Federal,
00:53intentando despedir a alguna consejera del propio Consejo,
00:57miembro permanente del Consejo,
00:59después de haber venido criticando sistemáticamente a Pau
01:04y al gobernador de la Reserva Federal durante meses.
01:06En fin, todas estas injerencias son inconvenientes,
01:09pero el mercado ha ido aguantando muy bien,
01:12y esta semana pasada lo hemos visto,
01:14como de martes a miércoles tuvimos rebotes,
01:18el lunes un poquito flojo, el viernes también un poquito flojo,
01:20pero tuvimos cifras de envidia, con guidance, con algunas dudas,
01:24pero el mercado lo aceptó muy bien y finalmente envidia aguantó fantásticamente,
01:29prácticamente sin caídas el día de la publicación,
01:31y además lo de Francia cogió un poquito más de importancia,
01:35pero el mercado lo aguantó exactamente igual de bien.
01:38Tuvimos un PIB americano revisado del segundo trimestre a mejor,
01:41desde 3.0 hasta 3.3, se esperaba 3.1,
01:45o sea que cifras bastante mejores,
01:46y los repuntes de inflación que se temían para el viernes pasado,
01:49pues sobre todo en Europa, pues fueron los esperados, muy poquito,
01:53de manera que la inflación, digamos que no ha introducido más bien en el mercado.
01:57Esta semana tenemos que fijarnos en dos referencias,
02:00una de ellas vuelve a ser una compañía que es Broadcom,
02:02Broadcom es un poco como envidia, aunque en versión 100% americana,
02:07se espera un BPA, publicará el jueves al cierre de mercado americano,
02:10se espera un beneficio por acción de más 34%,
02:12exigente pero que seguramente lo cumplirá,
02:15y tenemos a final de semana, muy a final de semana, el viernes,
02:18con algún anticipo de algún dato intermedio durante la semana,
02:22el empleo americano, que es un asunto de debate caliente recientemente,
02:26puesto que Trump ha despedido a la responsable de estadísticas de empleo,
02:30después de que rectificara la serie histórica a peor,
02:34desde un promedio en el último trimestre de 150.000 de creación de empleo a unos 35.000.
02:39Bueno, esto se ha convertido en un tema de debate,
02:43puesto que si el empleo es peor de lo que se creía,
02:45a lo mejor hay más motivos para bajar tipos,
02:47y la FED debería ir siendo más flexible en este sentido,
02:52que es la postura que Trump quiere defender y defiende de manera muy agresiva.
02:55De manera que vamos a fijarnos en Broadcom y en el empleo americano.
02:59Para la creación de empleo se espera 78.000, que es poco,
03:04pero es verdad que la serie se revisó muy a la baja,
03:06de manera que tampoco debe orientarnos demasiado a esta cifra.
03:09Cualquier cifra por debajo de 150.000 es floja.
03:12Y la tasa de paro está en 4.2, se espera que repunte a 4.3,
03:18pero yo creo que el mercado va a aguantar cualquier cifra de empleo,
03:22teniendo en cuenta la desorientación que hay al respecto,
03:25siempre que no sea muy mala.
03:26De manera que si Broadcom cumple y el empleo es aceptable,
03:29seguramente tendremos un arranque de semana,
03:32ya, insisto, después de verano, con más volumen,
03:34y si no linearidad, incluso a lo mejor alguna sensación de rebote.
03:38El fondo ha mejorado, yo creo que hay que subir riesgos y subir exposición,
03:43y ha mejorado sencillamente porque agosto no hemos tenido sustos,
03:46como en los años anteriores, que esto es pasajero,
03:48porque conviene tenerlo en cuenta y había que comprobarlo.
03:50En segundo lugar, los beneficios empresariales
03:53siguen siendo prácticamente los mismos que antes de los ranceles.
03:57El beneficio por acción de las compañías americanas cotizadas
04:00del segundo trimestre al final ha sido en torno a más 13%
04:04y se esperará más 5-8.
04:05Ese más 13 es más o menos lo mismo, más 13-14,
04:08más 14 y pico que en el primer trimestre de este año
04:12y que en el cuarto trimestre del año pasado,
04:13por lo tanto no ha habido diferencia, beneficios sólidos,
04:15por tanto, expectativas de bajadas de tipos en Estados Unidos.
04:20Powell saldrá de la FED en mayo del 26
04:22y Trump nombrará a alguien todavía más afín
04:25a sus deseos de bajar tipos,
04:26pero en septiembre, aun estando Powell,
04:28es prácticamente seguro que baje tipos.
04:31Tenemos los bancos centrales con una dimensión de balances enorme,
04:35lo cual da muchísima liquidez al sistema
04:38y al final lo que tenemos es un conjunto de factores,
04:42incluyendo la geoestrategia, que ha dejado de importar tanto
04:45y por lo tanto la prima de riesgo ya por geoestrategia
04:48prácticamente ha desaparecido, a pesar de que las guerras sigan vivas,
04:51y todos estos factores lo que hacen es mover al mercado hacia adelante,
04:55no son promercado.
04:56De manera que yo creo que esta semana,
04:57independientemente de lo que ocurra,
04:59que seguramente será algo alcista, un poquito,
05:01pues el fondo ha mejorado y conviene ir tomando más riesgos.
05:05Muchas gracias.
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