00:00Messieurs, je vous propose d'entrer, c'est le monument chaque soir avant la clôture dans la data room.
00:13Chaque soir avant la clôture, c'est votre poussée de croissance, des datas rares, déconcertantes,
00:17mais qui nous font grandir chaque jour. Roland et Christian, vos datas sont-elles prêtes ?
00:21Oui.
00:22On démarre. Roland, avec votre chiffre ce soir, 28,6%.
00:27Non, c'est celle de, pardon, Roland, on veut ce soir, 7%, c'est votre chiffre, Roland, 7%, de quoi
00:33s'agit-il ?
00:347%, c'est le poids du secteur semi-conducteur en Europe, dans le marché européen.
00:40Pourquoi ce chiffre est intéressant ? Déjà, il y a un an, ce chiffre était de 3%, donc on a
00:45plus que doublé.
00:46Évidemment, les semi-conducteurs ont monté de plus de 130% en Europe sur la dernière année.
00:51Et ce qu'il faut savoir, c'est que maintenant, le poids des semi-conducteurs, c'est seulement 5 valeurs,
00:57quand on regarde dans les indices MSCI, ça pèse plus lourd que toute la consommation discrétionnaire.
01:03Je m'explique.
01:04Le luxe, toutes les valeurs de luxe en Europe, plus tout le poids du secteur automobile,
01:10quand même pas mal de noms, plus la distribution socialisée, plus l'hôtellerie et les restaurants.
01:14Vous faites tout ça, vous avez 35 noms, aujourd'hui, ça pèse moins que les 5 valeurs semi-conducteurs.
01:22Belle data.
01:23Effectivement, 7% le poids du secteur des semi-conducteurs dans le marché des actions européennes,
01:27qui a bien progressé, donc, ce poids.
01:29À vous, Christian, votre data ce soir, 28,6%.
01:33Là, c'est 28,6%.
01:34On va arrondir à 30%.
01:36Allez, 30%.
01:37Alors, c'est quoi ?
01:38C'est l'effet prix.
01:38C'est l'effet prix, justement, sur ces investissements dans tout ce qui est data center,
01:42dans tout ce qui est capacité de calcul.
01:44Alors, on a fait ce calcul, juste, c'est pas si évident que ça, d'isoler l'effet prix,
01:49parce qu'on a les chiffres d'affaires en valeur, mais on a souvent, on ne sait pas, finalement,
01:53quelle est la capacité de calcul.
01:54Et ce qu'il faut comprendre, c'est qu'aujourd'hui, quand vous investissez 100 dollars dans des capacités de
01:59calcul,
01:59vous en avez 30% de moins.
02:01Pourquoi ? Parce que ces 30%, ils vont aujourd'hui à nourrir l'inflation dans ce secteur-là.
02:05Et principalement, les producteurs de mémoire, les producteurs de mémoire qui ont multiplié par 4 le poids
02:11dans le coût d'un data center.
02:12C'est-à-dire qu'aujourd'hui, ce sont les grands gagnants.
02:15Mais attention, parce que ça veut dire quoi ?
02:17Ça veut dire que, certes, vous avez une inflation qui est là,
02:20mais cette inflation, elle va éroder forcément le retour sur investissement.
02:24Et c'est pour ça que les hyperscalers sont les grands perdants aujourd'hui,
02:27de ce qui se passe aujourd'hui.
02:28Parce que même si la demande est là, toute chose égale par ailleurs,
02:31c'est-à-dire que ça sera beaucoup plus difficile d'être rentable sur ces investissements
02:34à cause de cette inflation.
02:35Donc l'inflation de l'IA est en train de tuer la future rentabilité des hyperscalers.
02:40Et ça, un jour, ça se paiera en bourse.
02:41Oui, quand le poisson se mord la queue, effectivement.
02:43Merci beaucoup à tous les deux.
02:44Roland Caloyant, Société Générale CIB,
02:46et Christian Parizeau, Altair Economics.
02:48Merci, bonne soirée.
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