- il y a 2 mois
Mercredi 9 septembre 2026, retrouvez Alexandre ATTAL (Directeur de la Gestion Multi-actifs, France, RUSSELL INVESTMENTS), Benoit Vesco (Président, Delubac Asset Management) et Vincent Lequertier (Gérant Senior, responsable de l'allocation d'actifs, WeSave) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Pauline Gratelle.
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00:06Générique
00:093 invités avec nous chaque soir pour décrypter les mouvements de la planète marché
00:13Alexandre Attal, directeur de la gestion multi-actifs chez Russell Investments France, bonsoir
00:19Bonsoir Pauline
00:19Vincent Lequartier, gérant seigneur et responsable de l'allocation d'actifs chez WeSave, bonsoir
00:24Bonsoir Pauline
00:25Et Benoît Vesco, vous êtes président de Delubac Asset Management, bonsoir Benoît
00:28Bonsoir Pauline
00:29Et bien commençons avec vous Benoît, le pétrole est au plus haut depuis deux mois, il a repassé ce seuil
00:36de 100$ qu'il avait déjà passé très brièvement au mois de juillet, seuil psychologique on le disait en
00:41introduction
00:43Comment les investisseurs réagissent, est-ce que c'est un vrai risque à prendre en compte aujourd'hui pour les
00:48marchés ce pétrole à 100$ ?
00:50Oui vous l'avez dit, c'est un seuil symbolique qui marque les esprits, il faut revenir un peu en
00:54arrière, moi je le remets un peu en comparaison avec ce fameux épisode à Versailles
00:58où il a fallu trouver une imprimante en urgence pour signer un mémorandum for Dunstarding, on croyait encore qu'il
01:05y avait potentiellement encore la possibilité d'une réouverture, là je pense que le cap des 100$ signifie que
01:12les marchés ont compris que l'enlisement était plutôt là
01:15et qu'il ne fallait pas vraiment espérer cette fameuse réouverture, je pense que la vigilance elle est au niveau
01:22des prix de l'inflation, on va en reparler après
01:24mais c'est pas forcément une hausse, une poursuite de la hausse du pétrole auquel il faut regarder de manière
01:31précise, c'est plutôt le fait que les prix du pétrole s'installent sur des niveaux élevés durablement
01:36parce que l'inflation pour le moment était essentiellement énergétique, si les prix du pétrole s'installent sur des niveaux
01:43élevés longtemps, est-ce qu'il n'y aura pas à un moment donné ces fameux effets de second tour
01:47qu'on ne voit pas pour le moment, ce qui est plutôt un élément rassurant pour les banques centrales, qu
01:50'on ne voit pas pour le moment
01:51et c'est bien cet élément-là que les banques centrales vont surveiller et là les communications des réunions à
01:59venir, BCE et Fed que vous avez mentionné
02:00seront très intéressantes parce qu'ils vont devoir nous donner des perspectives et les clés de leurs analyses
02:06Oui c'est sûr, on va rester attentifs évidemment, donc la BCE va publier, je le disais, ses nouvelles perspectives
02:12économiques pour la fin de l'année
02:14et puis aussi pour 2027, on va regarder tout ça, la Fed dans une semaine également
02:20Vincent, vos commentaires, votre analyse sur cette séquence, est-ce que vous êtes d'accord ?
02:26C'est plutôt si jamais le baril restait au-delà de 100 dollars plus longtemps, que là il y aurait
02:31un vrai risque pour les marchés ?
02:34Eh bien on s'habitue, les entreprises ont montré qu'elles sont capables de s'habituer à ce genre de
02:40choses et de s'adapter
02:42On a vu que la demande a chuté, donc on voit quand même qu'il y a un effet dans
02:49l'autre sens sur la partie demande
02:50et pas juste une question d'offre
02:53On sait aussi que l'intensité énergétique baisse, on sait aussi qu'il y a de plus en plus d
02:57'énergie de substitution qui sont utilisées
03:02donc je pense que ça accélérera le processus
03:05Est-ce qu'au final d'avoir un pétrole à 100 est un gros problème ?
