00:04Les fonds d'investissement investissent le terrain de la profession comptable,
00:09changeant les business models.
00:12Pour en parler, j'ai le plaisir de recevoir Clément Vercouter, cofondateur d'Arc Capital.
00:18Clément Vercouter, bonjour.
00:19Bonjour.
00:20On va parler ensemble de la financiarisation des cabinets.
00:24Qu'est-ce qui explique l'intérêt croissant des fonds d'investissement pour la profession comptable ?
00:30D'accord. C'est un sujet quand même assez intéressant parce qu'il est vraiment d'actualité.
00:34Ça fait 12-18 mois que les fonds investissent le terrain.
00:38Si on revient un petit peu sur le passé, les fonds sont là depuis 7-8 ans à peu près
00:43dans certains cabinets.
00:44Mais on voit qu'il y a une vraie accélération sur le marché.
00:46Parce qu'on a quand même un marché de l'expertise comptable qui est un marché résilient,
00:51qui est un marché en croissance, mais qui fait face à pas mal de fractures et de besoins de transformation.
00:57Donc les fonds d'investissement ont saisi une opportunité, celle de venir accompagner les cabinets d'expertise comptable
01:04dans leur transformation, que ce soit sur des transformations technologiques,
01:07que ce soit sur l'intelligence artificielle, que ce soit sur des besoins de financement,
01:11parce qu'on a aussi des cabinets avec une moyenne d'âge à peu près de 53 ans.
01:16Et donc on va avoir un départ à la retraite dans les 10 ou 15 prochaines années,
01:21qui est quand même assez significatif.
01:23Donc les fonds viennent accompagner cette transformation,
01:25viennent vraiment en partenaires de cabinets, qui sont des cabinets plus ou moins importants,
01:30dans le but de pouvoir les aider à accélérer leur transformation
01:35sur les enjeux qui sont les enjeux de demain sur ce métier,
01:38qui est en plein changement, en pleine transformation.
01:40On va s'intéresser à l'impact de cette financiarisation des cabinets,
01:46sur la valorisation des cabinets.
01:48Concrètement, est-ce que ça fait évoluer la valorisation des cabinets ?
01:53Forcément, quand vous avez des fonds d'investissement qui rentrent dans un marché,
01:56vous avez un marché qui se redessine.
02:00Historiquement, on avait des valorisations qui étaient portées sur des multiples de chiffres d'affaires.
02:04Tous les ans, on avait une étude, celle d'Interfimo,
02:06qui nous permettait de nous situer un petit peu sur quel est le multiple de son cabinet,
02:11en ayant peu de disparitions entre les cabinets.
02:14Avec l'apparition des fonds d'investissement, on a eu un changement de règle
02:18qui fait qu'on est plutôt maintenant sur des multiples de BE retraités
02:23qui permettent à certaines structures d'obtenir des valorisations
02:26qui sont bien au-deçà des coefficients qu'on a pu connaître.
02:31Après, le sujet de la valorisation n'est pas le sujet central.
02:34Je pense que le sujet central, c'est quel projet on peut avoir,
02:38quelle réflexion on peut avoir.
02:39Mais oui, forcément, les fonds amènent un changement
02:42et on peut voir des valorisations maintenant qui sont quand même assez attractives
02:46mais qui impactent forcément aussi le choix du dirigeant.
02:50Et c'est son choix à lui de se dire
02:53est-ce que demain on peut aller sur ce terrain de se rapprocher ou de vendre
02:57parce qu'on a un besoin.
02:59Donc la financiarisation amène des valorisations différentes,
03:01plus hautes que ce qu'on a connu.
03:03Mais il faut se poser la question
03:04est-ce qu'on a réellement besoin d'aller sur ces sujets de financiarisation ?
03:08Après ces constats que vous venez de dresser,
03:11comment Arc Capital accompagne cette transformation ?
03:15Est-ce que vous avez des exemples récents d'opérations
03:18sur lesquelles vous avez accompagné certains acteurs ?
03:21Oui.
03:22Alors, nous Arc Capital, on est une banque d'affaires
03:24qui a fait le choix de la spécialisation.
03:27Ça fait maintenant plus de cinq ans
03:29qu'on opère sur le marché de l'expertise comptable.
