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00:10E ripartiamo con l'analisi tecnica, lo spazio dedicato alle vostre domande al 3346643693.
00:16Noi siamo sempre in compagnia di Massimo Entropido con il quale vorrei ripartire dai titoli del risico bancario
00:22perché nel weekend sono arrivati nuovi sviluppi, prima Banco BPM che stoppa il progetto di fusione con MPS
00:28e poi le indiscrezioni del Financial Times che adesso Lovaglio starebbe pensando a lanciare lui un'offerta su Banco BPM.
00:37Vorrei chiederti un'analisi proprio su questi due titoli protagonisti di questa nuova stagione del risico.
00:44Partiamo da MPS visto che è il titolo al centro del risico, di questa puntata del risico.
00:54Ma direi che sappiamo che ci sarà ai primi di settembre un'assemblea straordinaria,
01:03quindi potrebbe essere quella dove viene proposto quest'oppa su BPM.
01:13Però Montepaschia è in passivity rule, quindi non so fino a che sarebbe veramente a fil di norma
01:22un'operazione con cui va a fondersi con un'altra banca.
01:29E comunque Credit Agricole quando sembrava che questo weekend sarebbe stato BPM a lanciare un'OPA
01:41ha detto fermi tutti.
01:45Quindi non so fino a che punto accetterebbe con buon cuore
01:53una fusione solo che parte dall'altra parte con MPS.
02:01Perché? Perché vedrebbe la sua quota in questa nuova superbanca diluita rispetto alla quota che ha in BPM
02:10che ormai è sulla soglia del 30%.
02:12Quindi c'è Credit Agricole Italia e peraltro sono arrivate indiscrezioni
02:18che potrebbe essere Credit Agricole Italia a proporre una fusione con BPM.
02:26E qui però bisogna vedere come la prenderebbe il governo, perché poi mercato è aperto
02:33ma quando c'è da difendere la bandiera del proprio paese, insomma, qualcuno ha sempre qualcosa da ridire.
02:42Tra l'altro dall'altra parte invece c'è Intesa San Paolo, sempre su MPS,
02:47con oggi l'offerta che è tornata ad essere a premio.
02:53Sì, perché non arriva la concorrente di offerta.
02:56E poi ci sono le parole di Messina, parole di Messina che vanno in due sensi.
03:00Whatever it takes, preso a prestito da Draghi, che vuol dire
03:04noi questa operazione la tenteremo a qualunque cosa succeda,
03:08però ha già fatto capire che non ci sarebbero rilanci.
03:11E poi ci sono le aperture sempre più palesi a Unicredit.
03:18Potremmo fare cose insieme.
03:19Cosa sono le cose insieme?
03:22Le cose insieme sono, ex operazione, avere un azionariato, quindi una quota di azioni,
03:31di riferimento su generali con divisa, una sorta di patto di stabilità,
03:37che finirebbe poi per dare a generali, per mantenere a generali la sua autonomia di gestione.
03:45Quindi c'è un progetto completo e credibile di operazione finanziaria da parte di Intesa,
03:54però è incredibile che da questa parte non si tenti di far nulla.
03:59Quindi secondo me BPM Montepaschi e anche generali, perché poi è lì il fulcro,
04:12secondo me sono titoli che sono da seguire con la massima attenzione tutta estate,
04:18anche sotto l'ombrellone o anche al rifugio di montagna, per chi preferisce la montagna.
04:23Detto questo, Montepaschi vale 17 volte gli utili attesi quest'anno, 13,5% gli utili attesi del 2027,
04:29un dividendo atteso sopra il 6%, da un punto di vista tecnico se fare l'analisi,
04:37però rimane forte, nonostante la discesa di oggi rimane forte,
04:40il supporto è a 11,04 euro, siamo a 11,60 euro.