03:10L'inflation par définition c'est une hausse des prix, si vous restez stable sur 100 pendant un certain temps
03:17en fait ça ne bouge plus, l'inflation est à zéro
03:22Donc le problème pour moi n'est pas tellement là, c'est ce que disait Benoît
03:25c'est de savoir s'il y a une fonction de réaction au niveau des salaires
03:30Vu l'état des lieux de la croissance économique, il y a quelques pans d'activité qui sont très chauds
03:37L'intelligence artificielle, la partie énergétique, tout ça est très active
03:43Par contre globalement on ne peut pas dire qu'il y ait une euphorie d'activité à l'heure actuelle
03:49La plupart des points économiques sont plutôt poussifs
03:54Donc un effet de second tour généralisé sur les salaires, ça semble pour le moment peu probable
04:03Donc on verra effectivement comment les banques centrales l'interprètent
04:06dans leurs prévisions pour l'année prochaine
04:09A ce stade en tout cas quand on regarde les prévisions qu'en font les marchés
04:16au travers des obligations indexées à l'inflation
04:21on se rend compte que pour le moment il n'y a pas d'inquiétude particulière de la part des
04:24marchés
04:25Donc la hausse qu'on observe sur les obligations c'est plus un problème de liquidité
04:33de compétition entre les émetteurs pour lever des capitaux
04:36qu'un problème de solvabilité ou un problème de crainte d'inflation
04:40En tout cas c'est mon interprétation
04:42C'est sûr, on va revenir plus en détail sur les taux dans un instant
04:46Juste avant Alexandre, si vous voulez réagir sur ce pétrole
04:48et peut-être aussi un mot du gaz
04:50On le disait dans l'intro, 80 euros le mégawatt-heure
04:53C'est en plus haut depuis quelques années déjà
04:56L'hiver approche
04:57Les cuves sont beaucoup moins remplies que l'année dernière à la même période
05:0160% aujourd'hui contre 80% il y a un an à peu près
05:06Est-ce qu'on doit s'inquiéter de ça, en Europe en tout cas ?
05:10Je ne peux pas paraphraser ce qui a été déjà évoqué sur le pétrole
05:14Si on fait juste avant d'entrer sur le gaz la corrélation avec les marchés
05:18Effectivement il y a un effet psychologique aujourd'hui
05:20Les marchés cherchaient aussi des prétextes pour un petit peu souffler après l'été qu'on a eu
05:25On était plutôt bien orientés, plutôt sages sur les marchés
05:28Et là on est en phase aussi de prise de profit
05:31Après des marchés qui avaient été relativement robustes et résilients sur la période
05:34Donc le pétrole en est un, en tout cas la reprise des tirs entre l'Iran et les Etats-Unis
05:39Est un prétexte pour effectivement donner du grain à moudre aux investisseurs
05:43Et peut-être prendre un peu ces prises de profit
05:44Même si effectivement un pétrole à 100 dollars pose des questions
05:48Génère des inquiétudes, un risque de stagflation potentiellement
05:52Qu'on va pouvoir mesurer au fur et à mesure qu'on aura les déclarations des banques centrales
05:56Alors oui, si on regarde aussi le pendant sur les autres sources d'énergie, notamment le gaz
06:01La détention, détention en termes d'approvisionnement, en termes de coût
06:04Dans une séquence de temporalité qui est un petit peu différente
06:07C'est vrai qu'on avait eu des craintes au cours du printemps sur l'énergie
06:12Dans une période estivale, ou en tout cas pré-estivale
06:15Donc qui générait moins d'inquiétudes
06:16Là on va entrer dans une phase de besoin sur le gaz
06:20Ce qui peut effectivement générer des inquiétudes
06:22Comme on l'avait connu en 2022
06:24Avec des volontés russes de limiter l'approvisionnement du marché européen
06:29Et des inquiétudes de la part des gouvernements, de la part des entreprises aussi en termes d'activité
06:34Alors d'un autre côté ça peut renchérir le prix des produits, de la production
06:41Mais ça peut aussi générer peut-être une baisse de l'activité
06:45Du fait d'un manque de gaz pour faire tourner les machines à plein régime
06:48Donc d'un autre côté peut-être aussi une manière de ralentir un petit peu l'activité
06:52On verra ça au cours des prochains mois
06:54Oui et puis ça pourrait également faire remonter l'inflation
06:59Dans ce contexte là on regarde, c'est la rentrée des banques centrales
07:02Il n'y a pas que la Fed et la BCE
07:03On attend la Banque d'Angleterre, la Banque Nationale Suisse, la Banque du Japon aussi
07:09Benoît, qu'est-ce qu'on peut...
07:11Bon parlons de la BCE puisque c'est demain
07:13Qu'est-ce qu'on peut attendre ?
07:14Alors une hausse des taux est pricée par le marché
07:17Il y a vraiment peu de doute là-dessus
07:18Qu'est-ce qu'on peut attendre de la communication de Christine Lagarde
07:21A l'issue de la réunion et puis des nouvelles projections économiques de la BCE aussi peut-être ?
