00:01¿Qué pasa con el mercado de bolsas?
00:06Yo diría que estamos en un mercado inseguro, inestable, sufriendo.
00:11La semana pasada ha sido una semana de sufrimiento, sobre todo para el lado de bolsas.
00:15Y esto va a continuar así mientras algo no lo cambie,
00:20en una especie de fase de aterrizaje que estamos ahora mismo atravesando
00:24y, sobre todo, hasta que empiecen a publicarse los resultados empresariales del tercer trimestre,
00:31que empezará Goldman Sachs el día 13 de octubre, o sea que todavía queda,
00:36aunque Micron va a publicar el 30 de septiembre porque tiene un ejercicio fiscal distinto,
00:40termina en agosto.
00:42Bueno, hasta resultados empresariales del tercer trimestre, por lo tanto,
00:44no tenemos ninguna referencia capaz de mover al mercado y cambiar a mejor o a peor,
00:49esperemos que a mejor, la situación.
00:51Y es una situación en la que el mercado está muy presionado,
00:53lo hemos visto, sobre todo, como digo, la semana pasada, por tres factores.
00:56El primero es el petróleo, a partir de 100 dólares por barril,
00:59el mercado empieza a sufrir y se le nota.
01:02En segundo lugar, por los tipos, es decir, por las tiras de los bonos a largo,
01:07que en realidad son consecuencia de inflación, que a su vez condicionan los bancos centrales.
01:11La semana pasada tuvimos tres bancos centrales, ahora lo comentaré.
01:15Y además de los tipos, tenemos también la geostrategia,
01:19que es un factor muy delicado y que va y viene, dependiendo, no se puede prever.
01:25De manera que tenemos esto, tenemos petróleo, tenemos erraticidad,
01:29tenemos tiras de bonos a largo elevándose, lo cual hace que las valoraciones de las compañías
01:36sean más exigentes, es decir, caigan las valoraciones si nada cambia cuando los tipos suben.
01:41Y la semana pasada vimos cómo el mercado fue de peor a mejor, al final de la semana,
01:46sobre todo a partir de la reunión de la FED, el miércoles, que subió tipos y se mostró
01:51más bien hockey, más bien algo duro, Kevin Wors, manteniendo cierta independencia
01:56con respecto a Trump, lo cual es bueno, el mercado lo leyó en positivo,
01:59y esto le ha dado cierta reputación, credibilidad, tal vez incluso independencia,
02:04lo cual significa que a partir del miércoles el mercado empezó a mejorar.
02:07Empezó a mejorar la subida de tipos de la FED, que la ha subido a 3,75 o 4%,
02:13con una inflación de 3,3, o sea que es bastante compatible ya,
02:16aunque habrá alguna subida más.
02:19Después el Banco de Inglaterra no subió tipos, se quedó en 3,75,
02:23pero es verdad que empezó a decir que ese quantity tight,
02:27en esta reducción de balance, ya no va a vender bonos a tan largo plazo como hasta ahora,
02:33lo cual ha ayudado bastante a que las tires de los bonos largos
02:36se sujeten un poquito más, no solamente en el lado británico, sino en el conjunto del mercado,
02:40y después el viernes el Banco de Japón, que sí subió tipos como se esperaba,
02:45pero ha habido un consejo en el que hay desentimientos,
02:48hay dos que no querían subir, siete que sí querían subir,
02:51de manera que el mercado se ha encontrado con un consejo menos hockey,
02:54menos duro de lo que esperaba.
02:56De manera que la FED, tanto el Banco de Inglaterra como el Banco de Japón,
03:00por distintas razones, han ayudado a que las tires de los bonos bajen un poco,
03:03y eso ha facilitado que el mercado aterrice, se vaya serenando,
03:07y las referencias que yo tengo, que es el 5% para el T-Note,
03:15se ha relajado un poquito, se ha situado un poquito por debajo después de tocarlo,
03:18el 4% para el 10 años español se ha relajado un poquito,
03:22se ha puesto un poquito por debajo después de tocarlo también,
03:24el 3,5% para el BUND también ha hecho lo mismo, un poquito por debajo después de tocarlo,
03:29y eso ha dejado un mercado un poquito más estable.
03:32Y esta semana no hay nada capaz, yo creo, de moverlo mucho,
03:36porque tenemos tres bancos centrales, pero son periféricos,
03:38pero son Noruega, Suiza y Suecia, que ninguno va a tocar,
03:41tenemos el IFO alemán, que va a mejorar un poquito,
03:44y tenemos algunos otros indicadores, como los PMI de servicios compuestos y manufactureros,
03:49que podrían mejorar un poquito en todo el mundo.
03:51Pero esto lo que nos lleva es a una semana en la que más bien el mercado se va a
03:56asentar,
03:57está algo más tranquilo después de los tres bancos centrales la semana pasada,
04:00con las TIDES un poquito más estabilizadas el mercado está esperando,
04:03y no es nada distinto de lo que tenemos desde junio,
04:06porque recordemos que los dos últimos meses buenos realmente para mercado
04:09fueron abril y mayo, y a partir de ahí erraticidad y saldos netos prácticamente neutrales.
04:15De manera que esta semana yo creo que vamos a seguir en esa línea,
04:18si no ocurre nada por el lado de la geoestrategia petróleo,
04:22y a esperar qué como son los resultados del tercer trimestre,
04:25para lo cual quedan tres semanas,
04:27de manera que estamos en una especie de etapa de aterrizaje,
04:30de estabilización y de espera, mirando la IA, mirando el petróleo,
04:34mirando las TIDES de los bonos,
04:35y sin que nada especial nos atrevamos a hacer,
04:38porque no es una situación para reducir exposición,
04:40pero tampoco como para tomar muchos riesgos.
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