04:45Peraltro Tommaso oggi è forte tutto il settore finanziario, anche il gestito,
04:53va avanti a portare a casa volumi di raccolta enormi e secondo me porteranno a casa tanta raccolta anche ad
05:00agosto,
05:00perché negli ultimi anni, diverse volte agosto, i consulenti finanziari hanno ottenuto risultati eccellenti,
05:07tant'è che io poi a classe facevo le battute, evidentemente fa un sviluppo anche sotto l'ombrellone,
05:12ma insomma qualcosa succede. Vediamo anche BPM?
05:17Sì.
05:20Allora, vediamo BPM e anche qui la sensazione che nonostante il CDA abbia preso atto all'unanimità
05:32che non è il caso di fare l'offerta di fusione su MPS, però vedi che il titolo strappa nuovi
05:39massimi?
05:39Allora, qui ci stanno le due interpretazioni, e cioè, se sarà MPS a proporre la fusione,
05:48non sarà più BPM a dover pagare il premio sulle azioni MPS, ma sarà MPS a dover pagare il premio
05:56sulle azioni BPM.
05:59Se. E poi l'altra ipotesi è che, benissimo, allora, se vanno avanti da soli, non andranno a consumare capitale,
06:09consumare, si dice sempre questo, perché poi è una traduzione dal termine inglese consumption,
06:13ma non è che si consuma, a impiegare capitale che quindi farebbe scendere il tier one,
06:19si va avanti così, la cassa viene utilizzata per distribuire dividendi,
06:26e se un domani sarà credit agricoli invece a tentare la fusione, a sua volta dovrà pagare un premio.
06:34Quindi, a ieri sera, con tutte le indiscrezioni, cos'è che è veramente cambiato nel risico?
06:42È cambiato che BPM, da essere lei quella che potrebbe pagare un premio in caso di ulteriore operazione,
06:51adesso è quella su cui sarebbe pagato un premio o da Montepaschi o da Agricol Italia, che è già il
06:59suo azionista.
07:00Detto questo, supporto sul titolo a 15,30 euro.
07:04Spero di aver sintetizzato il tutto, soprattutto in termini operativi, per tenere tutti attenti quest'estate,
07:12e attenti ai generali, non perdete di vista ai generali.
07:15E attenti già da questa settimana, perché ricordiamolo che Banco BPM, mercoledì,
07:19in chiusura di mercato, pubblica i conti, arriveranno quelli di generali invece giovedì,
07:24e poi MPS e Unipol venerdì mattina, prima dell'apertura.
07:28Naturalmente, quindi, occhio ai conti, ma occhio soprattutto anche poi alle parole dei protagonisti,
07:33vediamo se arriveranno indizi su questo scenario che si è aperto ora con il risico.
07:38Cosa dovremo aspettarci?
07:41Se posso, Tommaso, no, volevo giusto dire, adesso gli stavo dando un'occhiata,
07:47guardate come corre i generali, guardate che i generali, perché i capelli grigi o bianchi
07:52come me, generali era un titolo abbastanza, tra virgolette, fermo, perché non era scalabile,
07:59perché comunque sì, aveva gli utili che crescevano, ma aveva una gestione, no, ce l'ha ancora,
08:06dico, però il mercato percepiva come molto prudente la sua gestione, perché pagava dei
08:11dividendi importanti, quindi la parte della crescita degli utili la distribuiva per cassa
08:15anziché capitalizzarla, guardate come sta salendo, è chiaro che, perché comunque le
08:20parole di Messina, l'apertura su Unicredit, vuol dire che comunque, pensa a un bank assurance
08:28dove i prodotti generali possono essere distribuiti e da Unicredit e da Intesa, cioè vuol dire
08:35che a livello di azionariato generali si cambia nel senso che andrebbe sotto il controllo
08:43diretto e indiretto di Intesa Unicredit, beh te, c'è già, sì ma le stime di crescita
08:49degli utili per gli anni prossimi verrebbero riviste in maniera importante.