07:27Oui vous avez raison, c'est bien le point, ça va être les perspectives
07:30Le marché aura besoin de se projeter
07:32Là au moins avec la BCE, on sait ce qu'on peut attendre à la prochaine réunion
07:36Ce qui est quand même plus...
07:38Voilà, il y en a une autre qui est un peu plus incertaine
07:42Donc là on va vraiment se focaliser sur le discours de Christine Lagarde
07:47Les projections qu'elles peuvent nous donner
07:49Pour le moment, on est bien, ce qu'on dit tout à l'heure
07:51Dans une logique de hausse de taux préventive, entre guillemets
07:55On n'est pas dans un cycle de hausse de taux directeur
07:57Parce qu'on ne constate pas d'effet de second tour
07:59Donc on est bien sur des hausses d'inflation qui ne viennent que de l'énergie
08:03Et qui ne se transmettent pas à l'économie
08:05Donc ce que fait la BCE, c'est quelque part aussi pour rassurer les marchés
08:10Montrer qu'elle est vigilante
08:11Ancrer, on l'a dit tout à l'heure, les anticipations d'inflation
08:14Sur des niveaux raisonnables
08:16Mais pour le moment, il n'y a pas de logique d'un cycle de hausse de taux directeur
08:19Comme en 22-23, qu'on avait pu vivre
08:23Voilà, et donc c'est ces éléments-là qu'il va falloir qu'on apprécie pour les marchés
08:30Évidemment, elle se posera les mêmes questions que nous, la BCE
08:33On ne constate rien pour le moment
08:36Mais elle nous amènera à une vigilance
08:39Et elle nous montrera qu'elle est vigilante
08:40Voilà, ça va être ça le discours
08:41D'accord, et qu'elle est toujours data-dependent également
08:44Voilà, mais bon, je dirais que pour le moment
08:47C'est un discours qui sera rassurant pour les marchés
08:49Et qui permettra globalement de montrer qu'il y a du rationnel derrière
08:54On l'a vu tout à l'heure, on le disait tout à l'heure
08:56Le discours de la Fed est beaucoup plus compliqué
08:58Et le nouveau président s'est mis dans une situation qui est beaucoup plus difficile
09:02Oui, donc une hausse des taux préventives, vous le disiez Benoît
09:06Vincent, est-ce que du coup cette hausse des taux préventives
09:10Pose la question de s'il y aura d'autres hausses des taux
09:12D'ici le mois de décembre ou même en 2027
09:14Est-ce que ce n'est pas plutôt ça la question que se pose le marché ?
09:18Le marché, si on se fie aux probabilités
09:21Et aux anticipations qu'il y a à l'heure actuelle
09:24C'est désespérant parce que pour la BCE
09:26On est encore à trois hausses de 0,25%
09:31D'ici l'été prochain
09:32D'accord
09:33Contre seulement 0,50% aux Etats-Unis
09:37Ah
09:38Alors même que la croissance américaine
09:41Surtout si vous rajoutez l'inflation
09:43Est deux fois supérieure à celle de l'Europe
09:47Donc de là à dire que la BCE ferait une erreur de politique monétaire
09:53Si les marchés ont raison sur leurs prévisions
09:56Je pense que oui, je pense que oui, clairement
09:58On est dans une phase où l'Europe aurait besoin de beaucoup d'investissements
10:02De capitaux
10:04De préférences pas chères
10:05A la fois pour le public comme pour le privé
10:07Il y a certains Etats
10:09Comme la France par exemple
10:11Qui ne sont pas en situation très confortable
10:14Qui empruntent 1,5% plus cher que PIB plus inflation
10:20Donc ça veut dire que ça nous coûte extrêmement cher à l'heure actuelle
10:25On est quand même une des grandes puissances de la zone
10:29Donc la BCE
10:31Si elle continue d'entretenir ce cycle de hausse de taux
10:35Pose quand même un problème de stabilité financière derrière
10:39Donc oui, je pense que le marché a bien compris
10:42Ce qu'était le mécanisme de réaction
10:46La fonction de réaction de la Banque Centrale Européenne
10:49Mais je pense qu'on a aussi compris
10:50Que ce n'était pas forcément une bonne décision
10:53Et ça, il faudrait modifier les statuts
10:55De la BCE
