00:00Haddad, ontem, anunciou que vai apresentar o arcabouço fiscal mais cedo do que o esperado,
00:07vai apresentar mês que vem, que é uma ótima notícia.
00:11Claro, ótima notícia é a primeira parte da ótima notícia,
00:16é a gente saber qual é o arcabouço fiscal.
00:18A segunda parte da notícia é qual é a proposta do governo.
00:23E a terceira parte, e definitiva, é o que é que o Congresso vai aprovar.
00:30Porque essas coisas não são necessariamente, não é uma linha reta.
00:36O governo apresenta um negócio que todo mundo acha bom, e aí todo mundo vota a favor,
00:41e aí a sociedade vive feliz para sempre.
00:43Isso não existe, é por isso que não tem arcabouço fiscal nos filmes da Disney,
00:49porque ia ser muito difícil ter um final feliz.
00:51Então, a verdade é que a gente vai ter oscilações nessa conversa,
00:57então, algumas emoções aí para frente.
01:00O Lira, a gente vai falar dele daqui a pouco, mas ele até comentou ontem que espera aprovar isso na Câmara,
01:06ainda no primeiro semestre.
01:07Eu acho bastante otimista, mas por que não sermos um pouco otimistas, né?
01:13Então, isso mexeu com o mercado ontem, fez o juro cair um pouquinho, fechar um pouquinho aí,
01:22praticamente em todas as curvas.
01:23Hoje, o juro já sobe um pouco mais, já recuperando aí alguns níveis,
01:28subindo aqui 11, 10, 11 pontos na ponta longa,
01:31e subindo 0,5 mais ou menos aqui, pontos base na ponta curta.
01:36Se a gente olhar aqui a curva, propriamente dito, para vocês conseguirem enxergar isso como gráfico,
01:43se a gente colocar aqui a curva de juros de ontem, só de ontem,
01:56e a do dia 14 de terça, para ver a diferença, esse foi o movimento que aconteceu ontem.
02:01Então, ela saiu desse amarelinho para o verdinho, do amarelo para o verde,
02:07o que a gente chama de fechamento de curva de juros.
02:10Isso aqui é a estrutura termo da taxa de juros.
02:13No eixo horizontal aí, você tem os vencimentos, os prazos de vencimento.
02:19Então, quanto mais à direita, mais longo o vencimento.
02:22Você vai olhar aqui, esse vérticezinho aqui, 10 anos.
02:27Aqui para frente, 2 anos.
02:29E no vertical, a gente vai falar das taxas.
02:33Então, quanto mais para cima, mais alta a taxa.
02:362 anos, ontem, fechou em 12,56 por ano, a taxa de juros.
02:41E 2 anos, no dia anterior, estava a 12,86.
02:49Então, daqui para cá, 30 pontos base, que é mais ou menos o que vai marcar aqui.
02:5329,1, 29 pontos base.
02:58Não precisamos também descer as casas decimais, porque vira uma zona.
03:02E é extremamente desnecessário.
03:04Não precisa desse tipo de precisão.
03:06Ok?
03:07Então, deu uma fechada ontem, mas hoje já vai abrindo.
03:10Então, se a gente colocar aqui a curva de hoje e a curva, e vou tirar essa curva aqui, de terça-feira.
03:24Então, você vê aí um movimento de abertura da curva agora.
03:29Essa aqui é a curva atual.
03:31Acabou de abrir os juros também, não é um movimento definitivo.
03:35Mas essa é a curva de ontem e essa é a curva de hoje.
03:37Curva de ontem, amarelinho.
03:38Curva de hoje, o verdinho mostrando que há um aumento.
03:42O que é?
03:42É um pouco desse resultado dessa política do morde-a-sopra.
03:48Durante o dia, o Haddad foi extremamente mais alinhado com o mercado.
03:55Falou, olha, ninguém vai discutir a alteração da meta de inflação agora no CMN.
04:01Não está na pauta.
04:03E também vou apresentar o arcabouço fiscal mais cedo do que o esperado, que animou os mercados.
04:10Mas aí, logo depois, ele, num jantar, ele voltou a criticar o nível da taxa de juros estabelecida pelo Banco Central.
04:20Então, volta um pouquinho da crítica ao BC.
04:22Isso causa um pouquinho de fricção.
04:25A imprensa adora bate-boca, adora um barraquinho, uma treta, como diria a minha filha.
04:34Então, isso acaba refletindo um pouquinho no juros de agora.
04:36Até porque também tem uma expectativa de, tudo bem, não está na pauta a discussão sobre meta de inflação.
04:42Mas será que você, quando acabar essa reunião, o pessoal não vai dizer, não, a gente vai começar um estudo sobre meta de inflação,
04:49sobre como alterar a meta de inflação.
04:51Ah, vamos voltar àquela ideia que alguém já tinha falado de, ah, vamos colocar 12 meses para frente.
04:56Em vez de ser a inflação de 2023, a gente vai começar a olhar a inflação daqui a 12 meses.
05:01No final de 2023, a gente vai olhar daqui a 12 meses.
05:05No final de 2024, não, daqui a 12 meses.
05:07E esse vai ser aí o horizonte para a meta, talvez até 18 meses, já que é o gap ali que o Banco Central considera como horizonte relevante, que eles chamam.
05:20Então, por que não 18 meses?