08:55Allora, rimaniamo sempre sui finanziari, perché come dicevi oggi a Piazza Fari si muovono
08:59molto bene anche al di fuori del Futsimib 40, perché ad esempio c'è un banco d'esio
09:04che duragna circa il 5%, e proprio su questo ci chiede Antonio, cosa sta succedendo su questo
09:10titolo, che nell'ultimo mese ha visto un rialzo importante di circa il 30%?
09:14E anche nelle ultime due sedute sta salendo che sembra un tecnologico quando annuncia
09:20un annuamento dell'utile del 300%, sta proprio salendo in maniera ribida.
09:25E succede anche qui, è conseguenza, allora, BPM non compra nessuno, cioè non va su Montepaschi,
09:33Montepaschi non può andare su BPM perché è in passivity rule, cioè lo scenario altro
09:40rispetto a quello di cui abbiamo parlato, è BPM che va a caccia delle banche che sono
09:44rimaste sul mercato, cioè l'adesio e il credem.
09:48Però un'operazione sul desio è un po' più credibile, credem ha un tipo di azione a
09:52riato che secondo me vorrebbe dei premi in caso d'OPA molto molto alti.
09:56Quindi il mercato va sul desio, desio che comunque in borsa vale 2,22 miliardi ai prezzi
10:02attuali, quindi comincia a essere costoso in caso di acquisizione, che a questo punto
10:11vale 7 volte gli utili, no scusa, circa 10 volte gli utili attesi e comincia a esserci
10:22l'effetto scarsità, quello che ci insegnano alle prime lezioni di microeconomia, legge
10:29della domanda e dell'offerta. Se c'è tanta domanda e poco offerta i prezzi dei beni
10:33schizzano.
10:35Cambiamo settore, passiamo al lusso, ci chiede Alessandro un'analisi su Moncler e LVMash,
10:42dopo che insomma le trimestrali della settimana scorsa hanno fatto tornare un po' di ottimismo
10:46sul settore, come la pensi?
10:48O forse hanno cacciato un po' di pessimismo perché diciamo il settore è ancora abbastanza
10:55guardato con sospetto da molti gestori. Poi i gestori fanno di tutta l'erba un fascio,
11:02ma soprattutto nel caso delle aziende italiane Moncler e Cucinelli e Brunello Cucinelli le
11:08analisi sono decisamente troppo pessimistiche.
11:13Allora gli utili riprendono a crescere ma molto lentamente, il mercato del lusso è un
11:18mercato che fa soldi sul super lusso, cioè sta venendo un po' a mancare la parte più retail
11:25del lusso. Io però sono convinto che i player del lusso si concentreranno su quello. Il titolo
11:32vale 20 volte gli utili attesi per quest'anno, poco meno di 19 gli utili attesi del 2027,
11:39quindi già questo ci fa capire che il lusso non sopporta più i multipli favolosi degli anni
11:45subito dopo il Covid. Il titolo ha chiuso il gap che partiva sotto i 50 euro, adesso tenta di
11:53tornare in area 52,70. Secondo me è un po' su tutto il lusso, tranne forse appunto su Cucinelli
12:04e forse Richemont. La ripresa ci sarà ma sarà lenta, ci vuole pazienza. Se vuoi andiamo a vedere
12:10anche il Vemash. Il Vemash, se ti ricordi, ha avuto un pretrimestrale, semestrale
12:20tribolatissimo, addirittura si parlava di dissidi all'interno della famiglia Arnaud sulla quota di
12:29controllo. Vedi che quando il mercato si accanisce ne scrivono veramente di pesanti. Poi i risultati
12:39sono stati buoni, nulla più che buoni. Si torna a crescere anche se non tantissimo. Benissimo il
12:50cosiddetto hard luxury, cioè la parte più costosa del lusso e secondo me un po' a sorpresa bene anche
12:58la parte dei liquori dove lì c'è tutta la battaglia sui dazzi. Quella è la parte che mi ha
13:04sorpreso di
13:05più. Però la crescita è una crescita lenta e secondo me rimarrà tale ancora per un po'. Qui l'obiettivo
13:11è
13:11superare nuovamente i 500 euro per poi arrivare a 530, 540. Però per una ripresa del settore e dei titoli
13:21come il Vemash è necessario che ci sia un po' meno paura dell'inflazione futura perché i super ricchi si
13:29comprano il lusso, il super lusso e quello va per conto suo. Poi c'è tutta la parte diciamo di
13:35prezzi
13:36più bassi dove effettivamente c'è una sensibilità rispetto al reddito medio disponibile dei consumatori
13:43perlomeno in occidente. Allora usciamo un attimo da Milano perché ci chiedono invece i titoli
13:49Deutsche Telekom e Nokia. Quindi in qualche modo telecomunicazioni ma in due ambiti un po' diversi.