10:57Bon, on l'a dit, la hausse des taux de 25 points de base
11:00Demain fait peu de doute
11:01En revanche, Alexandre
11:04La hausse des taux ou le statu quo de la Réserve fédérale
11:07Là, c'est un peu moins sûr
11:09On ne sait pas trop en fait
11:10Ce que va faire Kevin Warch la semaine prochaine
11:13Les anticipations de hausse des taux sont extrêmement volatiles
11:18Avant son discours à Jackson Hole
11:20C'était 40%, après c'était 60%, après c'était 50-50
11:23Et puis là, bon, c'est repassé à 60%
11:26Qu'est-ce qu'on peut attendre de la réunion de la Fed
11:29Et puis, évidemment, la Fed qui va se baser certainement
11:32Ou du moins beaucoup regarder ce chiffre des CPI
11:35Qu'on attend vendredi
11:36Et aussi des PPI qui sont moins volatiles
11:38Que le chiffre d'inflation de vendredi
11:40Alors effectivement, on a un Kevin Warch
11:42Qui n'est pas indécis
11:45Mais en tout cas qui est moins lisible
11:46Que Madame Lagarde
11:47Et effectivement, je rejoins ce qui a été dit
11:50Sur la notion de hausse des taux préventifs de la BCE
11:53Elle met potentiellement à risque aussi
11:56L'équilibre économique de la zone
11:58Dans cette logique de vouloir avoir le coup d'avant
12:01Alors qu'en réalité, parfois
12:02Et on l'a vu avec la Fed
12:03Laisser passer son tour
12:05C'est aussi une décision qui permet au marché
12:06De s'apprivoiser
12:07Et de tenir compte des événements
12:10Et des ajustements des prix
12:11Notamment des prix des matières premières
12:13Parce qu'à ce stade, en Europe
12:14Il n'y a pas de hausse des salaires significatifs
12:16Qui justifierait d'avoir cette action préventive aussi marquée
12:20De hausse des taux anticipés d'ici la fin de l'année
12:22C'est assez élevé pour la BCE
12:23Pour la Fed, effectivement, on est sur un schéma
12:25Qui est un peu plus incertain, un peu plus indécis
12:27On a eu les créations d'emploi la semaine dernière
12:29Qui ont fait repasser ce fameux pourcentage
12:33De probabilité du côté des 60%
12:36Même s'il faut être prudent
12:37On l'a vu au mois de juillet
12:38Sur les créations d'emploi
12:40Il y a beaucoup de réajustements post-publication
12:42Mais c'est ça, parce que c'était 23 000 destructions
12:44En première publication, on va dire
12:46Et puis au final, avec les chiffres des deux derniers mois révisés
12:49C'était en fait 55 000 créations d'emploi
12:51Et là, on a 172 000 de créations
12:53Mais attention à ce qu'il n'y ait pas forcément
12:55Des révisions de publications
12:57Donc on voit que la position de la Fed
12:59Est quand même beaucoup plus prudente
13:00Que la position volontariste de la BCE
13:03D'être préventive
13:05Et que la Fed comprend aussi
13:07Qu'il y a un risque à hausser les trop trop vite
13:09Et trop fort
13:10Oui, mais la Fed, elle a un double mandat
13:13Contrairement à la BCE
13:14La Fed, elle est garante de l'inflation
13:15Et du marché du travail
13:16On ne peut pas dire que l'inflation en Europe
13:17Est très élevée non plus
13:18Pour inciter la BCE à être aussi
13:21Agressive dans sa hausse des taux
13:24Et je pense que même si le mandat
13:26N'est pas clairement établi
13:27Madame Lagarde n'est pas totalement aveugle
13:29Sur les effets de la croissance
13:31Même si elle devrait être un petit peu plus
13:33Potentiellement peut-être un petit peu plus visible aussi
13:35Sur Warch, oui, beaucoup d'incertitudes
13:38Notre scénario
13:39Sur Rossini Investment
13:40C'est que
13:41On est dans cette phase d'hésitation de 50-50
13:43Nous on pense qu'il va peut-être passer son tour
13:45Sur la semaine prochaine
13:47Se garder un petit peu de marge de manœuvre
13:48Pour la fin de l'année
13:49Et éviter de précipiter les marchés
13:52Dans une zone un petit peu incertaine
13:53Sur ce dernier trimestre
13:54On va rentrer dans la période des mid-termes aussi