03:31On l'a vu évoluer. Sur l'année 2025, sur l'entièreté de nos opérations,
03:36on a réalisé 123 opérations sur nos trois verticals métiers,
03:39dont une soixantaine de cabinets d'expertise comptable.
03:42Ça, c'était sur l'année 2025.
03:43Sur l'année 2026, on est à peu près aujourd'hui
03:45à une quarantaine déjà de cabinets accompagnés
03:47sur un segment qui est le segment 1 à 30 millions d'euros de chiffre d'affaires.
03:52On peut accompagner des cabinets qui peuvent faire 1 à 30 millions,
03:56mais où il peut y avoir une pluralité également d'associés entre 1 et 20.
04:01Et donc nous, on a un positionnement qui est un positionnement
04:03où on accompagne exclusivement les personnes qui peuvent avoir un projet,
04:08donc un projet de rapprochement, un projet de départ à la retraite
04:11ou un projet de se poser la question, de dire
04:13est-ce qu'on n'a pas envie de faire rentrer aussi un fonds d'investissement ?
04:16Donc aujourd'hui, Arc Capital, on est une banque d'affaires
04:18qui a vraiment ce côté sectoriel.
04:21C'est ce qui fait notre force, c'est ce qui fait de nous
04:23l'un des acteurs principaux du marché.
04:25Et on a une vraie volonté de continuer à asseoir en fait
04:29notre accompagnement auprès des dirigeants experts comptables
04:31dans le but de pouvoir les accompagner dans cette transformation
04:32et dans ce secteur qui est en plein mouvement.
04:35Pour terminer, vous parlez d'un secteur en plein mouvement.
04:38Si on se projette sur 2027,
04:41à quoi pourrait ressembler le marché de l'expertise comptable ?
04:44Je vais prendre le plan plutôt de notre côté,
04:48donc sur la partie M&A, rapprochement et transmission.
04:52Ce qu'on voit, c'est qu'il y a une nette accélération
04:54au fait des opérations.
04:57Depuis 2025, on voit que ça commence encore
04:59là ces dernières semaines à s'accélérer.
05:02C'est une vraie tendance de fonds ?
05:03C'est une tendance de fonds sur des tailles de cabinets
05:05maintenant aussi plus importantes,
05:07où historiquement on avait plutôt des cabinets
05:08à 1, 2 millions d'euros de chiffre d'affaires qui se rapprochaient.
05:11Là, on voit qu'il y a des cabinets qui font 5, 10, 15, 30 millions d'euros
05:13qui eux aussi passent le cap.
05:15Je pense que cet effet va encore durer 12, 24 mois à minima.
05:20Ce qui est sûr, c'est qu'il faut se poser aussi la question de l'après.
05:24Et donc, il y a un vrai sujet de dire aujourd'hui,
05:26les cabinets cherchent à aller chercher une taille critique,
05:28donc font beaucoup de rapprochements.
05:30À un moment donné, il faut réussir à intégrer.
05:31D'où la qualité des plateformes de main.
05:34Parce que les cabinets qui font beaucoup d'intégration,
05:36le sujet, ce n'est pas que faire des opérations,
05:39c'est aussi comment les intégrer.
05:40Et je pense qu'il y aura un sujet qui sera peut-être en 2027 ou 2028,
05:43où lorsque les prochains fonds d'investissement sortiront
05:47et d'autres prendront leur place,
05:48de la qualité des cabinets et des plateformes
05:51qui ont réussi le pas de la transformation du métier,
05:54de l'arrivée des nouvelles technologies
05:56et aussi de la frontière entre les éditeurs,
05:59bien évidemment, et les banques.
06:01Parce qu'on voit de plus en plus une frontière qui se réduit
06:03avec maintenant des partenaires concurrents
06:06qui essayent de plus en plus de grappiller une création de valeur
06:10faite par les experts comptables.
06:11Donc je pense que ça, c'est les enjeux de demain.
06:13On va suivre tout ça avec intérêt.
06:15Merci Clément Vercouter.
06:16Je rappelle que vous êtes cofondateur d'Arc Capital.
06:18Merci beaucoup.
06:19C'est la fin de ce Smart Capital.
06:21Merci de votre fidélité.
06:23Restez curieux et informés.
06:24A très bientôt sur BeSmart4Change.