13:56E anche lì le operazioni possono arrivare all'improvviso e clamorose. Deutsche Telekom sta ripartendo
14:04perché era stata ingiustamente bastonata. I margini si sono ridotti ma è il mercato europeo
14:12telefonico che è molto molto selettivo. Il titolo adesso punta a tornare in area 29 euro vale per
14:23quest'anno più o meno prezzo giusto 13 volte gli utili per l'anno prossimo 11,4 volte gli utili
14:30probabilmente comincia a essere anche sugli operatori telefonici la previsione di un maggior consumo
14:35di banda per l'interazione con i data center. Quindi direi che questo titolo è in fase di ripresa ma
14:45ci
14:46metterà un po' di tempo. Invece Nokia che ormai è sì nel settore delle TLC ma fa infrastrutture per le
14:55TLC
14:55e ha subito una brutta discesa dovuta agli alti multipli. Vale ancora adesso nonostante la discesa
15:0338 volte agli utili attesi. Ne vale però 24 sugli utili previsti per il 2027. Quindi anche qui
15:12è previsto un aumento degli utili da investimenti più che da consumo e questi prezzi secondo me possono
15:19essere interessanti per diversificare un po' il proprio portafoglio Europa.
15:24Ci chiede invece Nicola un'analisi su railway in carico medio a 4,94.
15:33Beh qui è diciamo caduta l'ipotesi della mega operazione di consolidamento in Italia quindi i titoli
15:45tornano ad essere quelli senza il premio o le sinergie da fusione.
15:55Secondo me il mercato allora la valuta 14 volte agli utili attesi per quest'anno e di per sé può
16:02anche
16:02essere un fair value cioè un prezzo tra virgolette giusto. Ricordiamoci che nessuno sa qual è il prezzo
16:09giusto di un titolo in borsa perché il prezzo giusto deve tener conto anche del futuro su quale
16:15possiamo fare solo delle ipotesi. Poi ci sono stime più credibili e stime meno credibili.
16:20Il titolo vale 13 volte e mezzo gli utili attesi 2027. Io temo e sarebbe un peccato che il titolo
16:27possa muoversi tra i livelli attuali e 5 euro 5 euro e 25 a meno di operazioni a meno di
16:33risico
16:34di risico TLC infrastrutture ecco. Se sono titoli ordinari diciamo se sono titoli senza OPA temo che il titolo
16:45possa muoversi in questo range e sarebbe un peccato perché comunque diciamo potenziale di crescita
16:53potrebbe potrebbe essercene però al momento è venuta meno ipotesi del campione nazionale
17:00del TLC in senso di broadcast più che di telefonia quindi il mercato si è raffreddato.
17:08Parlavi prima di Brunello Cucinelli Massimo ti segnalo che il titolo adesso è diventato il migliore
17:12a Piazza Affari accelerato sta guadagnando il 3-6%.
17:15E' uno dei pochi al mondo perché nel lusso cresce la doppia cifra. Uno dei pochi al mondo.
