00:00Tout pour investir, l'événement sur BFM Business.
00:04Tout pour investir, l'événement, ce sera le 18 novembre prochain,
00:07où ça, il y a un pain-cœur de Paris au pavillon Cambon.
00:10Vous y attend nombreux professionnels du patrimoine,
00:12que vous soyez CGP, Family Office, Asset Manager.
00:15On y parlera beaucoup des banques européennes de leur avenir.
00:18Après la hausse de ce secteur en bourse,
00:20faut-il encore préférer la croissance, ou plutôt le retour sur le capital ?
00:23David Benhamou va nous répondre, il a peut-être son idée sur le sujet.
00:26Bonjour David.
00:27Bonjour.
00:27Et vous nous accompagnerez sur place d'ailleurs le 18 novembre à TPI d'événements.
00:31Vous êtes associé, gérant, directeur des investissements d'Axiom Alternative Investment.
00:35C'est une vraie question.
00:36Le secteur financier surperforme depuis plusieurs années.
00:39Après le recul des estimations de PIB et le choc énergétique,
00:42est-ce qu'il faut continuer dans ce sens,
00:43ou plutôt espérer un retour de capital aux actionnaires désormais ?
00:47Alors ce qui est fascinant, c'est que cette année encore,
00:50et au dernier trimestre, on a vu les attentes de résultats augmenter.
00:56Après les résultats du second trimestre.
01:00Après, on a pas mal d'événements, en tout cas de risques devant nous.
01:06Les élections, les échéances électorales françaises,
01:10le choc énergétique qui continue à faire monter les taux.
01:14Donc c'est vrai que la question se pose.
01:16On sait que pour le secteur bancaire, un contexte de taux entre 2 et un peu plus de 3%,
01:21c'est absolument parfait.
01:22On l'a vu jusque-là, croissance des volumes, de crédits, croissance des dépôts,
01:28et puis en même temps, un peu de volatilité,
01:31qui a alimenté aussi l'activité des banques d'investissement.
01:36Mais aujourd'hui, on a la chance d'avoir un secteur, en fait,
01:39qui dans sa dispersion offre les deux.
01:41On a des valeurs qui sont vraiment des valeurs de rendement,
01:44et puis on a des valeurs qui sont plus des valeurs de croissance.
01:48Sud de l'Europe, l'Espagne,
01:52où on a une croissance qui a été assez forte,
01:56et avec des valorisations qui ont été, on va dire, un petit peu inflatées.
02:02Donc les banques espagnoles se valorisent un peu plus de 12 fois les résultats,
02:06contre 10 fois les résultats pour la moyenne des banques européennes.
02:10Et aujourd'hui, on a cette espèce de rééquilibrage.
02:13On sent que le marché va prendre un peu plus d'attention
02:19et essayer de plutôt se concentrer sur les banques qui ont un bon retour de capital.
02:25Alors aujourd'hui, en moyenne, globalement,
02:27on a à peu près 14% de retour, en fait, sur le secteur,
02:31dont 8 qui sont du rendement cash, entre guillemets,
02:37une partie par le dividende et une partie par le rachat d'actions.
02:39Et donc, c'est vrai que dans un portefeuille,
02:44c'est effectivement rassurant quand on a des doutes sur les risques à venir,
02:49d'aller se repositionner sur la partie rendement du secteur.
02:53Et en plus, sur ce secteur, il y a toujours ce serpent de mer,
02:56mais cet espoir aussi, cette lumière au bout du marécage,
03:00est-ce que ce secteur va se consolider ?
03:01Est-ce qu'on va aller vers une plus grande intégration européenne des acteurs bancaires ?
03:04Unicredit, par exemple, désormais détient près de la moitié de Commerce Bank.
03:08Est-ce que vous sentez que c'est le début d'une histoire et d'un mouvement européen
03:12sur d'autres banques à venir, ou Unicredit Commerce Bank restera un cas isolé ?
03:17Alors, c'est plutôt le déclencheur.
03:19Pourquoi ? Parce qu'on sait que les régulateurs appellent de leur vœu une consolidation du secteur.
03:26Je pense que les management des banques aujourd'hui, on le voit,
03:31sont toutes en train de travailler à la consolidation,
03:34alors parfois locale, comme en Italie, il y a beaucoup de choses qui se passent en Italie,
03:36mais aussi, cross-border, entre guillemets,
03:41on a des opérations qui sont faites régulièrement de par des banques françaises cette année.