13:56Alors même si Kevin Warch ne fait pas de politique
13:58Et il essaye de dissocier le calendrier politique
13:59Du calendrier monétaire
14:00Il est quand même conscient
14:02De l'échéance politique à venir
14:05Sur les deux prochains mois
14:07D'ici novembre
14:08Et donc à ce stade
14:10Il n'y a pas non plus
14:11Péril dans la demeure
14:12Pour hausser les taux
14:13C'est vrai que la récente reprise
14:15Des hostilités au Moyen-Orient
14:18Pourrait être l'occasion
14:19De hausser les taux
14:21Et que le pétrole à 100 dollars
14:23Serait aussi un prétexte légitime
14:24Pour lui
14:25Pour effectivement
14:26Initier cette hausse de taux
14:28Le faire à ce moment-là
14:29Du calendrier
14:30Alors qu'il vient de prendre ses fonctions
14:32Il y a quatre mois
14:32Au mois de mai
14:34Peut effectivement
14:35Peut-être un petit peu brouiller aussi
14:36Le message qu'il veut délivrer
14:37Sur le long terme
14:37En tant que président de la Fed
14:39On pense qu'à ce stade
14:40Il y a une volonté peut-être
14:41De calmer
14:44Éviter de trop
14:46Mettre la pression
14:47Sur les marchés obligataires
14:48On voit que le 10 ans
14:49Est à 4,80
14:49Donc ça renchirait aussi
14:52Beaucoup le coût de la dette
14:53Et le coût du financement
14:53On est en début d'année
14:55Je pense qu'il va peut-être
14:56Essayer de poser le pour
14:57Et le contre
14:57Faire le bilan
14:58De cette rentrée
15:00Et se projeter
15:01Sur les prochains mois
15:02Pour essayer de
15:02Effectivement
15:03Avoir une hausse de taux
15:04D'ici la fin d'année
15:04Peut-être
15:06Mais se donner un petit peu de temps
15:07Avant d'appuyer sur le bouton
15:08Qui serait un signal
15:10Assez fort pour les investisseurs
15:11En cette hausse de taux
15:12Ce serait un message
15:13Quand même
15:14De rupture du statu quo
15:16Qu'on a depuis maintenant
15:16Quasiment un an
15:17Et donc
15:18De donner ce message
15:20De la Fed est prête
15:21A reenclencher un cycle de taux
15:23Ce qui n'est pas forcément
15:24Ce que les investisseurs
15:25Ont envie d'entendre aujourd'hui
15:26Dans un contexte géopolitique incertain
15:28Un contexte politique
15:29Aux US incertain
15:30Et un contexte finalement économique
15:32Qui a besoin plutôt
15:34D'être soutenu
15:34Pour continuer à tenir
15:35Oui donc pas d'urgence
15:36A ce stade
15:37Selon vous
15:38Pour monter les taux
15:39C'est vrai que
15:40La réserve fédérale
15:41Elle pourra tout à fait
15:42Les monter en décembre
15:42Ou même en 2027
15:44Si vraiment
15:45Il y a une urgence
15:46On commence à le faire
15:48Parlons de la micro
15:50Peut-être Benoît
15:51Alors
15:51La saison des résultats
15:53Se termine
15:54On a
15:55Dans les derniers résultats
15:56On a pris connaissance
15:57De Broadcom
15:58Et de Dell
15:58La semaine dernière
15:59Et puis surtout
16:00On attend
16:01Les résultats
16:01De Oracle
16:02Demain soir
16:03Après la clôture des marchés
16:05Est-ce que ça va
16:06Nous donner
16:07Alors les résultats
16:07Du premier trimestre fiscal
16:092027
16:09Et pas du deuxième trimestre
16:11Est-ce que ça va nous donner
16:12Un peu une trajectoire
16:14Des marchés
16:14Sur la tech
16:15L'IA
16:15Etc
16:16Ces résultats
16:17D'Oracle
16:17Qu'est-ce qu'on attend
16:18De ces résultats
16:19Et qu'est-ce qu'on va regarder
16:21Je pense qu'on a déjà
16:22La visibilité
16:23Sur la trajectoire
16:24De l'IA
16:24Oracle était le moins bon élève
16:27Donc une bonne surprise
16:29Conforterait
16:29Cette trajectoire
16:30Mais on a déjà vu
16:31Et vous l'avez dit
16:33L'été s'est bien passé
16:34Parce qu'on voit bien
16:36Que ce moteur de l'IA
16:37Il est d'une puissance
16:38Incroyable
16:40Il engendre
16:40Des investissements
16:42Immenses
16:43Par centaines de milliards
16:44C'est l'unité maintenant
16:45C'est centaines de milliards
16:46Sinon on ne regarde pas
16:47Et ils sont en train
