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00:00Se quello di Unicredit di qualche settimana fa era stato un attacco in piena regola alla capacità manageriale di chi
00:06guida Commerce Bank
00:08che si rivolgeva direttamente agli azionisti con un'offerta di scambio, la risposta della banca tedesca è una vera e
00:14propria controoffensiva
00:16in numeri e messaggi al mercato che però, attenzione, tiene aperta anche una finestra al dialogo e questa è una
00:22condizione importante.
00:23Partiamo dai numeri con i quali arriva la prima risposta alle accuse di mancanza di redditività nel primo trimestre.
00:30I ricavi arrivano a 3,2 miliardi di euro, sono in crescita del 5%, l'utile netto è in crescita
00:36del 9% a 913 milioni,
00:39il risultato operativo è a 1,36 miliardi più 11% in questo caso, il ROT è al 12,7,
00:46sopra il 12% che era atteso per l'intero 2026.
00:50E poi anche il cost-income ratio scende al 53%, quindi la banca risulta più efficiente.
00:59Commerce Bank quindi apre il 2026 con utili trimestrali che definisce da record, alza gli obiettivi al 2030,
01:07ma soprattutto, attenzione, alza payout e remunerazione agli azionisti con piani di payback
01:12che dovranno convincere i soci a rimanere dalla parte di Francoforte.
01:16L'istituto inoltre aumenta la guidance al 2026, promette un punto, un payout al 100% degli utili,
01:22conferma forte capacità di distribuzione di valore.
01:26Il messaggio al mercato, insomma, è chiarissimo, possiamo aumentare redditività e remunerazione degli azionisti anche da soli.
01:34Di fatto la banca tedesca punta ora a 5,9 miliardi di utili alla fine del 2030,
01:40un ruote che si attesterà al 21%, un'ulteriore riduzione dei costi e poi una forte spinta su digitalizzazione ed
01:48AI.
01:49E poi è importante il messaggio che arriva sulla crescita, dove si parla di aumento dei prestiti alle imprese,
01:54una sirena importante per il governo tedesco che giocherà un ruolo nella partita,
01:59l'espansione internazionale, la forte crescita del corporate banking e del web management,
02:04le commissioni ai massimi storici.
02:07Il Commerce Bank cerca di fatto di presentarsi come una banca trasformata, efficiente e tecnologicamente avanzata,
02:14con forte generazione di capitale.
02:16Fin qui i numeri, ma attenzione perché poi arriva la risposta diretta alle accuse di Unicredit,
02:23a partire dal comunicato che vedete qui nelle immagini.
02:28Il punto nodale è che quella di Unicredit è un'offerta vaga, che presenta numerosi rischi
02:37e soprattutto che ha una valutazione troppo bassa.
02:40Secondo il lungo documento presentato dai tedeschi, Gaia Olenti accusa la banca di mancare di redditività ,
02:50ma di fatto sono accuse definite fuorvianti.
02:55Orcel tenta di screditare la banca, di sottovalutarne il valore reale.
03:00Così si risponde punto per punto alle accuse di Unicredit.
03:03Sul tema dell'inefficienza della trasformazione a fronte di Unicredit,
03:07che sostiene che Commerce Bank sia lenta e poco efficiente,
03:11la banca tedesca replica che negli ultimi 5 anni la redditività è migliorata di circa 5 miliardi di euro.
03:17Tutti i target del piano Momentum sono stati superati.
03:19La trasformazione sarebbe già in corso.
03:22Anche su tecnologia e introduzione delle AI, si dice che oltre 3 miliardi sono stati investiti in questo settore,
03:28l'AI è già integrata.
03:30Nei processi l'istituto si attende 500 milioni di anni di benefici in arrivo dall'intelligenza artificiale entro il 2030.
03:36E poi sul business internazionale, dove Unicredit aveva definito troppo ampia e inefficiente la rete internazionale,
03:43Commerce Bank risponde che il network globale è strategico per il meterstand,
03:48ovvero il complesso di PMI tedeschi.
03:51Il 30% del trade finance tedesco passa dalla banca e oltre metà dei ricavi corporate è collegato alla rete.
03:57Insomma, si tratta di un messaggio non soltanto industriale, ma anche politico.
04:02Un appello alla politica di Berlino che dovrà difendere l'istituto dalla scalata.
04:07Infine, la creazione di valore vantata da Unicredit, ovvero le sinergie promesse da Orcel.
04:12Qui Commerce attacca frontalmente i numeri di Unicredit.
04:16Secondo la banca tedesca, i tagli e i costi promessi sono troppo aggressivi,
04:19le sinergie sarebbero difficili da realizzare, i tempi indicati da Unicredit sono irrealistici
04:25e si rischia una distruzione dei ricavi e una fuga dei clienti.
04:30Addirittura la perdita dei ricavi sarebbe superiore a quella stimata da Unicredit,
04:34mentre gli investimenti per realizzare il piano di Gaia Olenti sarebbero ben oltre quelli vantati,
04:39ovvero 3 miliardi e 400 milioni di euro.
04:42Si andrebbe invece oltre i 4 miliardi.
04:46Poi l'attacco più finanziario che, come aveva fatto Orcel, parla direttamente ai propri azionisti.
04:52L'offerta sottovaluta profondamente Commerce Bank, con un prezzo implicito,
04:57inferiore ai target degli analisti, inferiore al valore prospettico di una banca stenderone,
05:03e soprattutto senza un vero premio di controllo, che è uno dei temi netti,
05:08visto che Unicredit punta a salire sopra il 30%, ma dice di non voler prendere il controllo.
05:14Restare indipendenti offre più valore agli azionisti rispetto all'offerta di Unicredit.
05:19I nostri colleghi di Londra hanno intervistato Bettina Orlop, la D di Commerce, solo pochi minuti fa.
05:25Sentiamo tutto questo dalla sua voce.
05:28È molto chiaro che, con la nostra strategia stand-alone e il potenziale che abbiamo presentato oggi,
05:36ci aspettiamo un premio, e i nostri spettatori dovrebbero aspettare un premio.
05:40Questo è sicuro, è una cosa.
05:42E la seconda cosa è che, se vedete il plan, laata da Unicredit,
05:48è una strategia restrutturata, restrutturata,
05:51e crediamo che non è riflettendo le forti del nostro modello di business.
05:57Attenzione, però, perché Commerce, nel proprio comunicato,
06:02parla anche di una posizione di apertura al dialogo,
06:07qualora Unicredit, si scrive, fosse disposto a offrire un premio attraente
06:11e impegnarsi apertamente in un piano che tenga conto dei pilastri fondamentali
06:15del modello di business e della strategia di Commerce.
06:18Insomma, di fatto, si manda dire ai propri azionisti che siamo meglio soli,
06:23vedremo come si tradurrà tutto questo nelle adesioni all'OPS,
06:27visto che, lo ricordiamo, al momento è in corso l'offerta di scambio per Commerce
06:30pari a 0,485 azioni di Unicredit per una dell'Istituto di Francoforte.
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