00:00Après l'ère de la synchronisation, place à celle de la déconnexion des politiques, des taux, des grandes banques centrales.
00:17Les unes redoutent le retour du risque inflationniste.
00:20La banque centrale américaine et celle du Japon se situent de ce côté-là.
00:25Les autres s'inquiètent davantage des risques baissiers sur la croissance.
00:29À l'image de la BCE, mais aussi de la Banque d'Angleterre, de celle du Canada, de la Banque nationale suisse et de la Banque populaire de Chine.
00:38En toile de fond, un vecteur-clé, les répercussions de la politique économique ultra-agressive de Donald Trump.
00:462024 a été marqué par suffisamment de progrès sur le front de la désinflation, aux États-Unis comme en zone euro, pour ouvrir la voie aux baisses de taux.
00:56Alors c'est vrai que la Fed et la BCE n'ont pas tout à fait suivi le même tempo.
01:00Mais fin 2024, l'ampleur cumulée de leurs baisses était identique, sans point de base.
01:062025 s'est en revanche ouverte sur une première divergence entre l'institution de Francfort, qui a poursuivi son cycle d'assouplissement en abaissant son taux de dépôt à 2,75%,
01:17tandis que celle de Washington a fait une pause en maintenant les siens entre 4,25 et 4,50.
01:24En cause, deux dynamiques différentes.
01:26Aux États-Unis, les craintes portent sur l'impact du programme de Trump sur l'inflation.
01:31Moins d'immigration, ce qui limite l'accès à une main-d'œuvre bon marché, et en traite une hausse des coûts salariaux.
01:37Des droits de douane dissuasifs qui renchérissent le prix des importations et accentuent la pression sur les chaînes d'approvisionnement.
01:44Une baisse massive d'impôts qui simule la demande au risque de surchauffer l'économie.
01:49Face à ces risques, la Fed devrait maintenir le statu quo.
01:53La Banque centrale du Japon partage ses craintes d'une pression plus forte sur les prix.
01:57L'inflation totale comme sous-jacente est nettement au-dessus de la cible de 2%
02:02et le Yen a été particulièrement malmené l'année dernière avant de reprendre des couleurs.
02:07La BOJ a déjà remonté son taux à 0,50%.
02:11Cela peut sembler peu, mais c'est un pic depuis près de 20 ans.
02:15La trajectoire est claire. D'ici la fin de l'année, elle vise 1%, au plus haut depuis 1995.
02:24En zone euro, les craintes portent plus sur les perspectives de croissance plombées par le retour des tensions commerciales avec les États-Unis
02:31et la fragilité persistante des économies allemandes et françaises.
02:35Cela ouvre la porte à trois nouveaux assouplissements d'un quart de point, soit un taux de dépôt ramené à 2% d'ici l'été.
02:42L'écart avec la fourchette haute des taux américains atteindra alors 250 points de base.
02:49Ce différentiel devrait se maintenir jusqu'à la fin de l'année.
02:53La Banque d'Angleterre est confrontée au même type d'environnement que le continent.
02:57Plus prudente néanmoins, la BOE s'est engagée plus tardivement à réduire la pression sur les taux,
03:02mais le tournant est pris et elle poursuivra sur sa lancée cette année.
03:06La Banque nationale suisse aussi, mais elle se situe à l'autre bout du spectre.
03:11Elle a frappé fort en janvier dernier en amputant son taux directeur de 50 points de base pour le ramener à 0,50% seulement.
03:18Et elle n'exclut pas un retour vers les taux négatifs.
03:22Comme la BOE, la Banque centrale du Canada est partie plus tard et de plus haut.
03:26Le taux directeur est passé à 3%, mais le cycle d'assouplissement n'est pas terminé.
03:31La Chine est au diapason.
03:33Après plusieurs années d'interventions ciblées et de mesures non conventionnelles,
03:37elle s'oriente vers une politique monétaire plus traditionnelle privilégiant des outils plus classiques comme l'évolution d'un taux directeur.
03:44Elle a ainsi baissé son principal taux directeur de 1,7% à 1,5% en septembre dernier.
03:51C'est un tournant majeur.
03:52Après l'alignement des dernières années, la divergence est désormais actée dans la conduite des politiques monétaires.
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