16:48Progressivement
16:49De se déverser
16:50Sur l'ensemble de l'économie
16:51Et c'est ça
16:52Ça se diffuse
16:53Oui
16:53De plus en plus
16:54Et ça c'est très intéressant
16:55Parce que
16:56Alors ça se diffuse aux Etats-Unis
16:57Mais ça se diffuse aussi en Europe
16:58De plus en plus
16:59Donc ça c'est très intéressant
17:00Aussi pour nous
17:01Et là on a vraiment
17:03Confirmé au cours de l'été
17:04Cette puissance
17:04De ce moteur
17:07Qui a rassuré le marché
17:08Il y a eu à peine
17:09Un trou d'air
17:10Cet été
17:11Sur les marchés actions
17:14Et c'est reparti
17:15Très rapidement
17:16Donc là-dessus
17:16Je crois qu'on n'a pas
17:17D'inquiétude
17:19Et donc il n'y a pas
17:20Je ne suis pas sûr
17:21Qu'il y ait un enjeu
17:21Aussi fort que ça
17:22Sur les résultats de RAC
17:24Bon évidemment
17:25S'il y a une déception
17:25On pourrait remettre
17:26Un petit peu le sujet
17:27En exergue
17:28Mais voilà
17:29On a eu de tels
17:30De tels signaux
17:31Que le sujet
17:32Est pas trop prégnant
17:34Maintenant
17:35Et les marchés
17:36Ont été rassurés
17:37Nous on voit plutôt
17:38Maintenant
17:38Une phase un peu
17:40Sur les marchés
17:41Une phase probablement
17:42De temporisation
17:42Mais probablement
17:44Due à cette dichotomie
17:45Entre ce que disait
17:46Marché obligataire
17:46Et ce que disait
17:47Marché actions
17:48Alors on comprend bien
17:50Ce moteur de croissance
17:51De l'IA
17:51Il est formidable
17:51Mais à un moment donné
17:53On voit bien aussi
17:54Que les taux
17:55Adressent un marché
17:56Très différent
17:56En amont
17:58D'élection de mid-terme
17:59Traditionnellement
18:00En plus avec un mois d'octobre
18:02Qui est toujours symboliquement
18:03Un peu le mois
18:04Le ventre mou
18:05Des marchés
18:06On voit plutôt
18:07Une phase
18:08De temporisation
18:09Avec un marché
18:10Qui est proche des plus hauts
18:12Donc ils peuvent se le permettre
18:14Qui serait juste dû
18:15A cette phase
18:16Qui était très
18:17Très positive
18:18Sur les marchés
18:19Et qu'on arrive
18:20A une période
18:20Où il y a peut-être
18:21Un peu moins de nouvelles
18:22Micros
18:23A avoir
18:25Et sur lesquelles
18:25On peut se nourrir
18:26On sera dans une phase électorale
18:28Où on peut avoir
18:28Quelques accès
18:29Quelques exagérations
18:30On a un président
18:31Qui en est
18:32Qui en est coutumier
18:33Donc ce serait assez logique
18:35Et là
18:36Ce serait
18:36Et donc ce serait
18:37Vraiment purement
18:39Conjoncturel
18:40Mais avec une vision
18:41De notre côté
18:42Très favorable
18:43A la fin de l'année
18:44Avec un espèce de soulagement
18:45Une fois que les élections
18:46Se seront passées
18:46Parce que ça y est
18:47Ce sera passé
18:48Et qu'on reviendra
18:49Sur la micro
18:49Et que pour le moment
18:51La micro
18:52Les entreprises vont bien
18:54Les investissements
18:55Se diffusent
18:56Dans l'ensemble de l'économie
18:56Et la croissance
18:58Est extrêmement résiliente
18:59Elle n'est pas explosive
19:01Mais elle est très résiliente
19:02Donc là-dessus
19:03On n'a pas d'inquiétude fondamentale
19:05Si ce n'est
19:06Une petite pause conjoncturelle
19:08Mais qui ne serait pas forcément
19:09Mauvaise pour nos portefeuilles
19:11Vincent
19:11Vos commentaires
19:12Peut-être sur la tech
19:13Sur l'IA
19:13Et puis sur d'autres secteurs
19:15Il n'y a pas que la tech et l'IA
19:17Enfin il y a beaucoup de tech et d'IA
19:18Mais il y a évidemment d'autres secteurs
19:20On peut parler de zone géographique aussi
19:23Mais de toute manière
19:24La saison des résultats
19:25Va vite recommencer au final
19:27Puisque je crois que mi-octobre
19:28On va déjà commencer
19:29A avoir les résultats
19:30Du troisième trimestre
19:31Un des aspects techniques
19:33Qu'il ne faut pas oublier
19:34C'est que pendant les phases
19:36Pré-publication
