00:25Così il protagonista di Matrix descriveva
00:28un errore del sistema che nascondeva una trappola, una sensazione simile a quella
00:33che forse stanno provando i trader in questi giorni davanti al sell-off di semiconduttori
00:37e di AI.
00:38Goldman Sachs in un recente report intitolato Non siamo in una bolla per ora, sottolinea
00:43che sebbene l'esuberanza per l'intelligenza artificiale ricordi il 1999, i fondamentali
00:49attuali sono molto più solidi rispetto all'era delle dot com.
00:52Se nel primo trimestre del 2000 oltre un terzo delle società tech era strutturalmente in
00:57perdita, oggi i giganti della rivoluzione AI presentano fondamentali solidissimi, finanziando
01:03il 59% dei propri investimenti tramite i flussi di cassa, contro una stagione in cui la liquidità
01:10veniva drenata in larghissima parte dal mercato.
01:13L'errore comune è guardare solo al prezzo e dimenticare il denominatore.
01:17Ai tempi della bolla internet i multipli prezzo utili prospettici del Nasdaq superavano in media
01:23quota 60, in alcuni casi addirittura 4.000, mentre oggi leader come Nvidia e Microsoft cambiano
01:29a circa 23 volte gli utili attesi.
01:32Questi due giganti vantano un ROE, un ritorno sul capitale che sfiora il 76% per la società
01:37guidata da Jensen Wang e supera il 30% per il gruppo fondato da Bill Gates, numeri che la
01:43vecchia Cisco poteva solo sognare.
01:45Eppure questa settimana qualcosa si è rotto.
01:48Samsung ed SK Hynix, i due colossi coreani della memoria per chip e AI, hanno ceduto
01:54oltre il 12% in una sola seduta, trascinando l'intero listino coreano e cospi giù del 10%
02:01e costringendo la borsa di Seoul a sospendere le contrattazioni.
02:05ETF a leva su questi due titoli, secondo Nomura, generano 9 miliardi di dollari di pressione
02:10di vendita per ogni singolo punto percentuale di ribasso.
02:14Il Philadelphia Semiconductor Index ha ceduto il 10,3%, calo peggiore dal marzo del 2020.
02:22E parafrasando l'ex governatore della Fed, Alan Greenspan, l'esuberanza irrazionale di
02:26oggi non risiede nelle valutazioni ma nella concentrazione estrema, con le prime 10 società
02:32dell'S&P 500 che pesano ormai per il 45% dell'indice, trasformando il mercato in un gigante
02:39che dipende interamente dalla capacità delle Magnifiche 7 di stracciare le attese.
02:44Più che una bolla che scoppia, siamo in una selezione darwiniana dove gli investitori chiedono
02:49prove concrete di redditività.