17:24E perché? Perché loro sono concentrati proprio sul cosiddetto hard luxury quindi alta qualità in sé,
17:30alta qualità percepita, non si cambia la linea, si tiene, si guarda alla qualità prima di tutto
17:39e il mercato sta capendo che è stato troppo pessimista. Secondo me il suo valore diciamo da mercato normale
17:46è intorno ai 100 euro, non è che sia lontano eh, ma è sembra 91-18. Vale poco meno di
17:5239 volte
17:53gli utili attesi per quest'anno e 34 per l'anno prossimo. È caro? Rispetto alla media del lusso è
18:00caro?
18:00Ma è anche l'unico che ha i multipli congrui con il suo potenziale, col valore del brand eh,
18:07perché qui sul settore del lusso il mercato ha stornato il valore di molti brand. Ecco,
18:12Brunello Cucinelli lo sta recuperando perché è quello che ha dimostrato di resistere meglio
18:19a questo momento così di sfiducia in parte anche giustificata sul settore.
18:26Fulvio ci chiede un'analisi tecnica e fondamentale su Officina Stellare, in carico a 16,20
18:32e anche su Tecno probi in carico invece a 14 euro.
18:38Ma Officina Stellare fanno apparati, apparecchi per l'industria aerospaziale quindi...
18:48Torna un po' al discorso di prima che facevamo...
18:51Assolutamente sì. Perché poi non c'è solo il discorso dei missili contraerei, dei missili da bombardamento,
18:58c'è anche il discorso dei satelliti da osservazione, perché l'intelligence è sempre più elettronica,
19:05è sempre più spaziale. Vale 104 volte gli utili attesi, un po' il discorso di Avio.
19:12Quindi il mercato già sconta la crescita dei prossimi, boh, fino a cinque anni.
19:17Dico boh perché anche qui potrebbero arrivare commesse all'improvviso.
19:21È un settore che sta cambiando radicalmente.
19:23Però ci crede perché, a differenza di Avio, il titolo non è mai caduto.
19:30E vale 77 volte circa gli utili attesi del 2027.
19:35Quindi qui il mercato ci crede, nonostante i multipli molto alti.
19:41Forse sarà una scommessa vincente, nel senso che poi potrebbero arrivare risultati
19:46che giustificano questi multipli.
19:48Un segnale di pericolo, la discesa sotto i 41,80.
19:52Poi, scusami, l'altro titolo era?
19:55Tecnoprobe.
19:56Ah, Tecnoprobe, sì.
20:00Andiamo a vederla.
20:03Solo il tempo di caricarla.
20:08Sì, un po' una fase di consolidamento.
20:10Attenzione al supporto a 2388, che è molto importante.
20:17Però anche qui, strumenti per la diagnostica, comunque semiconduttori.
20:24Diciamo che è un settore molto importante, dove anche qui potrebbero arrivare commesse importanti.
20:30Infatti il titolo vale quasi 60 volte di utili attesi quest'anno e 40 per l'anno prossimo.
20:35Ecco, l'unica cosa, attenzione, è quei 24 euro.
20:38Il titolo non li deve bucare verso il basso.
20:41Potrebbe anche ripartire verso l'alto, però attenzione, perché i multipli sono abbastanza alti.
20:49Quindi, nonostante la volatilità, e nonostante sia nel settore tecnologico,
20:56è più, secondo me, un titolo da investimento che da trading.
21:22Sì, allora, appunto, in attesa di...
21:29Rivedere, Tommaso.
21:31Dicevamo, il settore tecnologico è un settore su cui, anche se, diciamo, da Wall Street
21:41arrivano tutti questi commenti, molti dei quali in conflitto di interessi,
21:46da parte di chi vende strumenti derivati per proteggersi contro i ribassi,
21:51è comunque un settore su cui è possibile investire, oltre che fare trading.