19:37Les entreprises n'ont pas le droit
19:38De racheter leurs propres actions
19:39Donc ça provoque souvent aussi
19:41Des petits creux de marché
19:42Par manque de main acheteuse
19:44En fait
19:46Donc je rejoins entièrement
19:47Ce que Benoît vient de dire
19:48Je pense qu'effectivement
19:49Ce sont les phases micro
19:52Qui sont très favorables
19:54Pour les marchés
19:54Le reste du temps
19:56Le reste du temps c'est plutôt
19:56Des phases d'incertitude
19:57De doute
19:59Et clairement
20:00La période politique américaine
20:02En rajoute une bonne couche
20:04Une fois qu'on saura
20:06Ce qu'il en est des deux assemblées
20:09Si elles basculent ou pas
20:10Côté démocrate
20:11Et donc
20:12Quel sera
20:12La nouvelle
20:15Le degré de liberté
20:16De l'administration Trump
20:18Sur la deuxième partie du mandat
20:21Je pense que le marché
20:24Retrouvera
20:24Retrouvera plus de visibilité
20:26Et donc
20:26Et donc sera conforté
20:27Plutôt dans la partie micro
20:29C'est à dire
20:30Des investissements
20:31Importants par les Etats
20:32Des investissements
20:33Importants par les entreprises
20:34Donc un risque récessif
20:36Qui est très faible
20:37Donc vous êtes
20:38Conforté à aller
20:39Sur les actions
20:40Vous êtes conforté
20:41À aller sur les obligations
20:41D'entreprise
20:42Parce que le risque de défaut
20:43Est faible
20:44Donc les allocations
20:45À ce niveau là
20:46Sont relativement simples
20:48Je pense
20:48Donc la partie géographique
20:50Etc
20:50Il peut y avoir des subtilités
20:52Nous les subtilités
20:53Qu'on essaye de rentrer
20:56Pour rejoindre le fait
20:57Qu'il y a une plus grande diffusion
20:59Désormais de l'IA
21:00C'est effectivement
21:02De passer de plus en plus
21:04Sur des ETF
21:05Écoui pondéré
21:07Autrement dit
21:08On s'éloigne un petit peu
21:10De la concentration
21:11Habituelle des indices
21:12Pour essayer
21:13D'imaginer
21:16Que les gains de productivité
21:17Vont apparaître
21:18Un petit peu
21:18Dans tous les secteurs
21:19Auprès de toutes les entreprises
21:21Et que
21:21Ça n'est pas la peine
21:22De se concentrer exclusivement
21:24Sur les thématiques
21:25IA et énergétiques
21:27Pour essayer de gagner de l'argent
21:29On aime beaucoup le Japon
21:31Et c'est vrai que l'actualité
21:33Pour le moment
21:33Nous donne plutôt raison
21:34D'avoir été exposé
21:35En plus sur le Yen
21:36Ah oui
21:37Bien sûr
21:37Assez clairement
21:38Pour nous
21:39Il y a un changement important
21:41De ce côté là
21:42Et ce qui est intéressant
21:43À observer
21:43C'est que depuis
21:44Les interventions
21:47Conjointes
21:48Japonaises et américaines
21:49Ou a priori
21:50Seules des japonais
21:53Qu'il n'y a pas eu
21:54D'impact négatif
21:55Sur la perception
21:56Des actions japonaises
21:57On aurait pu se dire
21:58C'est négatif
21:58Pour les exportatrices japonaises
22:00Et absolument pas
22:01Pour le moment
22:02Le marché japonais
22:03Se tient très bien
22:04Et en plus
22:06Vous gagnez
22:064 ou 5%
22:07Sur l'effet de vise
22:08Donc ça je pense
22:09Le Yen qui gagne
22:104% depuis le début du mois
22:12Donc depuis une semaine
22:12En fait
22:13Exactement
22:14154 contre dollars
22:16Exactement
22:16Exactement
22:17Non non
22:17C'est une vraie contribution
22:18Positive dans les allocations
22:20Et le dernier point
22:21Nous
22:22Sur lequel on reste ferme
22:23C'est de maintenir
22:24Une poche de diversification
22:25Sur les matières premières
22:26Que ça soit l'indice CRB
22:28Donc l'indice diversifié
22:31Des matières premières
22:32Ou une poche spécifique
22:33Sur l'or
22:33On est convaincu
22:34Qu'il faut rester
22:35Sur ces expositions
22:37L'or qui se traite
22:38A 4 400 dollars long
22:40C'est en ce moment
22:40A peu près
22:42Alexandre
22:42Vos commentaires
22:43Et puis
22:44Comment vous voyez