03:45Donc, on sent qu'il y a une volonté,
03:47et qu'il y a d'ailleurs pour l'année prochaine
03:51tout un ordre du jour de changements réglementaires
03:55qui vont concerner le capital et les liquidités
03:58qui, aujourd'hui, en fait, restent des contraintes.
04:00C'est-à-dire que lorsqu'on a une banque européenne
04:02et qu'on acquiert une autre banque dans un autre État,
04:05on a des contraintes de liquidités ou de capital.
04:08Mais tout ça est en train d'évoluer.
04:10Ce qu'on sentait vraiment bloquant,
04:13et ce qu'on a vu dans le cadre d'Unicredit,
04:15c'est des contraintes politiques.
04:16Quand on regarde la consolidation de petites banques,
04:20il n'y a pas de problème, et les politiques ne s'en mêlent pas.
04:24Lorsqu'il s'agit de banques systémiques,
04:26on l'a vu, concernant le commerce banque,
04:30les politiques allemands se sont mis quasiment en travers au début.
04:34Donc, il a fallu l'insistance d'Unicredit pour y arriver.
04:37Donc, si, finalement, cette opération va jusqu'au bout,
04:41ce qui, aujourd'hui, a une probabilité quand même très, très élevée,
04:47puisque maintenant, tout le monde est un peu à la table de négociation,
04:50ce sera probablement un déclencheur de consolidation
04:52d'une ampleur différente en Europe.
04:54Oui, et ce serait effectivement le début, peut-être, d'un peu plus d'attrait encore,
04:58de curiosité des marchés autour de ce secteur.
05:00Alors, quand on parle du secteur financier, ce ne sont pas que les banques.
05:02Il y a aussi dans la finance les assureurs, les bourses, les acteurs de marché, les services financiers.
05:07Donc, si on regarde le secteur financier au-delà des banques,
05:10est-ce que vous voyez aussi l'attrait pour les assureurs, les bourses ou les services financiers ?
05:14La convexité, vous appelez ça de la convexité, de l'attrait financier.
05:17Oui, parce que ce qu'il y a de très intéressant, c'est que les stars du secteur financier,
05:21c'était les banques, finalement, jusqu'à cette année,
05:26puisque c'est 23% pour le SX-Eterre aujourd'hui,
05:30le stock banque 600 avec dividendes réinvestis.
05:32Donc, vraiment, encore une très forte et belle progression.
05:37Mais, en fait, on a laissé de côté un petit peu les bourses, les brokers,
05:43les asset managers traditionnels, même les asset managers alternatifs
05:47sur toute la partie liquide, qui, finalement, ont vu leur valorisation progresser
05:50beaucoup moins que les banques, alors même qu'elles ont beaucoup d'atouts en ce moment,
05:57et en particulier lorsqu'on regarde la progression des dividendes,
06:01enfin des résultats, pardon, eh bien, elles progressent à la même vitesse,
06:06voire pour le dernier trimestre, les plateformes de brokerage,
06:10notamment, où les asset managers, en fait, affichent des métriques
06:13de progression de résultats supérieures aux banques.
06:16Donc, ce sous-secteur qui a été un peu à l'ombre du secteur bancaire
06:21est intéressant en ce moment, parce que, voilà, belle perspective
06:25et, en même temps, valorisation qui ont moins progressé.
06:28Voilà, des thématiques qui seront abordées à tout pour investir l'événement
06:30au pavillon Cambon, au cœur de Paris, ce sera le 18 novembre prochain.
06:34On parlera aussi, vous aurez l'occasion de revenir nous en parler,
06:36d'intelligence artificielle.
06:37Ben oui, pour le secteur bancaire, est-ce que c'est une opportunité ?
06:40On renforce la rentabilité ?
06:42Ou est-ce qu'au contraire, on se dit, c'est un disrupteur ?
06:45Est-ce que l'IA va remplacer les banques ?
06:46C'est une question qui se pose.
06:47Bon, on aurait aimé vous la poser là, cet après-midi, la question,
06:49mais on aura d'autres occasions d'en parler.
06:50David Benhamou.
06:51Merci beaucoup de nous avoir accompagné.
06:53David Benhamou est directeur des investissements d'Axium Alternative Investments.
06:56Et on vous entend nombreux donc au pavillon Cambon.
06:58Les inscriptions sont ouvertes.
06:59Vous pouvez flasher et scanner le QR code qui apparaît à l'instant sur vos écrans.
07:03Si vous nous suivez la radio, vous retrouvez tout cela aussi en replay
07:05pour vous inscrire, que vous soyez CGP, asset manager,
07:07ou encore, pourquoi pas, family office.