05:22Olha, estamos trabalhando com esse nível de Selic, porque a meta é essa para daqui a 18 meses.
05:27E é onde a gente quer chegar, certo?
05:30É uma forma de você rever isso e não parecer uma ingerência muito forte na meta de inflação.
05:36Ontem, o Jacursky, o Stuberger e o Sérgio Xavier, que são três gestores de fundos grandes e muito respeitados no mercado financeiro,
05:47todos falaram nessa CEO Conference do BTG Pactual sobre mudar a meta de inflação, que concordo,
05:58meio que autorizaram o governo, dar uma chancela do mercado financeiro para o governo aumentar essa meta de inflação.
06:06O que vai acontecer mesmo quando aumentar e se aumentar, aí a gente vai ter que esperar a curva de juros se movimentar.
06:14A tendência seria que você tenha uma queda, uma redução aqui na ponta curta e uma abertura lá na ponta longa, tá bom?
06:23Então, mas tudo isso a ver, né?
06:27Cenas dos próximos capítulos.
06:29Mas tá aí, então o Haddad criticou os juros também.
06:33E aí, pode subir um pouquinho.
06:36Criticou os juros e também, uma outra coisa que ele falou, deixa eu só falar aqui, ó.
06:42A situação hoje é melhor que a de um mês atrás, embora as expectativas estejam muito contaminadas por esse ruído todo.
06:49Mais do que lamentar, eu lamento ainda mais que a autoridade monetária se deixe levar por isso, disse Haddad.
06:55Se deixe levar pelas...
06:57Ó, isso é importante entender.
06:58O Haddad, ele é decifra-me ou te devoro, né?
07:03Ele é esfinge da economia brasileira hoje.
07:06Você tem que ouvir o Haddad e ficar pensando, meu Deus do céu, que diabos ele quer dizer?
07:11E o que ele tá querendo dizer é que ele acha ruim que o Banco Central coloque no modelo dele as expectativas de inflação
07:19que estão contaminadas por esse ruído todo causado, sabe-se lá por quem, né, meu querido Haddad?
07:27Temos algumas matrizes no Ministério da Fazenda, uma fiscal e outra creditícia.
07:31Nós vamos soltar várias iniciativas de crédito em parceria com o Banco Central ou iniciativas próprias da Fazenda.
07:38A matriz regulatória para destravar investimento exige, e perdoem, a redução da taxa de juros.
07:43Beleza?
07:44É isso que ele tá falando.
07:46Ele precisa destravar os investimentos.
07:48E, obviamente, a gente já falou isso várias vezes, juro alto atrapalha investimento.
07:52É simples, tá?
07:54Agora é esse trade-off, né, entre investimento, inflação e pra onde a gente vai,
08:01porque isso tudo é uma coisa interfere na outra.
08:06Não é só aumentar o investimento e aí você assume tudo mais constante, né, o tal dos ceteres páribos,
08:13e aí, ah, tá aqui, ó, eu aumento o investimento e pronto.
08:17O país começa a crescer e não tem impacto em coisa nenhuma, só no crescimento.
08:21Não é assim que funciona.
08:22Portanto, tem que esperar um pouquinho pra ver como isso aí vai andar.
08:28Além disso, obviamente, o Alckmin diz aí que também temos que aproveitar todas as oportunidades para baixar os juros.
08:36Diz ele aí, o Brasil estava isolado, passou a ser protagonista importantíssimo na economia mundial.
08:41Então, é América Latina, Estados Unidos, China, União Europeia e África.
08:45Não entendo essa parte da frase dele.
08:48Eu li algumas vezes, mas eu devo estar com problema de interpretação de texto.
08:52Temos 2%, não tem a ser falar, esses são os continentes, a aula de geografia, é isso?
08:56Temos 2% do PIB no mundo, 98% do comércio está fora do Brasil.
09:07Essa é uma conta muito legal.
09:09Temos que aproveitar todas as oportunidades para gerar emprego, para fazer a economia crescer e baixar os juros.
09:14Isso é muito importante para poder atrair mais investimentos e a economia crescer mais.
09:18Beleza, nada de novo aí, são coisas que o Alckmin já tem falado há muito tempo.
09:28E, obviamente, defender o Lula, todo mundo defende o Lula, como se o Lula estivesse sendo atacado pelo Banco Central.
09:35Quando, na verdade, é exatamente o contrário.
09:38É inacreditável como a gente consegue montar narrativas incríveis.
09:43O Banco Central lá falou, olha, existe uma incerteza sobre o fiscal.
09:50É mentira? É um ataque a alguém?
09:52Não.
09:53Mas o Lula se sentiu ofendido, passou a atacar o Banco Central.
09:57E aí, agora, está todo mundo defendendo o Lula, como se ele fosse vítima de um ataque.
10:01É uma coisa que é inacreditável.
10:06Mas é isso.
10:07Então, o Haddad assumiu esse morde-a-sopra aí.
10:09E o mercado, obviamente, está ainda, já falei isso,
10:12durante essa semana, inclusive,
10:14o mercado vai ter que se acostumar com esses solavancos.
10:19Aí a gente está balançando bastante.
10:22Tá bom?
10:42E aí, agora, está todo mundo defendendo o Lula, como se ele fosse vítima de um ataque.
10:49E aí, agora, está todo mundo defendendo o Lula, como se ele fosse vítima de um ataque.
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