21:57E lo è proprio alla luce del cambiamento epocale che si sta verificando nel settore tecnologico
22:07dovuto a due fattori.
22:09Il boom degli investimenti nell'intelligenza artificiale,
22:13che è un business dove, anche se costa caro, anche se c'è penuria di chip,
22:18bisogna entrare, pena il non essere più competitivi negli anni prossimi per chi non vi entra,
22:27e appunto la penuria di chip, che però è dovuta al grande, alla forza della domanda a livello mondiale.
22:35La stessa Apple, che ha avuto un andamento negativo nelle ultime sedute,
22:40lo ha avuto proprio perché potrebbe avere difficoltà a comprare tutti i chip di cui ha bisogno,
22:48ma il fatto che ci sia domanda del prodotto fisico
22:53dimostra la forza del mercato fisico, di cui il mercato finanziario, cioè la borsa,
22:59dovrebbe tenere maggior conto.
23:04Quindi è difficile a volte investire quando si leggono certe analisi,
23:11certe previsioni catastrofiche,
23:13e poi anche quando si leggono le polemiche che iniziano a diffondersi in Italia
23:18anche sull'impatto ambientale dei data center.
23:20Quello è un problema serio, non è una voce di borsa.
23:29Sto finendo il mio discorso sul fatto che anche in Italia
23:34inizia a nascere la polemica sull'impatto ambientale dei data center,
23:39che è un problema vero perché consumano più corrente e consumano più acqua,
23:45cioè porteranno un aumento del consumo, dell'utilizzo dell'acqua per il raffreddamento
23:49e dell'elettricità per funzionare.
23:53Però è un problema comunque gestibile, cioè fa parte di questo momento di crescita,
23:58devi affrontare delle sfide e devi affrontare anche questo.
24:02Allora chiudiamo poi con Roberto che ci chiede un'analisi su UBS.
24:08UBS o BS?
24:10BS con la B di Bologna.
24:12Ah ok, perfetto.
24:14Quindi impianti per la lavorazione del legno e della pietra.
24:18Ok, bella ripresa oggi che non ho visto da cosa è dovuta.
24:27Credo sia per i risultati, che però sono usciti il 31.
24:32Vedo più 13,81.
24:34Andiamo a vedere i risultati.
24:35Io purtroppo non li ho visti.
24:36Chiedo scusa ai telespettatori.
24:38Quindi andiamo a vederli al momento, se c'è tempo.
24:46Beh no, il fatturato è diminuito a 311 milioni da 322 e anche i ricavi.
24:58Però è tornato a un leggero utile, a 170-178 milioni da una perdita di,
25:07quindi pareggio di bilancio rispetto alla perdita di questo periodo dell'anno scorso.
25:13Quindi diciamo che da interpretare alla luce di questi risultati c'è la fine di un momento di crisi.
25:20Allora a questo punto l'obiettivo non si può non vedere nell'area 6,50-6,60.
25:28Il settore delle aziende italiane, soprattutto dell'industriale pure,
25:32ha vissuto un periodo per colpa dei dazi di Trump anche peggiore di quello che poi le aziende sono riuscite
25:42a far capire.
25:43Nel senso che sono state brave ad adeguarsi a questa assurdità, perché poi è una cosa che si paga a
25:49tutti.
25:50Allora Massimo, siamo in chiusura.
25:51Io ti ringrazio, ringrazio tutti i telespettatori per le domande.
25:54Oggi ne sono arrivate davvero tante.
25:55Non le abbiamo lette tutte, ma tanto ci ritroviamo anche domani mattina puntuali alle 11 per l'analisi tecnica.
26:01Massimo ti auguro una buona giornata.
26:04Grazie anche a te e a tutti i telespettatori.
26:07Buona giornata e buona settimana.
26:09E adesso qualche minuto di pubblicità e poi ci ritroviamo con l'aggiornamento di mercato.
26:25Grazie.
26:26Grazie.
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