22:46Vos stratégies
22:47D'investissement
22:48Chez Russell
22:50Alors dans nos portfaits
22:51Multiactifs
22:51On a effectivement
22:52Passé l'été
22:53De manière assez
22:55Investie
22:55On a été
22:56Surponderé
22:57Sur le marché
22:57Action
22:57Donc on a profité
22:58Finalement
22:59De la bonne tenue
22:59Des marchés
23:00Il y a eu
23:00Un petit trou d'air
23:01En juillet
23:01Mais qui a été
23:02Plutôt l'occasion
23:03Pour renforcer
23:04Et effectivement
23:05De rester exposé
23:07Considérant qu'il y avait
23:07Des forces de rappel
23:08Assez fortes
23:08Pour que le marché
23:09Action tienne
23:10Malgré le contexte
23:11De hausse des taux
23:12Des taux qui sont
23:13Au plus haut
23:13Mais des marchés
23:14Action
23:14Oui qui baissent
23:15Récemment
23:16Mais qui restent
23:17Sur les niveaux élevés
23:18Alors on est conscient
23:19Que cette période
23:20Qui s'ouvre devant nous
23:21Les prochaines semaines
23:21Peuvent être
23:22Sources d'incertitude
23:23Et qui a des
23:24Une absence
23:25De catalyseurs positifs
23:26Potentiellement
23:26Et plutôt des sources
23:27À prise de profit
23:28Encore
23:28Donc les taux
23:29Qui sont très élevés
23:30Le pétrole
23:31Qui remonte
23:32La donne géopolitique
23:34Qui vient
23:35Poindre le bout
23:37De son nez
23:37Ou repoindre le bout
23:38De son nez
23:38Donc on a
23:39Allégé un petit peu
23:40Nos expositions
23:40Action dans nos portefeuilles
23:42En restant surpondérés
23:44C'est à dire que
23:44L'idée c'est pas
23:45De couper le risque
23:46Et d'avoir une vision
23:47Très prudente
23:48Mais c'est plutôt
23:48De rester constructif
23:49Mais aussi de gérer
23:50Avec la volatilité
23:51Des marchés
23:52C'est ça notre métier
23:52D'être gérant multi-actifs
23:54Donc c'est de tenir compte
23:55Finalement des écarts de prix
23:56Entre les différentes
23:57Classes d'actifs
23:58Et aussi
23:59Quand on a des taux
24:00À 4,80 sur le disant américain
24:02Ça génère des opportunités
24:03De rendement
24:04Donc on achète
24:05Un petit peu de durations
24:06Dans les portefeuilles
24:06Aujourd'hui
24:08Pour finalement
24:10Remettre du stock
24:11D'obligations
24:12Sur ces niveaux là
24:14Je valide
24:15On a la même approche
24:16Sur la diversification
24:17Matières premières et gold
24:18Qu'on a dans nos portefeuilles
24:20Ça permet aussi
24:21De passer un bon été
24:21Parce que l'or
24:23Avait réatteint
24:24Les 4,700
24:25On a rebaissé un petit peu
24:26Là en cette entrée
24:28Mais finalement
24:28On a un or
24:30Qui reste sur des niveaux
24:31Relativement élevés
24:32Et les matières premières
24:33De manière relativement globale
24:36Que ce soit énergétique
24:37Ou même agricole
24:38Ont été des facteurs
24:39De soutien
24:39Dans nos portefeuilles
24:40Multiactifs
24:40Donc la diversification
24:42Un positionnement globalement
24:44Constructif sur les marchés
24:45Actions
24:45De l'achat tactique
24:46De durations
24:47Dans les portefeuilles
24:48Ce qui permet effectivement
24:49Potentiellement
24:50D'affronter les semaines
24:51Qui viennent
24:52De manière très diversifiée
24:53Parce qu'effectivement
24:55La zone de turbulence
24:57N'est pas forcément
24:58Totalement éteinte
24:59Et les banques centrales
25:00Peuvent être amenées
25:01A rajouter un peu d'huile
25:02Sur le feu
25:02Au cours des prochaines semaines
25:04Merci beaucoup messieurs
25:05Alexandre Attal
25:06Directeur de la gestion
25:07Multiactifs
25:07Chez Russell Investments
25:08France
25:09Vincent Lequartier
25:10Gérant senior
25:11Et responsable
25:12De la location d'actifs
25:13Chez WeSave
25:14Et Benoît Vesco
25:14Président de
25:15De Lubac
25:16Asset Management
25:17Merci à tous les trois
25:18D'avoir été avec nous
25:19Et merci à vous
25:20De nous avoir suivis
25:21On se retrouve demain
25:22À midi et demi
25:23En direct sur Bsmart
25:24Merci